Tether, der Herausgeber des weltweit größten Stablecoins USDT, steht in Europa an einem Wendepunkt, da die Markets in Crypto-Assets (MiCA)-Verordnungen in Kraft treten. Mit einer Compliance-Frist bis zum 31.03.2025 müssen sich Stablecoin-Emittenten an strenge Anforderungen bezüglich Reserven, Governance und Betrieb halten, um im europäischen Markt zu bleiben. Angesichts des zunehmenden regulatorischen Drucks steht Tether vor einer kritischen Entscheidung – sich an die sich entwickelnden EU-Regeln anzupassen oder zu riskieren, seinen Einfluss in der Region zu verlieren. Dieser Artikel untersucht die Auswirkungen von MiCA auf Tether, dessen strategische Reaktion und die möglichen Konsequenzen für die Dominanz von Stablecoins in Europa.

MiCA-Verordnungen: Standardisierung der Krypto-Regeln in Europa

Die Europäische Wertpapier- und Marktaufsichtsbehörde (ESMA) ist eine unabhängige EU-Behörde, die 2011 gegründet wurde, um den Anlegerschutz zu verbessern und stabile, geordnete Finanzmärkte innerhalb der Europäischen Union zu fördern. Die ESMA arbeitet eng mit nationalen zuständigen Behörden zusammen, um die einheitliche Anwendung von Vorschriften sicherzustellen und die Integrität des Finanzsystems zu wahren.

Die ESMA führt wesentliche Änderungen in der Krypto-Branche durch. Mit der Umsetzung der Markets in Crypto-Assets (MiCA)-Verordnungen will die ESMA einen einheitlichen Rechtsrahmen für Krypto-Assets in allen EU-Ländern schaffen. Diese Initiative unterstützt Innovation bei gleichzeitiger Reduzierung der mit Krypto-Assets verbundenen Risiken, schützt Anleger und gewährleistet die Finanzstabilität. Ein wichtiger Teil von MiCA ist die gründliche Regulierung von Stablecoins, digitalen Vermögenswerten, die an einen stabilen Wert wie reguläre Währungen oder Rohstoffe gebunden sind.

Stablecoins unter MiCA: Tethers kritische Herausforderung

Gemäß MiCA müssen Stablecoin-Emittenten, die in Europa tätig sind oder den europäischen Markt anvisieren, die Compliance-Frist bis zum 31.03.2025 einhalten. Nach diesem Datum müssen alle Stablecoins MiCAs strenge Regeln bezüglich Reservevermögen, betrieblicher Standards und Governance befolgen. Diese Frist könnte den Stablecoin-Markt erheblich verändern und den gesamten Web3-Markt in Europa beeinflussen.

USDT, herausgegeben von Tether, steht aufgrund seiner Marktgröße als größter Stablecoin unter besonderer Beobachtung. Seine weitverbreitete Nutzung im Handel, bei Krediten und anderen Krypto-Aktivitäten ist von wesentlicher Bedeutung. Wie Tether auf MiCA reagiert, wird andere Stablecoin-Emittenten beeinflussen und erhebliche Auswirkungen auf die Zukunft der Kryptowährungen in Europa haben.

MiCA legt spezifische Regeln für Stablecoins fest, die als "bedeutend" eingestuft werden. Diese Regeln erfordern umfangreichere Kapitalreserven zur Gewährleistung der Finanzstabilität. Die Vorschriften verlangen auch präzisere Betriebsabläufe und bessere Compliance-Prüfungen zum Schutz der Verbraucher und zur Aufrechterhaltung des Marktvertrauens. Zusätzlich können systemrelevante Stablecoins weiteren Einschränkungen unterliegen, um Risiken für das Finanzsystem zu reduzieren. Die Ungewissheit, ob Tether eine EU-Zulassung beantragen wird, erhöht die Komplexität, da die Einhaltung dieser strengen Standards erforderlich wäre.

Tethers Reaktion: Compliance oder Ausstieg?

Angesichts der strengen MiCA-Vorschriften der Europäischen Union entwickelt Tether, der Herausgeber von USDT, aktiv Strategien, um seine Präsenz im EU-Markt aufrechtzuerhalten. CEO Paolo Ardoino hat bestätigt, dass das Unternehmen kurzfristig keinen EU-Ausstieg plant. Stattdessen strebt Tether durch strategische Investitionen und technologische Fortschritte die Compliance an.

In einem bedeutenden Schritt hat Tether in die in Malta lizenzierte Stablecoin-Firma StablR investiert, was seine zweite Investition in einen europäischen Stablecoin-Emittenten innerhalb eines Monats markiert. Diese Partnerschaft zielt darauf ab, Tethers Hadron-Tokenisierungsplattform zu nutzen, um die Einhaltung der MiCA-Compliance-, Anti-Geldwäsche (AML)-, Know-Your-Customer (KYC)- und Risikomanagement-Standards sicherzustellen.

Zusätzlich investiert Tether in Quantoz Payments, um die Einführung der MiCA-konformen Stablecoins EURQ und USDQ zu unterstützen, die an den Euro bzw. US-Dollar gekoppelt sind. Diese Stablecoins sind darauf ausgelegt, die regulatorischen Anforderungen von MiCA zu erfüllen, was Tethers Engagement für die Angleichung an europäische Standards widerspiegelt. Die Investitionen des Unternehmens in MiCA-konforme Firmen und technologische Lösungen zeigen das strategische Bemühen, sich in der sich entwickelnden Regulierungslandschaft zurechtzufinden und gleichzeitig die Marktdominanz zu behalten.

Ardoino bleibt zuversichtlich hinsichtlich Tethers Marktposition und betont die zehnjährigen Bemühungen des Unternehmens beim Aufbau eines umfangreichen globalen Vertriebsnetzes und strategischer Partnerschaften. Er hebt Tethers Engagement für finanzielle Inklusion hervor, das über 400 Millionen Kunden in Schwellenmärkten bedient. Ardoino unterstreicht auch Tethers Rolle bei der Stärkung der Position des US-Dollars als dominante Fiat-Währung der Welt durch erhebliche Käufe von US-Staatsanleihen.

USDT claims more than 60% of the stablecoin market. (source: DeFiLlama)

USDT beansprucht mehr als 60 % des Stablecoin-Marktes. (Quelle: DeFiLlama)

USDT-Delistings: Börsen richten sich nach MiCA-Konformität aus

Trotz Tethers starker Marktpräsenz und strategischer Initiativen haben mehrere große Kryptowährungsbörsen ihre Entscheidung getroffen, USDT in Europa zu delisten. Coinbase war einer der ersten, der seine Position bekannt gab und die Zugangsbeschränkung für nicht-MiCA-konforme Stablecoins für Nutzer im Europäischen Wirtschaftsraum (EWR) bis zum 30.12.2024 bestätigte. Um den Übergang zu erleichtern, bietet Coinbase Umtauschmöglichkeiten in konforme Alternativen wie USDC an, eines der ersten Unternehmen, das die regulatorischen Standards von MiCA erfüllt.

Auch Crypto.com zieht nach und wird ab dem 31.01.2025 USDT-Käufe in Europa einstellen. Während Einzahlungen deaktiviert sind, können Nutzer ihre Bestände noch bis zum 31. März abheben. Nach dieser Frist werden alle verbleibenden USDT-Guthaben automatisch in einen MiCA-konformen Vermögenswert mit entsprechendem Marktwert umgewandelt.

Kraken verfolgt einen stufenweisen Ansatz und schränkt den USDT-Handel für EWR-Nutzer schrittweise ein. Ab dem 13. Februar werden Margin-Trading-Paare in den "Reduce-only"-Modus versetzt, wodurch Nutzer nur noch bestehende Positionen schließen können. Bis zum 27. Februar werden Einzahlungen deaktiviert und USDT wird in den "Sell-only"-Modus versetzt. Schließlich wird Kraken am 24. März den gesamten Spot-Handel für USDT einstellen, offene Orders schließen und Nutzer auffordern, ihre Bestände in andere Vermögenswerte oder Fiat-Währungen umzutauschen.

Diese Delistings verdeutlichen den wachsenden regulatorischen Druck auf Stablecoins in Europa und drängen Börsen und Händler zu MiCA-konformen Alternativen.

Der Weg nach vorn: Kann Tether seine Dominanz aufrechterhalten?

Der Stablecoin-Markt wird zunehmend wettbewerbsintensiver, wobei neue Akteure die Dominanz von Tether und Circle herausfordern wollen. Unternehmen wie Robinhood und Revolut erkunden die Entwicklung eigener Stablecoins, während Fintech-Firmen in Europa die MiCA-Regulierungen nutzen, um neue Euro-gestützte digitale Vermögenswerte einzuführen. Die französische Next Generation und die irische Decta arbeiten zusammen, um EURT, einen Euro-gekoppelten Stablecoin auf der Stellar-Blockchain, wieder einzuführen, um die wachsende Nachfrage nach konformen digitalen Vermögenswerten in der Region zu bedienen.

Gleichzeitig bleiben regulatorische Compliance und Transparenzbedenken wichtige Faktoren, die den Marktwettbewerb beeinflussen. USDC, Tethers engster Konkurrent, wird von Deloitte geprüft, was ihm einen Ruf für höhere Transparenz und Vertrauenswürdigkeit verleiht. Seine wachsende Akzeptanz und regulierungsfreundliche Herangehensweise haben zu einem Wachstum von über 100 % im vergangenen Jahr geführt. Zusätzlich stärkt Circle seine Marktposition durch die Verlegung seines Hauptsitzes nach New York City in Vorbereitung auf seinen Börsengang, ein Schritt, der seine regulatorische Position festigen und die Verbindungen zu traditionellen Finanzinstitutionen vertiefen könnte.

Mit dem Näherrücken der Compliance-Frist am 31.03.2025 werden Tethers Handlungen entscheidend für seine Zukunft im europäischen Markt sein. Wenn Tether es versäumt, regulatorische Bedenken anzugehen oder die Transparenz zu erhöhen, könnte es Marktanteile an konforme Alternativen verlieren.

Tethers MiCA-Herausforderung: Compliance oder Rückzug vom europäischen Markt?