TL;DR

Circles kürzlicher Börsengang am 5. Juni 2025 hat bedeutende Diskussionen im Kryptowährungsmarkt ausgelöst und zieht Parallelen zu Coinbases Debüt 2021, dem ein Marktabschwung folgte.
Während Ähnlichkeiten wie hohe Bitcoin-Profitabilität und geringe Kapitalzuflüsse bestehen, deuten Unterschiede wie das höhere Zinsumfeld der Federal Reserve und potenzielle regulatorische Fortschritte (z.B. der GENIUS Act) auf ein differenzierteres Ergebnis hin.
Circles Börsennotierung könnte das Marktvertrauen stärken, die Position von USDC festigen und institutionelles Kapital anziehen, was trotz kurzfristiger Volatilitätsrisiken langfristiges Wachstum fördern könnte.

Einleitung

Circles Börsengang (IPO) an der New York Stock Exchange (NYSE) unter dem Kürzel CRCL hat Debatten in der Kryptowährungsgemeinschaft entfacht. Die Aktien des Stablecoin-Emittenten stiegen bei ihrem Debüt um 167 % und schlossen bei 83,23 $ ausgehend von einem IPO-Preis von 31 $ (der Aktienkurs liegt nun bei 105,91 $ per 11. Juni 2025). Diese explosive Performance hat einige dazu veranlasst, zu hinterfragen, ob Circles IPO, ähnlich wie Coinbases Börsengang im April 2021, einen Markthöhepunkt signalisieren könnte, dem ein Abschwung folgt.

Zum Zeitpunkt von Coinbases Debüt wurde Bitcoin nahe 60.000 $ gehandelt, nur um kurz darauf in einen Bärenmarkt einzutreten. Wird Circles IPO einen ähnlichen Einbruch auslösen, oder könnte er den Weg für eine neue Ära des Wachstums im Kryptomarkt ebnen? Dieser Artikel untersucht die Parallelen zwischen diesen Ereignissen, wesentliche Unterschiede und Circles potenziellen langfristigen Einfluss auf das Kryptowährungs-Ökosystem.

Circles aktuelle Börsennotierung im Vergleich zu Coinbase

Circles IPO am 5. Juni 2025 und Coinbases Börsengang am 14. April 2021 weisen auffällige Ähnlichkeiten in den Marktbedingungen auf, was Bedenken hinsichtlich einer möglichen Wiederholung des Bärenmarktes nach Coinbase aufkommen lässt. Diese Parallelen garantieren jedoch kein identisches Ergebnis. Durch die Untersuchung von On-Chain-Daten und Marktdynamiken können wir Muster identifizieren, die Anlegern Einblicke bieten, um diesen entscheidenden Moment zu navigieren.

Erste Ähnlichkeit: Bitcoin-Profitabilität auf hohem Niveau

Während Coinbases IPO (14. April 2021) lag der prozentuale Anteil des Bitcoin-Angebots im Gewinn – eine Kennzahl, die den Anteil der Bitcoins angibt, die zu einem Wert über ihren Anschaffungskosten gehalten werden – bei 98,45 % (wie im roten Kreis im Bild unten dargestellt). Das bedeutet, dass 98,45 % der Bitcoins im Gewinn waren, was einen stark überhitzten Markt widerspiegelt.

First Similarity: Bitcoin Profitability at High Levels

Quelle: Glassnode

Ähnlich stand zum Zeitpunkt von Circles IPO (5. Juni 2025) die Bitcoin-Profitabilität bei 89,17 % und stieg kurz darauf schnell auf etwa 99 %, was ein vergleichbares Niveau an Markteuphorie signalisiert (wie im roten Kreis im Bild unten dargestellt). Diese hohe Profitabilität deutet darauf hin, dass sich die meisten Bitcoin-Halter im Gewinn befinden, was oft ein Vorbote für Gewinnmitnahmen ist, die die Preise drücken können. Die Ähnlichkeit zu Coinbases Börsengang deutet darauf hin, dass Circles IPO einen bereits überhitzten Markt widerspiegeln könnte, bei dem spekulative Begeisterung zu Volatilität führen kann, wenn sich die Stimmung ändert.

Quelle: Glassnode

Zweite Ähnlichkeit: Relativ geringe Kapitalzuflüsse

Eine weitere Parallele ist der Zustand der Kapitalzuflüsse in den Kryptomarkt. Zum Zeitpunkt des Coinbase-Börsengangs waren die Marktzuflüsse auf einem relativen Tiefstand, mit einem kurzen Anstieg im folgenden Monat, bevor sie im Mai 2021 ihren Höhepunkt erreichten und danach stark zurückgingen (wie im roten Kreis in der Abbildung unten dargestellt). Dieser Mangel an nachhaltigem Kapital trug zum anschließenden Preisrückgang von Bitcoin bei.

Second Similarity: Relatively Low Capital Inflows

Quelle: Glassnode

Ähnlich verhält es sich beim Börsengang von Circle: Die Kapitalzuflüsse bleiben im Vergleich zum Höchststand im Dezember 2024, als Bitcoin ähnliche Preisniveaus erreichte, gedämpft. Aktuelle Daten deuten darauf hin, dass die Zuflüsse möglicherweise ein Plateau erreicht haben und ihnen die Dynamik fehlt, um weitere Preisanstiege zu bewirken (wie im roten Kreis in der Abbildung unten dargestellt). Diese Stagnation im Kapitalfluss weckt Bedenken hinsichtlich der Fähigkeit des Marktes, seine aktuellen Bewertungen ohne frische Investitionen aufrechtzuerhalten.

Quelle: Glassnode

Kann Circle einen Kryptomarkt-Crash verhindern?

Während die Ähnlichkeiten zwischen den Börsengängen von Circle und Coinbase auf einen möglichen Markthöhepunkt hindeuten, könnten mehrere Faktoren das Risiko eines breiten Kryptomarkt-Zusammenbruchs mindern. Zwei Schlüsselelemente – die Geldpolitik der Federal Reserve und entstehende regulatorische Rahmenbedingungen – geben Anlass zur Hoffnung, dass Circles Börsengang keinen Bärenmarkt einläuten, sondern stattdessen langfristiges Wachstum katalysieren könnte.

Erster Faktor: Unterschiedliches Zinsumfeld der Federal Reserve

Zum Zeitpunkt des Coinbase-Börsengangs lag der US-Leitzins nahe Null (0,07 %), was der Federal Reserve wenig Spielraum ließ, die Märkte durch Zinssenkungen im Falle eines Abschwungs zu stimulieren (wie in der Abbildung unten dargestellt).

First Factor: Different Federal Reserve Interest Rate Environment

Quelle: MacroMicro

Im Gegensatz dazu liegt der Leitzins beim Börsengang von Circle bei 4,33 %, was erheblichen Spielraum für geldpolitische Lockerungen bietet (wie in der Abbildung unten dargestellt). Da bis Juni 2025 keine Zinssenkungen umgesetzt wurden, hat die Fed ausreichend Raum, die Zinsen zu senken, falls die wirtschaftlichen Bedingungen dies rechtfertigen, was potenziell Liquidität in risikoreiche Anlagen wie Kryptowährungen injizieren könnte. Ein solcher Schritt könnte Bitcoin und andere digitale Vermögenswerte stärken, Abwärtsdruck entgegenwirken und die Marktstabilität unterstützen.

Source: MacroMicro

Zweiter Faktor: Der GENIUS Act und potenzielle Kapitalzuflüsse

Der vorgeschlagene GENIUS Act, der darauf abzielt, einen regulatorischen Rahmen für Stablecoins in den USA zu schaffen, stellt einen bedeutenden Rückenwind für den Kryptomarkt dar. Wie im vorherigen CoinEx Academy-Artikel erwähnt, könnte der GENIUS Act erhebliche langfristige Kapitalzuflüsse anziehen, indem er Klarheit und Legitimität für Stablecoin-Emittenten wie Circle bietet. Wenn er verabschiedet wird, könnte der GENIUS Act die Einführung von Stablecoins im Zahlungsverkehr und in der dezentralen Finanzwirtschaft (DeFi) beschleunigen und die Nachfrage nach Assets wie Bitcoin und Ethereum ankurbeln. Während kurzfristige Volatilität ein Risiko bleibt, könnte der langfristige Zufluss von institutionellem und privatem Kapital einen nachhaltigen Aufwärtstrend fördern, der Circles Börsengang von dem von Coinbase unterscheidet.

Wie wird Circle den Kryptomarkt beeinflussen?

Trotz kurzfristiger Bedenken hinsichtlich einer Überhitzung des Marktes ist Circles Börsengang darauf ausgerichtet, dem Krypto-Ökosystem erhebliche langfristige Vorteile zu bringen. Durch die Stärkung des Vertrauens, die Festigung der Marktposition von USDC und die Nutzung eines sich verbessernden regulatorischen Umfelds könnte Circle eine verstärkte Akzeptanz und Liquidität im Kryptomarkt vorantreiben.

Stärkung des Marktvertrauens und der Compliance: Circles erfolgreiche NYSE-Notierung markiert einen Meilenstein für die Stablecoin-Branche und signalisiert ihre Integration in das Mainstream-Finanzwesen. USDC, der 1:1 an den US-Dollar gekoppelt ist, wird monatlich von unabhängigen Wirtschaftsprüfungsgesellschaften geprüft und entspricht den Vorschriften der USA und der EU, was mehr Transparenz als sein Konkurrent Tether (USDT) bietet. Als börsennotiertes Unternehmen unterliegt Circle strengeren Aufsichts- und Offenlegungspflichten, was seine Glaubwürdigkeit bei institutionellen Investoren stärkt. Dieses gesteigerte Vertrauen könnte erhebliche Kapitalzuflüsse anziehen, die Liquidität erhöhen und die Preissteigerung wichtiger Kryptowährungen wie Bitcoin und Ethereum unterstützen.
Festigung der Marktposition von USDC: Circles Börsengang stärkt die Rolle von USDC als führender "konformer digitaler Dollar", insbesondere in DeFi, grenzüberschreitenden Zahlungen und der Tokenisierung realer Vermögenswerte (RWA). Die Anwendungsfälle von USDC erweitern sich, von DeFi-Krediten bis hin zu Supply-Chain-Finanzierung, wodurch Transaktionskosten gesenkt und die Effizienz gesteigert werden. Mit zunehmender USDC-Akzeptanz wächst auch das Gesamttransaktionsvolumen des Kryptomarktes, was indirekt die Nachfrage nach Assets wie Bitcoin, Ethereum und anderen wichtigen Tokens steigert.
Nutzung eines verbesserten politischen Umfelds: Die mögliche Verabschiedung des GENIUS Acts, zusammen mit globalen regulatorischen Entwicklungen wie dem Stablecoin-Verordnungsentwurf Hongkongs, bietet einen klareren Rahmen für Stablecoin-Operationen. Circle ist als compliance-orientierter Emittent gut positioniert, um davon zu profitieren und potenziell mehr institutionelle Akteure in den Kryptoraum zu locken. Diese optimistische regulatorische Aussicht könnte eine bullische Stimmung fördern und das Preiswachstum für Bitcoin und andere Assets unterstützen.
Katalysator für breitere Krypto-Börsengänge: Circles Blockbuster-Börsengang, der Tech-Giganten wie Meta und Airbnb übertraf, signalisiert ein starkes Anlegerinteresse an Krypto-nativen Unternehmen. Dieser Erfolg könnte den Weg für andere Krypto-Unternehmen wie Kraken und Gemini ebnen, um Börsennotierungen anzustreben und digitale Assets weiter in die traditionelle Finanzwelt zu integrieren. Eine erhöhte Präsenz am öffentlichen Markt könnte die Legitimität des Sektors verbessern und zusätzliches Kapital anziehen, was langfristiges Wachstum fördert.

Fazit

Circles Börsengang am 5. Juni 2025 hat die Diskussionen über die Entwicklung des Kryptomarktes neu entfacht, wobei Parallelen zur Börsennotierung von Coinbase im Jahr 2021 Bedenken hinsichtlich eines möglichen Abschwungs aufkommen lassen. Die hohe Bitcoin-Profitabilität und niedrige Kapitalzuflüsse spiegeln die Bedingungen wider, die dem Bärenmarkt nach Coinbase vorausgingen, was auf kurzfristige Volatilitätsrisiken hindeutet.

Allerdings bieten wesentliche Unterschiede, wie das höhere Zinsumfeld der Federal Reserve und die potenziellen Auswirkungen des GENIUS Act, Hoffnung, dass Circles Börsengang keinen Crash auslösen, sondern stattdessen eine neue Wachstumsphase einläuten könnte. Durch die Stärkung des Vertrauens, die Festigung der Marktposition von USDC und die Nutzung regulatorischer Rückenwinds könnte Circle langfristig die Liquidität und Akzeptanz im Kryptomarkt vorantreiben.

Anleger sollten bei kurzfristigen Schwankungen vorsichtig bleiben, aber das Potenzial des Börsengangs erkennen, das Fundament der Branche zu stärken und Kryptowährungen für nachhaltiges Wachstum in einer zunehmend legitimierten Finanzlandschaft zu positionieren.

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