تتر، ناشر بزرگترین استیبل کوین جهان، USDT، با اجرایی شدن مقررات بازارهای دارایی‌های رمزنگاری شده (MiCA) در اروپا در نقطه عطفی قرار گرفته است. با تعیین مهلت انطباق تا 31 مارس 2025، ناشران استیبل کوین باید از الزامات سختگیرانه ذخایر، حاکمیت و عملیاتی پیروی کنند تا در بازار اروپا باقی بمانند. با افزایش فشارهای نظارتی، تتر با تصمیم مهمی روبرو است - انطباق با قوانین در حال تکامل اتحادیه اروپا یا خطر از دست دادن جایگاه خود در منطقه. این مقاله به بررسی تأثیر MiCA بر تتر، واکنش استراتژیک آن و پیامدهای احتمالی برای تسلط استیبل کوین در اروپا می‌پردازد.

مقررات MiCA: استانداردسازی قوانین رمزارز در اروپا

مقام اوراق بهادار و بازارهای اروپا (ESMA) یک نهاد مستقل اتحادیه اروپا است که در سال 2011 برای بهبود حمایت از سرمایه‌گذاران و ترویج بازارهای مالی باثبات و منظم در اتحادیه اروپا تأسیس شد. ESMA با مقامات ذیصلاح ملی برای اطمینان از اجرای یکنواخت مقررات و حفظ یکپارچگی سیستم مالی همکاری نزدیکی دارد.

ESMA در حال هدایت تغییرات اساسی در صنعت رمزارز است. با اجرای مقررات بازارهای دارایی‌های رمزنگاری شده (MiCA)، ESMA قصد دارد چارچوب حقوقی یکپارچه‌ای برای دارایی‌های رمزنگاری شده در تمام کشورهای اتحادیه اروپا ایجاد کند. این تلاش از نوآوری حمایت می‌کند و در عین حال خطرات مرتبط با دارایی‌های رمزنگاری شده را کاهش می‌دهد، از سرمایه‌گذاران محافظت می‌کند و ثبات مالی را تضمین می‌کند. بخش کلیدی MiCA، تنظیم دقیق استیبل کوین‌ها، دارایی‌های دیجیتالی که به ارزش ثابتی مانند ارزهای معمولی یا کالاها متصل یا پگ شده‌اند، است.

استیبل کوین‌ها تحت MiCA: چالش حیاتی تتر

تحت MiCA، ناشران استیبل کوین که در بازار اروپا فعالیت می‌کنند یا آن را هدف قرار می‌دهند باید تا 31 مارس 2025 با مقررات انطباق یابند. پس از این تاریخ، تمام استیبل کوین‌ها باید از قوانین سختگیرانه MiCA در مورد دارایی‌های ذخیره، استانداردهای عملیاتی و حاکمیت پیروی کنند. این مهلت می‌تواند تغییرات قابل توجهی در بازار استیبل کوین ایجاد کند و بر کل بازار وب3 در اروپا تأثیر بگذارد.

USDT که توسط تتر منتشر می‌شود، به دلیل بزرگترین حجم بازار در میان استیبل کوین‌ها، مورد بررسی دقیق قرار می‌گیرد. استفاده گسترده آن در معاملات، وام‌دهی و سایر فعالیت‌های رمزارزی ضروری است. نحوه واکنش تتر به MiCA بر سایر ناشران استیبل کوین تأثیر خواهد گذاشت و تأثیر قابل توجهی بر آینده رمزارزها در اروپا خواهد داشت.

MiCA قوانین خاصی را برای استیبل کوین‌هایی که "قابل توجه" تلقی می‌شوند تعیین می‌کند. این قوانین آنها را ملزم می‌کند ذخایر سرمایه بیشتری برای تضمین ثبات مالی نگهداری کنند. مقررات همچنین عملیات دقیق‌تر و بررسی‌های انطباق بهتری را برای محافظت از مصرف‌کنندگان و حفظ اعتماد بازار الزامی می‌کند. علاوه بر این، استیبل کوین‌هایی که از نظر سیستمی مهم تلقی می‌شوند ممکن است با محدودیت‌های بیشتری برای کاهش خطرات سیستم مالی مواجه شوند. عدم قطعیت در مورد اینکه آیا تتر برای تأیید اتحادیه اروپا درخواست خواهد داد پیچیدگی را افزایش می‌دهد، زیرا انطباق مستلزم پیروی از این استانداردهای سختگیرانه است.

واکنش تتر: انطباق یا خروج؟

تتر، ناشر USDT، در مواجهه با مقررات سختگیرانه MiCA اتحادیه اروپا، فعالانه در حال تدوین استراتژی برای حفظ حضور خود در بازار اتحادیه اروپا است. پائولو آردوینو، مدیرعامل، تأیید کرده است که این شرکت در کوتاه مدت قصد خروج از اتحادیه اروپا را ندارد. در عوض، تتر از طریق سرمایه‌گذاری‌های استراتژیک و پیشرفت‌های فناوری به دنبال انطباق است.

در اقدامی قابل توجه، تتر در شرکت استیبل کوین StablR که در مالت مجوز دارد سرمایه‌گذاری کرده است که دومین سرمایه‌گذاری آن در یک ناشر استیبل کوین اروپایی در یک ماه محسوب می‌شود. این مشارکت قصد دارد با استفاده از پلتفرم توکنیزاسیون Hadron تتر، انطباق با استانداردهای MiCA، مبارزه با پولشویی (AML)، شناخت مشتری (KYC) و مدیریت ریسک را تضمین کند.

علاوه بر این، تتر در Quantoz Payments سرمایه‌گذاری می‌کند تا از راه‌اندازی استیبل کوین‌های منطبق با MiCA، EURQ و USDQ که به ترتیب به یورو و دلار آمریکا پگ شده‌اند، حمایت کند. این استیبل کوین‌ها برای برآورده کردن الزامات نظارتی MiCA طراحی شده‌اند که نشان‌دهنده تعهد تتر به همسویی با استانداردهای اروپایی است. سرمایه‌گذاری‌های شرکت در شرکت‌های منطبق با MiCA و راهکارهای فناورانه نشان‌دهنده تلاش استراتژیک برای هدایت در فضای نظارتی در حال تکامل و حفظ تسلط بر بازار است.

آردوینو همچنان به موقعیت بازار تتر اطمینان دارد و بر تلاش ده ساله شرکت در ایجاد شبکه توزیع گسترده جهانی و مشارکت‌های استراتژیک تأکید می‌کند. او تعهد تتر به شمول مالی را برجسته می‌کند که به بیش از 400 میلیون مشتری در بازارهای نوظهور خدمات ارائه می‌دهد. آردوینو همچنین بر نقش تتر در تقویت موقعیت دلار آمریکا به عنوان ارز فیات غالب جهان از طریق خرید قابل توجه اوراق خزانه آمریکا تأکید می‌کند.

USDT claims more than 60% of the stablecoin market. (source: DeFiLlama)

تتر بیش از 60 درصد از بازار استیبل کوین‌ها را در اختیار دارد. (منبع: DeFiLlama)

حذف USDT: همسویی صرافی‌ها با مقررات MiCA

علی‌رغم حضور قدرتمند تتر در بازار و ابتکارات استراتژیک آن، چندین صرافی بزرگ ارزهای دیجیتال اقدام به حذف USDT در اروپا کرده‌اند. کوین‌بیس از اولین صرافی‌هایی بود که موضع خود را اعلام کرد و تأیید کرد که دسترسی به استیبل کوین‌های غیر منطبق با MiCA را برای کاربران منطقه اقتصادی اروپا (EEA) تا 30 دسامبر 2024 محدود خواهد کرد. برای تسهیل این گذار، کوین‌بیس گزینه‌های تبدیل به جایگزین‌های منطبق مانند USDC را که از اولین شرکت‌های منطبق با استانداردهای نظارتی MiCA است، ارائه می‌دهد.

کریپتو.کام نیز از این روند پیروی می‌کند و خرید USDT در اروپا را از 31 ژانویه 2025 متوقف خواهد کرد. در حالی که واریزها غیرفعال شده‌اند، کاربران همچنان می‌توانند تا 31 مارس دارایی‌های خود را برداشت کنند. پس از این مهلت، هر مانده USDT باقی‌مانده به طور خودکار به یک دارایی منطبق با MiCA با ارزش بازار متناظر تبدیل خواهد شد.

کراکن رویکردی مرحله‌ای را در پیش گرفته و به تدریج معاملات USDT را برای کاربران EEA محدود می‌کند. از 13 فوریه، جفت‌های معاملاتی مارجین در حالت "فقط کاهش" قرار خواهند گرفت که کاربران را به بستن موقعیت‌های موجود محدود می‌کند. تا 27 فوریه، واریزها غیرفعال شده و USDT وارد حالت "فقط فروش" خواهد شد. در نهایت، در 24 مارس، کراکن تمام معاملات نقدی USDT را متوقف کرده، سفارش‌های باز را می‌بندد و از کاربران می‌خواهد دارایی‌های خود را به سایر دارایی‌ها یا ارزهای فیات تبدیل کنند.

این حذف‌ها نشان‌دهنده افزایش فشار نظارتی بر استیبل کوین‌ها در اروپا است که صرافی‌ها و معامله‌گران را به سمت جایگزین‌های منطبق با MiCA سوق می‌دهد.

مسیر پیش رو: آیا تتر می‌تواند سلطه خود را حفظ کند؟

بازار استیبل کوین به طور فزاینده‌ای رقابتی می‌شود و بازیگران جدید به دنبال به چالش کشیدن سلطه تتر و سرکل هستند. شرکت‌هایی مانند رابین‌هود و ریوولوت در حال بررسی توسعه استیبل کوین‌های خود هستند، در حالی که شرکت‌های فین‌تک در اروپا از مقررات MiCA برای معرفی دارایی‌های دیجیتال جدید با پشتوانه یورو استفاده می‌کنند. نکست جنریشن مستقر در فرانسه و دکتا مستقر در ایرلند برای معرفی مجدد EURT، یک استیبل کوین با پشتوانه یورو در بلاکچین استلار، همکاری می‌کنند تا از تقاضای رو به رشد برای دارایی‌های دیجیتال منطبق در منطقه بهره‌برداری کنند.

در عین حال، انطباق با مقررات و نگرانی‌های مربوط به شفافیت همچنان عوامل کلیدی تأثیرگذار بر رقابت بازار هستند. USDC، نزدیک‌ترین رقیب تتر، توسط دیلویت حسابرسی می‌شود که به آن شهرت شفافیت و قابلیت اعتماد بالاتری می‌دهد. پذیرش رو به رشد و رویکرد دوستانه با مقررات آن، رشد بیش از 100 درصدی در سال گذشته را به همراه داشته است. علاوه بر این، سرکل با انتقال دفتر مرکزی خود به نیویورک در آمادگی برای عرضه اولیه عمومی، موقعیت بازار خود را تقویت می‌کند، اقدامی که می‌تواند جایگاه نظارتی آن را تثبیت کرده و روابط با نهادهای مالی سنتی را تعمیق بخشد.

با نزدیک شدن به مهلت انطباق 31 مارس 2025، اقدامات تتر در تعیین آینده آن در بازار اروپا تعیین‌کننده خواهد بود. اگر تتر نتواند نگرانی‌های نظارتی را برطرف کند یا شفافیت را افزایش دهد، ممکن است سهم بازار خود را به نفع جایگزین‌های منطبق از دست بدهد.

چالش MiCA برای تتر: انطباق یا خروج از بازار اروپا؟