خلاصه:

با استفاده از داده‌های URPD، این مقاله جریان سرمایه به بیت‌کوین را بررسی می‌کند و نشان می‌دهد چگونه موقعیت‌های انباشته شده در سطوح قیمتی خاص، نشان‌دهنده حمایت یا مقاومت احتمالی هستند.
لحظات کلیدی حرکت قیمت در سال‌های 2024-2025 نشان می‌دهد که حمایت قوی در محدوده 60 تا 70 هزار دلار به بازگشت بیت‌کوین کمک کرده، در حالی که فروش در سطوح بالاتر نشان‌دهنده مقاومت بوده است.
از آوریل 2025، قیمت بیت‌کوین در نقطه حساسی در 83 تا 84 هزار دلار (مقاومت) و 94 تا 95 هزار دلار (حمایت) قرار دارد. جهت بازار به حرکت‌های بیشتر در این مناطق بستگی خواهد داشت.

مقدمه

قیمت بیت‌کوین از حدود 74,000 دلار در اوایل آوریل به حدود 94,000 دلار در 29 آوریل 2025 بازگشته است. این افزایش ناگهانی، گمانه‌زنی‌های تازه‌ای را مبنی بر بازگشت بازار صعودی برانگیخته است. علاوه بر این، در طول این فاز بازگشت، قیمت بیت‌کوین گاهی از روند طلا پیروی می‌کرد و در مواقع دیگر حرکات بازار سهام آمریکا را منعکس می‌کرد. این امر منجر به بحث‌های مداوم درباره این شده است که آیا قیمت بیت‌کوین بیشتر به طلا مرتبط است یا به سهام.

پس آیا بیت‌کوین رسماً وارد بازار صعودی شده است؟ و آیا قیمت آن عمدتاً تحت تأثیر طلا است یا بازار سهام؟ در واقعیت، چنین نویزهایی اغلب در بازار ایجاد می‌شود و معمولاً احساسات سرمایه‌گذاران را مختل می‌کند. صرف‌نظر از اینکه بیت‌کوین از طلا یا سهام پیروی می‌کند، حرکات قیمت آن، مانند هر دارایی سرمایه‌گذاری دیگر، در نهایت توسط یک عامل کلیدی هدایت می‌شود: جریان ورودی و خروجی سرمایه. سطوحی که در آن سرمایه‌ها در حال خرید یا فروش هستند، نقش مستقیم‌تری در تعیین روندهای کوتاه‌مدت قیمت بیت‌کوین دارند.

در بازارهای مالی سنتی، دسترسی سرمایه‌گذاران به این نوع داده‌ها اغلب دشوار است. خوشبختانه، در دنیای وب 3، ماهیت شفاف بلاک‌چین به ما اجازه می‌دهد جریان سرمایه به داخل و خارج بیت‌کوین را مشاهده کنیم. این نوع داده درون زنجیره‌ای به عنوان "URPD" شناخته می‌شود. این مقاله با استفاده از داده‌های URPD، حرکات اخیر سرمایه در بیت‌کوین را تحلیل کرده و تلاش می‌کند چشم‌انداز کوتاه‌مدت قیمت آن را ارزیابی کند.

URPD چیست؟

URPD (توزیع قیمت محقق شده UTXO) به توزیع قیمت‌های محقق شده برای UTXOها اشاره دارد ( کیف پول CoinEx، 2020 ). این به وضوح محدوده‌های قیمتی را نشان می‌دهد که در آن بیت‌کوین در گردش آخرین بار جابجا شده است ( استودیو Glassnode - هوش بازار درون زنجیره‌ای، 2025 ). به زبان ساده، این نموداری از توزیع هزینه درون زنجیره‌ای بیت‌کوین است.

URPD چگونه بر قیمت‌های بیت‌کوین تأثیر می‌گذارد؟

URPD، به عنوان یک معیار داده درون زنجیره‌ای که توزیع قیمت سکه‌های نگهداری شده را نشان می‌دهد، با تحلیل فنی نمودار شمعی سنتی متفاوت است. در گذشته، اگر سرمایه‌گذاران می‌خواستند سطوح حمایت و مقاومت قیمت یک دارایی را شناسایی کنند، معمولاً مجبور بودند فقط به تحلیل نمودار شمعی متکی باشند. با این حال، به لطف فناوری بلاک‌چین، سرمایه‌گذاران اکنون می‌توانند هنگام سرمایه‌گذاری در بیت‌کوین، توزیع دارایی‌های نگهداری شده در سطوح مختلف قیمت را مستقیماً مشاهده کنند.

به طور دقیق‌تر، هرچه دارایی‌های بیشتری (یا "عرضه سکه") در اطراف یک سطح قیمت خاص انباشته شود، سرمایه بیشتری در آنجا متمرکز می‌شود—که احتمال تشکیل یک سطح حمایت یا مقاومت قوی را افزایش می‌دهد. این سطوح بر اساس سرمایه واقعی و خریدهای واقعی ساخته شده‌اند، که آنها را از نظر اساسی با سطوح حمایت و مقاومت شناسایی شده از طریق تحلیل شمعی سنتی متفاوت می‌کند.

در مورد اینکه URPD چگونه به طور خاص بر روندهای قیمت بیت‌کوین تأثیر می‌گذارد، می‌توان آن را به طور گسترده در سه جنبه زیر خلاصه کرد:

اگر تمرکز بزرگی از عرضه (یا موقعیت‌ها) در اطراف یک سطح قیمت خاص وجود داشته باشد، و حجم عرضه بالا باشد، نشان می‌دهد که اجماعی توسط سرمایه در آن قیمت شکل گرفته است. چنین اجماعی، که توسط مقدار قابل توجهی سرمایه ایجاد شده، اغلب یک سطح حمایت یا مقاومت قوی را تشکیل می‌دهد.
اگر انباشت عرضه وجود نداشته باشد، به این معنی است که هیچ پشتیبانی سرمایه‌ای وجود ندارد، و طبیعتاً، هیچ مومنتومی برای شکستن قیمت به سمت بالا وجود ندارد، و هیچ حمایتی برای نگه داشتن قیمت نیست.
اگر انباشت عرضه قابل توجه باشد، به این معنی است که پشتیبانی سرمایه وجود دارد، که می‌تواند به طور طبیعی مومنتوم رو به بالا برای قیمت فراهم کند یا به عنوان حمایت قیمت عمل کند.

ممکن است برخی از خوانندگان با عبارات فوق آشنا نباشند و تأثیر ملموس URPD بر قیمت بیت‌کوین را به وضوح درک نکنند. بنابراین، این مقاله در ادامه به بررسی نوسانات قیمت بیت‌کوین در دوره 2024-2025 می‌پردازد و تحلیل می‌کند که چگونه URPD، به عنوان یک معیار درون‌زنجیره‌ای، روندهای بازار BTC را در سال گذشته تحت تأثیر قرار داده است.

آزمون داده‌های گذشته: چگونه URPD روندهای قیمت بیت‌کوین را در 2024-2025 تحت تأثیر قرار داد؟

توجه: نوار خاکستری نشان‌دهنده سطح قیمت در آن زمان است؛ نوارهای نارنجی نشان‌دهنده مقدار بیت‌کوینی است که در آن سطوح قیمتی خریداری شده، یعنی توزیع دارایی‌ها یا عرضه.

1 مارس 2024:

BTC:UTXO Realized Price Distribution (URPD): ATH-Partitioned

در 1 مارس 2024، قیمت بیت‌کوین حدود 62 هزار دلار بود. با نگاهی به منطقه بالای سطح 62 هزار دلار—که با کادر قرمز در نمودار مشخص شده است—می‌توانیم ببینیم که تقریباً هیچ عرضه قابل توجهی از توکن‌ها وجود نداشت. در همین حال، مقدار قابل توجهی از توکن‌ها درست زیر سطح 62 هزار دلار انباشته شده بود، همانطور که توسط نوارهای برجسته حجم توکن در پشت آن نقطه قیمت در نمودار نشان داده شده است.

به عبارت دیگر، مقاومت کمی از سوی سرمایه‌ها بالای سطح 62 هزار دلار وجود داشت، در حالی که پشتیبانی قابل توجهی زیر آن ایجاد شده بود. در چنین شرایطی، حمایت خرید از پایین به وضوح بر هرگونه فشار فروش از بالا غلبه می‌کند، که احتمال ادامه افزایش قیمت بیت‌کوین را بسیار بالا می‌برد.

13 مارس 2024:

BTC:UTXO Realized Price Distribution (URPD): ATH-Partitioned

در 13 مارس 2024، همانطور که انتظار می‌رفت، بیت‌کوین به صعود خود ادامه داد و در نهایت از سقف قبلی خود عبور کرد و به حدود 72 هزار دلار رسید. در این نقطه، دو تحول قابل توجه پدیدار شد.

اول، در سمت چپ نمودار داخل کادر قرمز، حجم عرضه (یعنی دارایی‌ها) در حدود سطح 40 هزار دلار در مقایسه با 1 مارس به وضوح کاهش یافته بود. این نشان می‌دهد که سرمایه‌هایی که بیت‌کوین را با قیمت‌های پایین‌تر خریداری کرده بودند، شروع به فروش و خروج از بازار کرده بودند.

در همین حال، در سمت راست نمودار داخل کادر قرمز، حجم زیادی از عرضه در حدود سطح 72 هزار دلار انباشته شده بود. این نشان می‌دهد که سرمایه‌گذاران تنها مایل به خرید بیت‌کوین در نزدیکی 72 هزار دلار بودند و تمایلی به خرید با قیمت‌های بالاتر نشان نمی‌دادند.

با ترکیب این دو مشاهده، مشخص می‌شود که داده‌های درون‌زنجیره‌ای URPD موارد زیر را نشان می‌داد: دارندگان با قیمت پایین در حال فروش و خروج بودند، سرمایه‌ای که قبلاً باعث افزایش قیمت بیت‌کوین شده بود در حال کاهش بود، و اگرچه خریداران جدید در سطوح بالاتر وارد می‌شدند، اما نتوانستند قیمت را به بالاتر از 72 هزار دلار برسانند. این امر مقاومت قوی در حدود 72 هزار دلار ایجاد کرد و احتمال کاهش قیمت را افزایش داد.

25 جولای 2024:

BTC:UTXO Realized Price Distribution (URPD): ATH-Partitioned

در 25 جولای 2024، همانطور که قبلاً ذکر شد، قیمت بیت‌کوین کاهش یافت و سپس شروع به نوسان در حدود سطح 60 هزار دلار کرد. تا زمانی که به 25 جولای رسیدیم، می‌توانستیم مشاهده کنیم که سرمایه و موقعیت‌ها دوباره به شدت در محدوده 60 تا 70 هزار دلار انباشته شده بودند (همانطور که در کادر قرمز در نمودار بالا نشان داده شده است).

اگر این روند ادامه یابد، نشان می‌دهد که سرمایه در حال ایجاد انگیزه برای یک دور جدید رشد قیمت است. با این حال، درست در همین لحظه، یک چرخش جالب در بازار رخ داد.

5 آگوست 2024:

BTC:UTXO Realized Price Distribution (URPD): ATH-Partitioned

در 5 آگوست 2024، بانک ژاپن به طور غیرمنتظره‌ای افزایش نرخ بهره را اعلام کرد که موجب موجی از فروش موقعیت‌ها توسط سرمایه‌گذاران و نهادهایی شد که برای معاملات کری (carry trade) به ین متکی بودند. این اقدام باعث یک رویداد قوی سیاه (black swan) متوسط در بازار شد. در نتیجه، قیمت بیت‌کوین به زیر 60K دلار سقوط کرد و به طور موقت به سطوح حدود 49K دلار رسید. تحت تأثیر این رویداد، بسیاری از صداها در بازار شروع به ادعای "پایان بازار صعودی" کردند.

البته، اکنون می‌دانیم که بازار صعودی در آن نقطه پایان نیافت. صرفاً وحشت بازار قضاوت بسیاری از سرمایه‌گذاران را مخدوش کرده بود. در واقع، داده‌های URPD در آن زمان قبلاً نشان می‌داد که بازار صعودی هنوز به پایان نرسیده است.

در طول کاهش قیمت بیت‌کوین، وقتی قیمت به محدوده 53K تا 56K دلار رسید، مقدار قابل توجهی سرمایه شروع به خرید در کف قیمت کرد. این موضوع در کادر قرمز نمودار بالا منعکس شده است که افزایش قابل توجهی در حجم سکه‌ها در این محدوده قیمت در مقایسه با 25 جولای را نشان می‌دهد. به عبارت دیگر، اگرچه بیت‌کوین عقب‌نشینی را تجربه کرد، سرمایه قابل توجهی برای خرید در کف وارد بازار شد و از بیت‌کوین در منطقه 53K تا 56K دلار حمایت کرد. از آنجا که حمایت قوی در کف شکل گرفت، کاهش بیشتر طبیعتاً بعید به نظر می‌رسید.

8 نوامبر 2024:

BTC:UTXO Realized Price Distribution (URPD): ATH-Partitioned

در 8 نوامبر 2024، توزیع عرضه تقریباً مشابه 1 مارس بود. قیمت به حدود 74 هزار دلار بازگشته بود و بالاتر از آن سطح، دیگر هیچ مقاومتی از سرمایه یا عرضه وجود نداشت، در حالی که تجمع عظیمی از سرمایه در زیر آن شکل گرفته بود. در این وضعیت، یک افزایش قابل توجه به نظر می‌رسد که در آستانه وقوع است.

11 نوامبر 2024:

BTC:UTXO Realized Price Distribution (URPD): ATH-Partitioned

در 11 نوامبر 2024، دونالد ترامپ قبلاً به عنوان رئیس جمهور جدید ایالات متحده مجدداً انتخاب شده بود. با این خبر صعودی، قیمت بیت‌کوین به حدود 88 هزار دلار رسیده است. در این نقطه، بسیاری از سرمایه‌گذاران معتقدند که از آنجایی که انتخاب مجدد ترامپ قبلاً تأیید شده است، خبر صعودی قبلاً "در قیمت لحاظ شده" و ممکن است حتی به یک سیگنال نزولی تبدیل شود. آنها فکر می‌کنند قیمت بیت‌کوین ممکن است در کوتاه مدت به اوج خود رسیده باشد.

اما آیا واقعاً اینطور است؟ داده‌های درون زنجیره‌ای، به طور خاص URPD، داستان متفاوتی را بیان می‌کند. همانطور که در کادر قرمز نمودار بالا نشان داده شده است، می‌توانیم ببینیم که به دلیل افزایش سریع قیمت، تجمع زیادی از عرضه در محدوده 75K تا 86K دلار وجود نداشته است—به این معنی که بسیاری از سرمایه‌گذاران قبل از اینکه بیت‌کوین به سرعت از این سطح عبور کند، فرصت خرید نداشتند. این نشان می‌دهد که هنوز مقاومت سرمایه‌ای کمی بالاتر از قیمت فعلی وجود دارد. علاوه بر این، محدوده تجمع قبلی 60K تا 70K دلار، که به افزایش قیمت کمک کرد، هنوز نشانه‌ای از فروش نشان نداده است.

به طور خلاصه، با توجه به اینکه خریداران قبلی فروش نمی‌کنند و مقاومت مشخصی در بالا وجود ندارد، قیمت بیت‌کوین به احتمال زیاد به شکستن روند صعودی ادامه خواهد داد.

4 دسامبر 2024:

BTC:UTXO Realized Price Distribution (URPD): ATH-Partitioned

در 4 دسامبر 2024، دو تحول قابل توجه پدیدار شد.

از یک طرف، همانطور که در کادر قرمز سمت راست نمودار نشان داده شده است، انباشت قابل توجهی از سرمایه و عرضه وجود داشته است. نظارت بر اینکه آیا این روند ادامه خواهد یافت مهم است. از طرف دیگر، در کادر قرمز سمت چپ نمودار، دارایی‌های در محدوده 60 هزار تا 70 هزار دلار شروع به کاهش جزئی کرده‌اند. با این حال، این کاهش به اندازه‌ای قابل توجه نیست که باعث فروش گسترده شود. با این وجود، اگر این موقعیت‌ها در آینده همچنان کاهش یابند، بیت‌کوین ممکن است روند صعودی خود را از دست بدهد.

16 دسامبر 2024:

BTC:UTXO Realized Price Distribution (URPD): ATH-Partitioned

در 16 دسامبر 2024، میزان دارایی‌ها در محدوده 60 تا 70 هزار دلار به طور قابل توجهی شروع به کاهش کرد (همانطور که در کادر قرمز در نمودار بالا نشان داده شده است). این به وضوح نشانه خوبی برای افزایش قیمت نیست، بنابراین ما باید در این نقطه تا حدودی محتاط باشیم.

19 فوریه 2025:

BTC:UTXO Realized Price Distribution (URPD): ATH-Partitioned

در 19 فوریه 2025، قیمت بیت‌کوین به حدود 96,000 دلار عقب‌نشینی کرد. در کادر قرمز سمت چپ نمودار بالا، می‌توان دید که دارایی‌های قبلاً انباشته شده در محدوده 60 تا 70 هزار دلار همچنان در حال کاهش هستند، که نشان می‌دهد فشار فروش همچنان ادامه دارد. در همین حال، در کادر قرمز سمت راست نمودار، دارایی‌های بسیار کمی در محدوده 70 تا 87 هزار دلار وجود دارد. بنابراین، اگر قیمت در آینده عقب‌نشینی کند، تقریباً هیچ پشتیبانی سرمایه‌ای در این محدوده وجود ندارد، که آن را بسیار مستعد کاهش شدید در مدت زمان کوتاه می‌کند.

24 فوریه 2025:

BTC:UTXO Realized Price Distribution (URPD): ATH-Partitioned

در 24 فوریه 2025، قیمت به حدود 92 هزار دلار عقب‌نشینی کرده بود، بدون هیچ پشتیبانی از دارایی‌های باقی‌مانده زیر آن سطح (همانطور که در کادر قرمز بالا نشان داده شده است). در این نقطه، سقوط قیمت کوتاه‌مدت تقریباً اجتناب‌ناپذیر بود.

17 آوریل 2025

BTC:UTXO Realized Price Distribution (URPD): ATH-Partitioned

در 17 آوریل 2025، طی حدود یک ماه گذشته، قیمت بیت‌کوین به پایین‌ترین حد حدود 74 هزار دلار رسید قبل از اینکه شروع به نوسان در نزدیکی سطح 80 هزار دلار کند. در این نقطه، همانطور که در کادر قرمز در نمودار بالا نشان داده شده است، می‌توانیم مشاهده کنیم که مقدار زیادی از دارایی‌های انباشته شده دوباره در حدود سطوح 83 هزار و 84 هزار دلار رخ می‌دهد. این به نظر می‌رسد که نشان می‌دهد یک بازگشت قیمت کوتاه‌مدت ممکن است در افق باشد.

29 آوریل 2025:

BTC:UTXO Realized Price Distribution (URPD): ATH-Partitioned

در 29 آوریل 2025، قیمت بیت‌کوین در نقطه حساسی قرار دارد.

از یک طرف، کادر قرمز در سمت چپ نمودار نشان می‌دهد که فشار فروش در محدوده قیمتی 83 تا 84 هزار دلار وجود دارد. از طرف دیگر، مقدار قابل توجهی سرمایه همچنان مایل به خرید در محدوده 94 تا 95 هزار دلار است که به بیت‌کوین اجازه داده حتی از سطح مقاومتی 93 هزار دلار عبور کند (همانطور که حجم بالای دارایی‌ها در آن قیمت نشان می‌دهد).

پس، قیمت بیت‌کوین چگونه ممکن است در ادامه تکامل یابد؟ این به مشاهدات بیشتر در دو محدوده قیمتی کلیدی بستگی دارد: 83 تا 84 هزار دلار و 94 تا 95 هزار دلار. اگر فروش بیشتری در نزدیکی 83 تا 84 هزار دلار رخ دهد و خریداران دیگر مایل به ورود در سطوح بالای 95 هزار دلار نباشند، ممکن است قیمت بیت‌کوین در کوتاه‌مدت به اوج خود رسیده باشد و احتمالاً یک عقب‌نشینی را آغاز کند.

با این حال، اگر فروش بیشتری در محدوده 83 تا 84 هزار دلار رخ ندهد — یا حتی اگر فروش ادامه یابد اما با تقاضای قوی در سطوح بالاتر همراه شود — و خریداران مایل به گرفتن موقعیت بالاتر از محدوده 94 تا 95 هزار دلار باشند، ممکن است قیمت همچنان افزایش یابد. اگر این امر منجر به تجمع قابل توجه دارایی‌ها بین 93 تا 97 هزار دلار شود، بیت‌کوین می‌تواند مومنتوم تازه‌ای برای شکست صعودی به دست آورد.

آکادمی CoinEx را دنبال کنید تا از تغییرات آینده در داده‌های درون‌زنجیره‌ای مطلع شوید

اگر می‌خواهید همچنان آخرین تحولات داده‌های درون‌زنجیره‌ای بیت‌کوین را پیگیری کنید، حتماً آکادمی CoinEx را دنبال کنید. CoinEx با شعار "متخصص معاملات رمزارز شما"، متعهد است تحلیل‌های بازار و اطلاعات ارزشمندی را در اختیار سرمایه‌گذاران قرار دهد. در بخش آکادمی CoinEx، تحلیلگران حرفه‌ای ما بینش‌های عمیقی از بازار ارائه می‌دهند، آخرین روندهای دنیای رمزارز را رصد می‌کنند و به سرمایه‌گذاران کمک می‌کنند تا با اطمینان در بازار پرنوسان ارزهای دیجیتال حرکت کنند.

خلاصه ویژگی‌های URPD:

در پایان، بیایید ویژگی‌های داده‌های URPD را خلاصه کنیم.

در فاز تثبیت یا نوسان، وقتی URPD تجمع موقعیت‌ها را در یک محدوده قیمتی خاص نشان می‌دهد، اغلب نشان‌دهنده این است که سرمایه در حال انباشت برای ایجاد یک شکست صعودی است.
پس از شکست صعودی قیمت، موقعیت‌های URPD در محدوده قیمت پایین‌تر شروع به کاهش می‌کنند، در حالی که موقعیت‌ها در محدوده قیمت بالاتر شروع به انباشت می‌کنند، که اغلب نشان می‌دهد قیمت ممکن است به اوج کوتاه‌مدت رسیده باشد. این به این دلیل است که موقعیت‌ها در محدوده قیمت پایین‌تر با موقعیت‌های محدوده قیمت بالاتر تعویض می‌شوند، یعنی سرمایه‌گذاران در محدوده قیمت پایین‌تر در حال نقد کردن هستند.
اگر تجمع بزرگی از موقعیت‌ها در بالا در طول شکست صعودی رخ دهد، اغلب به این معنی است که مومنتوم صعودی در حال از دست دادن قدرت است و نمی‌تواند از آن سطح قیمتی عبور کند. سرمایه‌گذاران مایل به خرید در قیمت‌های بالاتر نیستند، بنابراین مومنتوم رشد ممکن است متوقف شود.
اگر قیمت به سرعت به سقف جدیدی برسد، اما هیچ انباشت مؤثری از موقعیت‌ها در محدوده سقف جدید وجود نداشته باشد، این نشان می‌دهد که قیمت بیت‌کوین ممکن است همچنان به شکست صعودی ادامه دهد. با این حال، هنگامی که یک عقب‌نشینی رخ دهد، حمایت در این سطح قیمت احتمالاً ضعیف خواهد بود.
اگر قیمت کاهش یابد و شروع به انباشت موقعیت‌ها در نزدیکی یک سطح قیمتی خاص کند، اغلب نشان‌دهنده شکل‌گیری یک کف است.

منابع:

کیف پول کوین‌اکس. (2020). Coinex.com. https://wallet.coinex.com/en/blog/%E3%80%90Blockchain-Know-how%E3%80%91All-Bitcoins-Are-Really-UTXOs-28
استودیو گلس‌نود - هوش بازار درون‌زنجیره‌ای. (2025). Glassnode.com. https://studio.glassnode.com/charts/indicators.UtxoRealizedPriceDistributionAth?a=BTC&zoom=all

تحلیل روندهای قیمت بیت‌کوین از طریق URPD: آیا بازار صعودی در سال 2025 ادامه خواهد داشت یا بیت‌کوین به بازار نزولی بازخواهد گشت؟