خلاصه

احتمال کاهش نرخ بهره در دسامبر توسط فدرال رزرو به حدود 45% کاهش یافته است (ابزار پایش فدرال CME).
حساب کلی خزانه داری ایالات متحده (TGA) طی تعطیلی اخیر به نزدیک 1 تریلیون دلار رسیده است؛ آزادسازی کامل این نقدینگی احتمالاً 1 تا 6 هفته طول خواهد کشید.
داده های زنجیره ای نشان می دهد که جریان ورودی سرمایه از اواخر اکتبر به شدت کاهش یافته است؛ شاخص ترس و طمع ارزهای دیجیتال در محدوده ترس شدید قرار دارد.
فشار خرید محدودی در توزیع مبنای هزینه قابل مشاهده است؛ URPD نشان می دهد که خلاءهای نقدینگی در محدوده 81 هزار تا 89 هزار دلار و 71 هزار تا 79 هزار دلار وجود دارد.
بهبود شرایط کلان اقتصادی تا حداکثر سال 2026 (پایان دوره ریاست جمهوری پاول) تضمین شده است، با احتمال وقوع زودتر.

مقدمه

در نیمه نوامبر 2025، بیت کوین به شدت از اوج تاریخی بالای 109,000 دلار اصلاح شده و اکنون در محدوده 95,000 تا 96,000 دلار معامله می شود. سرعت این کاهش باعث شده است که بسیاری از سرمایه گذاران همان سؤال را بپرسند: بیت کوین تا چه حد می تواند پایین بیاید قبل از اینکه به حمایت معنادار برسد؟ این مقاله به بررسی عوامل اصلی پشت این هراس فراگیر می پردازد و بر اساس واقعیات کلان اقتصادی و معیارهای زنجیره ای، اهداف واقع بینانه ای را برای کاهش قیمت شناسایی می کند.

چرا بازار همچنان در حالت هراس است؟

دو عامل اصلی باعث ایجاد ترس گسترده شده اند.

اول، انتظارات برای کاهش نرخ بهره فدرال رزرو در دسامبر 2025 فرو ریخته است. ابزار پایش فدرال CME در حال حاضر تنها 42.9% احتمال کاهش 25 واحد پایه را نشان می دهد، که به شدت از اطمینان نزدیک به قطعی چند هفته پیش کاهش یافته است. نبود داده های تورم و اشتغال و سیگنال های متضاد مقامات فدرال باعث شده است که نرخ های بهره بیش از آنچه بازار ارزهای دیجیتال در نظر گرفته بود، افزایش یابند.

منبع: ابزار پایش فدرال CME

دوم، تعطیلی قبلی دولت ایالات متحده باعث شد که حساب کلی خزانه داری (TGA) به نزدیک 1 تریلیون دلار برسد. اگرچه دولت اکنون دوباره فعال است، آزادسازی این نقدینگی در اقتصاد کلی به صورت آنی نیست. تحلیلگران تخمین می زنند که موج اول وجوه در عرض 1 تا 5 روز به بازارها خواهد رسید، با افزایش معنادار در طول 1 تا 6 هفته آینده. تا زمانی که این نقدینگی وارد بازار نشود، دارایی های پرریسک، از جمله بیت کوین، تحت فشار خواهند بود.

بیت کوین واقعاً تا چه حد می تواند پایین بیاید؟

داده های زنجیره ای کنونی تصویر محتاطانه ای را ترسیم می کنند. Glassnode نشان می دهد که جریان ورودی سرمایه 30 روزه برای بیت کوین، اتریوم و لایت کوین از 29 اکتبر به طور مداوم کاهش یافته است، که تأیید کننده روایت "فشار نقدینگی" است. در همین حال، شاخص ترس و طمع ارزهای دیجیتال چندین روز در محدوده ترس شدید قرار داشته است.

منبع: Glassnode

مهم تر از آن، نقشه حرارتی توزیع مبنای هزینه بیت کوین نشان می دهد که تقریباً هیچ علاقه خرید قابل توجهی در طی این افت اخیر وجود نداشته است. بدون ورود تقاضای تازه، احتمال کاهش بیشتر وجود دارد.

منبع: Glassnode

داده های URPD زنجیره ای دو منطقه خلاء قابل توجه را برجسته می کند که در آن ها تعداد نسبتاً کمی از سکه ها دست به دست شده اند:

81,000 تا 89,000 دلار
71,000 تا 79,000 دلار

این مناطق با نقدینگی پایین اغلب به عنوان "شیب های لغزنده" در طول فروش ها عمل می کنند، که به قیمت اجازه می دهد سریعاً سقوط کند تا زمانی که به منطقه ای با فعالیت معاملاتی تاریخی متراکم تر برسد. اگر فشار فروش ادامه یابد، بیت کوین می تواند در کوتاه مدت محدوده 81 هزار تا 89 هزار دلار را آزمایش کند، با محدوده پایین تر 71 هزار تا 79 هزار دلار به عنوان سناریوی افراطی تر اما همچنان محتمل.

منبع: Glassnode

چه زمانی شرایط کلان اقتصادی بهبود خواهد یافت؟

واضح ترین زمان بندی برای بهبود از تقویم رهبری فدرال رزرو می آید. دوره ریاست جمهوری جروم پاول در می 2026 به پایان می رسد. تحت دولت فعلی، جانشین وی به طور گسترده انتظار می رود که رویکرد کاملاً کاهشی را در راستای خواسته های نرخ های پایین تر اتخاذ کند، که از نیمه سال 2026 به بعد یک بادبان ساختاری برای دارایی های پرریسک فراهم خواهد کرد.

در این بین، شگفتی های مثبت - مانند تغییر زودهنگام فدرال رزرو یا افزایش سریع تر هزینه های TGA - می توانند یک معکوس سریع در احساسات را برانگیزند و کاهش کنونی را کوتاه کنند.

نتیجه گیری

بیت کوین با طوفان کامل کاهش احتمال کاهش نرخ بهره و تأخیر در نقدینگی مالی دست و پنجه نرم می کند. معیارهای زنجیره ای و داده های URPD نشان می دهند که مسیر کمترین مقاومت همچنان به سمت محدوده 81 هزار تا 89 هزار دلار و احتمالاً 71 هزار تا 79 هزار دلار در صورت تشدید هراس است. در حالی که درد کوتاه مدت به نظر می رسد محتمل باشد، زمینه کلان اقتصادی قرار است به طور قطعی تا حداکثر نیمه سال 2026 و احتمالاً زودتر در صورت بازگشت سریع نقدینگی، بهبود یابد.

برای سرمایه گذاران، این محیط به نفع احتیاط، مدیریت ریسک منضبط و آمادگی برای تجمیع در مناطق حمایتی عمیق تر پس از ظهور سیگنال های تسلیم است. تاریخ نشان می دهد که شدیدترین اصلاحات بیت کوین همواره مقدمه قوی ترین فازهای صعودی آن بوده است.

قیمت بیت‌کوین: چه سطوح پشتیبانی ممکن است آن را آزمایش کند؟