Tether, l'émetteur de la plus grande stablecoin au monde, USDT, se trouve à un carrefour en Europe avec l'entrée en vigueur de la réglementation sur les marchés de crypto-actifs (MiCA). Avec une date limite de conformité fixée au 31 mars 2025, les émetteurs de stablecoins doivent se conformer à des exigences strictes en matière de réserves, de gouvernance et d'exploitation pour rester sur le marché européen. Face à la pression réglementaire croissante, Tether fait face à une décision cruciale : s'adapter aux règles évolutives de l'UE ou risquer de perdre son emprise dans la région. Cet article explore l'impact de MiCA sur Tether, sa réponse stratégique et les conséquences potentielles pour la domination des stablecoins en Europe.

Réglementation MiCA : Standardisation des règles crypto en Europe

L'Autorité européenne des marchés financiers (ESMA) est une autorité indépendante de l'UE établie en 2011 pour améliorer la protection des investisseurs et promouvoir des marchés financiers stables et ordonnés au sein de l'Union européenne. L'ESMA travaille en étroite collaboration avec les autorités nationales compétentes pour assurer l'application cohérente des réglementations et préserver l'intégrité du système financier.

L'ESMA mène des changements essentiels dans l'industrie crypto. En mettant en œuvre la réglementation sur les marchés de crypto-actifs (MiCA), l'ESMA souhaite créer un cadre juridique cohérent pour les crypto-actifs dans tous les pays de l'UE. Cet effort soutient l'innovation tout en réduisant les risques liés aux crypto-actifs, en protégeant les investisseurs et en assurant la stabilité financière. Un élément clé de MiCA est la réglementation approfondie des stablecoins, des actifs numériques liés ou indexés à une valeur stable, comme les devises ordinaires ou les matières premières.

Les Stablecoins sous MiCA : Le Défi Critique de Tether

Selon MiCA, les émetteurs de stablecoins opérant ou ciblant le marché européen doivent respecter la date limite de conformité du 31 mars 2025. Après cette date, tous les stablecoins doivent suivre les règles strictes de MiCA concernant les actifs de réserve, les normes opérationnelles et la gouvernance. Cette échéance pourrait modifier considérablement le marché des stablecoins et affecter l'ensemble du marché Web3 en Europe.

L'USDT, émis par Tether, fait l'objet d'un examen minutieux en raison de sa position de plus grand stablecoin en termes de capitalisation. Son utilisation généralisée dans le trading, les prêts et autres activités crypto est essentielle. La réponse de Tether à MiCA influencera d'autres émetteurs de stablecoins et aura un impact significatif sur l'avenir des cryptos en Europe.

MiCA établit des règles spécifiques pour les stablecoins considérés comme "significatifs". Ces règles exigent qu'ils maintiennent des réserves de capital plus importantes pour assurer la stabilité financière. Les réglementations exigent également des opérations plus précises et de meilleurs contrôles de conformité pour protéger les consommateurs et maintenir la confiance du marché. De plus, les stablecoins, considérés comme systémiquement importants, peuvent faire face à plus de restrictions pour réduire les risques pour le système financier. L'incertitude quant à la demande d'approbation de Tether dans l'UE ajoute de la complexité, car la conformité nécessiterait le respect de ces normes strictes.

La Réponse de Tether : Conformité ou Sortie ?

Face aux réglementations strictes MiCA de l'Union européenne, Tether, l'émetteur de l'USDT, élabore activement une stratégie pour maintenir sa présence sur le marché européen. Le PDG Paolo Ardoino a affirmé que l'entreprise ne prévoit pas de quitter l'UE à court terme. Au contraire, Tether poursuit la conformité à travers des investissements stratégiques et des avancées technologiques.

Dans une démarche significative, Tether a investi dans StablR, une société de stablecoins agréée à Malte, marquant son deuxième investissement dans un émetteur européen de stablecoins en un mois. Ce partenariat vise à exploiter la plateforme de tokenisation Hadron de Tether pour assurer le respect des normes de conformité, de lutte contre le blanchiment d'argent (AML), de connaissance du client (KYC) et de gestion des risques de MiCA.

De plus, Tether investit dans Quantoz Payments pour soutenir le lancement de stablecoins conformes à MiCA, EURQ et USDQ, indexés respectivement sur l'euro et le dollar américain. Ces stablecoins sont conçus pour répondre aux exigences réglementaires de MiCA, reflétant l'engagement de Tether à s'aligner sur les normes européennes. Les investissements de l'entreprise dans des sociétés conformes à MiCA et des solutions technologiques indiquent un effort stratégique pour naviguer dans le paysage réglementaire en évolution tout en maintenant sa domination du marché.

Ardoino reste confiant dans la position de marché de Tether, soulignant l'effort décennal de l'entreprise dans la construction d'un vaste réseau de distribution mondial et de partenariats stratégiques. Il souligne l'engagement de Tether envers l'inclusion financière, servant plus de 400 millions de clients sur les marchés émergents. Ardoino souligne également le rôle de Tether dans le renforcement de la position du dollar américain en tant que monnaie fiduciaire dominante mondiale grâce à des achats substantiels de bons du Trésor américain.

L'USDT représente plus de 60 % du marché des stablecoins. (source : DeFiLlama)

Retraits de l'USDT : Les plateformes d'échange s'alignent sur la conformité MiCA

Malgré la forte présence sur le marché de Tether et ses initiatives stratégiques, plusieurs grandes plateformes d'échange de cryptomonnaies ont pris la décision de retirer l'USDT en Europe. Coinbase a été parmi les premiers à annoncer sa position, confirmant la restriction d'accès aux stablecoins non conformes à MiCA pour les utilisateurs de l'Espace économique européen (EEE) d'ici le 30 décembre 2024. Pour faciliter la transition, Coinbase propose des options de conversion vers des alternatives conformes comme l'USDC, l'une des premières entreprises à répondre aux normes réglementaires de MiCA.

Crypto.com emboîte également le pas, avec une suspension des achats d'USDT en Europe à partir du 31 janvier 2025. Bien que les dépôts soient désactivés, les utilisateurs peuvent encore retirer leurs avoirs jusqu'au 31 mars. Après cette date limite, tous les soldes USDT restants seront automatiquement convertis en un actif conforme à MiCA de valeur marchande correspondante.

Kraken a adopté une approche progressive, limitant graduellement le trading d'USDT pour les utilisateurs de l'EEE. À partir du 13 février, les paires de trading sur marge seront placées en mode "réduction uniquement", limitant les utilisateurs à la clôture des positions existantes. D'ici le 27 février, les dépôts seront désactivés et l'USDT passera en mode "vente uniquement". Enfin, le 24 mars, Kraken arrêtera tout trading au comptant pour l'USDT, clôturant tous les ordres ouverts et exigeant que les utilisateurs convertissent leurs avoirs en d'autres actifs ou en monnaies fiduciaires.

Ces retraits soulignent la pression réglementaire croissante sur les stablecoins en Europe, poussant les plateformes d'échange et les traders vers des alternatives conformes à MiCA.

La Route à Suivre : Tether Peut-il Maintenir sa Dominance ?

Le marché des stablecoins devient de plus en plus compétitif, avec de nouveaux acteurs cherchant à défier la domination de Tether et Circle. Des entreprises comme Robinhood et Revolut explorent le développement de leurs propres stablecoins, tandis que les entreprises fintech en Europe exploitent les réglementations MiCA pour introduire de nouveaux actifs numériques adossés à l'euro. Next Generation, basée en France, et Decta, basée en Irlande, collaborent pour réintroduire l'EURT, un stablecoin indexé sur l'euro sur la blockchain Stellar, pour répondre à la demande croissante d'actifs numériques conformes dans la région.

En même temps, la conformité réglementaire et les préoccupations de transparence restent des facteurs clés influençant la concurrence sur le marché. L'USDC, le plus proche rival de Tether, est audité par Deloitte, lui conférant une réputation de plus grande transparence et de fiabilité. Son adoption croissante et son approche favorable à la réglementation ont alimenté une croissance de plus de 100 % au cours de l'année écoulée. De plus, Circle renforce sa position sur le marché en déplaçant son siège social à New York en préparation de son introduction en bourse, une décision qui pourrait consolider sa position réglementaire et approfondir ses liens avec les institutions financières traditionnelles.

À l'approche de la date limite de conformité du 31 mars 2025, les actions de Tether seront déterminantes pour son avenir sur le marché européen. Si Tether ne parvient pas à répondre aux préoccupations réglementaires ou à améliorer la transparence, il pourrait perdre des parts de marché au profit d'alternatives conformes.

Le défi MiCA de Tether : Conformité ou sortie du marché européen ?