TL;DR

La loi STABLE est une législation américaine proposée pour réguler les stablecoins, exigeant que les émetteurs obtiennent des agréments bancaires et maintiennent des réserves complètes.
La loi STABLE pourrait constituer une menace pour l'USDT en imposant des exigences strictes de conformité et en renforçant l'examen de ses réserves.
Les États-Unis promeuvent les stablecoins pour améliorer l'inclusion financière, l'efficacité, l'innovation et maintenir la domination mondiale du dollar américain.
Dans l'ère post-loi STABLE, les stablecoins indexés sur le dollar américain continueront probablement à se développer, soutenant la domination du dollar malgré les pays qui se débarrassent des bons du Trésor américain.

Introduction

Les stablecoins sont devenus une pierre angulaire de l'écosystème des cryptomonnaies, offrant un moyen d'échange stable au milieu de la volatilité des actifs numériques comme le Bitcoin et l' Ethereum . En indexant leur valeur sur un actif stable, généralement le dollar américain, les stablecoins offrent aux utilisateurs les avantages de la technologie blockchain , sans les fluctuations de prix qui dissuadent l'adoption par le grand public. Cependant, à mesure que leur popularité croît, le besoin de réglementation augmente également pour assurer leur stabilité, protéger les consommateurs et atténuer les risques potentiels pour le système financier au sens large.

En réponse à ces préoccupations, les États-Unis ont initialement proposé la loi STABLE le 26 mars 2025, un cadre législatif conçu pour réguler les stablecoins. Cette loi pourrait remodeler le paysage des stablecoins, particulièrement pour les acteurs majeurs comme l'USDT (Tether), tout en renforçant la domination du dollar américain dans le système financier mondial. Cet article explore la loi STABLE en détail, son impact potentiel sur l'USDT, les raisons stratégiques derrière la promotion des stablecoins par les États-Unis, et ce que l'avenir pourrait réserver dans un monde post-loi STABLE.

Comprendre la loi STABLE

Que sont les stablecoins ?

Les stablecoins sont un type de cryptomonnaie conçu pour maintenir une valeur stable en les indexant sur un actif de réserve, le plus souvent le dollar américain. Contrairement aux cryptomonnaies volatiles comme le Bitcoin, les stablecoins fournissent une réserve de valeur fiable, les rendant essentiels pour le trading, les prêts et d'autres activités financières au sein de l'écosystème crypto. Ils agissent comme un pont entre la finance traditionnelle et l'économie numérique, permettant aux utilisateurs de passer facilement des monnaies fiduciaires aux cryptomonnaies.

La loi STABLE : Un nouveau cadre réglementaire

La loi STABLE, officiellement connue sous le nom de "Stablecoin Tethering and Bank Licensing Enforcement Act", est une législation américaine proposée visant à réguler les stablecoins (R-WI-1, 2025). Introduite pour répondre aux préoccupations croissantes concernant les risques potentiels que les stablecoins posent au système financier—tels que le blanchiment d'argent, la fraude et le risque systémique—la loi cherche à soumettre les émetteurs de stablecoins au même cadre réglementaire que les banques traditionnelles.

Points clés de la loi STABLE

1. Exigences d'agrément :

Selon la loi STABLE, les émetteurs de stablecoins seraient tenus d'obtenir un agrément bancaire. Cela signifie qu'ils seraient soumis aux mêmes réglementations que les banques traditionnelles, y compris la conformité aux exigences de capital, aux normes de liquidité et aux audits réguliers. Il s'agit d'un changement significatif par rapport au paysage actuel, où de nombreux émetteurs de stablecoins opèrent avec une surveillance réglementaire minimale.

2. Exigences de réserve :

La loi impose que les émetteurs de stablecoins maintiennent des réserves égales à la valeur des stablecoins en circulation. Ces réserves doivent être détenues en dollars américains ou autres actifs approuvés, garantissant que chaque stablecoin est entièrement adossé et peut être échangé à tout moment.

3. Protection des consommateurs :

La loi STABLE vise à protéger les consommateurs en exigeant que les émetteurs de stablecoins soient transparents quant à leurs opérations. Cela comprend la divulgation de leurs réserves et la mise en œuvre de mesures pour prévenir la fraude et garantir le remboursement des stablecoins contre leurs actifs sous-jacents.

4. Surveillance réglementaire :

En plaçant les émetteurs de stablecoins sous la supervision des régulateurs fédéraux tels que la Réserve fédérale et le Bureau du Contrôleur de la Monnaie (OCC), la loi garantit qu'ils adhèrent à des normes réglementaires strictes. Cette surveillance vise à atténuer les risques associés aux stablecoins et à promouvoir la stabilité dans le système financier.

5. Impact sur les stablecoins existants :

Les stablecoins existants, comme l'USDT, devraient se conformer aux nouvelles réglementations ou faire face à d'éventuelles actions juridiques. Cela pourrait entraîner des changements significatifs dans leurs opérations, voire leur interruption s'ils ne parviennent pas à satisfaire aux exigences.

La loi STABLE représente un moment crucial dans la réglementation des stablecoins, visant à équilibrer l'innovation avec la protection des consommateurs et la stabilité financière. Son adoption marquerait une étape importante vers l'intégration des stablecoins dans le système financier formel, établissant potentiellement une norme mondiale pour la réglementation des monnaies numériques.

La loi STABLE constitue-t-elle une menace pour l'USDT ?

La domination de l'USDT

L'USDT, ou Tether, est l'un des stablecoins les plus largement utilisés, avec une capitalisation boursière dépassant 60 milliards de dollars. Indexé sur le dollar américain, il est un élément essentiel du trading de cryptomonnaies, offrant liquidité et stabilité sur diverses plateformes. Cependant, malgré sa popularité, l'USDT a fait l'objet d'un examen continu concernant ses réserves et sa conformité réglementaire.

Menaces potentielles pour l'USDT

Exigences de réserves plus strictes :

L'exigence de la loi STABLE concernant des réserves 1:1 adossées à des actifs liquides de haute qualité, tels que les bons du Trésor américain, représente un défi significatif pour Tether. Actuellement, seulement 66 % des réserves de Tether répondent à ces normes, le reste étant constitué d'actifs non conformes comme les métaux précieux, le Bitcoin, les effets de commerce et les prêts garantis, selon JPMorgan . Pour se conformer, Tether devrait liquider ces actifs et en acquérir des conformes, ce qui pourrait entraîner des coûts substantiels ou des perturbations du marché, en particulier dans des conditions volatiles, mettant potentiellement à rude épreuve sa position financière.

Transparence accrue et audits :

La transparence accrue et les exigences d'audit rigoureuses prévues par la loi STABLE pourraient davantage menacer la position de marché de l'USDT. Tether a longtemps fait l'objet de critiques pour s'être appuyé sur des attestations plutôt que sur des audits financiers complets, suscitant des doutes quant à ses réserves. Satisfaire à l'exigence de la loi concernant des audits fréquents et approfondis pourrait révéler des écarts ou des faiblesses opérationnelles, ce qui pourrait éroder la confiance des utilisateurs et déclencher des sorties vers des concurrents plus transparents comme l'USDC, en particulier si Tether peine à s'aligner rapidement sur ces normes.

Licences et surveillance opérationnelle :

Les règles de licence et de surveillance opérationnelle de la loi représentent un autre obstacle, car la base offshore de Tether à Hong Kong et au Salvador complique l'obtention d'une licence bancaire américaine. Des problèmes juridiques passés pourraient entraver l'approbation réglementaire. L'échec à obtenir une licence risque de voir l'USDT retiré des bourses américaines ou interdit de servir les clients américains, ce qui réduirait sa part de marché et sa liquidité dans un centre financier clé.

Limites de capitalisation boursière pour les non-banques :

La limite de capitalisation boursière de 10 milliards de dollars pour les émetteurs non bancaires prévue par la loi sur les stablecoins de paiement, précurseur de la loi STABLE, cible directement la capitalisation boursière de 144 milliards de dollars de Tether (Transparency, n.d.). En tant qu'émetteur non bancaire, Tether dépasse largement ce seuil, le forçant soit à obtenir une licence bancaire, soit à restructurer significativement ses opérations. La non-conformité pourrait exclure l'USDT du marché américain, amplifiant les pressions concurrentielles des émetteurs réglementés et déstabilisant potentiellement sa domination mondiale.

L'USDT pourrait-il s'adapter ?

Malgré ces menaces, il est possible que l'USDT puisse s'adapter au nouvel environnement réglementaire. Par exemple, Tether pourrait contrer les menaces du STABLE Act en lançant un stablecoin domicilié aux États-Unis, conçu pour répondre aux normes réglementaires américaines, comme l'a suggéré le PDG Paolo Ardoino . Cette approche permettrait à Tether de maintenir une présence aux États-Unis sans bouleverser la structure existante de l'USDT, qui répond aux besoins des marchés émergents. Bien que cette stratégie nécessite de naviguer à travers les approbations réglementaires et des investissements importants, elle pourrait préserver la part de marché de Tether aux États-Unis et démontrer sa capacité d'adaptation à des règles strictes.

Des efforts proactifs de conformité pourraient également atténuer l'impact de la loi. Au cours des trois dernières années, Tether a volontairement participé au gel d'USDT illicites dans plus de 900 demandes des forces de l'ordre. À ce jour, Tether a gelé plus de 2,5 milliards de dollars d'USDT liés à des activités illicites, renforçant ainsi son engagement envers les efforts de lutte contre le blanchiment d'argent. Ces mesures témoignent d'un engagement à répondre aux exigences réglementaires, alignant potentiellement l'USDT avec les exigences d'audit et de surveillance du STABLE Act. Le succès dans ce domaine pourrait renforcer la confiance des utilisateurs et positionner Tether comme un acteur plus crédible, bien que surmonter ses problèmes historiques de transparence reste crucial.

La résilience de Tether face aux examens passés, y compris les amendes et les controverses sur les réserves, suggère qu'il pourrait résister aux défis du STABLE Act. Malgré les revers, la capitalisation boursière de l'USDT a augmenté d'environ 29 milliards de dollars l'année dernière, reflétant une demande robuste. Ce bilan indique que Tether pourrait s'adapter grâce à des pivots stratégiques ou des améliorations de conformité, bien que l'ampleur de la loi et le poids réglementaire américain présentent un test plus difficile que les obstacles précédents.

Pourquoi les États-Unis encouragent de plus en plus les stablecoins

L'encouragement par les États-Unis de nouveaux stablecoins, comme le reflètent des législations telles que le STABLE Act et les cadres réglementaires connexes, découle d'une combinaison d'objectifs économiques, réglementaires et géopolitiques :

1. Inclusion financière :

Les stablecoins peuvent fournir un accès aux services financiers pour les populations non bancarisées et sous-bancarisées, tant aux États-Unis qu'à l'échelle mondiale. En offrant une monnaie numérique stable, les stablecoins peuvent faciliter les transactions, l'épargne et les investissements pour ceux qui n'ont pas accès aux systèmes bancaires traditionnels.

2. Efficacité :

Les stablecoins permettent des transactions plus rapides et moins coûteuses par rapport aux systèmes bancaires traditionnels. Cette efficacité peut stimuler l'activité économique en réduisant les coûts de transaction et les délais de règlement, particulièrement pour les paiements transfrontaliers.

3. Innovation :

En favorisant un environnement réglementaire pour les stablecoins, les États-Unis peuvent encourager l'innovation dans le secteur de la fintech. Cela pourrait conduire au développement de nouveaux modèles commerciaux, produits financiers et services, stimulant la croissance économique et maintenant l'avantage concurrentiel des États-Unis dans le domaine technologique.

4. Domination mondiale :

Les stablecoins indexés sur le dollar américain peuvent aider à maintenir le statut du dollar en tant que monnaie de réserve mondiale. À mesure que les monnaies numériques gagnent en importance, les stablecoins indexés sur l'USD garantissent que le dollar reste au centre du commerce mondial et de la finance, même dans le domaine numérique.

5. Stratégie géopolitique :

En prenant les devants dans la réglementation et l'adoption des stablecoins, les États-Unis peuvent influencer le système financier mondial. Cela est particulièrement important alors que d'autres pays, comme la Chine, développent leurs propres monnaies numériques. La promotion des stablecoins permet aux États-Unis de contrer ces efforts et de maintenir leur hégémonie financière.

La promotion des stablecoins s'aligne sur les objectifs économiques et géopolitiques plus larges des États-Unis, les positionnant comme un leader dans l'économie numérique en évolution.

Le scénario envisagé dans l'ère post-STABLE Act

La domination continue des stablecoins indexés sur l'USD

Dans l'ère post-STABLE Act, les stablecoins indexés sur l'USD sont appelés à jouer un rôle de plus en plus important dans le système financier mondial. À mesure que l'industrie des cryptomonnaies continue de croître, la demande de stablecoins augmentera probablement, renforçant davantage la domination de l'USD.

Même si certains pays réduisent leurs avoirs en bons du Trésor américain, l'utilisation généralisée des stablecoins indexés sur l'USD dans le commerce des cryptomonnaies garantira que le dollar reste une devise clé dans l'économie numérique. Les stablecoins agissent comme un pont entre la finance traditionnelle et le monde des cryptomonnaies, facilitant des transactions fluides et fournissant de la liquidité.

De plus, la loi STABLE pourrait renforcer la confiance et l'adoption des stablecoins en garantissant qu'ils sont entièrement adossés et réglementés. Cette légitimité accrue pourrait attirer des investisseurs institutionnels et des utilisateurs grand public, stimulant davantage la croissance du marché des cryptomonnaies.

Dans ce scénario, les stablecoins ne soutiendront pas seulement la domination de l'USD, mais contribueront également à l'adoption plus large des monnaies numériques, façonnant l'avenir de la finance.

Conclusion

La loi STABLE représente une étape importante vers la réglementation des stablecoins aux États-Unis, visant à équilibrer l'innovation avec la protection des consommateurs et la stabilité financière. Bien qu'elle pose des menaces potentielles pour les stablecoins existants comme l'USDT, elle offre également des opportunités de croissance et de légitimité dans l'industrie.

La promotion des stablecoins par les États-Unis est motivée par des objectifs économiques et géopolitiques stratégiques, notamment l'inclusion financière, l'efficacité, l'innovation et le maintien de la domination mondiale de l'USD. Dans l'ère post-loi STABLE, les stablecoins indexés sur l'USD continueront probablement à prospérer, soutenant la position de l'USD même si le paysage financier mondial évolue.

À mesure que l'industrie des cryptomonnaies mûrit, les stablecoins joueront un rôle crucial dans la formation de l'avenir de la finance, et la loi STABLE est une étape clé dans ce parcours.

Références

R-WI-1, B. (2025). Text - H.R.2392 - 119th Congress (2025-2026): STABLE Act of 2025. Congress.gov. https://www.congress.gov/bill/119th-congress/house-bill/2392/text
Transparency. (n.d.). Tether.to. https://tether.to/en/transparency/?tab=usdt

Nouveau cadre pour les stablecoins proposé par la loi STABLE : une nouvelle initiative vers la domination du dollar américain