L'industrie des cryptomonnaies et de la blockchain offre beaucoup de potentiel et d'opportunités, mais doit également relever certains défis. L'un d'entre eux est l'effet Cantillon, qui désigne le phénomène selon lequel les premiers bénéficiaires d'une création monétaire tirent parti de façon disproportionnée de l'inflation. Cet article analyse l'effet Cantillon dans le contexte du web3, ses impacts et quelques pistes pour le réduire.

Comprendre l’effet Cantillon

L'effet Cantillon décrit le phénomène selon lequel les premiers bénéficiaires d'une augmentation de la masse monétaire profitent le plus de cette inflation. Le concept tire son nom de l'économiste Richard Cantillon qui, au XVIIIe siècle, expliquait que les banquiers et commerçants obtenant de nouveaux fonds étaient les premiers à pouvoir acheter actifs et biens à leur prix initial avant que l'inflation ne se répercute dans toute l'économie.

Dans le contexte des cryptomonnaies, l'effet Cantillon s'explique par deux facteurs principaux. D'une part, les mineurs qui reçoivent de nouvelles unités de crypto-monnaies comme récompense de la validation des transactions sont les premiers à bénéficier de cette «nouvelle richesse». Ils peuvent ainsi acheter des actifs cryptographiques à un prix encore bas avant que l'inflation monétaire ne se propage au marché. D'autre part, les ICOs et le minage centralisé permettent à certains acteurs de constituer d'importantes réserves de crypto-monnaies avant leur arrivée sur les marchés, leur donnant un accès précoce à la richesse créée.

Ainsi, ceux qui obtiennent les premières unités de nouvelles crypto-monnaies, avant même que leur valeur ou leur utilité ne soient établies, sont souvent les premiers à en tirer profit, au détriment d'investisseurs plus tardifs. Cela souligne l'importance de réfléchir aux moyens de limiter l'effet Cantillon pour bâtir un écosystème crypto plus équitable et résilient.

Impact sur l’industrie du web3 et des crypto-monnaies

L'effet Cantillon a d'importantes implications pour la répartition des richesses au sein de l'industrie des crypto-monnaies. Les premiers mineurs, investisseurs et détenteurs de tokens sont souvent ceux qui en tirent le plus de bénéfices, tandis que les investisseurs plus tardifs voient leur pouvoir d'achat cryptographique diminuer. Cela a mené à une forte concentration de la richesse parmi les premiers acteurs. Selon certaines estimations, environ 0,01% des portefeuilles cryptographiques possèdent environ 35% des bitcoins en circulation.

La concentration des actifs crypto parmi les plus grandes bourses centralisées illustre également ce phénomène. Binance et Coinbase, deux des plus grands échanges, contrôlent collectivement plus de 20 millions de bitcoins, soit environ 10% de tous les BTC émis. La concentration des richesses s'accompagne d'une concentration du pouvoir et de l'influence parmi ceux qui étaient impliqués dès les débuts de l'industrie crypto. Les fondateurs de blockchains, investisseurs et "crypto-riches" ont souvent une plus grande capacité à façonner les normes, la technologie et la direction stratégique de l'écosystème.

Bien que certains arguments en faveur d'une répartition initiale inégale puissent être avancés, comme la prise de risque importante des pionniers, l'effet Cantillon reste préoccupant pour l'équité, l'inclusion financière et la légitimité à long terme de l'industrie crypto dans son ensemble. La promesse initiale de décentralisation radicale des crypto-actifs pourrait difficilement être tenue si leur distribution reste aussi concentrée entre quelques mains dès le départ.

Conséquences de l’effet Cantillon sur les investissements en crypto

L'effet Cantillon a de graves conséquences sur les opportunités d'investissements et les rendements potentiels sur le marché crypto, en particulier pour les nouveaux venus et les investisseurs plus tardifs.

Les premiers bénéficiaires profitent généralement des plus fortes croissances de valorisation en vendant progressivement leurs actifs à des prix de plus en plus élevés. Les investisseurs tardifs doivent souvent acheter à des niveaux de prix beaucoup plus élevés mais sans bénéficier de la même croissance de leur valeur nette.

Prenons l'exemple du Bitcoin: ceux qui ont acheté lorsque le BTC se négociait en dessous de $1000 ont pu réaliser des rendements colossaux en le vendant au-dessus de $50 000 aujourd'hui. Mais pour un nouvel investisseur achetant à ce niveau, il sera très difficile de réaliser de tels gains.

Cela aboutit à des rendements moins intéressants pour les nouveaux participants qui entrent tardivement dans l'espace crypto. Ils doivent également faire face à des dévaluations plus importantes lors des cycles baissiers, alors que les premiers investisseurs ont eu le temps de réaliser leurs plus-values.

La réduction de cet effet Cantillon, par exemple en instaurant une plus grande transparence sur les allocations initiales et leur impact, pourrait contribuer à créer un environnement d'investissement plus équitable et propice à l'adoption de cryptomonnaies.

Atténuer l’effet Cantillon

Plusieurs stratégies sont possibles pour contrebalancer l'effet Cantillon dans l'industrie des crypto-monnaies et créer un écosystème plus équitable. Toutefois, la finance décentralisée (DeFi) présente le potentiel de construire un système plus inclusif en permettant à tous d'interagir de manière égale sur des protocoles ouverts. Cependant, de nombreux défis persistent. En effet, l'effet Cantillon impacte toujours les marchés centralisés d'échange de crypto-monnaies comme les bourses qui allouent généralement les ordres en fonction de la taille des portefeuilles.

Ainsi, nous recommandons vivement d'utiliser des plateformes comme CoinEx. Grâce à des frais parmi les plus bas du marché, des liquidités abondantes et une allocation équitable des ordres pour tous ses utilisateurs, CoinEx vise à réduire les distorsions causées par l'effet Cantillon. La bourse propose un marché plus juste et transparent où aucun avantage n'est accordé en fonction de la quantité de crypto-monnaies détenues. Que vous soyez un investisseur chevronné ou un nouvel arrivant, vous aurez accès aux mêmes opportunités et services sur CoinEx.

Nous encourageons donc vivement tous ceux qui souhaitent réduire l'impact négatif de l'effet Cantillon à essayer dès maintenant la plateforme CoinEx pour contribuer à bâtir un écosystème crypto plus équitable. L'utilisation de bourses comme CoinEx, qui récompensent l'opportunité et non l'antériorité dans l'industrie, est essentielle pour rendre la promesse de décentralisation des cryptomonnaies véritablement accessible à tous.

Conclusion

L'effet Cantillon crée donc une forte déconnexion entre les promesses de décentralisation des crypto-monnaies et leur distribution inégale de la richesse, qui risque d'affecter négativement le développement et la légitimité de cette industrie. Si des solutions existent, comme la redistribution par la DeFi ou une allocation initiale plus large, des efforts concertés seront nécessaires pour atténuer cet effet pervers et construire un web3 plus juste et inclusif. Une meilleure traçabilité des allocations initiales et un rôle réduit pour les tiers de confiance pourraient aider.

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Twitter : @CoinexF

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Medium: https://medium.com/@coinexfrench

Qu'est-ce que l'effet Cantillon et quelles en sont les conséquences ?