Tether, penerbit stablecoin terbesar di dunia, USDT, berada di persimpangan jalan di Eropa seiring dengan berlakunya regulasi Markets in Crypto-Assets (MiCA). Dengan batas waktu kepatuhan yang ditetapkan pada 31 Maret 2025, penerbit stablecoin harus mematuhi persyaratan ketat terkait cadangan, tata kelola, dan operasional untuk tetap beroperasi di pasar Eropa. Seiring meningkatnya tekanan regulasi, Tether menghadapi keputusan kritis—beradaptasi dengan aturan UE yang berkembang atau berisiko kehilangan pijakan di kawasan tersebut. Artikel ini mengeksplorasi dampak MiCA terhadap Tether, respons strategisnya, dan potensi konsekuensi bagi dominasi stablecoin di Eropa.

Regulasi MiCA: Standarisasi Aturan Kripto di Eropa

European Securities and Markets Authority (ESMA) adalah otoritas UE independen yang didirikan pada tahun 2011 untuk meningkatkan perlindungan investor dan mempromosikan pasar keuangan yang stabil dan teratur di Uni Eropa. ESMA bekerja sama dengan otoritas nasional yang kompeten untuk memastikan penerapan regulasi yang konsisten dan menjaga integritas sistem keuangan.

ESMA memimpin perubahan penting dalam industri kripto. Dengan menerapkan regulasi Markets in Crypto-Assets (MiCA), ESMA ingin menciptakan kerangka hukum yang konsisten untuk aset kripto di semua negara UE. Upaya ini mendukung inovasi sambil mengurangi risiko terkait aset kripto, melindungi investor, dan memastikan stabilitas keuangan. Bagian penting dari MiCA adalah regulasi menyeluruh terhadap stablecoin, aset digital yang terikat atau dipatok pada nilai yang stabil, seperti mata uang reguler atau komoditas.

Stablecoin di Bawah MiCA: Tantangan Kritis Tether

Di bawah MiCA, penerbit stablecoin yang beroperasi di atau menargetkan pasar Eropa harus memenuhi batas waktu kepatuhan pada 31 Maret 2025. Setelah tanggal ini, semua stablecoin harus mengikuti aturan ketat MiCA tentang aset cadangan, standar operasional, dan tata kelola. Batas waktu ini dapat mengubah pasar stablecoin secara signifikan dan mempengaruhi pasar Web3 secara keseluruhan di Eropa.

USDT, yang diterbitkan oleh Tether, menghadapi pengawasan ketat karena merupakan stablecoin terbesar dalam ukuran pasar. Penggunaannya yang luas dalam perdagangan, peminjaman, dan aktivitas kripto lainnya sangat penting. Bagaimana Tether merespons MiCA akan mempengaruhi penerbit stablecoin lainnya dan berdampak signifikan pada masa depan kripto di Eropa.

MiCA menetapkan aturan khusus untuk stablecoin yang dianggap "signifikan." Aturan ini mengharuskan mereka menyimpan cadangan modal yang lebih besar untuk memastikan stabilitas keuangan. Regulasi juga mengharuskan operasi yang lebih tepat dan pemeriksaan kepatuhan yang lebih baik untuk melindungi konsumen dan mempertahankan kepercayaan pasar. Selain itu, stablecoin yang dianggap penting secara sistemik mungkin menghadapi lebih banyak pembatasan untuk mengurangi risiko terhadap sistem keuangan. Ketidakpastian apakah Tether akan mengajukan persetujuan UE menambah kompleksitas, karena memenuhi kepatuhan akan mengharuskan mengikuti standar ketat ini.

Respons Tether: Kepatuhan atau Keluar?

Menghadapi regulasi MiCA yang ketat dari Uni Eropa, Tether, penerbit USDT, secara aktif menyusun strategi untuk mempertahankan kehadirannya di pasar UE. CEO Paolo Ardoino telah menegaskan bahwa perusahaan tidak berencana keluar dari UE dalam jangka pendek. Sebaliknya, Tether mengejar kepatuhan melalui investasi strategis dan kemajuan teknologi.

Dalam langkah signifikan, Tether telah berinvestasi di perusahaan stablecoin berlisensi Malta, StablR, menandai investasi keduanya dalam penerbit stablecoin Eropa dalam sebulan. Kemitraan ini bertujuan untuk memanfaatkan platform tokenisasi Hadron Tether untuk memastikan kepatuhan terhadap standar MiCA, anti pencucian uang (AML), know-your-customer (KYC), dan manajemen risiko.

Selain itu, Tether berinvestasi di Quantoz Payments untuk mendukung peluncuran stablecoin yang sesuai MiCA, EURQ dan USDQ, yang dipatok ke euro dan dolar AS. Stablecoin ini dirancang untuk memenuhi persyaratan regulasi MiCA, mencerminkan komitmen Tether untuk menyelaraskan dengan standar Eropa. Investasi perusahaan dalam perusahaan yang patuh MiCA dan solusi teknologi menunjukkan upaya strategis untuk menavigasi lanskap regulasi yang berkembang sambil mempertahankan dominasi pasarnya.

Ardoino tetap yakin dengan posisi pasar Tether, menekankan upaya perusahaan selama satu dekade dalam membangun jaringan distribusi global yang luas dan kemitraan strategis. Dia menyoroti komitmen Tether terhadap inklusi keuangan, melayani lebih dari 400 juta pelanggan di pasar berkembang. Ardoino juga menggarisbawahi peran Tether dalam memperkuat posisi dolar AS sebagai mata uang fiat dominan dunia melalui pembelian substansial surat berharga AS.

USDT claims more than 60% of the stablecoin market. (source: DeFiLlama)

USDT mengklaim lebih dari 60% pasar stablecoin. (sumber: DeFiLlama)

Delisting USDT: Bursa Menyelaraskan dengan Kepatuhan MiCA

Meskipun kehadiran pasar Tether yang kuat dan inisiatif strategis, beberapa bursa cryptocurrency besar telah mengambil langkah untuk mendelisting USDT di Eropa. Coinbase adalah salah satu yang pertama mengumumkan sikapnya, mengkonfirmasi pembatasan akses ke stablecoin yang tidak patuh MiCA untuk pengguna European Economic Area (EEA) pada 30 Desember 2024. Untuk memudahkan transisi, Coinbase menawarkan opsi konversi ke alternatif yang patuh seperti USDC, salah satu perusahaan pertama yang memenuhi standar regulasi MiCA.

Crypto.com juga mengikuti, dengan penangguhan pembelian USDT di Eropa mulai 31 Januari 2025. Sementara deposit dinonaktifkan, pengguna masih dapat menarik kepemilikan mereka hingga 31 Maret. Setelah batas waktu ini, saldo USDT yang tersisa akan secara otomatis dikonversi menjadi aset yang patuh MiCA dengan nilai pasar yang sesuai.

Kraken telah mengambil pendekatan bertahap, secara bertahap membatasi perdagangan USDT untuk pengguna EEA. Mulai 13 Februari, pasangan perdagangan margin akan ditempatkan dalam mode "reduce-only", membatasi pengguna untuk menutup posisi yang ada. Pada 27 Februari, deposit akan dinonaktifkan dan USDT akan memasuki mode "sell-only". Akhirnya, pada 24 Maret, Kraken akan menghentikan semua perdagangan spot untuk USDT, menutup setiap order terbuka dan mengharuskan pengguna mengkonversi kepemilikan mereka ke aset lain atau mata uang fiat.

Delisting ini menyoroti tekanan regulasi yang meningkat pada stablecoin di Eropa, mendorong bursa dan pedagang menuju alternatif yang patuh MiCA.

Jalan ke Depan: Bisakah Tether Mempertahankan Dominasinya?

Pasar stablecoin menjadi semakin kompetitif, dengan pemain baru yang berusaha menantang dominasi Tether dan Circle. Perusahaan seperti Robinhood dan Revolut sedang mengeksplorasi pengembangan stablecoin mereka sendiri, sementara perusahaan fintech di Eropa memanfaatkan regulasi MiCA untuk memperkenalkan aset digital yang didukung euro baru. Next Generation yang berbasis di Prancis dan Decta yang berbasis di Irlandia berkolaborasi untuk memperkenalkan kembali EURT, stablecoin yang dipatok ke euro di blockchain Stellar, untuk memanfaatkan permintaan yang berkembang untuk aset digital yang patuh di kawasan tersebut.

Pada saat yang sama, kepatuhan regulasi dan masalah transparansi tetap menjadi faktor kunci yang mempengaruhi persaingan pasar. USDC, pesaing terdekat Tether, diaudit oleh Deloitte, memberikannya reputasi untuk transparansi dan kepercayaan yang lebih tinggi. Adopsinya yang berkembang dan pendekatan ramah regulasi telah mendorong pertumbuhan lebih dari 100% dalam setahun terakhir. Selain itu, Circle memperkuat posisi pasarnya dengan memindahkan kantor pusatnya ke New York City dalam persiapan untuk IPO, langkah yang dapat memperkuat posisi regulasinya dan memperdalam hubungan dengan institusi keuangan tradisional.

Seiring mendekati batas waktu kepatuhan 31 Maret 2025, tindakan Tether akan menjadi penting dalam menentukan masa depannya di pasar Eropa. Jika Tether gagal mengatasi masalah regulasi atau meningkatkan transparansi, itu bisa kehilangan pangsa pasar ke alternatif yang patuh.

Tantangan MiCA untuk Tether: Mematuhi atau Keluar dari Pasar Eropa?