Sejak Compound, protokol berbasis blockchain terdesentralisasi yang berjalan di jaringan Ethereum, meluncurkan program mining likuiditas (juga dikenal sebagai yield farming), model mining likuiditas telah digunakan oleh berbagai protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi) untuk mengakumulasi likuiditas awal dan menawarkan insentif kepada pengguna untuk bootstrap likuiditas. Namun, yang terakhir hanya menarik spekulan daripada pengguna. Selain itu, semakin banyak proyek mining likuiditas yang membanggakan hasil persentase tahunan (APY) yang tinggi telah berubah menjadi skema Ponzi. Setelah booming mining likuiditas surut, ekonomi token dan protokol DeFi dibiarkan dalam kekacauan. Kripto yang bagus telah "ditambang, ditarik, dan dijual", dan DeFi secara bertahap kehilangan popularitasnya setelah gagal menjanjikan hasil yang memikat. Mining likuiditas memang menarik perhatian, tetapi tidak membuka jalan untuk keberlanjutan. Menemukan sumber hasil yang cukup besar dan stabil berikutnya telah menjadi topik penting bagi DeFi untuk mengatasi masa-masa sulit dari musim dingin kripto hingga musim panas DeFi.
Real Yield
Real Yield adalah topik hangat baru di dunia DeFi. Secara kasar, ini berarti mengevaluasi dasar-dasar proyek DeFi dan keberlanjutannya dari perspektif arus kas. Karena basis pengguna yang solid dan pendapatan biaya, protokol seperti Uniswap tradisional dan GMX yang baru muncul tidak hanya akan memiliki peluang lebih besar untuk bertahan dan berkembang di pasar bearish panjang, tetapi juga memberikan "hasil nyata" kepada pemegang token.
Namun, sebagian besar "hasil nyata" dari proyek semacam itu meletakkan dasar untuk transaksi keuangan dalam mata uang kripto. Dengan kata lain, ini berfungsi sebagai platform untuk spekulan. Dalam kebanyakan kasus, itu hanya melibatkan dana dan pengguna di lingkaran kripto, meninggalkan sedikit peluang terbuka untuk pengguna di luar lingkaran atau pengguna blockchain potensial. Umumnya, sebagian besar hasil riil ada untuk tujuan spekulasi keuangan. Karena keragaman sumber hasil yang rendah dan relevansi yang tinggi dengan pasar blockchain, ia mengalami kesulitan besar dalam menyediakan arus kas yang stabil bagi investor.
Real World Asset (RWA)
Konsep lain, Real World Asset (RWA), telah diusulkan untuk membangun koneksi antara DeFi dan dunia nyata. Di bawah mekanisme tokenized, ATMR menghasilkan arus kas yang digunakan untuk mendistribusikan hasil dalam cryptocurrency ke penyedia likuiditas protokol DeFi. Saat ini, ukuran pasar pinjaman global diperkirakan akan mencapai sekitar $7 triliun, sedangkan total nilai terkunci (TVL) di semua platform DeFi hanya $65 miliar. Saat ini, semakin banyak protokol dan institusi tradisional yang menghubungkan dunia nyata dengan DeFi dengan cara mereka sendiri atau melalui kerja sama silang.
Source: https://www.globenewswire.com/en/news-release/2022/07/20/2482454/28124/en/11-2-Billion-Worldwide-Lending-Industry-to-2031-Identify-Growth-Segments-for-Investments.html
https://defillama.com/
Tokenisasi RAW
Sejauh menyangkut protokol yang ada, salah satu cara paling sederhana untuk mewujudkan ATMR & DeFi adalah dengan tokenize ATMR. Stablecoin yang paling akrab bagi pengguna adalah versi token dari dolar AS. Misalnya, Circle mengeluarkan Koin USD (USDC) dengan mendukung setiap USDC dengan satu dolar atau aset dengan nilai setara untuk memastikan likuiditas 1:1 dolar untuk USDC setiap saat. Ada jenis stablecoin lain, seperti Euro Coin (EUROC). Emas komoditas diberi token dalam skala yang relatif besar, dan token tersebut termasuk PAX Gold (PAXG) yang dikeluarkan oleh Paxos Trust dan Tether Gold (XAUt) yang dikeluarkan oleh Tether. Nilai token yang didukung emas ini akan selalu sama dengan jumlah emas yang tetap. Token ATMR ini membuat aset dunia nyata dapat diperdagangkan di blockchain, sehingga pengguna blockchain dapat menginvestasikan / menahan ATMR dalam bentuk token.
Selain token komoditas, semakin banyak protokol yang mencoba melakukan tokenisasi pada ATMR yang menghasilkan. Dibandingkan dengan TradFi, kerjasama ATMR & DeFi memiliki keuntungan sebagai berikut:
1) Meningkatkan efisiensi: Penyelesaian kontrak pintar 24 jam dari blockchain dapat membantu merampingkan ATMR tradisional. Sebaliknya, pembiayaan ATMR tradisional mungkin melibatkan banyak perantara, yang berarti kerjasama yang memakan waktu.
2) Menurunkan hambatan masuk: Pembiayaan ATMR tradisional menetapkan persyaratan tinggi bagi investor karena toleransi risiko. Hanya investor terakreditasi yang diizinkan untuk berinvestasi di banyak jenis aset, dan jumlah investasinya juga terbatas (misalnya, investasi awal untuk private placement ditetapkan sebesar RMB 1 juta di China). DeFi menghilangkan batasan dan menyesuaikan penghalang masuk secara fleksibel.
3) Hasil yang beragam: Selain mata uang kripto dan turunan kripto, sumber hasil yang lebih beragam tersedia di dunia DeFi. Banyak sumber hasil yang terkait lemah dengan industri blockchain, menjanjikan stabilitas yang lebih besar untuk DeFi.
Centrifuge
Centrifuge mengambil pendekatan luas dalam hal ini. Ini memajukan tokenisasi berbagai pinjaman dunia nyata, termasuk pinjaman untuk fintech start-up, pinjaman untuk real estate komersial, tagihan komersial, dan piutang. Pinjaman yang terkait dengan kredit dan menghasilkan hasil ini diberi token. Mengingat tokenisasi ATMR melibatkan prosedur mulai dari kepatuhan hingga uji tuntas di tempat serta koordinasi lintas batas, Centrifuge telah meluncurkan sebagian besar produk ATMR tokennya bekerja sama dengan protokol lain yang memiliki proyek nyata dan dapat memberikan dukungan dalam hal teknologi dan platform. Tinlake, dengan TVL sebesar $86 juta, adalah pasar ATMR Centrifuge di mana berbagai produk ATM bersama Centrifuge dapat ditemukan, seperti kumpulan pembiayaan berbasis pendapatan yang dibangun bersama Fortunafi (https://www.fortunafi.com/). Kumpulan pembiayaan berbasis pendapatan adalah pinjaman yang disetujui oleh usaha kecil dan menengah (UKM) untuk dibayar kembali dari waktu ke waktu dengan menjanjikan sebagian dari pendapatan masa depan mereka kepada pemodal.
Selain itu, token kumpulan pembiayaan ini diklasifikasikan sebagai token Drop untuk tahap senior atau token Timah untuk tahap junior. Sama seperti keuangan tradisional, ia juga mengadopsi konsep tranche, yang berarti urutan pembayaran bisa berbeda (dalam kasus default, pemegang Tin mengambil prioritas kedua untuk pemegang Drop ketika uang mengalir dari peminjam kembali ke penyandang dana). Pemegang TIN menikmati hasil yang jauh lebih tinggi. Ada juga persyaratan untuk jumlah investasi. Drop membutuhkan jumlah investasi minimal 5.000 DAI, sedangkan Tin membutuhkan 50.000 DAI.
Sejauh ini, Centrifuge memiliki kerjasama yang mendalam dengan Aave dan MakerDAO. Dibangun di atas Centrifuge dan Protokol Aave, Pasar ATMR memungkinkan deposan Aave untuk berpartisipasi dalam beberapa proyek Tinlake yang disaring tanpa ambang investasi. Kerja sama antara Centrifuge dan MakerDAO memungkinkan proyek real estate untuk menggadaikan aset perumahannya untuk mencetak DAI.
Credix
Credix melakukan upaya serupa. Dengan TVL sebesar $23 juta saat ini, ini didedikasikan untuk membiayai fintech dengan cara yang mirip dengan tokenisasi Centrifuge. Namun, Credix mengadopsi pendekatan kepatuhan yang lebih ketat. Situs web resminya menolak pengguna yang menggunakan VPN untuk masuk ke DApp, dan hanya menerima alamat IP dari negara tertentu bahkan setelah VPN ditutup.
Goldfinch
Goldfinch juga mengerjakan tokenisasi ATMR, tetapi berbeda. Dalam kebanyakan kasus, Goldfinch langsung bekerja sama dengan lembaga investasi. Alih-alih membiayai perusahaan target, ia melayani lembaga investasi. Secara khusus, Goldfinch meminjamkan dana investor di kolam ke lembaga investasi ini, yang selanjutnya berinvestasi di perusahaan target. Misalnya, kumpulan terbaru yang dibangun oleh Cauris dan Goldfinch bertujuan untuk memberikan dukungan pinjaman untuk fintech Afrika. Peserta harus melalui KYC melalui Persona (proyek DID), termasuk mengunggah paspor dan memverifikasi identitas.
Dari segi risiko, Goldfinch memiliki kelebihan, karena meminjamkan uang ke lembaga keuangan kurang berisiko dibandingkan meminjamkan uang langsung ke UKM. Jika SME gagal bayar, kumpulan Goldfinch belum tentu memiliki kredit macet. Hanya ketika UKM tersebut memiliki kredit macet yang serius dan lembaga keuangan gagal bayar, kumpulan tersebut akan memiliki kredit macet.
Hal lain yang membuat Goldfinch berbeda dari Centrifuge adalah ia menargetkan pengguna yang berbeda. Centrifuge mendukung investor terakreditasi dalam arti tradisional. Selain mengadopsi konsep tranche, juga menetapkan ambang batas jumlah investasi. Investasi minimum investor junior dengan risiko tinggi ditetapkan sebesar 50.000 DAI. Investor seharusnya mendekati pelaku bisnis untuk investasi, yang tidak dapat dikontrak. Goldfinch lebih memilih pedagang eceran. Itu tidak memerlukan investasi minimum dan semua perilaku investasi dikontrak, yang membuat investasi lebih efisien dan lebih cepat.
Maple Finance
Dalam hal volume pinjaman, Maple Finance adalah protokol terbesar di kategorinya. Selain itu, ia telah mengeluarkan produk pinjaman ATMR senilai hampir $2 miliar di mainnet ETH dan Solana. Di Maple, peminjaman dilakukan melalui kredit. Misalnya, kumpulan pinjaman terbesar di Maple telah menawarkan kredit ke Maven11, sebuah perusahaan investasi blockchain, dan pinjaman diberikan melalui jalur kredit yang diberikan kepada Maven11. Di Maple, alih-alih investor ritel biasa, sebagian besar peminjam adalah perusahaan yang terkait dengan blockchain. Mereka juga memberikan sebagian dari agunan berdasarkan peringkat kredit mereka.
Saat ini, Maple berfokus pada pembiayaan skala besar dari perusahaan yang memenuhi syarat, yang memungkinkan proyek untuk ditingkatkan dalam waktu yang lebih singkat. Sementara itu, melalui model yang menyerupai agen distribusi, Maple memberikan kredit kepada institusi, dan pinjaman diberikan oleh institusi tersebut, yang mengurangi risiko gagal bayar individu. Namun, perlu dicatat bahwa terlepas dari skala pinjaman yang besar, baik pemberi pinjaman maupun peminjam di Maple adalah perusahaan seperti pembuat pasar dan VC blockchain yang berkorelasi erat dengan industri blockchain. Ini berarti bahwa sumber pendapatan protokol mungkin juga berkorelasi erat dengan blockchain, dan investor akan menderita kerugian jika terjadi default besar-besaran karena risiko sistemik di ruang blockchain. Pada saat yang sama, Maple tidak memiliki persyaratan kepatuhan untuk investor (pengguna). Dengan kata lain, saat menyimpan aset ke dalam kumpulan di Maple, tidak diperlukan operasi KYC, dan siapa pun dapat menyetorkan sejumlah token ke dalam kumpulan, yang mungkin menjelaskan volume besar Maple.
Tokenisasi aset keuangan
Tokenisasi langsung dari produk sekuritisasi dunia nyata juga merupakan cara untuk memperkenalkan aset penghasil bunga ATMR. Untuk alasan kepatuhan, penyedia layanan tersebut sebagian besar adalah lembaga terpusat. Misalnya, DBS FIX Marketplace, yang didirikan oleh DBS Bank, adalah platform eksekusi pendapatan tetap yang sepenuhnya digital dan otomatis; aplikasi juga mengelola aliran dan dokumentasi data transaksional yang terkait dengan hukum, operasional, dan penjualan. Platform ini memungkinkan investor untuk berpartisipasi dengan ukuran tiket minimum $10.000 (dibandingkan $250.000 untuk penerbitan obligasi tradisional). Solusi tokenisasi Sygnum mencakup siklus hidup keamanan yang lengkap — mulai dari penerbitan dan penyelesaian utama hingga penyimpanan dan perdagangan sekunder — menjadikan prosesnya lebih efisien dan transparan melalui digitalisasi.
Kesimpulan
Singkatnya, kombinasi DeFi dan ATMR memiliki potensi untuk menarik pengguna dan mendiversifikasi pendapatan, yang mungkin menjadi titik balik yang akan mengarah pada ledakan DeFi lainnya. TVL on-chain dari proyek yang relevan juga terlihat menjanjikan, karena protokol inovatif telah mengeksplorasi semakin banyak solusi yang layak. Konon, dibandingkan dengan skala pasar keuangan dunia nyata, kombinasi DeFi dan ATMR masih jauh dari mencapai adopsi massal. Terlepas dari kurangnya infrastruktur yang matang, kategori ini terutama dibatasi oleh batas kepatuhan. Blockchain menampilkan partisipasi tanpa batas. Hal ini mempersulit pengendalian harga dan risiko produk ATMR dichain, yang seharusnya diatur oleh seperangkat aturan konsensus yang baru. Lebih banyak institusi dan pengguna akan berduyun-duyun ke kategori ini hanya ketika kami mengadopsi aturan yang diakui bersama dan masuk akal, yang akan mengarah pada pertumbuhan eksponensial dari adopsi on-chain ATMR.
Artikel