2021年3月、クリスティーズ・オークションはNFTアート Everydays: The First 5,000 Days が6,934万ドルで落札されたことを発表しました。これはゴッホやピカソの作品に匹敵する価格で、それまでほとんど無名だったビープルを、現代アーティストの中で最も高額な3人の一人に押し上げました。数日前、分割化を通じて柴犬の写真であるFeisty Doge NFTの総価値が1億ドルを超え、世界で最も高価なNFTとなりました。一時期、この写真は25,000 ETH以上の価値がありました。しかし6月には、わずか13 ETHで販売されていました。わずか2ヶ月で、分割化のおかげでFeisty Doge NFTは2,000倍以上に急騰しました。なぜこのようなことが起きたのでしょうか？

NFTの分割化

2020年の夏、DeFiは新たな強気相場を開始しました。2021年には、NFTの夏が到来し、OpenSeaは過去最高の取引量を記録し、Uniswapを上回る最高のオンチェーンサービス手数料を記録しました。活発な取引にもかかわらず、NFTは流動性の低さと高額な単価という問題を抱えていました。これらの問題に対処するため、NFTの分割化が生まれました。

一般的に、NFTの分割化とは、非同質的なNFTを預託して同質的なトークンを生成することを指します。このプロセスにより、ユーザーがNFTの一定割合を購入し所有することが容易になります。分割化により、高額なNFTやアーティスト（ビープルなど）に躊躇していたユーザーでもこれらのアート作品を購入できるようになりました。さらに、NFTの分割化により、作品全体を売却することなく、元の所有者にとって資産の流動性が向上します。また、NFTの分割化は、市場におけるNFTの評価と価格発見にも役立ちます。

Fractional 、 NFT分割化プラットフォーム

分散型NFT分割化プロトコルであるFractionalを使用すると、NFT所有者はNFTの所有権をトークン化し、ERC-20所有権トークンを発行できます。これらは通常のERC20トークンとして機能し、NFT資産を管理します。例えば、NFTを100個の新しい同質トークンに分割し、各トークンが全所有権の1パーセントを表すことができます。

ユーザーはまず、トークンを発行するためにFractionalウェブサイト（ https://fractional.art/fractionalize ）にログインします。ウォレットを接続すると、そのウォレット内のNFTアート作品がプラットフォームに表示されます。ユーザーは分割化するNFTを選択し、ボールト名、トークン供給量とシンボル、予約価格、管理手数料などの具体的なパラメータを設定します。最後に「Continue」をクリックしてプラットフォームを承認すると、関連するNFTが新しいボールトアドレスに送信され、対応する量のERC-20トークンがユーザーのウォレットに転送されます。

これらの新しいERC20トークンは、その後ダッチオークションで販売することができます。例えば、ユーザーはSushiswapで流動性プールを作成してERC20トークンを販売したり、友人にギフトとして贈ることができます。ERC20トークンの保有者は、ロックされたNFTの価値の上下を共有しながら集団所有権を維持し、保有比率に基づいてロックされたNFTのオークション予約価格を決定することができます。NFT全体に興味のある買い手がいれば、予約価格以上のETHを送金してオークションを開始できます。オークション後、落札者はNFTを取得し、トークン保有者は対応するETHを請求できます。

例えば、コレクターが10万ドル相当のPUNKアイコンを保有している場合、Fractionalで合計10万個のERC20トークンを作成し、予約価格を20万ドルに設定します。次に、このコレクターは供給量の20%、つまり2万トークンを1ドルずつ販売します。このPUNKアートの価値を認めるユーザーが分割化されたトークンを購入し、NFTは全トークン保有者の共同所有となります。二次市場でのPUNKの価格が20万ドルを超えると、買い手は予約価格での入札を希望し、オークションが開始されます。仮にオークションが3〜7日間続き、最終入札が25万ドルだったとすると、落札者は対応するETHを送金してこのNFTを取得し、トークン保有者は分割化されたトークンをETH購入のために焼却して、元本とリターンの両方を受け取ることになります。

なぜFeisty Doge NFTは分割化を通じて最も高価なNFTアートになったのか？

1. 2021年6月15日、このNFTはZORAにおいてTwitterユーザーのCryptopathicによって13 ETHで落札されました。

2. 8月19日、CryptopathicはFractionalで当該NFTを使用して1,000億のNFDトークンを発行しました。

NFD発行に使用されたトランザクションID：

https://etherscan.io/tx/0xc097f187e6331833cf39da75ae0085e45595499a46115995da6bc27a297acc93

Fractionalボールトアドレス：

https://fractional.art/vaults/0xDFDb7f72c1F195C5951a234e8DB9806EB0635346

NFDコントラクトアドレス：

https://etherscan.io/token/0xdfdb7f72c1f195c5951a234e8db9806eb0635346

3. Cryptopathicはその後、初期のSushiSwap流動性プールに25 ETHと5%のNFDを追加しました。この時点で、CryptopathicはNFDの総市場価値を500 ETHに設定し、これは予約価格13 ETHと比較して38倍の上昇でした。

初期流動性追加のトランザクションID：

https://etherscan.io/tx/0x3b855410f16e85d320f7a03ed7e38370dc2e7fa9d4205d14bff56cbb515e525a

4. TwitterでCryptopathicは、Feisty Doge NFTが1,000億のNFDトークンに分割され、誰でも所有権の一部を購入できると発表しました。約15万人のフォロワーを持つ暗号資産インフルエンサーであるCryptopathicと、暗号資産分野の他の有名人による宣伝に後押しされ、低価格のMEMEスタイルのNFDはTwitterで話題となりました。強いFOMOに駆られ、状況を理解していない買い手が殺到しました。8月22日、Feisty Doge NFTのトレーダーは1日6,000人でピークを迎えました。その結果、NFD価格はピーク時に0.0012ドルを超え、総市場価値は1億2,000万ドルとなりました。流動性が最初に追加された時点と比較すると、NFD価格は約100倍に急騰し、初期予約価格と比較すると、1,000倍以上の成長となりました。

5. 強い市場FOMOのおかげで、Cryptopathicは大量のNFDトークンを売却し、最低でも3,000 ETHの利益を上げました。イーサリアムのトランザクション混合プロトコルであるTornadoを使用して、少なくとも1,200 ETHを送金することに成功しました。NFDは価値が下がり続けていますが、現在のFeisty Doge NFTの総価値は依然として高額（5,000万ドル）を維持しています。

フラクショナライゼーション、NFTの触媒

Feisty Doge NFTは、NFTのフラクショナライゼーション（分割化）の可能性を実証しました。一方では、一般投資家が人気のNFTを所有できるようになり、同時にNFTコレクターにより多くの流動性を提供することで、フラクショナライゼーションはNFTの長年の欠点である流動性の低さと需要不足という課題に対処しています。さらに重要なことは、フラクショナライゼーションが、レンディング、レバレッジ、ステーキングなどを組み込んだ、新しく有望なDeFiアプローチをもたらしたことです。しかしその一方で、投機の余地も広がっています。購入者が自身の分割化されたトークンの背後にあるNFTの価値を十分に理解していない場合、セカンダリーマーケットでの価格をはるかに上回る価格でNFTの所有権を購入してしまう可能性があります。

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