A Tether, emissora da maior stablecoin do mundo, USDT, encontra-se em uma encruzilhada na Europa com a entrada em vigor das regulamentações Markets in Crypto-Assets (MiCA). Com prazo de conformidade estabelecido para 31-03-2025, os emissores de stablecoins devem aderir a requisitos rigorosos de reserva, governança e operação para permanecer no mercado europeu. Com o aumento da pressão regulatória, a Tether enfrenta uma decisão crítica - adaptar-se às regras em evolução da UE ou arriscar perder sua posição na região. Este artigo explora o impacto do MiCA sobre a Tether, sua resposta estratégica e as potenciais consequências para a dominância das stablecoins na Europa.

Regulamentações MiCA: Padronizando as Regras Cripto na Europa

A Autoridade Europeia dos Valores Mobiliários e dos Mercados (ESMA) é uma autoridade independente da UE estabelecida em 2011 para melhorar a proteção dos investidores e promover mercados financeiros estáveis e ordenados dentro da União Europeia. A ESMA trabalha em estreita colaboração com as autoridades nacionais competentes para garantir a aplicação consistente das regulamentações e salvaguardar a integridade do sistema financeiro.

A ESMA está liderando mudanças essenciais na indústria cripto. Ao implementar as regulamentações Markets in Crypto-Assets (MiCA), a ESMA busca criar uma estrutura legal consistente para criptoativos em todos os países da UE. Este esforço apoia a inovação enquanto reduz riscos relacionados a criptoativos, protegendo investidores e garantindo estabilidade financeira. Uma parte fundamental do MiCA é a regulamentação minuciosa das stablecoins, ativos digitais vinculados ou indexados a um valor estável, como moedas regulares ou commodities.

Stablecoins sob o MiCA: O Desafio Crítico da Tether

Sob o MiCA, os emissores de stablecoins que operam ou visam o mercado europeu devem cumprir o prazo de conformidade de 31-03-2025. Após esta data, todas as stablecoins devem seguir as regras rigorosas do MiCA sobre ativos de reserva, padrões operacionais e governança. Este prazo pode mudar significativamente o mercado de stablecoins e afetar o mercado Web3 geral na Europa.

O USDT, emitido pela Tether, enfrenta um exame minucioso por ser a maior stablecoin em tamanho de mercado. Seu uso generalizado em negociações, empréstimos e outras atividades cripto é essencial. Como a Tether responde ao MiCA influenciará outros emissores de stablecoins e terá um impacto significativo no futuro das criptomoedas na Europa.

O MiCA estabelece regras específicas para stablecoins consideradas "significativas". Essas regras exigem que elas mantenham reservas de capital mais extensas para garantir a estabilidade financeira. As regulamentações também exigem operações mais precisas e melhores verificações de conformidade para proteger os consumidores e manter a confiança do mercado. Além disso, stablecoins consideradas sistemicamente importantes podem enfrentar mais restrições para reduzir riscos ao sistema financeiro. A incerteza sobre se a Tether solicitará aprovação da UE adiciona complexidade, já que o cumprimento exigiria seguir esses padrões rigorosos.

Resposta da Tether: Conformidade ou Saída?

Diante das rigorosas regulamentações MiCA da União Europeia, a Tether, emissora do USDT, está ativamente elaborando estratégias para manter sua presença no mercado da UE. O CEO Paolo Ardoino afirmou que a empresa não planeja sair da UE no curto prazo. Em vez disso, a Tether está buscando conformidade através de investimentos estratégicos e avanços tecnológicos.

Em um movimento significativo, a Tether investiu na empresa de stablecoins StablR, licenciada em Malta, marcando seu segundo investimento em um emissor europeu de stablecoins em um mês. Esta parceria visa aproveitar a plataforma de tokenização Hadron da Tether para garantir a conformidade com os padrões do MiCA em termos de compliance, prevenção à lavagem de dinheiro (AML), conheça seu cliente (KYC) e gestão de riscos.

Adicionalmente, a Tether está investindo na Quantoz Payments para apoiar o lançamento das stablecoins compatíveis com o MiCA, EURQ e USDQ, indexadas ao euro e ao dólar americano, respectivamente. Essas stablecoins são projetadas para atender aos requisitos regulatórios do MiCA, refletindo o compromisso da Tether em alinhar-se aos padrões europeus. Os investimentos da empresa em firmas compatíveis com o MiCA e soluções tecnológicas indicam um esforço estratégico para navegar no cenário regulatório em evolução, mantendo sua dominância no mercado.

Ardoino mantém-se confiante na posição de mercado da Tether, enfatizando o esforço de uma década da empresa na construção de uma extensa rede global de distribuição e parcerias estratégicas. Ele destaca o compromisso da Tether com a inclusão financeira, atendendo mais de 400 milhões de clientes em mercados emergentes. Ardoino também ressalta o papel da Tether no reforço da posição do dólar americano como moeda fiduciária dominante mundial através de compras substanciais de títulos do tesouro americano.

USDT claims more than 60% of the stablecoin market. (source: DeFiLlama)

USDT reivindica mais de 60% do mercado de stablecoins. (fonte: DeFiLlama)

Deslistagens do USDT: Exchanges Alinham-se à Conformidade com o MiCA

Apesar da forte presença no mercado e das iniciativas estratégicas da Tether, várias grandes exchanges de criptomoedas tomaram a decisão de deslistar o USDT na Europa. A Coinbase foi uma das primeiras a anunciar sua posição, confirmando a restrição de acesso a stablecoins não conformes com o MiCA para usuários do Espaço Econômico Europeu (EEE) até 30-12-2024. Para facilitar a transição, a Coinbase oferece opções de conversão para alternativas conformes como o USDC, uma das primeiras empresas a atender aos padrões regulatórios do MiCA.

A Crypto.com também está seguindo o mesmo caminho, com suspensão das compras de USDT na Europa a partir de 31-01-2025. Enquanto os depósitos estão desativados, os usuários ainda podem sacar seus saldos até 31 de março. Após este prazo, quaisquer saldos remanescentes em USDT serão automaticamente convertidos em um ativo compatível com o MiCA de valor de mercado correspondente.

A Kraken adotou uma abordagem em fases, limitando gradualmente a negociação de USDT para usuários do EEE. A partir de 13 de fevereiro, os pares de negociação com margem serão colocados em modo "apenas redução", restringindo os usuários a fechar posições existentes. Até 27 de fevereiro, os depósitos serão desativados e o USDT entrará em modo "apenas venda". Finalmente, em 24 de março, a Kraken interromperá todas as negociações à vista do USDT, fechando quaisquer ordens abertas e exigindo que os usuários convertam seus saldos em outros ativos ou moedas fiduciárias.

Essas deslistagens destacam a crescente pressão regulatória sobre stablecoins na Europa, empurrando exchanges e traders para alternativas compatíveis com o MiCA.

O Caminho à Frente: A Tether Pode Manter Sua Dominância?

O mercado de stablecoins está se tornando cada vez mais competitivo, com novos players buscando desafiar a dominância da Tether e da Circle. Empresas como Robinhood e Revolut estão explorando o desenvolvimento de suas próprias stablecoins, enquanto empresas fintech na Europa estão aproveitando as regulamentações MiCA para introduzir novos ativos digitais lastreados em euros. A Next Generation, baseada na França, e a Decta, baseada na Irlanda, estão colaborando para reintroduzir o EURT, uma stablecoin indexada ao euro na blockchain Stellar, para aproveitar a crescente demanda por ativos digitais conformes na região.

Ao mesmo tempo, a conformidade regulatória e preocupações com transparência permanecem fatores-chave influenciando a competição no mercado. O USDC, principal rival da Tether, é auditado pela Deloitte, conferindo-lhe uma reputação de maior transparência e confiabilidade. Sua crescente adoção e abordagem favorável à regulamentação impulsionaram um crescimento de mais de 100% no último ano. Além disso, a Circle está fortalecendo sua posição no mercado ao transferir sua sede para Nova York em preparação para sua IPO, um movimento que pode solidificar sua posição regulatória e aprofundar laços com instituições financeiras tradicionais.

À medida que o prazo de conformidade de 31-03-2025 se aproxima, as ações da Tether serão fundamentais para determinar seu futuro no mercado europeu. Se a Tether falhar em abordar preocupações regulatórias ou melhorar a transparência, poderá perder participação de mercado para alternativas conformes.

O Desafio MiCA da Tether: Conformidade ou Saída do Mercado Europeu?