เมื่อถามว่าสเตเบิลคอยน์คืออะไร ทั้งมือใหม่และผู้เชี่ยวชาญในวงการคริปโตต่างก็ให้คำตอบที่ตรงไปตรงมา - ง่ายๆ คือ สเตเบิลคอยน์เป็นโทเคนที่มีราคาคงที่ แค่นั้นเอง อย่างไรก็ตาม มีเรื่องราวที่น่าสนใจมากมายเบื้องหลังการสร้างสเตเบิลคอยน์

คริปโตเคอเรนซีและสเตเบิลคอยน์

คริปโตเคอเรนซีถูกสร้างขึ้นเพื่อให้เกิดสกุลเงินที่ "กระจายศูนย์" และ "ไหลเวียนอย่างอิสระ" แต่ผลลัพธ์เป็นอย่างไร? แม้จะมีการสร้างความเห็นพ้องร่วมกันทั่วโลก แต่คริปโตเคอเรนซีก็ประสบปัญหาความผันผวนอย่างรุนแรงเนื่องจากขาดมูลค่าที่แท้จริง การรับรอง การแทรกแซงด้านกฎระเบียบ และการปรับการหมุนเวียน เกือบทุกคนที่ถือครองคริปโตเคอเรนซีมองว่าเป็นแหล่งเก็บมูลค่ามากกว่าวิธีการชำระเงิน นอกจากนี้ ตลาดคริปโตยังมีช่องว่างให้เก็งกำไรได้มาก ราคาโทเคนที่มีเสถียรภาพยังคงหนีห่างจากคริปโตเคอเรนซีส่วนใหญ่ รวมถึงบิทคอยน์ซึ่งเป็นคริปโตเคอเรนซีตัวแรก อีเธอเรียมที่รองรับด้วยสมาร์ทคอนแทรกต์ และริปเปิลซึ่งเป็นวิธีการชำระเงินแบบใหม่ นี่นำมาสู่ความย้อนแย้งที่สำคัญ: แม้ว่าจุดประสงค์คือการเป็นสกุลเงินระดับโลก แต่คริปโตเคอเรนซีอาจไม่มีวันบรรลุการหมุนเวียนอย่างกว้างขวางได้ เพราะเมื่อได้รับการยอมรับและใช้งานมากขึ้น ราคาโทเคนก็จะหลีกเลี่ยงไม่ได้ที่จะเพิ่มขึ้นและผันผวน หรือในทางตรงกันข้าม อาจเข้าใกล้ศูนย์ กล่าวโดยสรุปคือ คริปโตเคอเรนซีไม่สามารถรักษาเสถียรภาพของราคาได้ แต่กลับต้องใช้สเตเบิลคอยน์ที่ผูกกับสกุลเงินเฟียตเพื่อให้ได้เสถียรภาพด้านราคา ฟังดูแปลกๆ ใช่ไหม?

นี่คือสภาวะกลืนไม่เข้าคายไม่ออกที่ชุมชนคริปโตกำลังเผชิญอยู่ในปัจจุบัน อย่างไรก็ตาม ความย้อนแย้งนี้ก็สะท้อนให้เห็นถึงศักยภาพอันยิ่งใหญ่ของสเตเบิลคอยน์ ซึ่งเป็นเหตุผลที่มันถูกสร้างขึ้นมา

แล้วมีสเตเบิลคอยน์กี่ประเภท? กลไกการรักษาเสถียรภาพของพวกมันเป็นอย่างไร? และพวกมันปลอดภัยทั้งหมดหรือไม่?

มีสเตเบิลคอยน์กี่ประเภท?

ตลาดคริปโตมีสเตเบิลคอยน์มากมาย เช่น USDT, DAI และโทเคนที่ไม่ค่อยเป็นที่รู้จักอย่าง PAX, TUSD, HUSD, GUSD เป็นต้น โดยสรุปแล้ว สเตเบิลคอยน์แบ่งออกเป็นสามประเภท: สเตเบิลคอยน์ที่มีสกุลเงินเฟียตค้ำประกัน สเตเบิลคอยน์ที่มีคริปโตค้ำประกัน และสเตเบิลคอยน์แบบอัลกอริทึมที่ไม่มีหลักประกัน .

1) สเตเบิลคอยน์ที่มีสกุลเงินเฟียตค้ำประกัน (เช่น USDT)

สเตเบิลคอยน์ที่มีสกุลเงินเฟียตค้ำประกันหมายถึงสเตเบิลคอยน์ที่ผูกกับสกุลเงินเฟียตในอัตราส่วน 1:1 โดยมีเงินเฟียตจริงเป็นหลักประกันและรักษาเสถียรภาพของราคา สเตเบิลคอยน์เหล่านี้ปลอดภัยหรือไม่?

ในกรณีของ USDT หาก Tether วางแผนที่จะออก USDT 1 เหรียญ ในอุดมคติแล้วจะต้องฝากเงิน 1 ดอลลาร์ไว้ในธนาคาร เมื่อนักลงทุนซื้อ USDT Tether สามารถนำเงินที่ได้รับไปฝากและออก USDT เพิ่มเติม และดำเนินต่อไปเรื่อยๆ ในวงจรที่ดีเช่นนี้ มูลค่าตลาดของ USDT จะเติบโตไปพร้อมกับจำนวนผู้ใช้ ในขณะเดียวกัน Tether เก็บค่าธรรมเนียมสำหรับธุรกรรม USDT และเงินที่ได้จาก USDT ที่ฝากในธนาคารก็สร้างดอกเบี้ย รูปแบบสเตเบิลคอยน์นี้มีความปลอดภัยตราบใดที่ Tether สร้างความสะดวกให้กับผู้ใช้และตลาดในขณะที่ปฏิบัติตามกฎ

อย่างไรก็ตาม ในฐานะบริษัทเอกชน Tether ขาดการกำกับดูแลจากบุคคลที่สามและกลไกความโปร่งใสที่ดี สำหรับผู้ใช้ ไม่มีวิธีที่แน่นอนที่จะยืนยันว่าเงินที่จ่ายไปนั้นถูกฝากไว้จริงเพื่อรองรับการไถ่ถอนตามต้องการ ความโปร่งใสของ Tether ถูกตั้งคำถามซ้ำแล้วซ้ำเล่า ในเดือนกุมภาพันธ์ มีข้อกล่าวหาว่า Tether ใช้ USDT มูลค่า 900 ล้านดอลลาร์เพื่อชดเชยการขาดทุนของบริษัทในเครือ Bitfinex

เมื่อพิจารณาความเสี่ยงดังกล่าว ตลาดจึงมองหาสเตเบิลคอยน์ที่ปลอดภัย กระจายศูนย์ และโปร่งใสมากขึ้น ซึ่งนำไปสู่สเตเบิลคอยน์ประเภทที่สอง — สเตเบิลคอยน์ที่มีคริปโตค้ำประกัน

2) สเตเบิลคอยน์ที่มีคริปโตค้ำประกัน (เช่น DAI)

เพื่อหลีกเลี่ยงการใช้เงินทุนในทางที่ผิด สเตเบิลคอยน์เหล่านี้ใช้โทเคนเป็นหลักประกันผ่านสมาร์ทคอนแทรกต์ ตัวอย่างเช่น ในการออกสเตเบิลคอยน์ DAI ใช้สินทรัพย์คริปโตเป็นหลักประกันผ่านสมาร์ทคอนแทรกต์ที่ทำงานบน Ethereum และอนุญาตให้ผู้ใช้สร้างตำแหน่งหนี้ที่มีหลักประกัน (CDP) ตั้งแต่เปิดตัวในปี 2017 DAI ได้ผูกกับดอลลาร์สหรัฐในอัตราส่วน 1:1 DAI ทำได้อย่างไร?

สำหรับนักลงทุนทั่วไปที่วางแผนจะใช้ DAI เป็นสเตเบิลคอยน์ พวกเขาสามารถซื้อได้จากตลาดแลกเปลี่ยนโดยตรง อย่างไรก็ตาม ด้วย CDP ทำให้มีการใช้งาน DAI ที่ก้าวหน้ามากขึ้น

ตัวอย่างเช่น คุณจะทำอย่างไรถ้าต้องการสินทรัพย์ที่มีสภาพคล่องมากขึ้นโดยไม่ต้องขาย ETH ที่ถือครองอยู่? คำตอบคือการฝาก ETH โดยใช้สมาร์ทคอนแทรกต์ของ DAI เนื่องจากความผันผวนสูงของสินทรัพย์คริปโต DAI ได้กำหนดพารามิเตอร์ความเสี่ยง: อัตราส่วนสินทรัพย์ต่อเงินกู้ต้องสูงกว่า 1.5:1 กล่าวคือ หากผู้ใช้ต้องการสร้าง DAI 1,000 เหรียญ เขาต้องฝาก ETH ที่มีมูลค่าอย่างน้อย 1,500 ดอลลาร์ เมื่อสร้าง DAI แล้ว ผู้ใช้จะสาม

มันมีความผันผวนมากเกินกว่าที่จะจัดประเภทเป็นสเตเบิลคอยน์ที่มีเสถียรภาพตามที่คาดหวัง นอกเหนือจาก AMPL แล้ว สเตเบิลคอยน์แบบอัลกอริทึมอื่นๆ ยังรวมถึง ESD, BASIS, FRAX เป็นต้น เพื่อแก้ไขปัญหาอัตราแลกเปลี่ยน 1:1 กับดอลลาร์สหรัฐ สเตเบิลคอยน์เหล่านี้ได้พัฒนาเครื่องมือเพิ่มเติม รวมถึงการออกเพิ่มเติม การลดเงินเฟ้อ พันธบัตร และเงินปันผล อย่างไรก็ตาม ไม่มีตัวใดที่ประสบความสำเร็จ เพราะเหตุใดกัน?

เพราะแม้ว่าการรักษาราคาโทเคนผ่านการปรับอุปทานจะดูสมเหตุสมผล แต่ในความเป็นจริงแล้ว สเตเบิลคอยน์แบบอัลกอริทึมตั้งอยู่บนพื้นฐานของ "ฉันทามติ" เช่นเดียวกับคริปโทเคอร์เรนซีอื่นๆ เมื่อมีฉันทามติมากขึ้น (ผู้ใช้มากขึ้น) ราคาโทเคนก็จะสูงขึ้น การรับมือกับราคาโทเคนที่เพิ่มขึ้นนั้นง่าย: ออกโทเคนเพิ่มเพื่อลดราคา อย่างไรก็ตาม การทำให้ราคาโทเคนสูงขึ้นหลังจากที่ลดลงนั้นเป็นเรื่องยาก

การลดลงของราคาทำลายความเชื่อมั่นของตลาดในการถือครองโทเคน หากปราศจากการสนับสนุนจากสินทรัพย์ทางกายภาพหรือมูลค่า ราคาโทเคนอาจลดลงเป็นศูนย์แม้ว่าจะมีการลดอุปทานก็ตาม ดังนั้น เมื่อเผชิญกับความรู้สึกของตลาดและอารมณ์ของมนุษย์ สเตเบิลคอยน์แบบอัลกอริทึมที่ดูเหมือนจะมีเหตุผลกลับมีความยากลำบากในการควบคุมราคาโทเคน ไม่ต้องพูดถึงการรักษาเสถียรภาพ

บทสรุป

แม้ว่าจะมีการเปิดตัวสเตเบิลคอยน์มากมายเนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์ที่มีสกุลเงินเฟียตหนุนหลัง แต่ทั้งหมดก็ยังมีข้อบกพร่องในระดับหนึ่ง เมื่อเปรียบเทียบกันแล้ว สเตเบิลคอยน์ที่มีสกุลเงินเฟียตหนุนหลังยังคงเป็นตัวเลือกที่น่าเชื่อถือ สะดวก และเป็นที่นิยมมากที่สุด นี่อาจเป็นเหตุผลว่าทำไม USDT ซึ่งเป็นสเตเบิลคอยน์ที่มีสกุลเงินเฟียตหนุนหลัง จึงได้รับความนิยมเพิ่มขึ้นเรื่อยๆ - เมื่อสเตเบิลคอยน์ทั้งหมดมีข้อบกพร่องมากบ้างน้อยบ้าง ผู้ใช้มักจะเลือกตัวที่โดดเด่นที่สุดเพราะมีความน่าเชื่อถือมากกว่า

ทุกสิ่งที่คุณจำเป็นต้องรู้เกี่ยวกับสเตเบิลคอยน์