Dünyanın en büyük stabil coin'i USDT'nin ihraççısı Tether, Kripto Varlık Piyasaları (MiCA) düzenlemeleri yürürlüğe girerken Avrupa'da bir dönüm noktasında bulunuyor. 31 Mart 2025 olarak belirlenen uyum süresinin sonunda, stabil coin ihraççıları Avrupa pazarında kalabilmek için sıkı rezerv, yönetişim ve operasyonel gerekliliklere uymak zorunda kalacak. Düzenleyici baskı artarken Tether kritik bir kararla karşı karşıya: AB'nin gelişen kurallarına uyum sağlamak ya da bölgedeki konumunu kaybetme riskini almak. Bu makale, MiCA'nın Tether üzerindeki etkisini, şirketin stratejik yanıtını ve bunun Avrupa'daki stabil coin hakimiyeti açısından olası sonuçlarını inceliyor.

MiCA Düzenlemeleri: Avrupa'da Kripto Kurallarının Standardizasyonu

Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi (ESMA), 2011 yılında yatırımcı korumasını geliştirmek ve Avrupa Birliği içinde istikrarlı, düzenli finansal piyasaları teşvik etmek için kurulmuş bağımsız bir AB otoritesidir. ESMA, düzenlemelerin tutarlı bir şekilde uygulanmasını ve finansal sistemin bütünlüğünü korumak için ulusal yetkili otoritelerle yakın işbirliği içinde çalışır.

ESMA, kripto endüstrisinde önemli değişikliklere öncülük ediyor. Kripto Varlık Piyasaları (MiCA) düzenlemelerini uygulayarak, ESMA tüm AB ülkelerinde kripto varlıklar için tutarlı bir yasal çerçeve oluşturmayı hedefliyor. Bu çaba, yeniliği desteklerken kripto varlıklarla ilgili riskleri azaltmayı, yatırımcıları korumayı ve finansal istikrarı sağlamayı amaçlıyor. MiCA'nın önemli bir parçası, normal para birimleri veya emtialara bağlı dijital varlıklar olan stabil coinlerin kapsamlı düzenlenmesidir.

MiCA Kapsamında Stabil Coinler: Tether'in Kritik Mücadelesi

MiCA kapsamında, Avrupa pazarında faaliyet gösteren veya bu pazarı hedefleyen stabil coin ihraççıları 31 Mart 2025 uyum tarihine uymak zorunda. Bu tarihten sonra, tüm stabil coinler MiCA'nın rezerv varlıklar, operasyonel standartlar ve yönetişim konusundaki katı kurallarına uymak zorunda. Bu son tarih, stabil coin pazarını önemli ölçüde değiştirebilir ve Avrupa'daki genel Web3 pazarını etkileyebilir.

Tether tarafından ihraç edilen USDT, piyasa büyüklüğü açısından en büyük stabil coin olduğu için yakından inceleniyor. Ticaret, borç verme ve diğer kripto faaliyetlerindeki yaygın kullanımı hayati önem taşıyor. Tether'in MiCA'ya vereceği yanıt, diğer stabil coin ihraççılarını etkileyecek ve Avrupa'daki kripto geleceği üzerinde önemli bir etki yaratacak.

MiCA, "önemli" kabul edilen stabil coinler için özel kurallar belirliyor. Bu kurallar, finansal istikrarı sağlamak için daha kapsamlı sermaye rezervleri tutmalarını gerektiriyor. Düzenlemeler ayrıca tüketicileri korumak ve piyasa güvenini sürdürmek için daha hassas operasyonlar ve daha iyi uyum kontrolleri gerektiriyor. Ayrıca, sistemik olarak önemli görülen stabil coinler, finansal sisteme yönelik riskleri azaltmak için daha fazla kısıtlamayla karşılaşabilir. Tether'in AB onayı için başvurup başvurmayacağı konusundaki belirsizlik, bu katı standartlara uyum gerektireceğinden durumu daha karmaşık hale getiriyor.

Tether'in Yanıtı: Uyum mu, Çıkış mı?

Avrupa Birliği'nin sıkı MiCA düzenlemeleriyle karşı karşıya kalan USDT'nin ihraççısı Tether, AB pazarındaki varlığını sürdürmek için aktif olarak strateji geliştiriyor. CEO Paolo Ardoino, şirketin kısa vadede AB'den çıkış planlamadığını doğruladı. Bunun yerine, Tether stratejik yatırımlar ve teknolojik ilerlemeler yoluyla uyum sağlamaya çalışıyor.

Önemli bir hamle olarak Tether, Malta lisanslı stabil coin firması StablR'a yatırım yaptı; bu, bir ay içinde Avrupa'daki ikinci stabil coin ihraççısına yaptığı yatırım oldu. Bu ortaklık, MiCA'nın uyum, kara para aklamayla mücadele (AML), müşterini tanı (KYC) ve risk yönetimi standartlarına uyumu sağlamak için Tether'in Hadron tokenizasyon platformunu kullanmayı amaçlıyor.

Ek olarak Tether, euro ve ABD dolarına endeksli MiCA uyumlu stabil coinler olan EURQ ve USDQ'nun lansmanını desteklemek için Quantoz Payments'a yatırım yapıyor. Bu stabil coinler, MiCA'nın düzenleyici gerekliliklerini karşılayacak şekilde tasarlandı ve Tether'in Avrupa standartlarına uyum sağlama taahhüdünü yansıtıyor. Şirketin MiCA uyumlu firmalara ve teknolojik çözümlere yaptığı yatırımlar, pazar hakimiyetini korurken gelişen düzenleyici ortama uyum sağlama yönünde stratejik bir çabayı gösteriyor.

Ardoino, şirketin on yıllık süreçte kapsamlı bir küresel dağıtım ağı ve stratejik ortaklıklar kurma çabasını vurgulayarak Tether'in pazar konumuna güvenini koruyor. Gelişmekte olan pazarlarda 400 milyondan fazla müşteriye hizmet vererek finansal kapsayıcılığa olan bağlılığını vurguluyor. Ardoino ayrıca, önemli miktarda ABD hazine bonosu alımı yoluyla ABD dolarının dünyanın dominant fiat para birimi olarak konumunu güçlendirmedeki Tether'in rolünün altını çiziyor.

USDT, stablecoin piyasasının %60'ından fazlasını oluşturuyor. (kaynak: DeFiLlama)

USDT Delistingi: Borsalar MiCA Uyumluluğuna Yöneliyor

Tether'ın güçlü piyasa varlığı ve stratejik girişimlerine rağmen, birkaç büyük kripto para borsası Avrupa'da USDT'yi delistleme kararı aldı. Coinbase, bu konuda öncü olarak, 30 Aralık 2024'e kadar Avrupa Ekonomik Alanı (EEA) kullanıcıları için MiCA uyumlu olmayan stablecoinlere erişimi kısıtlayacağını doğruladı. Geçişi kolaylaştırmak için Coinbase, MiCA düzenleyici standartlarını karşılayan ilk firmalardan biri olan USDC gibi uyumlu alternatiflere dönüşüm seçenekleri sunuyor.

Crypto.com da benzer bir yol izleyerek, 31 Ocak 2025'ten itibaren Avrupa'da USDT alımlarını askıya alacak. Yatırma işlemleri devre dışı bırakılırken, kullanıcılar 31 Mart'a kadar varlıklarını çekebilecek. Bu son tarihten sonra, kalan USDT bakiyeleri otomatik olarak MiCA uyumlu bir varlığa karşılık gelen piyasa değerinde dönüştürülecek.

Kraken, EEA kullanıcıları için USDT işlemlerini aşamalı olarak sınırlandıran bir yaklaşım benimsedi. 13 Şubat'tan itibaren marjin işlem çiftleri "yalnızca azaltma" moduna alınacak ve kullanıcılar sadece mevcut pozisyonlarını kapatabilecek. 27 Şubat'ta yatırma işlemleri devre dışı bırakılacak ve USDT "yalnızca satış" moduna geçecek. Son olarak 24 Mart'ta Kraken, USDT için tüm spot işlemleri durduracak, açık emirleri kapatacak ve kullanıcıların varlıklarını diğer varlıklara veya fiat para birimlerine dönüştürmesini isteyecek.

Bu delistlemeler, Avrupa'da stablecoinler üzerindeki artan düzenleyici baskıyı ve borsaların ve yatırımcıların MiCA uyumlu alternatiflere yöneldiğini gösteriyor.

Gelecek: Tether Hakimiyetini Sürdürebilecek mi?

Stablecoin piyasası giderek daha rekabetçi hale geliyor; yeni oyuncular Tether ve Circle'ın hakimiyetine meydan okumaya çalışıyor. Robinhood ve Revolut gibi şirketler kendi stablecoinlerini geliştirmeyi araştırırken, Avrupa'daki fintech firmaları MiCA düzenlemelerinden yararlanarak yeni euro destekli dijital varlıklar sunuyor. Fransa merkezli Next Generation ve İrlanda merkezli Decta, bölgedeki uyumlu dijital varlıklara yönelik artan talebi karşılamak için Stellar blockchain üzerinde euro'ya endeksli bir stablecoin olan EURT'yi yeniden piyasaya sürmek için işbirliği yapıyor.

Aynı zamanda, düzenleyici uyumluluk ve şeffaflık endişeleri piyasa rekabetini etkileyen temel faktörler olmaya devam ediyor. Tether'ın en yakın rakibi USDC, Deloitte tarafından denetleniyor ve bu da ona daha yüksek şeffaflık ve güvenilirlik itibarı kazandırıyor. Artan benimsenmesi ve düzenleme dostu yaklaşımı, geçen yıl %100'ün üzerinde büyümeye neden oldu. Ayrıca Circle, IPO hazırlıkları kapsamında genel merkezini New York'a taşıyarak düzenleyici konumunu güçlendiriyor ve geleneksel finans kurumlarıyla bağlarını derinleştiriyor.

31 Mart 2025 uyumluluk son tarihi yaklaşırken, Tether'ın atacağı adımlar Avrupa pazarındaki geleceğini belirleyecek. Tether düzenleyici endişeleri gideremez veya şeffaflığı artıramazsa, pazar payını uyumlu alternatiflere kaptırabilir.

Tether'ın MiCA Mücadelesi: Uyum mu, Avrupa Pazarından Çıkış mı?