Özel Alanın Yeni Kuralları: Uyum Benimsemeyi Tanımlar

2025'in özel alan sektöründe yeni bir iletim mekanizması yürürlüğe giriyor: Temel teknik mimari, üst katman uyumluluğunun zorluğunu belirliyor ve uyumluluk zorluğu, özel protokollerin benimsenme oranının tavanını doğrudan kilitliyor.

Ölçeklenebilirlik artık bir darboğaz olmadığında ve kurumsal sermaye baskın piyasa gücü haline geldiğinde, "özel" tanımı yeniden yazılmıştır. Bir düzenleyici perspektifinden, "özel"in kendisi bir suç değildir; "denetlenemezlik" suçtur. Düzenlemenin temel talebi aslında çok pragmatiktir: Kolluk kuvvetleri bir soruşturmaya müdahale ettiğinde veya kurumsal kullanıcılar vergi veya AML (Kara para aklama karşıtı) uyumluluğu için masumiyetlerini kanıtlamaları gerektiğinde, kullanıcının belirli bir üçüncü tarafa eksiksiz, güvenilir bir defter ve fon kaynağı kanıtı sunma Yeteneği ve Rızası var mıdır?

Bu makalede, CoinEx Araştırma Enstitüsü, önde gelen özel protokollerin bu 'uyum testini' nasıl yönettiklerini analiz edecek ve hangi çözümlerin kurumsal likiditeyi kazandığını ortaya koyan piyasa verilerini inceleyecektir.

Yüksek Riskli Özel Protokoller (ZEC, ALEO, XMR, ZANO)

Zcash (ZEC): Seçici Açıklamanın Altın Standardı

Zcash şu anda en yüksek düzenleyici kabul gören özel varlık olarak görülmektedir. Çekirdeği, "Seçici Açıklama" felsefesini mükemmel bir şekilde uygulamaktadır. Zcash güçlü bir zk-SNARKs özel havuzuna sahip olsa da, tasarım gereği, Özel adresler (Z-adresleri) yerine varsayılan olarak Şeffaf adresler (T-adresleri) kullanır. Psikolojik olarak, bu, düzenleyicilerin gardını büyük ölçüde düşürür—tıpkı "perdeli Bitcoin" gibi görünür.

Aynı zamanda, Zcash, özel işlemler için kapsamlı bir sonradan denetim mekanizması tasarlamıştır. Kullanıcılar "Görüntüleme Anahtarları" ve "Ödeme Açıklama" işlevlerine sahiptir. Bu, düzenleyiciler fonların nereye gittiğini sorduğunda, kullanıcıların "rıza" gösterebileceği ve belirli bir işlemin veya hesap mevduatının ayrıntılarını tam olarak ortaya koyan bir kriptografik kanıt oluşturabileceği anlamına gelir. Bu tasarım, "masumiyet karinesi"nin geleneksel mantığıyla uyumludur: normal zamanlarda özel kalmak, ancak gerektiğinde (vergi denetimleri veya AML soruşturmaları gibi) belirli işlemler için bir pencere açma yeteneğine sahip olmak. Zcash'in "perdeleri normalde kapalı tutma, ancak polis kapıyı çaldığında pencereyi açma" mekanizması, onu günümüzde ana akım uyum sistemleri tarafından en yaygın kabul gören özel Coin modeli haline getirmektedir.

Aleo (ALEO): Programlanabilir Uyum ve DeFi'nin Geleceği

Zcash geleneksel denetime bir adaptasyon ise, Aleo uyumun gelecekteki evrimsel yönünü temsil eder—"Programlanabilir Uyum." Aleo, geliştiricilerin akıllı sözleşme düzeyinde önceden kontrol mantığı yerleştirmesine olanak tanır. Zcash'in sonradan denetiminden farklı olarak, Aleo'nun sözleşmeleri gereksinimleri uygulayabilir: yalnızca KYC/DID kimlik doğrulamasını geçmiş hesaplar veya yaptırım listesinde olmayan adresler belirli özel işlemleri gerçekleştirebilir. Kullanıcı "rızası" yalnızca geçmiş kayıtları şifre çözmek için bir Görüntüleme Anahtarı teslim etmekle kalmaz, aynı zamanda uyum sözleşmeleriyle etkileşimde de yansır. Bu mekanizma, ihraççıların (stablecoin şirketleri gibi) kullanıcı veri gizliliğini korurken yasa dışı fonları kod düzeyinde engellemesine olanak tanır. Düzenleyiciler bu yeni paradigmayı nasıl denetleyeceklerini hala öğreniyor olsalar da, Aleo, düzenleyicilerin hayalini kurduğu "kod düzeyinde uyum" yeteneğini sunar ve muazzam bir potansiyele sahiptir.

Monero (XMR): Sansüre Direncin Boyun Eğmez Kalesi

Monero, uyum spektrumunun diğer ucunda yer alır. "Sansüre direnç" felsefesinin nihai somutlaşmış halidir ve bu nedenle düzenleyicilerin gözünde bir "kara delik" haline gelmiştir. Monero'nun tasarımı, düzenlemeye hitap etmek için değil, elektronik nakitin mutlak değiştirilebilirliğini sağlamak için yapılmıştır. Halka İmzaları ve Gizli Adreslerin izlemeyi son derece zorlaştırdığı zorunlu bir özel model kullanır.

Denetim yeteneği açısından Monero önemli "sürtünme" gösterir. Bir Görüntüleme Anahtarı sağlasa da, bu anahtar eksiktir—genellikle denetçinin yalnızca "gelen fonları" görmesine izin verir, bu da "giden fonları" ve nihai bakiyeyi doğrulamayı çok zorlaştırır. Bir hesabın gerçek bakiyesini kanıtlamak için kullanıcının oldukça teknik matematiksel işlemler (Anahtar Görüntülerini dışa aktarma) yapması gerekir ve bu süreç teknik olmayan personel için doğrulaması zordur. Düzenleyici bir perspektiften, bu "rıza" eksiktir çünkü düzenleyiciler kullanıcının başka harcama yollarını gizleyip gizlemediğinden emin olamazlar. Monero'nun "işbirliği yapmak istesem bile masumiyetimi kanıtlamam zor" mimarisi, küresel uyumlu borsalar tarafından toplu olarak listeden çıkarılmasına yol açmıştır, ancak tam da bu nedenle gri alanlarda sarsılmaz bir statüye sahiptir.

Zano (ZANO): Yerel Denetimlerle Bir Uzlaşma Girişimi

Monero'ya benzer şekilde, Zano Halka İmza teknolojisini kullanır ve "zorunlu özel" uygular, yani zincir üzerinde şeffaf işlem seçenekleri yoktur ve tüm fon akışları varsayılan olarak karıştırılır. Bu tasarım genellikle düzenleyicilere büyük bir baş ağrısı verir, ancak Zano bu çelişkiyi dengelemek için bir "Yerel Denetim Katmanı" sunmuştur.

Zano'nun temel yeniliği "Denetlenebilir Cüzdanlar" ve geliştirilmiş bir İzleme Anahtarında yatmaktadır. Yalnızca "gelen ödemeleri" zar zor görüntüleyebilen Monero'dan farklı olarak, Zano kullanıcıların özel bir anahtar oluşturmasına olanak tanır. Bu anahtarı tutan bir üçüncü taraf cüzdanın tam bakiyesini ve her gelen/giden işlem geçmişini gerçek zamanlı olarak izleyebilir, ancak fonları harcayamaz. Bu, "tek yönlü şeffaf bir kasa" gibidir: halka tamamen görünmez, ancak denetçiye tamamen şeffaftır. Ancak, temel Halka İmza mekanizması gönderenin kimliğini hala gizlediği için, denetçi yalnızca "hesapları" doğrulayabilir ancak Fon Kaynağını izlemek için nüfuz edemez, bu da gelen fonların "temiz" olup olmadığını yargılamayı zorlaştırır. Bu nedenle, AML uyumluluğu açısından doğal sınırlamalar hala mevcuttur.

Karıştırma Çözümleri ve Zayıf Özel (BCH, DASH)

Bitcoin Cash'in CashFusion'ı ve Dash'in PrivateSend'i (şimdi CoinJoin olarak yeniden adlandırıldı) her ikisi de karıştırma havuzu benzeri çözümlere aittir. Temel fikirleri, birden fazla kişinin işlemlerini tek bir büyük işlemde birleştirerek girdi-çıktı ilişkisini karıştırmaktır.

Gizleme Yoluyla Özel: CashFusion ve CoinJoin

Her ikisi de "zayıf özel" teknolojiler altına girer, şifreleme yerine gizleme yoluyla bağlantıları gizler. Dash, sabit bir değerleme mekanizması (10, 1, 0.1, vb.) kullanır ve bu da zincir üzerinde oldukça belirgin özelliklere yol açar. Bu şema, değişim çıktılarını ve fon sahipliğini belirlemek için "küme kesişim saldırılarına" izin verir, bu da özel korumanın başarısız olmasına neden olabilir. Buna karşılık, BCH CashFusion, analize direnmek için geniş bir kombinatoryal matematiksel alan kullanarak keyfi miktarda karıştırmaya izin verir. Teorik olarak, tersine mühendislik zorluğu Dash'ten çok daha yüksektir. Ancak, profesyonel ajanslar tarafından yapılan derin kümeleme analizi karşısında, hiçbiri mutlak anonimliği kaldıramaz.

Denetim Sorunu: Karıştırıcılar Neden AML Testinde Başarısız Olur

Uyum düzeyinde, her ikisi de AML taramasının zorluğunu artırır. Ancak, denetim uygulamasında, BCH Dash'ten biraz daha iyi performans gösterir. Dash'in karıştırma süreci, çok sayıda küçük bölünme ve birleşme işlemi üretir, bu da son derece dağınık hesaplara yol açar; özel bir anahtarla bile, fon kaynağını geri yüklemek son derece zahmetlidir. CashFusion'ın işlem yapısı nispeten daha temizdir ve denetim yazılımında (Electron Cash gibi) xPub aracılığıyla karıştırma çıktılarını değişimden açıkça ayırmayı destekler, bu da fon doğrulamasını ve uyum incelemesini nispeten daha verimli hale getirir.

Gelecekteki uyum standartlarının baskısı altında, bu zayıf özel şemaların ana akım olması pek olası değildir ve en iyi marjinal veya sınırlı uygulama senaryoları için uygundur.

Ekinlik Piyasaları Verileri: Sermaye Uyum İçin Oy Veriyor

2025'teki gerçek piyasa verileri, "Özel Teknoloji ve Uyum" hakkındaki tartışmamıza mükemmel bir dipnot sağlar. Veriler, kullanıcıların "ayaklarıyla oy verdiğini", en az düzenleyici sürtünmeye sahip çözümlere büyük ölçüde aktığını göstermektedir.

ZEC (+%570): Uyum Temettüsü

Zcash'in özel (Z-adres) işlemleri 2025'te %570'lik şaşırtıcı bir kullanım artışı kaydetti ve özel sektörde sağlam bir şekilde birinci sırada yer aldı. Giderek sıkılaşan düzenlemeler zemininde, Zcash, "düzenleyici güvenli bölge içindeki tavan" olarak, kurumlar ve uyumlu kullanıcılar için en iyi seçenek haline geldi.

BCH ve DASH (+%132 / +%160): "Yeterince İyi" Özelin Faydası

İkinci kademeyi Bitcoin Cash (BCH) ve Dash işgal ediyor. "Zayıf özel" veya "eklenti tarzı özel" temsilcileri olarak, doğal yüksek likiditelerinden ve ödeme senaryolarından faydalanarak istikrarlı bir büyüme sürdürdüler. Özel güçleri ZEC/XMR'den daha düşük olsa da, aşırı anonimlik gerektirmeyen sıradan ödeme senaryoları için bu düşük eşikli karıştırma şemaları hala bir yere sahiptir.

XMR ve ZANO (+%70 / +%38): Asilerin Likidite Tavanı

Monero (%70) ve Zano'nun (%38) büyümesi nispeten düzdü, patlama yaşanmadı. Bu, önceki analizimizi doğrular: "Zorunlu Özel" siberpunk çevrelerinde çok saygı görse de, uyumlu likidite açısından büyük bir direnişle karşılaşıyor.

Monero : Mükemmel bir denetim arayüzünün olmaması nedeniyle, Merkezi Borsalar (CEX) tarafından listeden çıkarılma baskısı altında kalmaya devam ediyor ve sermaye girişlerini sınırlıyor.
Zano : Yenilikçi "Yerel Denetim Katmanı"nı sunmasına rağmen, projenin nispeten yeni olması ve işaret ettiğimiz "izlenemeyen fon kaynağı" ile ilgili AML'deki uyum eksiklikleri nedeniyle, kurumsal düzeyde benimseme için güven eşiğini henüz aşamadı.

Aleo (-%90): TGE Sonrası Mücadeleler ve Stablecoin Fırsatı

Aleo, TGE'sinden (Token Üretim Etkinliği) sonra ciddi bir değerleme düzeltmesi yaşadı ve ana ağ etkinliği %90 düştü. Bu, esas olarak "airdrop avcılarının" ayrılması ve ekosistem geliştirme için aşırı yüksek eşik nedeniyle oldu—yerel dili Leo'nun öğrenme eğrisi, geliştiricilerin uygulamaları hızlı bir şekilde taşımasını engelledi.

Mevcut kasvetli duruma rağmen, Aleo'nun temelleri güçlü kalmaya devam ediyor. a16z gibi üst düzey sermaye tarafından desteklenen bir halka açık zincir olarak, şu anda en büyük özelliği Circle (USDC ihraççısı) tarafından test edilen özel stablecoin'dir. Circle, Aleo üzerinde "uyumlu özel stablecoin"in ticari döngüsünü başarıyla çalıştırabilirse, bu bir dönüm noktası olacaktır. Çünkü Aleo'nun "Programlanabilir Uyum" paradigması, Zcash'in yapamadığını başarabilir—"özel korurken, bilgisayar korsanlarının fonları kod aracılığıyla önceden aklamasını engellemek." Bu paradigma düzenleyici kabul gördüğünde, daha fazla uyum odaklı özel uygulama Aleo'nun blok zincirinde çalışacaktır.

Sonuç: İdeolojiyi Değil, Likiditeyi Takip Edin

Zcash ve Monero arasındaki bu yılki piyasa performansındaki farklılık, inkar edilemez bir mesaj gönderiyor: kurumsal çağda, uyum, likiditenin nihai şeklidir. Mutlak sansüre direnç ethosunun her zaman bir nişi olsa da, akıllı para çoktan hareket etti. Bir sonraki döngüye baktığımızda, alfa "Programlanabilir Uyum"da yatıyor—Aleo gibi çözümler ve kullanıcının gizlilik ihtiyacını feda etmeden düzenleyicinin denetlenebilirlik ihtiyacını karşılayan uyumlu ZK-rolluplar. Özel sektör küçülmüyor; sadece finansal ana akıma girmek için gri piyasa derisini döküyor.

Uyarı: Bu içerik yalnızca bilgilendirme amaçlıdır ve yatırım tavsiyesi değildir. Bilgiler eksik veya yanlış olabilir. Kendi araştırmanızı yapın; yazarlar kayıplardan sorumlu değildir.

2025'te Gizlilik Coinleri: Neden Uyum Yeni Likidite Oldu?