Tether, công ty phát hành USDT - stablecoin lớn nhất thế giới, đang đứng trước ngã ba đường tại châu Âu khi quy định Markets in Crypto-Assets (MiCA) có hiệu lực. Với thời hạn tuân thủ được ấn định vào ngày 31 tháng 3 năm 2025, các tổ chức phát hành stablecoin phải tuân theo các yêu cầu nghiêm ngặt về dự trữ, quản trị và hoạt động để duy trì hoạt động tại thị trường châu Âu. Khi áp lực quy định gia tăng, Tether phải đối mặt với quyết định quan trọng - thích nghi với các quy tắc mới của EU hoặc đối mặt với nguy cơ mất vị thế trong khu vực. Bài viết này phân tích tác động của MiCA đối với Tether, phản ứng chiến lược của công ty và những hệ quả tiềm tàng đối với vị thế thống trị của stablecoin tại châu Âu.

Quy định MiCA: Tiêu chuẩn hóa Luật Tiền mã hóa tại châu Âu

Cơ quan Chứng khoán và Thị trường Châu Âu (ESMA) là cơ quan độc lập của EU được thành lập năm 2011 nhằm cải thiện bảo vệ nhà đầu tư và thúc đẩy thị trường tài chính ổn định, có trật tự trong Liên minh Châu Âu. ESMA phối hợp chặt chẽ với các cơ quan có thẩm quyền quốc gia để đảm bảo việc áp dụng nhất quán các quy định và bảo vệ tính toàn vẹn của hệ thống tài chính.

ESMA đang dẫn dắt những thay đổi quan trọng trong ngành công nghiệp tiền mã hóa. Thông qua việc thực thi quy định Markets in Crypto-Assets (MiCA), ESMA muốn tạo ra một khung pháp lý nhất quán cho tài sản tiền mã hóa tại tất cả các quốc gia EU. Nỗ lực này hỗ trợ đổi mới đồng thời giảm thiểu rủi ro liên quan đến tài sản tiền mã hóa, bảo vệ nhà đầu tư và đảm bảo ổn định tài chính. Một phần quan trọng của MiCA là việc quản lý toàn diện stablecoin - tài sản số được neo giá hoặc gắn với giá trị ổn định như tiền tệ thông thường hoặc hàng hóa.

Stablecoin dưới MiCA: Thách thức Quan trọng của Tether

Theo MiCA, các tổ chức phát hành stablecoin hoạt động hoặc nhắm đến thị trường châu Âu phải đáp ứng thời hạn tuân thủ vào ngày 31 tháng 3 năm 2025. Sau ngày này, tất cả stablecoin phải tuân theo các quy tắc nghiêm ngặt của MiCA về tài sản dự trữ, tiêu chuẩn hoạt động và quản trị. Thời hạn này có thể thay đổi đáng kể thị trường stablecoin và ảnh hưởng đến toàn bộ thị trường Web3 tại châu Âu.

USDT do Tether phát hành phải chịu sự giám sát chặt chẽ vì là stablecoin lớn nhất về quy mô thị trường. Việc sử dụng rộng rãi trong giao dịch, cho vay và các hoạt động tiền mã hóa khác là rất quan trọng. Cách Tether phản ứng với MiCA sẽ ảnh hưởng đến các tổ chức phát hành stablecoin khác và tác động đáng kể đến tương lai của tiền mã hóa tại châu Âu.

MiCA đặt ra các quy tắc cụ thể cho stablecoin được coi là "đáng kể". Những quy tắc này yêu cầu duy trì dự trữ vốn lớn hơn để đảm bảo ổn định tài chính. Các quy định cũng yêu cầu hoạt động chính xác hơn và kiểm tra tuân thủ tốt hơn để bảo vệ người tiêu dùng và duy trì niềm tin thị trường. Ngoài ra, stablecoin được xem là có tầm quan trọng hệ thống có thể phải đối mặt với nhiều hạn chế hơn để giảm rủi ro cho hệ thống tài chính. Việc không chắc chắn liệu Tether có xin phê duyệt từ EU hay không càng làm phức tạp thêm tình hình, vì việc tuân thủ sẽ đòi hỏi phải theo các tiêu chuẩn nghiêm ngặt này.

Phản ứng của Tether: Tuân thủ hay Rút lui?

Đối mặt với các quy định MiCA nghiêm ngặt của Liên minh Châu Âu, Tether, tổ chức phát hành USDT, đang tích cực hoạch định chiến lược để duy trì sự hiện diện tại thị trường EU. CEO Paolo Ardoino đã khẳng định rằng công ty không có kế hoạch rút khỏi EU trong ngắn hạn. Thay vào đó, Tether đang theo đuổi việc tuân thủ thông qua đầu tư chiến lược và tiến bộ công nghệ.

Trong một động thái quan trọng, Tether đã đầu tư vào StablR - công ty stablecoin được cấp phép tại Malta, đánh dấu khoản đầu tư thứ hai vào tổ chức phát hành stablecoin châu Âu trong vòng một tháng. Sự hợp tác này nhằm tận dụng nền tảng tokenization Hadron của Tether để đảm bảo tuân thủ các tiêu chuẩn của MiCA về tuân thủ, chống rửa tiền (AML), nhận biết khách hàng (KYC) và quản lý rủi ro.

Ngoài ra, Tether đang đầu tư vào Quantoz Payments để hỗ trợ ra mắt các stablecoin tuân thủ MiCA là EURQ và USDQ, được neo giá với euro và đô la Mỹ. Các stablecoin này được thiết kế để đáp ứng yêu cầu quy định của MiCA, phản ánh cam kết của Tether trong việc phù hợp với tiêu chuẩn châu Âu. Các khoản đầu tư của công ty vào các doanh nghiệp tuân thủ MiCA và giải pháp công nghệ cho thấy nỗ lực chiến lược để điều hướng trong môi trường quy định đang phát triển trong khi vẫn duy trì vị thế thống trị thị trường.

Ardoino vẫn tự tin về vị thế thị trường của Tether, nhấn mạnh nỗ lực một thập kỷ của công ty trong việc xây dựng mạng lưới phân phối toàn cầu rộng lớn và các đối tác chiến lược. Ông nhấn mạnh cam kết của Tether về bao trùm tài chính, phục vụ hơn 400 triệu khách hàng tại các thị trường mới nổi. Ardoino cũng nhấn mạnh vai trò của Tether trong việc củng cố vị thế của đồng đô la Mỹ như đồng tiền fiat thống trị thế giới thông qua việc mua số lượng lớn trái phiếu kho bạc Mỹ.

USDT claims more than 60% of the stablecoin market. (source: DeFiLlama)

USDT chiếm hơn 60% thị trường stablecoin. (nguồn: DeFiLlama)

Hủy niêm yết USDT: Các Sàn Giao dịch Điều chỉnh theo Tuân thủ MiCA

Mặc dù Tether có sự hiện diện mạnh mẽ trên thị trường và các sáng kiến chiến lược, một số sàn giao dịch tiền mã hóa lớn đã có động thái hủy niêm yết USDT tại châu Âu. Coinbase là một trong những sàn đầu tiên công bố lập trường của mình, xác nhận việc hạn chế truy cập vào các stablecoin không tuân thủ MiCA cho người dùng Khu vực Kinh tế Châu Âu (EEA) trước ngày 30 tháng 12 năm 2024. Để tạo điều kiện cho quá trình chuyển đổi, Coinbase cung cấp các tùy chọn chuyển đổi sang các lựa chọn thay thế tuân thủ như USDC, một trong những công ty đầu tiên đáp ứng tiêu chuẩn quy định của MiCA.

Crypto.com cũng đang theo xu hướng này, với việc tạm ngừng mua USDT tại châu Âu bắt đầu từ ngày 31 tháng 1 năm 2025. Trong khi việc nạp tiền bị vô hiệu hóa, người dùng vẫn có thể rút tiền của họ cho đến ngày 31 tháng 3. Sau thời hạn này, bất kỳ số dư USDT còn lại nào sẽ tự động được chuyển đổi thành tài sản tuân thủ MiCA có giá trị thị trường tương ứng.

Kraken đã áp dụng cách tiếp cận theo từng giai đoạn, dần dần hạn chế giao dịch USDT cho người dùng EEA. Từ ngày 13 tháng 2, các cặp giao dịch ký quỹ sẽ được đặt ở chế độ "chỉ giảm", hạn chế người dùng chỉ được đóng các vị thế hiện có. Đến ngày 27 tháng 2, việc nạp tiền sẽ bị vô hiệu hóa và USDT sẽ chuyển sang chế độ "chỉ bán". Cuối cùng, vào ngày 24 tháng 3, Kraken sẽ dừng tất cả giao dịch spot cho USDT, đóng mọi lệnh đang mở và yêu cầu người dùng chuyển đổi số dư của họ thành tài sản khác hoặc tiền fiat.

Những việc hủy niêm yết này nhấn mạnh áp lực quy định ngày càng tăng đối với stablecoin tại châu Âu, thúc đẩy các sàn giao dịch và nhà giao dịch hướng tới các lựa chọn thay thế tuân thủ MiCA.

Con đường phía trước: Tether có thể Duy trì Vị thế Thống trị?

Thị trường stablecoin đang ngày càng cạnh tranh, với các công ty mới tìm cách thách thức vị thế thống trị của Tether và Circle. Các công ty như Robinhood và Revolut đang khám phá việc phát triển stablecoin riêng của họ, trong khi các công ty fintech tại châu Âu đang tận dụng quy định MiCA để giới thiệu tài sản số mới được hỗ trợ bằng euro. Next Generation có trụ sở tại Pháp và Decta có trụ sở tại Ireland đang hợp tác để tái giới thiệu EURT, một stablecoin được neo giá với euro trên blockchain Stellar, nhằm tận dụng nhu cầu ngày càng tăng về tài sản số tuân thủ trong khu vực.

Đồng thời, tuân thủ quy định và minh bạch vẫn là những yếu tố quan trọng ảnh hưởng đến cạnh tranh thị trường. USDC, đối thủ gần nhất của Tether, được kiểm toán bởi Deloitte, mang lại uy tín về tính minh bạch và đáng tin cậy cao hơn. Việc áp dụng ngày càng tăng và cách tiếp cận thân thiện với quy định đã thúc đẩy tăng trưởng hơn 100% trong năm qua. Ngoài ra, Circle đang củng cố vị thế thị trường bằng cách chuyển trụ sở chính đến Thành phố New York để chuẩn bị cho IPO, một động thái có thể củng cố vị thế quy định và tăng cường mối quan hệ với các tổ chức tài chính truyền thống.

Khi thời hạn tuân thủ ngày 31 tháng 3 năm 2025 đang đến gần, hành động của Tether sẽ là then chốt trong việc quyết định tương lai của công ty tại thị trường châu Âu. Nếu Tether không giải quyết được các mối quan ngại về quy định hoặc tăng cường tính minh bạch, công ty có thể mất thị phần cho các lựa chọn thay thế tuân thủ.

Thách thức MiCA của Tether: Tuân thủ hay Rút khỏi Thị trường Châu Âu?