BlockBeats tin tức, ngày 30 tháng 5, báo cáo mới nhất của Bank of America Securities chỉ ra rằng kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp đằng sau đà tăng kỷ lục của thị trường chứng khoán toàn cầu đã xuất hiện sự khác biệt hiếm thấy so với các yếu tố cơ bản vĩ mô truyền thống. EPS kỳ hạn 12 tháng của chỉ số MSCI toàn cầu đã tăng 9% trong ba tháng qua, tương đương gần 40% theo năm, động lực EPS ba tháng của S&P 500 tăng lên 12%, mức cao nhất trong 40 năm. Tuy nhiên, PMI toàn cầu lại liên tục giảm xuống mức thấp nhất trong hai năm, khoảng 50,5. Quan trọng hơn, khoảng hai phần ba của đợt điều chỉnh tăng lợi nhuận này đến từ sự mở rộng kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận, với tỷ suất lợi nhuận đồng thuận kỳ hạn 12 tháng của châu Âu và toàn cầu lần lượt tăng lên mức kỷ lục lịch sử là 13,9% và 11,4%. Bank of America so sánh hiện tượng bất thường này với việc Trung Quốc gia nhập WTO năm 2001 – khi đó hơn 1 tỷ lao động hội nhập vào nền kinh tế toàn cầu đã làm suy yếu khả năng thương lượng của công nhân các nước phát triển, đẩy tỷ trọng lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp trong GDP từ 5%-8% lên 10%-12%; hiện tại, thị trường đặt cược rằng việc triển khai quy mô lớn các công cụ AI sẽ tác động tương tự đến khả năng thương lượng của lao động cổ trắng, giúp tỷ suất lợi nhuận doanh nghiệp tăng vọt về mặt cấu trúc, ngay cả khi thiếu bối cảnh tăng tốc vĩ mô.

Trong báo cáo, Bank of America đã liệt kê năm rủi ro bị thị trường đánh giá thấp: suy thoái vĩ mô, nhu cầu nội sinh thu hẹp do thay thế AI, chi phí sử dụng token của mô hình lớn đã tăng gấp đôi từ đầu năm đến nay, năng suất có thể mất một thập kỷ để cải thiện thay vì ngay lập tức, và tình trạng thất nghiệp quy mô lớn của lao động cổ trắng có thể gây ra phản ứng chính trị và áp lực thuế lợi nhuận bất thường. Thị trường hiện đang định giá quá cao kịch bản gần như lý tưởng "nhu cầu không lo, tỷ suất lợi nhuận kỷ lục". Nếu suy thoái vĩ mô và mở rộng phần bù rủi ro trở thành hiện thực, logic thúc đẩy lợi nhuận hiện tại sẽ phải đối mặt với thử thách kép từ việc điều chỉnh giảm kỳ vọng tỷ suất lợi nhuận và nén định giá.