泰達幣（Tether），全球最大穩定幣USDT的發行方，正面臨歐洲加密資產市場法規（MiCA）生效後的重要抉擇。隨著2025年3月31日合規期限的臨近，穩定幣發行方必須遵守嚴格的儲備金、治理和運營要求，才能在歐洲市場保持運營。在監管壓力日益增加的情況下，Tether面臨著一個關鍵決策——是適應歐盟不斷演變的規則，還是冒著失去在該地區立足點的風險。本文探討MiCA對Tether的影響、其戰略應對以及對歐洲穩定幣主導地位的潛在影響。

MiCA法規：統一歐洲加密規則

歐洲證券和市場管理局（ESMA）是2011年成立的獨立歐盟機構，旨在加強投資者保護並促進歐盟內穩定有序的金融市場。ESMA與各國主管機關密切合作，確保法規的一致性應用並維護金融系統的完整性。

ESMA正在推動加密行業的重要變革。通過實施加密資產市場法規（MiCA），ESMA旨在為所有歐盟國家的加密資產建立統一的法律框架。這項努力在支持創新的同時，也降低了與加密資產相關的風險，保護投資者並確保金融穩定。MiCA的一個關鍵部分是對穩定幣的全面監管，這些數字資產與穩定價值（如常規貨幣或商品）掛鉤。

MiCA下的穩定幣：Tether的關鍵挑戰

根據MiCA規定，在歐洲市場運營或針對歐洲市場的穩定幣發行方必須在2025年3月31日前達到合規要求。在此日期之後，所有穩定幣都必須遵守MiCA關於儲備資產、運營標準和治理的嚴格規定。這個期限可能會顯著改變穩定幣市場，並影響歐洲整體Web3市場。

作為市值最大的穩定幣，Tether發行的USDT面臨著嚴格審查。其在交易、借貸和其他加密活動中的廣泛使用至關重要。Tether對MiCA的回應將影響其他穩定幣發行方，並對歐洲加密貨幣的未來產生重大影響。

MiCA為被視為"重要"的穩定幣制定了具體規則。這些規則要求它們持有更多的資本儲備以確保金融穩定。法規還要求更精確的運營和更好的合規檢查，以保護消費者並維持市場信任。此外，被視為具有系統重要性的穩定幣可能面臨更多限制，以降低對金融系統的風險。Tether是否會申請歐盟批准的不確定性增加了複雜性，因為達到合規要求需要遵守這些嚴格標準。

Tether的回應：合規還是退出？

面對歐盟嚴格的MiCA法規，USDT的發行方Tether正積極制定策略以維持其在歐盟市場的地位。首席執行官Paolo Ardoino已確認公司短期內不打算退出歐盟。相反，Tether正通過戰略投資和技術進步尋求合規。

在一項重要舉措中，Tether投資了獲得馬耳他許可的穩定幣公司StablR，這是其一個月內對歐洲穩定幣發行方的第二筆投資。這項合作旨在利用Tether的Hadron代幣化平台，確保符合MiCA的合規、反洗錢（AML）、了解你的客戶（KYC）和風險管理標準。

此外，Tether正在投資Quantoz Payments，以支持符合MiCA規定的穩定幣EURQ和USDQ的發行，這些穩定幣分別與歐元和美元掛鉤。這些穩定幣旨在滿足MiCA的監管要求，反映了Tether致力於與歐洲標準保持一致。該公司對符合MiCA規定的公司和技術解決方案的投資表明，其正在戰略性地努力應對不斷演變的監管環境，同時維持其市場主導地位。

Ardoino對Tether的市場地位保持信心，強調公司十年來在建立廣泛的全球分銷網絡和戰略合作夥伴關係方面的努力。他強調Tether致力於普惠金融，為新興市場超過4億客戶提供服務。Ardoino還強調，Tether通過大量購買美國國債，加強了美元作為世界主導法定貨幣的地位。

USDT claims more than 60% of the stablecoin market. (source: DeFiLlama)

USDT佔據穩定幣市場超過60%的份額。（來源：DeFiLlama）

USDT下架：交易所與MiCA合規保持一致

儘管Tether擁有強大的市場地位和戰略舉措，但幾家主要加密貨幣交易所已採取行動在歐洲下架USDT。Coinbase是最早宣布立場的交易所之一，確認將於2024年12月30日前限制歐洲經濟區（EEA）用戶使用不符合MiCA規定的穩定幣。為了緩解過渡期，Coinbase提供轉換為符合規定的替代品如USDC的選項，USDC是首批達到MiCA監管標準的公司之一。

Crypto.com也跟進，從2025年1月31日起在歐洲暫停USDT購買。雖然存款功能已停用，但用戶仍可以在3月31日之前提取其持有的資產。在此期限之後，任何剩餘的USDT餘額將自動轉換為具有相應市場價值的MiCA合規資產。

Kraken採取了分階段方式，逐步限制EEA用戶的USDT交易。從2月13日起，保證金交易對將被置於"僅減倉"模式，限制用戶只能關閉現有倉位。到2月27日，存款將被禁止，USDT將進入"僅售出"模式。最後，在3月24日，Kraken將停止所有USDT現貨交易，關閉任何未完成的訂單，並要求用戶將其持有的資產轉換為其他資產或法定貨幣。

這些下架行動突顯了歐洲對穩定幣日益增加的監管壓力，推動交易所和交易者轉向符合MiCA規定的替代品。

未來之路：Tether能否保持主導地位？

穩定幣市場競爭日益激烈，新參與者正尋求挑戰Tether和Circle的主導地位。Robinhood和Revolut等公司正在探索開發自己的穩定幣，而歐洲的金融科技公司正利用MiCA法規推出新的歐元支持的數字資產。法國的Next Generation和愛爾蘭的Decta正在合作，在Stellar區塊鏈上重新推出歐元掛鉤穩定幣EURT，以滿足該地區對合規數字資產日益增長的需求。

同時，監管合規和透明度問題仍是影響市場競爭的關鍵因素。Tether的最大競爭對手USDC由德勤審計，因此在透明度和可信度方面享有較高聲譽。其不斷增長的採用率和監管友好的方式推動了過去一年超過100%的增長。此外，Circle正在將總部遷至紐約市，為其IPO做準備，這一舉措可能會鞏固其監管地位並加深與傳統金融機構的聯繫。

隨著2025年3月31日合規期限的臨近，Tether的行動將對其在歐洲市場的未來起到關鍵作用。如果Tether未能解決監管問題或提高透明度，可能會失去市場份額給合規的替代品。

泰達幣的 MiCA 挑戰：合規還是退出歐洲市場？