3月，以太坊基金會正式宣佈Shapella網路升級將於4月12日在區塊高度194048啟動。此次升級後，以太坊將不再是過往的單向質押模式，驗證者可以從信標鏈提取自己的質押份額。因此，Shapella升級也被看作是以太坊去年合併後的首次重大升級。
Source：Dune
根據Dune數據，自2020年12月信標鏈正式上線以來，ETH質押數量已超過1800萬枚，占總供應量的15.08%，驗證者數量超過56萬。流動性質押及其衍生品版塊在過去兩個月也引發了市場熱議，那麼隨著Shapella升級的即將到來，哪些專案是值得關注的呢？
分佈式驗證器技術
分佈式驗證器技術（DVT）是去中心化質押的核心技術，它可以提升驗證器的安全性。分佈式驗證器技術與錢包的多重簽名邏輯類似，它可以允許個人、團體等節點共同運營驗證器。通過分佈式驗證器技術，在以太坊驗證的過程中，即便某一個節點出現了故障，驗證器也可以繼續運行，從而避免了單點故障、分叉等安全事故的發生，降低了中心化風險。ssv.network則是DVT版塊的代表專案。
1、 ssv.network（SSV）
ssv.network是一個基於DVT的網路基礎設施，提供了一種在非信任節點或運營商之間分離驗證器密鑰的安全方式，同時又能夠保持以太坊驗證器的分佈式控制和活動。ssv.network堅持開源及社區驅動，它將質押的ETH分配給多個運營商而不僅依賴於單個運營商，從而保證了以太坊的安全以及去中心化。
ssv.network可以消除驗證中的單點故障，讓離線驗證者也可以進行密鑰的生成和儲存，並且實現高性能的節點維護。目前ssv.network主要為B端客戶提供技術支持，與Lido、Ankr等以太坊質押服務商有著緊密的合作關係。
流動性質押協議
以太坊轉為PoS機制後帶動了整個質押行業的增長。在PoS機制中，用戶需要將持有的代幣進行鎖倉用於維護網路節點。雖然這有利於網路安全，但也意味著用戶的這部分代幣無法流通，也無法用於借貸。由此，市場上提供了一種新的解決方案——流動性質押。
流動性質押指的是在質押的同時也能獲得流動性的過程。例如，用戶將ETH投入到流動性質押協議中，協議會代表用戶來參與信標鏈的質押，同時按照1:1的比例為用戶鑄造出衍生品代幣。根據Dune數據，目前流動性質押協議佔據了以太坊質押的最大市場份額，約占了ETH總質押量的33.3%。
Source：Dune
1、 Lido（LDO）
Lido是以太坊流動性質押解決方案，也是目前市場份額最大的以太坊質押服務，根據beaconcha.in數據顯示，目前Lido佔據了22.89%的市場份額。市場份額第二的Coinbase不到Lido的一半。
Source：beaconcha.in
Lido允許用戶質押ETH的同時使用stETH參與鏈上借貸或交易，從而使他們能夠從其他協議獲得額外收益，並建立一個更安全的以太坊網路。當用戶使用Lido在信標鏈上質押ETH時，用戶將收到stETH。stETH以1：1的比例代表他們質押的ETH。隨著ETH產生質押獎勵，用戶在信標鏈上的ETH餘額將會增加，Lido會每天更新一次stETH餘額。用戶可以像ETH一樣交易stETH，也可以將其用作鏈上借貸的抵押品。上海升級完成後，用戶可以將stETH兌換為ETH。
Lido目前不僅支持ETH的流動性質押，同時也支持MATIC、SOL、DOT以及KSM等幣種。
2、 Rocket Pool（RPL）
Rocket Pool是一個以太坊信標鏈的質押池，也是目前份額前三的流動性質押協議。根據DeFiLlama數據，Rocket Pool在流動性質押協議中佔據了5.78%的市場份額。相比於Lido，Rocket Pool社區對去中心化要求較高，對自身的ETH質押市場份額有所限制。
Source：DeFiLlama
Rocket Pool旨在降低質押ETH的資金和硬體要求，增加以太坊的去中心化和安全性。為了實現這一點，Rocket Pool允許用戶對節點運營商網路進行無需允許的質押。Rocket Pool智能合約收到了用戶的ETH存款後，會將其分配給節點運營商，併發行和跟蹤代幣（RPL/rETH），然後處理與信標鏈的交互。
3、 Frax Finance（FXS）
Frax Finance原本是一個演算法穩定幣協議，旨在為用戶提供一種高度可擴展的、去中心化的演算法貨幣。在去年10月，Frax推出了以太坊流動性質押產品，用戶可以在其平臺鎖倉ETH獲得fxsETH。
在Frax上，用戶可以選擇為frxETH/ETH提供流動性獲得LP獎勵，也可以將frxETH進行二次質押變為sfrxETH，官方通過套利機制調節這兩者之間的收益率，從而實現比其他流動性質押協議更高的收益率。根據Chain eye 4月6日數據，Frax過去7日的平均APY為5.8%，遠高於Lido的4.8%。較高的質押收益使得Frax的流動性質押產品雖然上線不到六個月，但獲得了迅速增長，目前在流動性質押協議中的份額僅次於Lido和Rocket Pool。
Source：Chain eye
4、 Ankr（ANKR）
Ankr是一個Web3基礎設施服務商，旨在降低個人、企業和開發人員參與區塊鏈生態的門檻。Ankr提供了Ankr RPC服務、即時連接主要協議API端點、Web3 遊戲SDK、Ankr應用鏈以及流動性質押五大服務。
Ankr的ETH質押與Lido類似，用戶可以質押ETH獲得流動性代幣aETH。除了ETH的流動性質押，Ankr還提供了MATIC、BNB、FTM、AVAX、DOT等多個幣種的流動性質押。目前Ankr的總TVL達到1.93億美元。
Source：Ankr官網
5、 StaFi（FIS）
StaFi是一個基於Substrate 搭建的去中心化的可擴展的跨鏈流動性質押衍生品協議，旨在解決PoS共識中主網安全性與代幣流動性之間的矛盾。當用戶通過StaFi質押PoS代幣時，他們將收到等額的rToken（reward-Token）作為回報。例如，rATOM表示質押的ATOM。rToken使得用戶可以隨時獲得質押獎勵以及使用流動性。
目前，StaFi的重心在Cosmos生態上，已支持ETH、FIS、BNB、DOT、ATOM、SOL、MATIC、KSM等代幣的流動性質押。
6、 Tranchess（CHESS）
Tranchess是一個分級基金協議，具有多種風險回報解決方案。用戶可以根據自身不同的風險偏好在Tranchess上選擇不同的風險層級。Tranchess協議由3個層級代幣（QUEEN，BISHIP和ROOK）以及治理代幣CHESS構成。現有3個層級的設計是用於滿足3種不同的用戶需求：穩定收益層（BISHOP），杠杆倉位（ROOK），以及長期持有倉位（QUEEN）。
2022年12月，Tranchess發佈了qETH流動性質押產品。用戶在Tranchess抵押ETH後，會收到qETH作為流動性代幣。除了ETH，Tranchess還提供了BNB的流動性質押。目前Tranchess的總TVL達到5600萬美元。
7、 Stader（SD）
Stader是一個多鏈流動性質押平臺，目前為Polygon、BNB Chain、Near、Fantom、Hedera 和 Terra 2.0等多條區塊鏈提供流動性質押解決方案，總TVL達到1.1億。今年3月，Stader在Goerli測試網啟動了以太坊流動性質押ETHx的測試。
Stader在白皮書中聲稱，相比於其他流動性質押協議，ETHx能夠降低ETH質押的中心化程度，支持無需許可的節點運營商，並且可以實現隨著用戶需求進行擴展，同時具備一流的質押收益率和配套的DeFi協議。
Source：ETHx白皮書
8、 Marinade（MNDE）
Marinade是一個建立在Solana區塊鏈上的非託管流動性質押協議，根據DeFiLlama，Solana目前TVL為2.8億，Marinade是Solana上最大的流動性質押協議，其TVL佔據了Solana總TVL的45%.
Source：DeFiLlama
用戶可以使用自動質押策略將SOL質押在Marinade上，並獲得 “marinated SOL”代幣（mSOL）。mSOL的價格相對於SOL會上漲，因為質押獎勵會累積到基礎質押的SOL中。這使得用戶可以在DeFi中使用mSOL，同時仍然享受質押獎勵。
9、 pSTAKE Finance（PSTAKE）
pSTAKE是一種流動性質押協議，PoS代幣持有者可以將其代幣存入pSTAKE平臺，以鑄造1:1掛鉤的非質押代幣，稱為pTOKEN（例如，pATOM）。用戶可以通過質押底層存入的PoS代幣，將pTOKEN轉換為1:1包裝的質押代幣，稱為stkTOKEN。
stkTOKEN，代表質押代幣，能夠以pTOKEN的形式累積質押獎勵。pSTAKE允許其用戶在各種DeFi協議中使用stkTOKEN，以在其質押獎勵之外獲得額外收益。pSTAKE目前支持Cosmos、BNB、Ethereum等區塊鏈的流動性質押。
LSDFi
隨著LSD賽道的逐漸繁榮，LSDFi這一概念逐漸興起。LSDFi指的是基於LSD的DeFi產品，從而提升stETH等LSD Token的資金效率和收益率。
1、 Pendle（PENDLE）
Pendle是一個收益交易協議，它巧妙地利用LSD的生息特性，將可以流動性質押的代幣包裝為SY（標準化收益代幣）。SY可以被拆成PT（本金代幣）和YT（收益代幣）兩部分。如此，PT相當於傳統金融中的零息債券，YT則相當於息票支付。
例如在下圖中，你可以折價5.96%購買Lido支持的stETH，從而獲得stETH PT，等到了2024年12月26日（到期日），這個stETH PT可以被兌換為stETH。投資者通過這種方式可以以折扣價格購買未來資產，並且執行一些高級套利策略。
此外，用戶也可以鎖定自己的生息資產，例如質押ETH獲得PT stETH和YT stETH，並出售YT stETH進行提前變現。
2、 Aura Finance（AURA）
Aura Finance是建立在Balancer系統上的協議，旨在為Balancer流動性提供者和BAL質押者提供最大激勵。Aura通過auraBAL和veBAL將BAL進行財權分離，BAL質押者能獲得更多收益，但Balancer治理權歸Aura專案方。
目前Balancer為LSD提供了AMM創新和可組合的LP，並且Aura Finance與Lido、Rocket Pool、Frax、Stader、Ankr 和 StaFi等頭部LSD協議都建立了合作關係。Aura +Balancer的組合形式使得rETH、sfrxETH、wstETH等LSD資產能夠更高效地流通。
總結
隨著上海升級的正式完成，用戶可以解鎖自己的ETH質押。目前的鎖倉用戶還只能通過LSD釋放流動性，這也是不少投資者還在觀望ETH質押的重要原因。而後續ETH提取開放後，也許會有更多的入場者參與其中，屆時，流動性質押以及其衍生賽道的角逐也許才剛剛開始。
以上資產可在CoinEx 以太坊上海升級版塊（https://www.coinex.com/markets?tab=65&sort=circulation_usd&page=1）中查看，文章僅作參考，不構成任何投資建議。
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