去年9月，以太坊迎來了有史以來最關鍵的時刻——合併。合併的順利完成讓以太坊從PoW機制轉為PoS， EIP1559機制的引入使得ETH進入通縮狀態。ultrasound.money數據顯示，截至4月10日，以太坊自合併後總供應量下降了約0.068%。而作為合併後的第一次以太坊重大升級，上海升級這次又會給行業帶來什麼樣的變化呢？
數據來源：ultrasound.money
以太坊持有者信心增長
上海升級共有4個主要EIP，其中EIP-3651、EIP-3855、EIP-3860都與降低gas消耗有關，另外EIP-3860還涉及到提高智能合約的大小限制，大家最關注的EIP-4895則是啟動了信標鏈的質押提款功能。
對於開發者，提高智能合約的大小上限意味著以太坊應用能有更多想像空間；對於用戶，降低gas消耗相當於減少使用成本、降低門檻；對於質押者，提款開放後，質押的ETH以及獎勵終於能夠變現。可以看出，這次的升級方向對於開發者、用戶以及質押者都是具有代表性的好消息。
一些用戶擔心ETH在提款開放後會迎來拋售潮。但實際上，流動性質押Token（LSTs）目前佔據ETH總抵押量的48%，這部分鎖倉ETH的流動性已得到了釋放。同時，上海升級前就進行鎖倉的早期投資者是看好ETH的長期發展，他們在當前價格的拋售動力較小。並且，提款開放後，信標鏈上每天可以提取的ETH是有上限的，大規模的拋壓情況大概率不會出現。
從價格走勢看，自今年1月以太坊開發者確認啟動上海升級後，CoinEx數據顯示，截至4月10日，ETH價格在過去90天上漲了超40%。本次上海升級顯然是給以太坊投資者再次注入持有信心。
數據來源：CoinEx
質押服務商迎來新的機會
此次上海升級的提款開放對質押服務商是較大利好。上海升級前，質押的ETH無法提取是一個較大的風險，這阻攔了一部分謹慎的機構、大戶以及風險厭惡投資者加入以太坊質押的佇列。因此，目前以太坊的質押率僅15.07%，這個數據與其他PoS幣種相比是偏低的。
數據來源：Dune
上海升級後，用戶有了確定性的退出通道，無需擔心LSTs在極端情況下的折價，也無需承擔長期無法提款的風險。因此，後續可能會有更多的長期投資者為了穩定的年化收益（目前APY在4%以上）參與ETH質押。
以太坊質押服務商主要包括流動性質押協議、中心化交易所以及傳統礦池。Dune數據顯示，這三者的份額目前分別是33.3%、27.3%以及17%。上海升級後，這三類平臺想必會迎來一個新的增長機會。
LSD賽道的全新想像空間
上海升級後，除了質押服務商的機會增多外，流動性質押協議發行的LSTs價格也將更加穩定。在去年6月，Celsius、Alameda等平臺為了彌補資金漏洞選擇拋售stETH，消耗了大量stETH/ETH的流動性，導致stETH出現脫錨，最高折價率達到6.5%，也就是一枚stETH僅價值0.935ETH。
數據來源：Dune
stETH是LSTs中TVL最高的，佔據了70%以上的市場份額，流動性比其他LSTs更充足，但仍然會在極端情況下出現脫錨。不過，上海升級後，提款路徑的補足使得LSTs的脫錨可能性降低。數據可以看出，stETH的價值隨著上海升級臨近逐步回歸。
數據來源：DeFiLlama
stETH等LSTs的價值更穩定，加之LSD（流動性質押衍生品）賽道的TVL日益增長，其衍生賽道也將有更充足的發展空間，更多基於LSD的DeFi產品會誕生，從而使得LSTs的收益率和資金效率進一步提升。屆時，LSD及衍生賽道可能會迎來更多的新玩法和想像空間。
以太坊上海升級作為行業關注的重點，必然會對當前的市場格局造成一定影響，尤其是以太坊及相關生態。同時，以太坊帶動的LSD賽道還可能會影響到其他PoS公鏈。ETH質押也將成為長期主義者穩定投資的新選擇。另外，上海升級完成後，下一次的坎昆升級將繼續推動以太坊的擴容計畫，為Layer2賽道發展奠定基礎。以太坊離“世界電腦”的目標正在一步步靠近。無論是對投資者、開發者還是用戶，上海升級的成功都將是一個以太坊和加密行業的正面信號。
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