هل يمكن للمستثمرين الأفراد الاستفادة من الأرباح الضخمة لمراجحة MEV؟

خلال طفرة التمويل اللامركزي في عام 2021، بدأ مستخدمو العملات المشفرة في مناقشة المراجحة MEV، وهي طريق مختصر للثروة الرقمية. حقق المتداولون وروبوتات المراجحة ثروة من خلال قناة الربح هذه التي تبدو غير ملفتة للنظر. كانت مراجحة MEV مثيرة للجدل بشكل كبير لأنها جعلت شبكة الإيثيريوم أكثر ازدحامًا وأقل عدالة. على الرغم من وجود مناقشات مستفيضة حول كيفية حل ومنع مراجحة MEV، حتى الآن، يجد معظم الناس أنه من المستحيل إيقاف مراجحة MEV. نتيجة لذلك، تم تطوير المزيد من الأدوات لجعل مراجحة MEV أكثر ملاءمة وشفافية. ومع ذلك، ما هو MEV؟ كيف يتم تحقيق المراجحة؟ هل يمكن للمستثمر العادي الاستفادة من مراجحة MEV؟

01 ما هو MEV؟

قد يعتقد الكثير من الناس أن MEV (القيمة القابلة للاستخراج من قبل المعدنين) مرتبطة فقط بالمعدنين أو أن المعدنين فقط يمكنهم الاستفادة منها. ومع ذلك، في الواقع، يتم أخذ معظم أرباح MEV من قبل المتداولين وروبوتات المراجحة، وليس المعدنين. بدلاً من "القيمة القابلة للاستخراج من قبل المعدنين"، ما ينتجه MEV هو القيمة التي يولدها المستخدمون منه.

تبدأ قصة MEV مع منصات التداول المركزية. يجب أن يكون أي شخص لديه خبرة في استثمارات وتداولات العملات المشفرة في الأيام الأولى للسوق على دراية بمصطلح "المراجحة". في ذلك الوقت، كانت منصات التداول المركزية لا تزال مفهوماً جديداً. كانت معظم منصات التداول المركزية في مهدها، وكانت أنظمة صناعة السوق بعيدة عن النضج. اختلفت هذه المنصات بشكل كبير من حيث قاعدة المستخدمين والسيولة. علاوة على ذلك، كان فرق السعر للتداول القائم على العملات الورقية كبيراً. على سبيل المثال، بينما كان يتم بيع الإيثيريوم على المنصة A بسعر 100 دولار، قد يكون سعر الإيثيريوم على المنصة B 110 دولارات في نفس الوقت. إذا تحركت بسرعة، فقد تتمكن من شراء الإيثيريوم بسعر 100 دولار على المنصة A وبيعه على المنصة B مقابل 110 دولارات. في هذا السيناريو المثالي، يترجم الإيثيريوم الواحد إلى ربح قدره 10 دولارات. يبدو جذاباً، أليس كذلك؟ في الواقع، كانت أرباح المراجحة مرتفعة للغاية في المرحلة المبكرة من سوق العملات المشفرة.

بالإضافة إلى ذلك، تتميز منصات التداول المركزية أيضاً بفرصة مراجحة لصناع السوق. لنفترض أن أفضل سعر عرض شراء للرمز هو 100 دولار، وأفضل سعر طلب هو 105 دولارات، وآخر سعر تداول هو 102.5 دولار. في هذه الحالة، قد يبدو أن هناك فرصة مراجحة كبيرة. ومع ذلك، إذا بدأ المستثمرون الأفراد في شراء وبيع الرمز للمراجحة، فغالباً ما ينتهي بهم الأمر بشراء الرمز بسعر 105 دولارات وبيعه بسعر 100 دولار، وسيربح صانع السوق من الفارق البالغ 5 دولارات.

السبب في ذلك هو: لتوفير السيولة، يحتاج صناع السوق إلى وضع أوامر البيع والشراء. علاوة على ذلك، يتحمل صناع السوق أيضاً مسؤولية خلق عمق السوق، ولهذا السبب غالباً ما يبيعون على سبيل المثال عند 105 و110 و115 ويشترون عند 100 و95 و90 (الفارق الفعلي بين تدرجات الأسعار لصناع السوق ليس كبيراً بهذا القدر). يميل المستخدمون العاديون إلى إتمام الصفقة بسعر السوق للتداولات السريعة لأنهم لا يملكون الصبر لمتابعة سجلات التداول طوال الوقت. نتيجة لذلك، غالباً ما يشتري المستثمرون الأفراد بسعر مرتفع ويبيعون بسعر منخفض، مع كسب الفارق من قبل صناع السوق. على الرغم من ذلك، يحقق معظم صناع السوق أرباحاً من المراجحة من خلال الرسوم المنخفضة والتداولات المتكررة. تجدر الإشارة إلى أنه ليس كل صانع سوق يمكنه تحقيق ربح. بالنسبة للعامة، من المحتمل أن تؤدي المراجحة من خلال صناعة السوق إلى خسائر، وليس أرباحاً.

02 ما هي الطرق المتاحة للاستفادة من مراجحة MEV؟

هل المراجحة ممكنة على منصات التداول اللامركزية؟ الإجابة هي نعم. المراجحة على منصات التداول اللامركزية معروفة باسم "القيمة القابلة للاستخراج من قبل المعدنين". إذن، ما علاقة ذلك بالمعدنين؟

للمشاركة في المراجحة، نظراً لأن الفرصة قد تختفي في أي لحظة، فإن المتطلب الأهم هو أن تكون المعاملة سريعة. ومع ذلك، في حالة منصات التداول اللامركزية، يتم إجراء جميع المعاملات على البلوكتشين، والمعدن، وليس المنصة، هو من يحدد سرعة المعاملة. بشكل أكثر تحديداً، يمكن للمعدنين اختيار المعاملة التي يريدون تضمينها بحرية لأنه على البلوكتشين، مساحة كل كتلة وعدد المعاملات التي يمكن تأكيدها محدودة. بشكل عام، عندما تحتاج معاملات متعددة إلى التأكيد، سيعطي المعدنون الأولوية للمعاملات ذات الرسوم الأعلى. بالطبع، إذا كان المعدن والمضارب يعملان معاً، فقد يعطي المعدن الأولوية للمعاملة برسوم أقل مقابل حصة في ربح المراجحة. هذا هو السبب في أن المراجحة على منصات التداول اللامركزية تسمى القيمة القابلة للاستخراج من قبل المعدنين.

ما هي الطرق المتاحة للاستفادة من مراجحة MEV؟

1. النوع الأول والأكثر شيوعاً من مراجحة MEV يستفيد من فروق الأسعار بين منصات التداول اللامركزية المختلفة. بمعنى آخر، أسعار الرموز المختلفة على منصات التداول اللامركزية تؤدي إلى المراجحة. بشكل أكثر تحديداً، أولئك الذين وجدوا فرصة مراجحة يمكنهم شراء رمز بأسعار منخفضة على منصة وبيعه على أخرى حيث سعر الرمز أعلى.
2. النوع الثاني من مراجحة MEV أكثر تعقيداً ويشمل ثلاثة سيناريوهات: "الاستباق"، و"التتبع"، و"هجوم الساندويتش". على الرغم من أن صناع السوق في منصات التداول المركزية راسخون، إلا أن صناعة السوق على منصات التداول اللامركزية تلقائية ومدفوعة بالخوارزميات. على منصات التداول اللامركزية، نظراً لأن مجمعات السيولة يتم توفيرها من قبل المستخدمين، لا يوجد ضمان على حجم الأموال، مما يعني وجود نقص في السيولة وعمق السوق. لذلك، يمكن للاعبين الخارجيين الاستفادة من فرصة المراجحة التي تنشأ من تقلبات أوامر البيع/الشراء الكبيرة. في الاستباق، بمجرد اكتشاف أمر شراء كبير، يمكن للمتداول أو روبوت المراجحة دفع رسوم معاملة كبيرة للشراء بسعر أقل قبل المشتري، ثم بيعه للضحية المستهدفة بسعر أعلى. تخلق هذه العملية مراجحة استباقية. عندما يكون هناك أمر بيع كبير، يمكن للمضارب تتبع الأمر للحصول على أرباح المراجحة من خلال البيع على المكشوف. يشار إلى هذه العملية باسم مراجحة MEV التتبعية. بالجمع بين الاستراتيجيتين السابقتين، يضع هجوم الساندويتش الهدف في المنتصف للحصول على أرباح المراجحة. على منصات التداول اللامركزية، كل تداول يتكبد تكاليف معينة (حتى إذا لم يتم تنفيذ التداول). بمعنى آخر، كيف يحقق المضاربون أهدافهم بدقة؟ الإجابة هي أنهم يمكنهم تأكيد المعاملة بسرعة والمشاركة في المراجحة بالاعتماد على أولوية تأكيد المعدنين أو بالتعاون مع المعدنين في عمل مراجحة مشترك.

سؤال آخر هو: كيف يمكن للمضاربين تحديد هذه الأوامر الكبيرة؟ الإجابة هي أن المعاملات المعلقة في مجمع الذاكرة للبلوكتشين مفتوحة للجميع. لذلك، يمكن للمتداولين وروبوتات المراجحة والمعدنين تتبع فرص المراجحة مثل الصياد الذي يتتبع فريسته.

03 هل يمكن للشخص العادي المشاركة في هذا النوع من المراجحة؟

هل يمكن للشخص العادي المشاركة في هذا النوع من المراجحة؟ وفقاً لإحصائيات MEV-Explore، من يناير 2020 حتى الآن، تجاوزت إجمالي أرباح MEV في سوق العملات المشفرة 750 مليون دولار في 21 شهراً. في الثلاثين يوماً الماضية، بلغ إجمالي أرباح MEV التي حققها مستخدمو البلوكتشين حوالي 15.6 مليون دولار. من الناحية النظرية، يمكن تطبيق استراتيجيات المراجحة المذكورة أعلاه من قبل أي شخص. ومع ذلك، في الواقع، يواجه المستخدم العادي تحديات أكثر مما هو متوقع:

أولاً، في السباق ضد المتداولين المحترفين وروبوتات المراجحة، فرصة فوز المستخدم العادي قريبة من الصفر. ثانياً، يسعى المضاربون بالفعل إلى التعاون مع المعدنين لتقليل احتمالية الفشل، ولكن يتم اختيار المعدن المسؤول عن تضمين المعاملة ذات الصلة بشكل عشوائي. على هذا النحو، يحتاج المضارب إلى العمل مع عدد كبير من المعدنين لزيادة فرص التأكيد ذي الأولوية بشكل كبير، مما يعني أن المضارب يجب أن يكون مستثمراً أو مؤسسة ضخمة. على أي حال، مثل هذه القدرات تتجاوز إمكانيات المستثمرين الأفراد، وهذا هو السبب في أنه من الصعب جداً عليهم المشاركة في مراجحة MEV.