الخلاصة

تسمح القيمة القصوى القابلة للاستخراج (MEV) للمصادقين بإعادة ترتيب معاملات البلوكتشين للحصول على أرباح إضافية، لكنها تثير مخاوف بشأن العدالة والمركزية على سولانا وإيثيريوم.
يمكن للمصادقين الربح من MEV من خلال المراجحة والتصفيات وهجمات الساندويتش، لكن هذا قد يضر بالمستخدمين العاديين ويفضل الأثرياء.
على سولانا، تهيمن Jito على MEV، وهو بروتوكول يركز السلطة والأرباح بين كبار المساهمين والمؤسسات.
تصميم سولانا عالي السرعة وافتقارها إلى مجمع الذاكرة (mempool) يجعل من السهل على اللاعبين الكبار الذين يستخدمون Jito السيطرة على لعبة MEV.
إيثيريوم، مع مجمع الذاكرة العام الخاص بها، توزع فرص MEV بين المصادقين والبناة والباحثين - لكنها لا تزال تواجه مخاطر المركزية وسوء الاستخدام.

مقدمة

القيمة القصوى القابلة للاستخراج، أو MEV، هي الربح الإضافي الذي يمكن للمصادقين تحقيقه من خلال تحديد كيفية تنظيم المعاملات أو تضمينها أو تخطيها أثناء إنشاء كتلة. مع صعود التمويل اللامركزي (DeFi) وعملات الميم - تلك العملات الغريبة والمتقلبة التي يمكن أن ترتفع أو تنهار - أصبحت MEV مصدر قلق رئيسي على سلاسل الكتل مثل سولانا وإيثيريوم، وكلاهما منصات محورية في نظام DeFi. سولانا، التي أطلقتها مؤسسة سولانا في مارس 2020، تستفيد من هجين إثبات التاريخ (PoH) وإثبات الحصة (PoS) لتعزيز قابلية التوسع للتطبيقات اللامركزية ( DApps ). إيثيريوم، التي تعمل منذ يوليو 2015، تدعم منصة عالمية للتطبيقات اللامركزية و العقود الذكية باستخدام عملتها الرقمية الأصلية، إيثر (CoinMarketCap، 2025).

تبحث هذه المقالة في ماهية MEV، وكيفية عملها على سولانا وإيثيريوم، والقضايا الأخلاقية والتنظيمية التي تثيرها. MEV هي سلاح ذو حدين: فهي تعزز أرباح المصادقين، مما يقوي محتملاً أمن الشبكة، لكنها تخاطر أيضاً بالمركزية والعدالة مع هيمنة اللاعبين الأقوياء.

ما هي MEV؟

MEV تعني القيمة القصوى القابلة للاستخراج، وتتعلق بالأموال الإضافية التي يمكن للمصادقين (أو المعدنين، في الأيام القديمة) كسبها من خلال تحديد ترتيب المعاملات في كتلة. فكر في المصادق كطاه يعد طبقاً - يمكنك تبديل المكونات لجعله أكثر لذة (أو أكثر ربحية).

في البلوكتشين، لا تتم معالجة المعاملات بالترتيب الذي تصل به فقط. يمكن للمصادقين تبديلها لتعظيم مكاسبهم، وهنا يأتي دور MEV.

هناك بعض الطرق الشائعة التي يقوم بها المصادقون بذلك:

المراجحة: هذا يشبه اكتشاف صفقة في متجر ما وبيع نفس المنتج بسعر أعلى في متجر آخر. يلاحظ المدققون فروق الأسعار للرمز المميز على منصات التبادل اللامركزية المختلفة (DEXs)، مثل Raydium على سولانا أو Uniswap على إيثيريوم. يشترون بسعر منخفض في إحداها ويبيعون بسعر مرتفع في الأخرى، ويحتفظون بالفرق.
التصفية: في منصات الإقراض اللامركزية (DeFi)، إذا انخفضت قيمة ضمانات القرض الخاصة بشخص ما بشكل كبير، يمكن تصفية مركزه. يتسابق المدققون لمعالجة عمليات التصفية هذه لأنهم يحصلون على مكافأة، مثل رسوم العثور، مقابل إغلاق القرض المحفوف بالمخاطر.
هجمات السندويتش: تخيل هذا كتجاوز الطابور لكسب المال بسرعة. يلاحظ المدقق صفقة كبيرة، مثل شخص ما يشتري عملة ميم. يضعون أمر الشراء الخاص بهم قبل ذلك مباشرة (الاستباق) لدفع السعر للأعلى، ثم يسمحون للصفقة الكبيرة بالحدوث بسعر أسوأ، ثم يبيعون بعد ذلك مباشرة (التعقب) بالسعر المتضخم. يحصل المتداول على صفقة سيئة، ويربح المدقق.

الاستباق يعني القفز أمام المعاملة، بينما التعقب ينطوي على متابعتها للاستفادة من تغير السعر. للحصول على أمثلة من العالم الواقعي، اطلع على تقرير Helius حول مشهد MEV في سولانا، الذي يوضح كيفية عمل هذه الاستراتيجيات عمليًا. إنه عالم متقلب، لكنه أيضًا جزء أساسي من كيفية عمل سلاسل الكتل اليوم.

MEV على سولانا: لعبة ربح مركزية

أصبحت سولانا نقطة ساخنة لـ MEV، مدفوعة بجنون عملات الميم ومشهد DeFi المزدهر. يسعى المتداولون وراء مكاسب بنسبة 100 ضعف على رموز مثل WIF أو BONK، ولكن خلف الكواليس، يحدث نوع مختلف من صناعة المال. تهيمن على لعبة MEV في سولانا بروتوكول Jito، الذي يسيطر على حصة سوقية هائلة تبلغ 94% من العملاء. يسمح نظام Jito للمدققين بإعطاء الأولوية لمعاملات معينة من خلال "حزم Jito"، حيث يدفع الباحثون (أولئك الذين يبحثون عن فرص MEV) إكراميات لمعالجة صفقاتهم أولاً.

إليك كيف يعمل: يمنح نظام إثبات الحصة في سولانا قوة بناء كتل أكبر للعقد ذات الحصص الأعلى - فكر في الأمر على أنه الأغنياء يزدادون ثراءً. تتمتع العقد ذات الحصص العالية، التي غالبًا ما تديرها جهات كبيرة، بوصول أسرع إلى بيانات المعاملات ويمكنها المزامنة مع خدمات Jito لاكتشاف فرص المراجحة أو التصفية في غضون مللي ثانية. حول هذا الإعداد MEV إلى منجم ذهب. في العام الماضي، عالج Jito معاملات بقيمة 7.7 مليار دولار، وحقق ما يقرب من 3.5 مليون دولار لنفسه. وفي الوقت نفسه، حققت العقد ذات الحصص العالية عوائد سنوية تصل إلى 20%. كما يقوم الوسطاء الذين يجمعون المعاملات لـ Jito بجني الأرباح من خلال بيع الوصول إلى مساحة الكتلة.

لكن هناك مشكلة. يميل هذا النظام بشدة نحو المركزية. تقوم المؤسسات الكبيرة، مثل Sol Strategies، بالاستحواذ على عقد المدققين للحصول على مزيد من السيطرة على الشبكة. على سبيل المثال، استحوذت Sol Strategies مؤخرًا على عقد مثل Cogent Crypto و Laine، مما زاد حصتها إلى 3.3 مليون SOL، بقيمة تقريبية تبلغ 388 مليون دولار. لقد اقترحوا حتى تغييرًا في الحوكمة، SIMD-228 ، لتعديل نموذج التضخم في سولانا، والذي كان من الممكن أن يؤدي إلى استبعاد العقد الأصغر. على الرغم من فشل الاقتراح، إلا أنه يظهر كيف تستعرض الجهات الكبيرة عضلاتها، مما يثير مخاوف من أن أرباح MEV في سولانا تتركز في أيدي عدد أقل.

MEV على إيثيريوم: تحديات اللامركزية

قصة استخراج القيمة القصوى (MEV) في إيثيريوم مختلفة ولكنها معقدة بنفس القدر. عندما كانت إيثيريوم تستخدم إثبات العمل، كان المعدنون يحددون ترتيب معالجة المعاملات. بعد "الدمج" في عام 2022، الذي حوّل إيثيريوم إلى إثبات الحصة، تولى المدققون المسؤولية، لكن لعبة MEV لم تتباطأ. تعتبر منطقة الانتظار (mempool) في إيثيريوم - حيث تنتظر المعاملات قبل إضافتها إلى كتلة - ساحة معركة رئيسية. على عكس تصميم سولانا الذي لا يعتمد على منطقة الانتظار، تسمح مناطق الانتظار العامة والخاصة في إيثيريوم للباحثين والبناة بمسح الصفقات المربحة، مثل المراجحة أو هجمات الساندويتش.

تتضمن سلسلة توريد MEV على إيثيريوم ثلاثة لاعبين رئيسيين: المدققون، الذين يقومون بإنهاء الكتل؛ والبناة، الذين يجمعون المعاملات لتعظيم الأرباح؛ والباحثون، الذين يبحثون عن فرص MEV. أدى هذا الإعداد إلى أرباح ضخمة - حققت هجمات الساندويتش وحدها 24 مليون دولار في شهر واحد في عام 2024. لكن الأمر ليس ورديًا تمامًا. الاعتماد على البناة والباحثين يركز السلطة، مما يهدد جوهر اللامركزية في إيثيريوم. كشف استغلال حديث قام به الأخوان بيرير-بوينو، اللذان يُزعم أنهما تلاعبا بنظام التتابع لسرقة 25 مليون دولار في ثوانٍ، عن كيفية إساءة استخدام MEV.

الجهات التنظيمية تلاحظ ذلك. تراقب هيئة الأوراق المالية والبورصات (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) هجمات الساندويتش والتلاعب بالأوراكل باعتبارها انتهاكات محتملة للسوق، مع قواعد مثل قاعدة SEC 10b-5 سارية المفعول. في الاتحاد الأوروبي، يمكن أن تصنف لائحة MiCA بعض ممارسات MEV على أنها تلاعب بالسوق، خاصة عندما تمنح مناطق الانتظار الخاصة ميزة لبعض اللاعبين. تسلط هذه الضغوط التنظيمية الضوء على التوتر بين ربحية MEV ووعد إيثيريوم بالعدالة.

مقارنة MEV على سولانا وإيثيريوم

تتعامل سولانا وإيثيريوم مع MEV بشكل مختلف، متأثرة بتصميماتهما الفريدة. تعتمد بنية سولانا عالية السرعة التي لا تعتمد على منطقة الانتظار بشكل كبير على بنية Jito التحتية، التي تحتكر ما يقرب من 94% من حصة العملاء. هذا يجعل لعبة MEV في سولانا مركزية للغاية، مما يفضل العقد ذات الحصص العالية والمؤسسات الكبيرة مثل Sol Strategies، التي يمكنها تحمل تكاليف السيطرة على إنتاج الكتل. في المقابل، توزع إيثيريوم MEV عبر شبكة أوسع من المدققين والبناة والباحثين، لكن هذا لا يزال يؤدي إلى تركيز السلطة بين أولئك الذين يتحكمون في بناء الكتل.

تروي الربحية قصة مماثلة. إيرادات MEV في سولانا ضخمة - تتدفق قيمة معاملات بقيمة 7.7 مليار دولار من خلال Jito وحدها، مدفوعة بهوس العملات الميمية والرسوم المنخفضة التي تشجع محاولات المراجحة المزعجة. أرباح MEV في إيثيريوم كبيرة أيضًا، لكنها أقل احتكارية بسبب نظامها البيئي المتنوع من الفاعلين. ومع ذلك، تواجه إيثيريوم رقابة تنظيمية أكثر صرامة بسبب هيمنتها العالمية في التمويل اللامركزي (DeFi)، حيث تقوم وكالات مثل هيئة الأوراق المالية والبورصات ومنظمي الاتحاد الأوروبي بقمع الممارسات التلاعبية، مثل هجمات الساندويتش. سولانا، رغم أنها ليست محصنة، تطير تحت رادار تنظيمي أقل في الوقت الحالي.

مخاطر المركزية هي الخيط المشترك. يميل تصميم سولانا بشكل طبيعي نحو السيطرة المؤسسية، بينما تكافح إيثيريوم من أجل تحقيق التوازن بين هيمنة البناة والباحثين. يجب على كلا البلوكتشين تحقيق التوازن بين الحوافز المالية لـ MEV والحاجة إلى البقاء لامركزيًا.

تخفيف الآثار السلبية لـ MEV

إذن، كيف نروض الجانب المتوحش من القيمة القابلة للاستخراج القصوى (MEV)؟ تستكشف إيثيريوم فصل المقترح والبناء (PBS)، الذي يفصل بين أدوار اقتراح وبناء الكتل للحد من هيمنة البناة. يمكن أن يجعل هذا استخراج القيمة القابلة للاستخراج القصوى أكثر إنصافًا من خلال ضمان عدم تحكم لاعب واحد في العملية. فكرة أخرى هي ترتيب المعاملات المشفرة، حيث تظل تفاصيل المعاملة مخفية حتى يتم الانتهاء منها، مما يقلل من هجمات الاستباق والهجمات المزدوجة.

يمكن أن تستفيد سولانا من تبني عميل Firedancer، وهو ترقية عالية الأداء قد تحسن إنصاف المعاملات وتقلل الاعتماد على احتكار جيتو. الحوكمة المجتمعية مهمة أيضًا - تحتاج كلتا سلسلتي الكتل إلى مشاركة نشطة من أصحاب المصلحة للدفع نحو قواعد توازن بين الأرباح واللامركزية. يمكن أن تساعد مواءمة ممارسات القيمة القابلة للاستخراج القصوى مع مبادئ مكافحة الاحتكار، مثل تعزيز المنافسة ومنع تركيز السلطة، في الحفاظ على عدالة الأمور. هذه الحلول ليست مثالية، لكنها خطوات نحو ضمان عدم تقويض القيمة القابلة للاستخراج القصوى للحلم اللامركزي.

الخلاصة

القيمة القابلة للاستخراج القصوى هي قوة قوية في سلسلة الكتل، تدفع الأرباح مع طرح مخاطر على العدالة واللامركزية. على سولانا، تخلق هيمنة جيتو والعقد ذات الرهان العالي آلة ربح مركزية، تغذيها جنون العملات الميمية. لا يزال نظام إيثيريوم الأكثر توزيعًا يتصارع مع قوة البناة والضغط التنظيمي.

تكشف كلتا سلسلتي الكتل عن الطبيعة المزدوجة للقيمة القابلة للاستخراج القصوى: محرك مالي يمكن أن يستقر الأسواق ولكنه أيضًا يميل الميدان لصالح الأقوياء. يكمن الطريق إلى الأمام في تكنولوجيا أكثر ذكاءً، مثل فصل المقترح والبناء والترتيب المشفر، إلى جانب الحوكمة المجتمعية للسيطرة على القيمة القابلة للاستخراج القصوى.

قسم الأسئلة الشائعة

ما هي القيمة القابلة للاستخراج القصوى (MEV)؟

القيمة القابلة للاستخراج القصوى (MEV) هي الربح الإضافي الذي يحققه المدققون من خلال إعادة ترتيب معاملات سلسلة الكتل. يمكن أن تجعل المعاملات غير عادلة وتفضل اللاعبين الكبار على سولانا وإيثيريوم.

كيف تؤثر القيمة القابلة للاستخراج القصوى على المستخدمين؟

يمكن أن ترفع القيمة القابلة للاستخراج القصوى التكاليف أو تسوء أسعار التداول للمستخدمين. على سولانا، تضخم سيطرة جيتو هذا التأثير؛ على إيثيريوم، تضر هجمات الاستباق والهجمات المزدوجة بالمتداولين العاديين.

هل يمكن إصلاح القيمة القابلة للاستخراج القصوى؟

نعم، يمكن أن يساعد فصل المقترح والبناء في إيثيريوم وعميل Firedancer في سولانا. كما يمكن أن يساعد إخفاء تفاصيل المعاملات والقواعد المجتمعية في جعل الأمور أكثر إنصافًا.

المراجع

CoinMarketCap. (2025). What is Solana (SOL)? Retrieved from https://coinmarketcap.com/currencies/solana/
CoinMarketCap. (2025). Ethereum (ETH). Retrieved from https://coinmarketcap.com/currencies/ethereum/
Solana Foundation. (n.d.). Solana blockchain platform. Retrieved from https://solana.com/
Jito Network. (n.d.). Jito Foundation official website. Retrieved from https://www.jito.network/

ما هو MEV وكيف يؤثر على سولانا وإيثيريوم؟