هل تلاعبت جين ستريت بسعر تداول البيتكوين؟ ما يحتاج المستثمرون لمعرفته

مقدمة: كشف الجدل حول بيتكوين في جين ستريت

أثار تحليل استفزازي شاركه جاستن بيشلر (@1914ad) على منصة X/تويتر جدلاً واسعًا في أوساط العملات المشفرة. في تحقيقه المعنون "انخفاض الساعة 10 صباحًا: كيف حطمت جين ستريت سعر التداول الخاص بالبيتكوين"، يربط بيشلر بين عدة أحداث تبدو منفصلة - دعوى قضائية فيدرالية تتعلق بالتداول من الداخل، وعمليات بيع غامضة يومية للبيتكوين في الساعة 10 صباحًا بالتوقيت الشرقي، ومراكز مشتقات ضخمة غير معلنة - في صورة متماسكة لتلاعب محتمل بالسوق.

أثارت هذه الادعاءات جدلاً واسعاً. يتساءل الآن خبراء هيكلة السوق ومحللو البلوكتشين ومستثمرو التجزئة عما إذا كانت آلية اكتشاف سعر البيتكوين قد تعرضت للخطر من قبل المؤسسات نفسها الموكلة بتسهيل الوصول إلى صناديق المؤشرات المتداولة (ETF). يثير عمل بيشلر أسئلة غير مريحة حول النقاط العمياء التنظيمية التي تسمح لشركات التداول المتطورة بإخفاء تعرضها الحقيقي للسوق.

هل تضغط جين ستريت على سعر التداول الخاص بالبيتكوين؟

يجب أن يكون سعر البيتكوين 150,000 دولار الآن. الجميع يعلم ذلك. ومع ذلك، ليس كذلك. قد تفسر دعوى قضائية فيدرالية رفعت في مانهاتن أخيرًا السبب.

تواجه شركة جين ستريت كابيتال (Jane Street Capital)، إحدى أكبر شركات التداول الكمي في العالم وصانع سوق معين للعديد من صناديق تداول البيتكوين المتداولة في البورصة (ETFs)، اتهامات خطيرة بالتلاعب المنهجي بسعر البيتكوين. تربط القضية بين ثلاثة أنماط مقلقة: التداول من الداخل من خلال مجموعات دردشة سرية، وبرامج بيع خوارزمية يتم تشغيلها يوميًا في تمام الساعة 10 صباحًا بالتوقيت الشرقي، ومراكز مشتقات مخفية تجعل من المستحيل تحديد تعرض الشركة الحقيقي للبيتكوين من الإيداعات العامة.

أصبح فهم كيفية عمل جين ستريت ضروريًا الآن لكل مستثمر في البيتكوين يؤمن بالقيمة طويلة الأجل للعملة المشفرة.

فضيحة تيرافورم لابس: نمط من التداول من الداخل

تبدأ القصة مع برايس برات، المتدرب السابق في Terraform Labs الذي انضم إلى Jane Street Capital كموظف بدوام كامل في سبتمبر 2021. ووفقًا لوثائق المحكمة الفيدرالية، أدار برات مجموعة دردشة سرية تسمى "Bryce's Secret" (سر برايس) شاركت معلومات جوهرية غير عامة بين صاحب عمله السابق والجديد.

جاءت اللحظة الحاسمة في 7 مايو 2022. سحبت شركة تيرافورم لابس 150 مليون دولار من عملة تيرا يو إس دي من Curve3pool، وهي منصة تداول لامركزية كانت بمثابة مركز السيولة الرئيسي للعملة المستقرة. في غضون عشر دقائق من هذا السحب - قبل أن تبلغ تيرافورم الجمهور أو تصدر أي إعلان - سحبت محفظة مرتبطة بجين ستريت 85 مليون دولار من عملة تيرا يو إس دي من نفس المجمع.

ساعد ضغط البيع المشترك في إطلاق انفصال UST عن ربطها بالدولار. في غضون أيام، خرجت آلية سك وحرق Luna الخوارزمية عن السيطرة، مما أدى إلى تضخم مفرط في المعروض من الرمز المميز وتدمير 40 مليار دولار من القيمة السوقية. تكبد مستثمرو التجزئة خسائر فادحة.

تجنبت جين ستريت، وفقًا للدعوى القضائية، أكثر من 200 مليون دولار من التعرض المحتمل عن طريق تصفية مركزها في اللحظة المناسبة تمامًا، قبل ساعات قليلة من انهيار نظام تيرافورم البيئي.

لماذا يهم هذا مستثمري البيتكوين

يفترض الحد الأقصى الثابت لعملة البيتكوين البالغ 21 مليونًا اكتشافًا نزيهًا للأسعار. يعمل الحد الأقصى فقط إذا كانت السوق التي تعلوه نزيهة.

جين ستريت هي واحدة من أربع شركات تمتلك مفاتيح البنية التحتية لصناديق تداول البيتكوين المتداولة في البورصة (ETF). وتواجه دعوى قضائية فيدرالية تزعم قيامها بعمليات تداول مسبق مدفوعة بمعلومات داخلية. وقد اتُهمت بتشغيل برامج بيع خوارزمية أدت إلى قمع سعر البيتكوين لأشهر. وهي تحتفظ بأكبر مركز مكشوف في صناديق تداول البيتكوين المتداولة في البورصة (ETF) بينما تحتفظ بدفتر مشتقات قد يجعل تعرضها الفعلي معاكسًا لما تشير إليه الإفصاحات.

الحد الأقصى غير ذي صلة عندما تستطيع جين ستريت تصنيع إمدادات اصطناعية غير محدودة من خلال مشتقات غير معلنة مكدسة فوق مخزونها الخاص من صناديق المؤشرات المتداولة (ETF).

الخلاصة الرئيسية: لا تثق في إيداعات 13F

لا تثق في إفصاحات 13F كإشارات صعودية. قد يكون المركز الحقيقي لـ Jane Street هو عكس ما يظهر على الورق تمامًا. حتى يطلب المنظمون الإفصاح الكامل عن المشتقات من المشاركين المعتمدين في صناديق المؤشرات المتداولة (ETF)، يظل سعر البيتكوين عرضة للتلاعب من قبل الشركات التي تتمتع بامتياز الوصول إلى السوق.

بالنسبة للمستثمرين، هذا يعني تجاوز الأرقام الرئيسية وفهم هيكل السوق الذي يحدد سعر البيتكوين. إن سقف الـ 21 مليونًا لا معنى له إذا كان بإمكان شركة واحدة إنشاء بيتكوين ورقي غير محدود من خلال المشتقات.