بحث CoinEx: آربيتروم - المتقشف في الطبقة الثانية

مر أكثر من 6 أشهر منذ إطلاق Arbitrum. وعلى الرغم من أن المشروع قد تم تغطيته في البداية بالعملات الرديئة ومشاريع الاحتيال، إلا أن Arbitrum استمر في النمو. ووفقاً لـ L2beat (الشكل 1)، وصل إجمالي القيمة المقفلة (TVL) في Arbitrum إلى حوالي 3.2 مليار دولار حتى 21 مارس، متفوقاً بذلك على جميع منافسيه. يمثل المشروع 50% من إجمالي القيمة المقفلة في الطبقة الثانية (حوالي 6.35 مليار دولار)، بقيمة مقفلة تفوق 3.2 مرة قيمة dYdX، ثاني أكبر مشروع في الطبقة الثانية من حيث القيمة المقفلة.

الشكل 1: تصنيف القيمة المقفلة حسب L2beat للطبقة الثانية

المصدر: https://l2beat.com/#projects (حتى 21 مارس)

تشير هذه الأرقام إلى أن Arbitrum لا يزال يحظى بتفضيل المستثمرين، مع مكانة بارزة خلال توسع إيثريوم. بالإضافة إلى ذلك، أعلنت Offchain labs عن إطلاق Anytrust Chains في 2 مارس، مما فتح المزيد من الإمكانيات لفئة الطبقة الثانية. لذلك، سنناقش Arbitrum في جزأين. سيقدم الجزء الأول نظرة عامة على Arbitrum، ويدرس قدرته التنافسية من منظور المستخدمين، ويقارن المشروع بمنافسيه. في الجزء الثاني، سنقدم النظام البيئي الأصلي لـ Arbitrum ونركز على آفاق نموه.

مقدمة عن Arbitrum

Arbitrum هو حل لتوسيع نطاق إيثريوم أنشأته Offchain labs، التي جمعت 120 مليون دولار في جولة تمويل Series B في عام 2019، بمشاركة مستثمرين مؤسسيين رائدين مثل Pantera Capital وPolychain Capital وCoinbase وغيرها.

يتميز Arbitrum بالمعاملات الرخيصة والسريعة ويرسل جميع معلومات المعاملات إلى سلسلة إيثريوم الرئيسية. إليكم مقارنة بسيطة: تعالج إيثريوم حوالي 14 معاملة في الثانية، وتختلف رسوم الغاز وفقاً لمدى ازدحام الشبكة. علاوة على ذلك، ترتفع رسوم الغاز إلى مئات الدولارات عندما تكون إيثريوم مزدحمة للغاية. في المقابل، يأتي Arbitrum بـ 40,000 معاملة في الثانية ويفرض حوالي 0.6 دولار كرسوم غاز لكل معاملة. علاوة على ذلك، يتوافق Arbitrum بشكل كامل مع الآلة الافتراضية لإيثريوم (EVM)، مما يعني أن المطورين يمكنهم دمج تطبيقاتهم اللامركزية مباشرة مع Arbitrum، مما يقلل الوقت المطلوب لإعادة التطوير.

من السهل فهم كيفية عمل Arbitrum. ببساطة، يقوم Arbitrum بتجميع معاملات أو أشياء متعددة معاً، ويسويها على سلسلة جانبية مخصصة، ثم يقدم بيانات المعاملة إلى سلسلة إيثريوم الرئيسية. تستخدم الشبكة تقنية تسمى Optimistic Rollup، والتي تضغط بيانات معاملات البلوكتشين وتجمعها في معاملة واحدة. ميزة هذا النهج هي أن البلوكتشين يحتاج فقط إلى معالجة معاملة واحدة دون الحاجة إلى تأكيد المعاملات الموجودة في الـ Rollup، مما يوفر الوقت ورسوم الغاز.

في Arbitrum، يتم ضمان الأمان من خلال المدققين. بشكل افتراضي، يفترض Optimistic Rollup أن جميع بيانات المعاملات صحيحة. على الرغم من ذلك، إذا اشتبه مدقق في وجود احتيال، يمكن الطعن في المعاملة المعنية من خلال آلية حل النزاعات. لذلك، قدم Optimistic Rollup فترة التحدي. إذا وجد المدقق معاملة مشبوهة، يمكنه الطعن في المعاملة، ويمكن استرداد المعاملة المطعون فيها خلال فترة التحدي. نتيجة لذلك، يستغرق تحويل الأموال من الشبكة الرئيسية لإيثريوم إلى Arbitrum حوالي 10 دقائق فقط، بينما يستغرق إرسال الأموال من Arbitrum إلى الشبكة الرئيسية لإيثريوم حوالي أسبوع كامل.

القدرة التنافسية لـ Arbitrum

عندما يتعلق الأمر بالقدرة التنافسية لـ Arbitrum، قد تبدو التحليلات التي تركز على الاختلافات التقنية بين مشاريع الطبقة الثانية غير مفهومة للمستخدم العادي. لذلك، قررنا تبني وجهة نظر المستخدمين ولاحظنا أن هناك شيئين يحتاجهما المستخدمون حقاً: 1) تجارب مستخدم مرضية، و2) أمان قوي للأصول. ستركز الفقرات التالية على هذين العاملين.

من حيث تجارب المستخدم، عند إجراء تحويلات العملات المشفرة، يهتم المستخدمون أكثر بسرعة معاملاتهم ومقدار رسوم الغاز التي يجب عليهم دفعها. من هذا المنظور، لا يقتصر منافسو Arbitrum على مشاريع الطبقة الثانية فحسب، بل يشمل أيضاً السلاسل الرئيسية عالية الأداء من الطبقة الأولى مثل Solana وAVAX وBSC التي تتميز أيضاً بمعدلات معاملات عالية ورسوم معاملات منخفضة. علاوة على ذلك، يمكن تبادل الأصول على مثل هذه المشاريع من الطبقة الأولى بسرعة عبر السلاسل المختلفة وسحبها أيضاً.

خلال العام الماضي، مع ازدهار مشاريع الطبقة الأولى والطبقة الثانية، تدفقت الأصول على إيثريوم إلى بلوكتشين أخرى. من حيث حصص السوق لجسور إيثريوم، تستحوذ AVAX الآن على حصة الأسد، تليها Polygon وRonin. في هذا الصدد، يحتل Arbitrum المرتبة الرابعة.

الشكل 2: حصص السوق لجسور إيثريوم

المصدر: Dune Analytics @eliasimos (حتى 22 مارس)

وفقاً للتصنيف أعلاه، Arbitrum ليس الخيار الأفضل. أحد الأسباب هو أن المشروع أقل تفوقاً من حيث رسوم الغاز مقارنة بمشاريع الطبقة الأولى مثل AVAX وPolygon وSolana، التي تفرض رسوم غاز ضئيلة. ومع ذلك، قال فريق Arbitrum إنهم سيخفضون رسوم الغاز في المستقبل من خلال زيادة حد السرعة مع توسيع سعة الشبكة. في الوقت نفسه، سيتم تخفيض الرسوم مع نمو حجم معاملات Arbitrum. ثانياً، يعاني Arbitrum من دورات طويلة عبر السلاسل. بالنسبة للمستخدمين الذين يطلبون مرونة عالية للأصول، فإن فترة انتظار لمدة أسبوع تمثل مصدر قلق كبير. ومع ذلك، فقد حلت العديد من الجسور عبر السلاسل التي تدعم Arbitrum هذه المشكلة. على سبيل المثال، يستخدم بروتوكول Hop أصولاً وسيطة وآلية AMM من المبادلات عبر السلاسل، مما يقلل الوقت اللازم لتبادل أصول الطبقة الثانية لـ Arbitrum إلى سلاسل أخرى.

على الرغم من هذه العيوب، لا يزال Arbitrum يتمتع بالعديد من المزايا. تكمن أكبر نقطة بيع للشبكة في توافقها الكامل مع EVM. هذا يعني أنه يمكن للمطورين نقل تطبيقاتهم القائمة على إيثريوم إلى Arbitrum بسرعة وبتكلفة منخفضة، دون الحاجة إلى تعديل الشفرات الأصلية. مع Arbitrum، يمكن للمستخدمين استخدام البروتوكولات الأصلية على إيثريوم بتكاليف أقل، وهذا خبر رائع لمستخدمي إيثريوم المخلصين الذين يعانون من رسوم الغاز المرتفعة. في الوقت الحالي، يعمل أكثر من 150 مشروعاً قائماً على إيثريوم، بما في ذلك البروتوكولات الرائدة أو التطبيقات اللامركزية لمختلف بنى إيثريوم التحتية، على Arbitrum one. بالإضافة إلى ذلك، في 2 مارس 2022، أعلنت Offchain labs عن إطلاق Anytrust Chains، والتي ستعمل جنباً إلى جنب مع Arbitrum one لمزيد من التحسين المستهدف في مجالات الألعاب والـ NFT. عندما تصبح سلسلة Anytrust حية وتعمل، سيغطي Arbitrum مشاريع NFT/GameFi، بالإضافة إلى بروتوكولات DeFi.

فيما يتعلق بأمان الأصول، يجب التركيز على عاملين: 1) أمان بروتوكول الشبكة، و2) مخاطر الاختراق عند تبادل الأصول عبر السلاسل المختلفة.

أمان بروتوكول الشبكة: Arbitrum، وهو سلسلة جانبية لإيثريوم، آمن مثل إيثريوم. وبالتالي، يتم ضمان أمان المشروع بالكامل.

مخاطر عبر السلاسل: عند استخدامها لتبادل أصول إيثريوم من/إلى سلاسل أخرى، عانت جميع مشاريع الطبقة الأولى عالية الأداء من خروقات أمنية. على سبيل المثال، تعرض جسر Wormhole عبر السلاسل المبني على Solana للاختراق مرة واحدة، وكان جسر THORchain عبر السلاسل ضحية لثلاث هجمات متتالية، مما أدى إلى خسارة أكثر من 16 مليون دولار. تتعرض الأصول لخطر الاختراق عند تبادلها من إيثريوم إلى سلاسل بلوكتشين أخرى من الطبقة الأولى أو سلاسل جانبية. من ناحية أخرى، عندما يتم تبادل أصول إيثريوم إلى Arbitrum، يتم تقليل خطر الاختراق بشكل كبير بفضل الـ Rollup وفترة التحدي.

هنا، يجب أن نسلط الضوء على مشاريع الطبقة الثانية الأخرى التي تستخدم أيضاً Optimistic Rollup. في الوقت الحالي، تشمل المشاريع التي تتميز بـ Optimistic Rollup كلاً من Optimism وMetis Andromeda وBoba Network. وبشكل أكثر تحديداً، Metis وBoba هما فرعان من Optimistic مع أداء توسع موسع ورسوم غاز أقل.

الجدول 1: مقارنة المشاريع مع Optimistic Rollup

يوضح الجدول أعلاه أن الرسوم التي يفرضها Arbitrum لا تزال أعلى من العديد من المشاريع الأخرى التي تستخدم أيضًا Optimistic Rollup. يكمن الفرق الأكبر بين Optimism و Arbitrum في التوافقية، مما يفسر الفجوة الكبيرة بين المشروعين من حيث حصة السوق وعدد تطبيقات النظام البيئي، على الرغم من إطلاقهما في نفس الفترة. بالإضافة إلى ذلك، حقق Boba و Metis عمليات سحب أسرع - بدلاً من الانتظار لمدة أسبوع تقريبًا، يمكن للمستخدمين سحب الأصول في غضون دقائق أو ساعات. مقارنة بهذه المشاريع، يتفوق Arbitrum في نظامه البيئي الراسخ، مما ساعد المشروع على تأمين حصة كبيرة في السوق.

النظام البيئي لـ Arbitrum

كما ذكرنا سابقًا، نظرًا لأن Arbitrum متوافق بشكل كبير مع EVM، تم نشر مشاريع البنية التحتية الكبيرة على Ethereum على Arbitrum بعد وقت قصير من إطلاقه. من خلال Arbitrum، يمكن للمستخدمين تجربة مشاريع Ethereum برسوم منخفضة وبسرعة عالية. على سبيل المثال، منصات التبادل اللامركزية مثل Uniswap و Sushiswap و Balancer، ومشاريع العملات المستقرة مثل Curve Finance و Abracadabra Money، بالإضافة إلى الجسور متعددة السلاسل بما في ذلك Ren و Multichain و Synapse كلها متاحة على Arbitrum. هذا سبب أساسي وراء نجاح Arbitrum في الاستحواذ على حصص سوقية في فترة قصيرة. يوفر المشروع تجارب تداول أكثر سلاسة وأقل تكلفة لمستخدمي Ethereum المخلصين.

في هذا القسم، لن نتعمق في البروتوكولات الأصلية لـ Ethereum. بدلاً من ذلك، سنركز على البروتوكولات المتميزة المدعومة من Arbitrum، والتي تشمل ما يلي:

Dopex

Dopex هي منصة خيارات لامركزية توفر السيولة لمتداولي الخيارات من خلال مجمعات الخيارات مع تعظيم المكاسب لكل من مشتري وبائعي عقود الخيارات من خلال نظام الخصم، وكذلك وظائف المراجحة. تم بناء البروتوكول من قبل فريق مجهول من 18 مطورًا، مع @tztokchad و @witherblock في صميمه. وقد تلقى استثمارات من Tetranode و DeFiGod1، وهما من قادة الرأي في مجال التمويل اللامركزي.

في جوهرها، توفر Dopex خزائن خيارات الرهان الفردي (SSOVs)، والتي تسمح للمستخدمين بقفل الرموز لفترة زمنية محددة وكسب عوائد على أصولهم المرهونة. سيتمكن المستخدمون من إيداع الأصول في عقد. يقوم النظام بعد ذلك ببيع الودائع كخيارات شراء للمشترين بأسعار تنفيذ ثابتة يختارونها لتواريخ انتهاء نهاية الفترة. بعبارة أبسط، يقوم المستخدمون بإيداع الأصول لبيع خيار شراء/بيع. وبالمثل، سيكون هناك أيضًا مشترون يشترون خيار شراء/بيع للتحوط.

الخيارات على Dopex مشابهة للخيارات التقليدية. بالنسبة للمستخدمين الذين يودعون خيار شراء في مجمع على Dopex، إذا ارتفع سعر الأصل الأساسي، قد يحافظ مودعو SSOV على القيمة الدولارية للخيار، أي أن المشترين يمارسون عقد الخيار الذي يشترونه، بينما يبيع البائعون الرموز بسعر التنفيذ. إذا انخفض سعر الأصل الأساسي، يختار المشترون عدم ممارسة عقد الخيار الذي يشترونه، بينما قد يحتفظ البائعون بقيمة رموزهم. في كلتا الحالتين، يتلقى المودعون عوائد من خياراتهم ومكافآت DPX وفقًا لحصة السيولة الخاصة بهم ونسبة سعر التنفيذ عند السعر الحالي.

تتبنى Dopex اقتصادًا ثنائي الرمز حيث يعمل DPX كرمز حوكمة ورمز رسوم البروتوكول. هذا يعني أن الرسوم المفروضة على شراء المكالمات في مجمع الخيارات والمبادلات والغرامات وخزائن الاستراتيجية تُدفع جميعها بـ DPX. في نفس الوقت، سيتم توزيع 15٪ من جميع الرسوم المحصلة بشكل متناسب على حاملي DPX بعد كل فترة. على Dopex، يعمل rDPX كرمز خصم. للقضاء على مخاطر الخسائر الناتجة عن التقلبات الشديدة، يتلقى حاملو الخيارات rDPX كتعويض في كل فترة. يمكن لمستخدمي Dopex استخدام rDPX لصك الأصول الاصطناعية أو إيداع الرموز كضمان لتوسيع تعرضهم.

Sperax

Sperax هو بروتوكول عملة مستقرة لامركزية يستفيد من كل من التخزين والخوارزميات. عملتها المستقرة USDs مدعومة بأصول خارجية بالإضافة إلى رمز الحوكمة الخاص بها SPA. بشكل أكثر تحديدًا، يتم سك USDs عن طريق حرق SPA وإضافة ضمانات. يحافظ Sperax على استقرار USDs من خلال الضمانات والاستقرار الخوارزمي (المراجحة).

يحظى المشروع أيضًا بدعم مجموعة قوية من المستثمرين المؤسسيين والمطورين. أكمل Sperax جمع تمويل بقيمة 6 ملايين دولار بتقييم 200 مليون دولار. قام المستثمرون المؤسسيون بما في ذلك Amber Group و Alameda Research و Jump Capital، بالإضافة إلى DJ المشهور Steve Aoki، بالاستثمار في المشروع من خلال شراء رموز SPA. يضم فريق Sperax Nicolas Andreoulis، المطور الرئيسي السابق لـ Terra، و Marco Di Maggio، أستاذ في هارفارد.

ما يميز Sperax هو انتقاله الديناميكي بين الاستقرار الخوارزمي والمضمون. يستخدم Sperax آلية على السلسلة لحساب نسبة المعروض النقدي التي يتم تحديدها خوارزميًا مقابل المضمونة. إذا كان سعر الرمز أعلى من السعر المرجعي، سيتم تحديد المعروض النقدي من خلال الاستقرار الخوارزمي؛ إذا كان السعر أقل من السعر المرجعي، يزداد الاعتماد على الضمانات الخارجية. يكمن الفرق الرئيسي بين USDs والعملات المستقرة اللامركزية الأخرى في ميزة الكسب التلقائي المدمجة، والتي تكسب فائدة من خلال مجمع DeFi على Sperax.

GMX

على GMX، وهي منصة تبادل عقود دائمة لامركزية مبنية على Arbitrum، يمكن للمستخدمين تداول العملات المشفرة مثل ETH و BTC و LINK برافعة مالية تصل إلى 30 ضعفًا. المزايا الأبرز لـ GXM هي رسوم المبادلة المنخفضة والمعاملات بدون انزلاق سعري. في الوقت الحالي، تم نشر المشروع على Arbitrum و AVAX وسجل 380 مليون دولار من الأصول المدارة. يحتل GXM المرتبة الثالثة بين جميع المشاريع القائمة على Arbitrum من حيث إجمالي القيمة المقفلة وتطور إلى منصة تبادل عقود دائمة لامركزية رائدة على Arbitrum.

لضمان المعاملات بدون انزلاق سعري، لا يستخدم GMX مجمعات مكونة من أزواج تداول. بدلاً من ذلك، يقوم مزودو السيولة برهن أصول مثل ETH و BTC في مجمع GLP، ويقوم مجمع الأصول المتعددة هذا بتنفيذ عمليات المبادلة والتداول بالرافعة المالية. سعة مجمع GLP أكبر من مجمعات أزواج التداول. علاوة على ذلك، يتم تسعير التداولات بناءً على القيم المقدمة من Chainlink ومنصات التبادل اللامركزية الأخرى، مما يقلل من تأثير الانزلاق السعري.

يستخدم المشروع أيضًا اقتصادًا ثنائي الرمز. يعمل GMX كرمز حوكمة للمنصة، والذي يمكن استخدامه للرهان. بالإضافة إلى ذلك، يتلقى حاملو GMX 30٪ من رسوم المنصة. GLP هي الشهادة الصادرة لمزودي السيولة عندما يودعون الأصول في مجمع GLP، ويعتمد سعر GLP على (القيمة الإجمالية للأصول في مجمع GLP)/(عرض GLP). يكسب حاملو GLP 70٪ من رسوم المنصة و esGMX التي يمكن تحويلها بالكامل إلى GMX بعد عام واحد. من خلال جذب السيولة عبر حوافز الرموز خلال فترة قصيرة، سجل GMX حجم تداول وإيرادات بروتوكول متزايدة باستمرار.

الشكل 3: حجم التداول ورسوم المعاملات لـ GMX

المصدر: https://stats.gmx.io/ (اعتبارًا من 24 مارس 2022)

بشكل عام، تركز معظم المشاريع القائمة على Arbitrum على البنية التحتية مثل محافظ العملات المشفرة والجسور متعددة السلاسل. على Arbitrum، الفئة الثانية الأكبر هي التمويل اللامركزي، وخاصة المشتقات. يخلق الأداء القوي لـ Arbitrum بيئة مواتية لمشاريع المشتقات، وكذلك فرصة ضئيلة للبقاء للمشاريع التي تعرضت للانتقاد بسبب سيولتها الضعيفة ورسومها المرتفعة. أخيرًا، تركز القليل من مشاريع Arbitrum على NFT و GameFi - هناك الآن ثلاثة مشاريع NFT فقط في نظام Arbitrum البيئي، مع أحجام تداول صغيرة. بالنسبة للسلسلة الجانبية، تعد مشاريع NFT و GameFi أكثر تطلبًا من حيث الأداء. هذا هو الحال لأن بعض التطبيقات تحتاج إلى تقليل تكاليفها أو سحب NFTs خلال فترة أقصر. بالإضافة إلى ذلك، تتطلب عمليات التحميل العالي ومتطلبات التداول لمشاريع GameFi أيضًا أداءً قويًا للبلوكتشين. على هذا النحو، سيطلق Arbitrum سلاسل Anytrust لتمكين نمو مشاريع NFT/GameFi داخل نظامه البيئي.

آفاق النمو

في سوق حيث تسعى مشاريع الطبقة 1/الطبقة 2 إلى التمايز التنافسي، إلى أين يتجه Arbitrum؟ متى سيسجل المشروع نموًا أسيًا؟

اتخذ Arbitrum مسارًا مختلفًا. باعتباره سلسلة جانبية لـ Ethereum، تم بناء Arbitrum لحل مشكلة قابلية التوسع في Ethereum، وظل فريق Arbitrum ملتزمًا دائمًا بهذا الهدف الأصلي مع تعزيز أداء الشبكة من المستوى التقني.

فيما يتعلق بإصدار الرموز الأصلية، عندما تم إطلاق Arbitrum لأول مرة، اعتقد المجتمع أن Arbitrum سيتبع نفس مسار حلول الطبقة الثانية الأخرى - من خلال توزيع الرموز الأصلية على المستخدمين الأوائل. ومع ذلك، أكدت Off-chain labs أنها لا تخطط لتقديم أي من هذه الرموز الأصلية.

الشكل 4: يقول Arbitrum "لا يوجد رمز Arbitrum" على تويتر

المصدر: twitter@arbitrum

بعد هذا الإعلان، تباطأ معدل نمو القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في Arbitrum بشكل ملحوظ. علاوة على ذلك، خسر المشروع حوالي 50% من قيمته الإجمالية المقفلة. في السياق الحالي، قد تكون خسارة 50% مجرد بداية - يحرز Arbitrum تقدماً ملموساً، راسماً خطاً فاصلاً بينه وبين المضاربين الساعين للربح. إن ضبط النفس الذي أظهره المشروع بعدم التسرع في إصدار الرموز للحصول على أموال سريعة قد عزز نموه بالفعل. من خلال تكريس نفسه للتكنولوجيا وبناء النظام البيئي، وسّع Arbitrum نفوذه.

وفقاً لأحدث الخطط الرسمية، ستواصل Offchain labs تحديث بروتوكول Arbitrum. سينتقل الفريق من Arbitrum One إلى Arbitrum Nitro ثم يطلق Anytrust Chains للمغامرة في سوق NFT وGameFi.

Arbitrum ليس مجرد رائد في الطبقة الثانية. في المستقبل، قد يمتد Rollup إلى مشاريع الطبقة الأولى الأخرى، مما يفتح مساحة نمو واسعة لتكامل السلاسل العامة.