مؤشر أسعار المستهلك (CPI) هادئ، والنفط الخام (Crude) في قائمة البحث الساخنة: ارتفاع العملات المشفرة مدفوعًا بالمراكز القصيرة

ملخص:

• أعادت صدمة إمدادات الطاقة في مضيق هرمز بناء العلاوات الجيوسياسية والآجلة، بينما أدى تراجع التضخم الأمريكي في يونيو إلى الحد من التوقعات بمزيد من التشديد من قبل الاحتياطي الفيدرالي. ارتفع سعر التداول الخام بنحو 16.6% خلال فترة 14 يومًا، لكن تسعير الأصول المتعددة لم يعكس صدمة ركود تضخمي مستمرة.
• عكس تضخم يونيو الانخفاض السابق في سعر التداول، وليس اضطراب الإمدادات هذا الأسبوع. طالما ظل عبور مضيق هرمز مقيدًا، فمن المرجح أن يتعامل الاحتياطي الفيدرالي مع البيانات الأكثر برودة كسبب لتأجيل رفع أسعار الفائدة بدلاً من اعتبارها إشارة لبدء التيسير.
• كان انتعاش عملة BTC مدفوعًا بشكل أساسي بإعادة ضبط معنويات العقود الآجلة وعملية ضغط البيع على المكشوف، وليس تدفقات جديدة واسعة النطاق. تحولت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة لعملة BTC والعملات المستقرة الأسبوعية إلى صافي تدفقات خارجة بلغت حوالي 240 مليون دولار و 230 مليون دولار على التوالي، حتى مع زيادة الفائدة المفتوحة بنحو 3.1%.
• الرافعة المالية ليست مزدحمة، مما يترك مجالًا لاستمرار الانتعاش. لكن هذه الحركة لا تزال تعتمد على مركز ذاتي التعزيز، وهو أقل استدامة من الاتجاه الممول برأس مال جديد.
• استمرت العملات الرئيسية في الصدارة. ارتفعت عملة BTC بنحو 2.5% مقابل 0.6% لـ TOTAL3، بينما ارتفعت ETH/BTC بنحو 7.4%؛ أكدت ETH قوتها النسبية، بينما SOL هي الأصل التالي الذي يجب مراقبته إذا تحركت شهية المخاطرة بشكل أكبر على منحنى السيولة.

1. صدمة هرمز تتصادم مع تضخم أكثر ليونة

هذا الأسبوع، واجهت صدمة إمدادات الطاقة المدفوعة بمضيق هرمز تضخمًا أمريكيًا أكثر ليونة. أعادت الأولى بناء العلاوات الجيوسياسية والآجلة؛ بينما حدت الأخيرة مؤقتًا من التوقعات بمزيد من التشديد من قبل الاحتياطي الفيدرالي. في وقت مبكر من الأسبوع، قيدت إيران مرة أخرى المرور عبر المضيق وهاجمت السفن التجارية. ثم استأنفت الولايات المتحدة حصارها البحري للموانئ الإيرانية ووسعت الضربات من الدفاعات الجوية الساحلية ومراكز الصواريخ إلى مناطق حول طهران، مما عكس التهدئة الهشة التي ظهرت في يونيو. أصبح خطر الإمدادات أوضح إشارة عبر الأصول. ارتفع سعر التداول الخام بنحو 16.6% خلال فترة 14 يومًا، وارتفعت عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل أولاً، وتعرضت عقود مؤشر الأسهم الآجلة للضغط. ثم انخفض مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي في يونيو بنسبة 0.4% على أساس شهري، بينما تحول مؤشر أسعار المنتجين أيضًا إلى السلبية. تراجعت عوائد سندات الخزانة جزءًا من الحركة، وحافظ دعم الأرباح على تقدم الأسهم الأمريكية. ضعف الدولار والذهب خلال نفس الفترة، بينما ظلت العملات المشفرة إيجابية. يظهر هذا المزيج أن المستثمرين لم يسعروا صدمة ركود تضخمي مستمرة. بدلاً من ذلك، استمرت حركة سعر التداول في التبديل بين تضخم مستقبلي أعلى من الطاقة وتخفيف ضغط سعر التداول الحالي.

يرى بحث CoinEx أن التضخم الأكثر ليونة لم يحيد خطر الطاقة الحالي. عكست بيانات يونيو إلى حد كبير الانخفاض السابق في سعر التداول، بينما ستظهر صدمة الإمدادات هذا الأسبوع فقط في بيانات التضخم والنمو اللاحقة. طالما ظل عبور مضيق هرمز مقيدًا، فمن المرجح أن يتعامل الاحتياطي الفيدرالي مع البيانات الأكثر برودة كسبب لتأجيل رفع أسعار الفائدة بدلاً من اعتبارها إشارة لبدء التيسير. وهذا من شأنه أيضًا أن يحد من الجانب السلبي في العلاوة الآجلة طويلة الأجل والدولار. إذا امتد الصراع بشكل أكبر وأبقى سعر التداول مرتفعًا، فإن أرباح الشركات والدخل الحقيقي للأسر سيتعرضان للضغط. قد ترتفع عوائد سندات الخزانة مرة أخرى. وهذا من شأنه أن يضغط على تقييمات الأسهم ويشدد ظروف سيولة العملات المشفرة. على العكس من ذلك، إذا استؤنفت حركة المرور في المضيق وتراجعت علاوة مخاطر سعر التداول بسرعة، فإن تسعير السياسة سيعود إلى تبريد التضخم والنمو. ستستفيد سندات الخزانة والأصول الأخرى ذات المدة، بينما سيوفر الدولار الأضعف دعمًا أكثر استدامة لأصول المخاطر، بما في ذلك العملات المشفرة.

يعكس الأداء المتفوق للعملات المشفرة مقابل الأسهم الأمريكية على مدى الأسبوعين الماضيين الاستجابة المتضخمة للأصول الحساسة للسيولة للبيانات الأكثر ليونة. لا يزال التأكيد الاتجاهي يعتمد على ما إذا كان سعر التداول يستقر وتصل العوائد الحقيقية إلى ذروتها.

2. BTC تضغط صعودًا بدون تأكيد فوري

ظل المشهد الكلي إيجابيًا للمخاطر بشكل معتدل حيث عوض التضخم الأكثر ليونة جزءًا من صدمة الطاقة. ارتفعت عملة BTC مع شهية المخاطرة، لكن مزيج التدفق الأساسي لم يؤكد هذه الحركة. تحولت تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة لعملة BTC والعملات المستقرة الأسبوعية، التي تحولت للتو إلى إيجابية الأسبوع الماضي، إلى صافي تدفقات خارجة بلغت حوالي 240 مليون دولار و 230 مليون دولار على التوالي. لم يجذب الانتعاش رأس مالًا جديدًا واسع النطاق. في المشتقات، زادت الفائدة المفتوحة بنحو 3.1% مع ارتفاع سعر التداول. ظل التمويل إيجابيًا لكنه تراجع، وتجاوزت تصفية المراكز القصيرة بشكل كبير تصفية المراكز الطويلة. يبدو هذا الارتفاع أشبه بإعادة ضبط معنويات مدفوعة بالعقود الآجلة وعملية ضغط بيع على المكشوف ناتجة عن مؤشر أسعار المستهلك الأكثر ليونة، مع إعادة بناء محدودة للمراكز. تظهر الخيارات نفس الانقسام: انخفضت علاوة مخاطر الجانب السلبي على المدى القريب بشكل حاد، لكن حماية الذيل على المدى المتوسط والطويل لا تزال باهظة الثمن. يتخلى المتداولون عن الدفاعات قصيرة الأجل، لكنهم لم يتحولوا إلى رهانات صعودية واسعة النطاق.

لا يزال يتعين أن يتحول تغطية المراكز القصيرة لمرة واحدة إلى طلب فوري مستدام. يظهر هيكل التدفق لهذا الأسبوع أنه لم يحدث ذلك. الرافعة المالية ليست مزدحمة، مما يترك مجالًا لاستمرار الانتعاش. لكن الجانب الصعودي لا يزال يعتمد على تعزيز المركز لنفسه، مما يجعل هذه الحركة أقل استدامة من الاتجاه المدفوع برأس مال جديد. تظل الحالة الأساسية هي انتعاش يتحول إلى إعادة مخاطرة مبكرة، وليس اختراقًا للاتجاه. بدأت نسبة المخاطرة إلى المكافأة أيضًا في التحول إلى غير متماثلة: يحتاج الجانب الصعودي إلى متابعة فورية، بينما يمكن أن يؤدي انعكاس المركز إلى تضخيم الجانب السلبي. فقط التدفقات الفورية الإيجابية المستمرة، والتوسع المنظم في الفائدة المفتوحة، والتمويل الذي لا يرتفع بشكل مفرط، من شأنها أن ترتقي بالانتعاش الحالي إلى انعكاس مؤكد. إذا استمر سعر التداول في الارتفاع بدون رأس مال فوري، فسيبدأ في تشكيل تباعد هبوطي.

3. العملات الرئيسية تقود بينما يتوقف دوران العملات البديلة

تطابقت حركة سعر التداول لهذا الأسبوع مع قراءة الأسبوع الماضي: استمرت العملات الرئيسية في الصدارة. استمرت العملات البديلة في الصمود بشكل أفضل عند التراجعات لكنها فشلت في الصدارة عند الارتفاعات. اخترقت عملة BTC صعودًا أولاً، وبدأت TOTAL3 في التخلف. انخفضت TOTAL3 بشكل أقل خلال التراجع في منتصف الأسبوع، لكن BTC وسعت الفجوة مرة أخرى عند الانتعاش اللاحق. أنهت BTC الأسبوع مرتفعة بنحو 2.5%، مقابل 0.6% لـ TOTAL3. ارتفعت ETH/BTC بنحو 7.4%، بينما انخفضت BTC.D بأقل من 0.1 نقطة مئوية خلال الأسبوع. بدأت شهية المخاطرة في الدوران من BTC إلى ETH.

كما أظهر القسم السابق، لا يزال رأس المال الفوري الجديد غائبًا. لذلك، من المرجح أن تتحرك شهية المخاطرة إلى أسفل مكدس السيولة على مراحل بدلاً من الانتشار في الأصول طويلة الذيل دفعة واحدة. يجب أن يستمر المركز في اتباع الشريط الذي تقوده العملات الرئيسية، مع ETH و SOL كأولويات. أكدت ETH بالفعل قوتها النسبية؛ SOL هي الأصل الذي يجب مراقبته إذا تحركت شهية المخاطرة بشكل أكبر على منحنى السيولة.

الخلاصة: واجه الأسبوع صدمة إمدادات هرمز تضخمًا أمريكيًا أكثر ليونة، مما ترك شهية المخاطرة إيجابية ولكنها لا تزال تعتمد على استقرار سعر التداول وذروة في العوائد الحقيقية. ظل تقدم العملات المشفرة مدفوعًا بالعقود الآجلة بدلاً من التأكيد الفوري، بينما استمرت العملات الرئيسية في الصدارة واكتسبت ETH قوة نسبية حيث تخلفت مشاركة العملات البديلة الواسعة.

مخطط التدفق

إخلاء المسؤولية: هذا المحتوى هو للمرجع فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية. قد تكون المعلومات غير كاملة أو غير دقيقة. يرجى إجراء بحثك الخاص؛ المؤلف لا يتحمل أي مسؤولية عن الخسائر.