النشرة الشهرية الكلية (فبراير)

شهد شهر فبراير أول شهر بعد الموافقة على صندوق Bitcoin المتداول في البورصة (ETF). بعد عملية البيع الواسعة النطاق الأولية من قبل Grayscale، بدأت التدفقات الصافية اليومية السريعة إلى الصندوق المتداول في البورصة في تعزيز معنويات السوق. لاحقًا، شهدنا ارتفاعًا سريعًا في BTC، مما دفع سعره إلى حوالي 57,000 دولار. كما تم تعزيز هذا الارتفاع بسبب بيئة اقتصادية كلية مرنة وأداء قوي في سوق الأسهم الأمريكية، حيث تجاوز مؤشر S&P 500 مستوياته السابقة ليصل إلى 5,111 نقطة. ومن الملاحظ أن سوق العملات المشفرة غالبًا ما كان له ارتباط عالٍ بسوق الأسهم الأمريكية.

بالنظر إلى شهر مارس، نحن لا نزال متفائلين بشأن سوق العملات المشفرة. ومع ذلك، نعتقد أن BTC قد يدخل في فترة تعديل، مع تحول التركيز السردي الرئيسي من BTC إلى ETH. من المتوقع أن يشهد سعر صرف ETH/BTC إمكانات كبيرة للارتفاع.

التوحيد أم الاستمرار في الارتفاع

نعتقد أن السرد المحيط بصناديق BTC المتداولة في البورصة قد انتهى رسميًا. أيضًا، مع الأخذ في الاعتبار مستويات الرافعة المالية في السوق والضغط البيعي من المعدنين قبل عملية التنصيف، قد يدخل سوق BTC في فترة توحيد في انتظار سرد تنصيف البيتكوين.

لنبدأ بالقول إن سرد صافي التدفقات الواردة إلى صناديق BTC المتداولة في البورصة قد انتهى. من نهاية يناير إلى بداية فبراير، وبسبب التأثير الإيجابي للموافقة على الصندوق المتداول في البورصة ومعنويات السوق الناجمة عن عمليات البيع اليومية الكبيرة لـ Grayscale، تم كبت سعر BTC مرة واحدة. ومع ذلك، بحلول منتصف فبراير، استمر صافي التدفقات اليومية إلى الصناديق المتداولة في البورصة في التعزيز، ليصل إلى 600 مليون دولار يوميًا. وقد زاد هذا من توقعات السوق للتدفقات الرأسمالية التي جلبتها الصناديق المتداولة في البورصة.

ومع ذلك، في الوقت الحالي، بدأ صافي التدفقات إلى الصناديق المتداولة في البورصة في الضعف، مع حدوث صافي تدفقات خارجة حتى في 22 فبراير. كما وجدنا أن الصناديق المتداولة في البورصة تمثل فقط حوالي 10% من إجمالي حجم تداول BTC، حيث لا تزال القوة الرئيسية هي منصات تداول العملات المشفرة الكبيرة. لا يمكن لصناديق BTC المتداولة في البورصة الحالية السيطرة على سوق تداول العملات المشفرة.

مضاعف الرافعة المالية في السوق — ثانيًا، نعتقد أن مضاعف الرافعة المالية في السوق مرتفع جدًا ويحتاج إلى تخفيض خلال فترة التوحيد لبناء القوة للارتفاع القادم. حاليًا، وصل المركز المفتوح لعقود البيتكوين الآجلة الدائمة إلى مستوى مماثل لذلك الذي كان في نوفمبر 2021، حوالي 22 مليار دولار، والذي كان تقريبًا مستوى الذروة في سوق الصعود السابق. حتى لو كنا في دورة سوق صعود جديدة تمامًا، فإن الاحتفاظ بمراكز عند هذا المستوى لا يزال مثيرًا للقلق. الرافعة المالية المفرطة ليست مواتية لمزيد من ارتفاعات السوق ومن المتوقع أيضًا أن تؤدي إلى سلوك تخفيض الرافعة المالية وتقلبات أعلى.

رصيد المعدنين — ثالثًا، هناك سلوك بيع المعدنين قبل التنصيف الرسمي للبيتكوين. من الاختبارات التاريخية (باستثناء التنصيف الأخير خلال سوق صعود كبير)، يمكننا ملاحظة انخفاض سريع في رصيد محافظ المعدنين قبل كل تنصيف. يرجع هذا بشكل أساسي إلى الانخفاض الحاد في أرباح المعدنين الذي يجلبه التنصيف. تتطلب شركات تعدين العملات المشفرة استثمارًا رأسماليًا لترقية آلات التعدين والمعدات من أجل تعدين البيتكوين بشكل أسرع وأكثر كفاءة من الآخرين. في مواجهة الضغط المالي قصير المدى لهذه الترقيات في المعدات وعمليات المناجم، قد يقوم المعدنون بجمع الأموال على المدى القصير عن طريق بيع البيتكوين الخاص بهم للاستعداد لمنافسة أشرس بعد التنصيف.

يبدو أن حدث التنصيف الحالي ليس استثناءً. بدءًا من الربع الرابع من عام 2023، بدأ معدنو البيتكوين في بيع البيتكوين بشكل مستمر، وانخفضت الاحتياطيات الحالية إلى أدنى نقطة منذ يونيو 2021. يبلغ صافي التدفق الخارجي حوالي 4,500 بيتكوين شهريًا، أي ما يعادل حوالي 230 مليون دولار.

الإيثيريوم سيكون الموضوع الرئيسي في شهر مارس، متفوقًا على البيتكوين

خلال الأشهر القليلة الماضية، كان أداء الإيثيريوم عاديًا نسبيًا مقارنة بالبيتكوين. قد يتغير هذا الوضع في الشهر المقبل، مما يجعل المراهنة على سعر صرف الإيثيريوم مقابل البيتكوين خيارًا جيدًا.

أحد الأسباب هو توقع الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة للإيثيريوم. باعتباره ثاني أكبر عملة مشفرة، يحمل المزيد من الناس موقفًا متفائلاً تجاه صناديق الاستثمار المتداولة للإيثيريوم بعد الموافقة على صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين. تعمل العديد من المؤسسات، بما في ذلك بلاك روك، بنشاط على دفع عملية صناديق الاستثمار المتداولة للإيثيريوم. على الرغم من عدم وجود إجماع واسع، تمامًا كما كان الحال مع صندوق الاستثمار المتداول للبيتكوين في يوليو الماضي، فإن السوق يقوم بتسعير هذا العامل بنشاط.

من حيث التداول، يمكن ملاحظة تحول تدريجي من البيتكوين إلى الإيثيريوم. على الرغم من أن حجم التداول الفوري للبيتكوين لا يزال يتجاوز حجم الإيثيريوم، إلا أن الفجوة في حجم التداول تتقلص بشكل مطرد. في الوقت نفسه، يرتفع حجم العقود المفتوحة في العقود الآجلة والخيارات بسرعة بمعدل يتجاوز بكثير معدل البيتكوين.

ترقية إثيريوم دينكن — على مستوى السرد، من المقرر إجراء ترقية دينكن لإثيريوم في 13 مارس 2024، وهي جزء مهم في تشكيل نظام إثيريوم البيئي وستعزز بشكل أكبر فائدة وندرة ETH. على سبيل المثال، جذب التمهيد الأخير مع سباق إعادة التخزين موجة جديدة من حماس التخزين من خلال عوائد إعادة التخزين. حاليًا، قام البروتوكول الرائد Eigenlayer بتخزين أكثر من 2.6 مليون ETH، أي ما يعادل حوالي 8.2 مليار دولار أمريكي. كما هو موضح في الشكل أدناه، نظرًا للزيادة القوية في التخزين، بدأ المعروض المتداول من ETH أيضًا في الانخفاض السريع في الأشهر الثلاثة الماضية، وهو أحد الأسباب التي تجعلنا متفائلين بشأن الارتفاع في سعر صرف ETH/BTC.

البيانات الاقتصادية والأحداث التي يجب مراقبتها في مارس 2024

بالنسبة لبيانات فبراير، لا يزال سوق العمل الأمريكي قويًا للغاية، ولكن وتيرة تباطؤ التضخم أبطأ من توقعات السوق. بشكل عام، يتوقع السوق أن يظل سعر الفائدة، أو السعر المستهدف، دون تغيير، وفقًا للبيانات التي يظهرها مؤشر CME FedWatch. ستقدم البيانات التي سيتم إصدارها في 8 مارس و12 مارس المزيد من الإشارات لاجتماع الاحتياطي الفيدرالي القادم الذي سيُعقد في 20 مارس. بالإضافة إلى ذلك، سيشهد 13 مارس أيضًا ترقية دينكن التي طال انتظارها.

إخلاء المسؤولية

المحتوى المقدم في هذا التقرير هو لأغراض توضيحية فقط ويهدف إلى تقديم رؤى حول سوق العملات المشفرة. وهو ليس، ولا ينبغي تفسيره على أنه، نصيحة استثمارية أو توصيات. تستند المعلومات الواردة هنا إلى مصادر يعتقد أنها موثوقة؛ ومع ذلك، فإننا لا نضمن دقتها أو اكتمالها أو ملاءمتها لأي غرض، ولا ينبغي الاعتماد عليها على هذا النحو. تعكس أي آراء معبر عنها حكمًا في تاريخ النشر وهي عرضة للتغيير دون إشعار. ننصح القراء بإجراء أبحاثهم الخاصة والعناية الواجبة، وعند الاقتضاء، طلب المشورة المهنية قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية. لا يتحمل مؤلفو وناشرو هذا التقرير أي مسؤولية عن أي خسارة أو ضرر ينشأ عن استخدام المعلومات المقدمة.

قم بإجراء بحثك الخاص.

حول كوين اكس

تأسست كوين اكس في عام 2017، وهي بورصة عملات مشفرة عالمية ملتزمة بجعل التداول أكثر سهولة. توفر المنصة مجموعة من الخدمات، بما في ذلك التداول الفوري وبالهامش، والعقود الآجلة، والمقايضات، وحساب صنع السوق، وخدمات الإدارة المالية لأكثر من 5 ملايين مستخدم في أكثر من 200 دولة ومنطقة.

منذ إنشائها، التزمت كوين اكس بثبات بمبدأ خدمة "العميل أولاً". بنية صادقة لرعاية بيئة تداول عادلة ومحترمة وآمنة للعملات المشفرة، تمكّن كوين اكس الأفراد ذوي مستويات الخبرة المختلفة من الوصول بسهولة إلى عالم العملات المشفرة من خلال تقديم منتجات سهلة الاستخدام.

حول معهد أبحاث كوين اكس

معهد أبحاث كوين اكس هو الذراع البحثي لبورصة كوين اكس، مخصص لتقديم تحليلات متعمقة وتقارير بحثية عن صناعة البلوكشين والعملات المشفرة.

يوفر الفريق للمستخدمين رؤى احترافية للسوق من خلال تتبع اتجاهات السوق، وتحليل الأوراق البيضاء للمشاريع والوثائق التقنية، وتقييم فرق المشاريع وآفاق التطوير، وما إلى ذلك. تغطي تقاريرنا الأسواق الكلية، وتكنولوجيا البلوكشين، والأصول الرقمية، وDeFi، وNFT، ومجالات أخرى في مختلف أشكال النشر البحثي.