بحث CoinEx: نقاش حول حفظ الأصول المشفرة

```

شهد العامان الماضيان طفرة في مجال العملات المشفرة. وفي ظل الطلب المتزايد على الأصول المشفرة، يمتلك عدد متزايد من المستثمرين المؤسسيين والأفراد العملات المشفرة الآن. ووفقاً لتقرير صادر عن برنشتاين، تجاوزت القيمة السوقية للعملات المشفرة 2 تريليون دولار. ومع استمرار نمو عدد حاملي العملات المشفرة، يزداد دور الأصول المشفرة أهمية. ومع ذلك، مقارنة بالقطاع المالي التقليدي، لا يزال سوق العملات المشفرة في مراحله الأولى. فعلى سبيل المثال، هناك مجال كبير للتحسين من حيث البنية التحتية، ومن بينها حفظ الأصول المشفرة الذي يعد من أهم العناصر.

لقد لفت ظهور العملات المشفرة كفئة من فئات الأصول الانتباه إلى أهمية أمنها ومصداقيتها. علاوة على ذلك، تتزايد الحاجة إلى مزيد من التنظيم ومعايير التشغيل في سوق العملات المشفرة. وفي الوقت الحالي، يزداد الإشراف التنظيمي على منصات التداول المركزية واللامركزية صرامة. كما لا يزال تخزين وإدارة الأصول الرقمية مصدر قلق. ومع توسع صناديق التحوط والمستثمرين الأفراد ذوي الملاءة المالية العالية والمؤسسات المالية في حيازاتهم من العملات المشفرة، ازداد طلبهم على البنى التحتية للحفظ. وفي الوقت الحالي، هناك 150 صندوق تحوط نشط للعملات المشفرة بأصول تحت الإدارة تتجاوز مليار دولار، يدير منها أمناء حفظ مستقلون 52%.

حفظ الأصول المشفرة هو أحدث منتج لحفظ الصناديق في القطاع المالي التقليدي، فما هو حفظ الصناديق؟

يشير حفظ الصناديق إلى تدفق الأموال في جهات حفظ خارجية بدلاً من المنصات، مما يلغي مخاطر الاستثمار من سوء استخدام المنصة. وبشكل عام، تنبع الحاجة إلى خدمات الحفظ بين المستثمرين المؤسسيين من تقليل المخاطر ومتطلبات الامتثال. يوضح الشكل 1 باختصار العلاقة بين المستثمرين الأفراد وشركات الصناديق وأمناء الحفظ في القطاع المالي التقليدي. يستثمر المستثمرون الأفراد أولاً في صندوق، ثم يودع الصندوق المبلغ لدى أمين حفظ خارجي (وسطاء، صناديق استئمانية، إلخ)، مما يتيح فصل حفظ الصندوق ومعاملاته واستقلالهما ويلغي مجموعة واسعة من المخاطر، مثل التداولات الداخلية غير الشفافة وسوء استخدام الأموال.

مقارنة بالأصول مثل النقد والأوراق المالية أو القيم المادية، يتطلب حفظ الأصول المشفرة نوعاً جديداً من البنية التحتية يختلف اختلافاً جذرياً عن الحفظ التقليدي. فعلى سبيل المثال، هناك حاجة إلى اعتبارات خاصة لأمن تخزين العملات المشفرة. يعتقد كبير مسؤولي الاستراتيجية في Onchain Custodian أن "حفظ الأصول المشفرة من قبل طرف ثالث أصبح جزءاً من مجتمع العملات المشفرة. ومثل التمويل التقليدي، سيتعين على العملات المشفرة أيضاً التكيف مع الإشراف التنظيمي، وستحتاج أيضاً إلى أمناء حفظ من طرف ثالث لضمان أمن الأموال." في سياق زيادة حاملي الرموز والقيمة السوقية، يتزايد الطلب على حفظ الأصول المشفرة. المستخدمون المستهدفون لحفظ الأصول المشفرة هم بشكل رئيسي:

1. الأفراد

المفتاح الوحيد للأصول المشفرة على السلسلة هو المفتاح الخاص. حيازة المفتاح الخاص تمثل ملكية الأصول في الحساب ذي الصلة. ومع ذلك، نظراً لأن معظم الأفراد ليسوا أمناء حفظ محترفين، فإن المفتاح الخاص معرض للفقدان والكشف والاختراق بشكل متكرر. بالنسبة لحاملي الأصول المشفرة الكبيرة، يعد العمل مع أمناء حفظ محترفين أكثر أماناً بكثير.

2. الشركات والمؤسسات

بالنسبة للعملاء المؤسسيين، قبل تكليف أي شخص بالمفتاح الخاص، هناك حاجة إلى تدابير رقابة صارمة على المخاطر للإشراف على نقل الأصول المشفرة. العمل مع أمين حفظ محترف يضمن التخزين والوصول الآمن للأصول داخلياً.

3. منصات التداول

خلال السنوات القليلة الماضية، تعرض عدد كبير من منصات التداول للاختراق، بما في ذلك العديد من المنصات الراسخة. تتواجد منصات التداول لتوفير منصة موثوقة للمعاملات الآمنة التي تتضمن مبالغ ضخمة من الأصول المشفرة. بمجرد اختراقها، ستتكبد كل من المنصات والمستخدمين خسائر كبيرة. لذلك، فإن التعاون مع أمين حفظ خارجي موثوق به لا يعالج فقط مشكلة الثقة ولكنه يخفف أيضاً من مخاطر الاختراق.

الحلول الثلاثة لحفظ الأصول المشفرة

للاستجابة للمتطلبات المختلفة، يقدم حفظ الأصول المشفرة عدة حلول. على سبيل المثال، بالنسبة للمستثمرين الأفراد الذين يريدون السيطرة الكاملة على أصولهم المشفرة، يتمثل الخيار المفضل في التخزين الذاتي للأصول المشفرة باستخدام المحافظ الأجهزة أو من خلال إعدادات معقدة لتخزين المفتاح الخاص وطباعته ونسخه واحتياطه.

بعض المستثمرين الأفراد ذوي الملاءة المالية العالية الذين يمتلكون أصولاً مشفرة كبيرة يريدون درجة معينة من الحماية المؤسسية مع الاحتفاظ بالسيطرة على أصولهم. ومع ذلك، لا يريدون أن يدير طرف ثالث جميع أصولهم. غالباً ما يختار هؤلاء المستثمرون الحفظ الجزئي.

بالنسبة للمؤسسات مثل شركات إدارة الأصول وصناديق التحوط والصناديق العائلية، فإن أكثر أنواع الحفظ أماناً هو العمل مع أمناء حفظ خارجيين لحيازة وإدارة جميع الأصول. هناك حلان شائعان للحفظ من قبل طرف ثالث: المحفظة الساخنة والمحفظة الباردة. يكمن الفرق الأساسي بين الاثنين في ما إذا كان نظام التخزين متصلاً بالإنترنت أو ما إذا كان يدعم الوصول عن بُعد. المحفظة الساخنة هي تخزين التوقيع والمفتاح في نظام متصل بالإنترنت أو جهاز أجهزة يمكن الوصول إليه عبر الإنترنت. من ناحية أخرى، تشير المحفظة الباردة أو التخزين البارد إلى محفظة غير متصلة بالإنترنت لتخزين الأصول المشفرة. تتميز المحافظ الباردة بالتخزين على منصة غير متصلة بالإنترنت، مما يحمي المحفظة من الخسائر الناجمة عن الاختراق أو الوصول غير المصرح به أو نقاط الضعف الأخرى.

آلية الأمان لأمناء الحفظ

اعتمد معظم أمناء الحفظ آلية الأمان متعددة التوقيعات (X من Y)، مما يعني أن تنفيذ المعاملة يتطلب توقيعين أو أكثر. يشير X إلى عدد التوقيعات المطلوبة لسريان المعاملة، بينما يعني Y العدد الإجمالي للأطراف المرتبطة بالمعاملة. بشكل أكثر تحديداً، X من Y يعني عندما يكون هناك Y فرداً يحملون Y مفتاحاً خاصاً: إذا وافق X فرداً على تقديم التوقيعات، فيمكن استخدام الأموال المخزنة في عنوان مشترك للمعاملة.

لماذا نحتاج إلى التوقيع المتعدد؟ إذا تم اعتماد آلية التوقيع الفردي التقليدية، بمجرد فقدان المستخدم للمفتاح الخاص، يفقد الأموال في العنوان ذي الصلة. هذا يضع حاملي الأصول المشفرة الكبيرة في خطر كبير. في مثل هذه الحالات، يمكن استخدام تقنية التوقيع المتعدد لـ: 1) تجنب فقدان المفتاح الخاص (تجنب آلية التوقيع المتعدد فقدان الأموال وتوزيع المخاطر)؛ 2) صد الاختراق (بالنسبة لعنوان متعدد التوقيعات، اختراق مفاتيح خاصة متعددة أكثر صعوبة)؛ و 3) منع السرقة الداخلية (قد يؤدي تكليف المفتاح الخاص لشخص واحد إلى السرقة الداخلية، بينما يمنع تكليفه للأغلبية مثل هذه الحوادث).

أمناء الحفظ الحاليون

حتى الآن، هناك 28 مزوداً لحفظ الأصول المشفرة للعملاء المؤسسيين. من بين أمناء الحفظ الـ 28، تم تأسيس 22 في عام 2017 أو بعده. من بين هؤلاء، Coinbase Custody و BitGo هما الأكبر. أعلنت Bitstamp، إحدى أكبر منصات تداول العملات المشفرة في أوروبا، أن BitGo ستوفر خدمات الحفظ لأصولها المشفرة. بالنسبة لـ BitG

تنضج فئة الأصول المشفرة كفئة من فئات الأصول بسرعة كبيرة. عند اختيار أمين حفظ خارجي، يجب على المستثمرين النظر فيما يمكن أن يقدمه أمين الحفظ على المدى الطويل. يجب على الجميع في سوق العملات المشفرة التكيف مع النمو السريع للمجال. هنا، نذكر أربعة اعتبارات: ١. زمن الاستجابة والسرعة: على الرغم من أن الوصول السريع إلى الأموال قد يصبح أكثر أهمية للمعاملات منخفضة زمن الاستجابة، إلا أن السيولة العالية لا ينبغي أن تكون المتطلب الوحيد لأمين الحفظ. بدلاً من ذلك، يجب أن نركز على ما إذا كان أمين الحفظ قادراً على إكمال عملية المصادقة والسحب الكاملة من خلال آلية غير متصلة بالإنترنت مع ضمان سرعة المعاملات. ٢. دعم الرموز الجديدة: هناك رموز جديدة يتم إطلاقها كل يوم، وليس كل أمناء الحفظ قادرين على دعمها. يوضح الشكل ٤ أنواع الرموز المدعومة من قبل بعض أمناء الحفظ. ٣. التخزين المؤقت للحصول على "فوائد": في التمويل التقليدي مثل البنوك، يتلقى العملاء فائدة من خلال إيداع الأصول. في حفظ الأصول المشفرة، يتم تقديم "الفوائد" للعملاء في شكل أرباح من خلال التخزين المؤقت. ٤. الرقابة التنظيمية/الامتثال: يتطور حفظ الأصول المشفرة باستمرار ويتكرر، كما أن المتطلبات القانونية والتنظيمية لأمناء الحفظ آخذة في التشكل. وعليه، من الضروري للمستثمرين اختيار أمين حفظ ممتثل ويخضع للتدقيق بانتظام من قبل أطراف ثالثة.

مع استمرار توسع نطاق الأصول المشفرة، سيدخل عدد متزايد من المؤسسات إلى السوق. خلال هذه العملية، يعد الحفظ أمراً لا غنى عنه. في التمويل التقليدي، على الرغم من أن عدداً قليلاً من كبار المؤسسات مثل البنوك وشركات الأوراق المالية قد شاركت في حفظ الأصول المشفرة، إلا أن العديد منها يضع خططاً. على سبيل المثال، استثمرت غولدمان ساكس في BitGo، وحصلت منصة Bakkt التابعة لـ ICE لعقود البيتكوين الآجلة على موافقة لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) من خلال الاستحواذ على أمناء الحفظ. في المستقبل، سيكون أمناء الحفظ أكثر امتثالاً وسيركزون على توفير المزيد من الوظائف مع تحسين الأمان. يعد حفظ الأصول المشفرة عملاً مربحاً حيث يفرض رسوماً أعلى من الحفظ التقليدي. على الرغم من أن المجال يبدو غير ملحوظ حالياً، إلا أن كل المؤشرات تشير إلى أنه سيكون مجالاً جديداً للمنافسة الشديدة.