AMM, otorgando más posibilidades a la liquidez de los activos digitales

Como todos sabemos, el año 2020 ha sido testigo del auge del DeFi. El intercambio descentralizado, una parte indispensable del ecosistema DeFi, también ha surgido, desviando más atención en el mundo de las criptomonedas hacia el desarrollo de tales proyectos.

En 2020, el creador de mercado automatizado ( AMM ), un intercambio descentralizado basado en Ethereum liderado por Uniswap, se introdujo en el mundo de las criptomonedas y pronto se convirtió en un ejemplo típico de intercambio descentralizado, aportando liquidez al DeFi. A medida que Uniswap ha arrasado en el campo del DeFi, el AMM, combinado con los incentivos proporcionados por el yield farming, también ha registrado un crecimiento explosivo:

Compound listó el token COMP en forma de yield farming en Uniswap, lo que ganó popularidad debido a sus considerables beneficios. Muchos proyectos DeFi han seguido su ejemplo para listar activos digitales, como Oikos, Balancer y YFI que llegó más tarde como agregador; durante un tiempo, el mundo de las criptomonedas estuvo inmerso en una fiebre minera. Según datos relevantes, el volumen de transacciones de Uniswap alcanzó los 15.400 millones de dólares estadounidenses solo en septiembre de 2020, casi 2.000 millones de dólares más que la cifra de Coinbase.

En seis meses, el volumen total de transacciones de Uniswap ha superado los 100.000 millones de dólares estadounidenses. Evidentemente, el AMM juega un papel vital. Entonces, ¿qué es exactamente el AMM? Aquí están todas las cosas que necesitas saber.

¿Qué son MM y AMM?

Comencemos con el creador de mercado (MM), que es una entidad que proporciona liquidez para el intercambio y controla los precios de los tokens al mismo tiempo mediante la negociación de activos en sus propias cuentas, todo para obtener beneficios. La liquidez habilitada por sus actividades de negociación reduce el deslizamiento del comercio en bloque.

En comparación con el MM, el creador de mercado automatizado, o AMM, aplica robots algorítmicos para simular esos comportamientos de control de precios en mercados electrónicos como DeFi. En términos simples, se trata de calcular el precio de compra y venta según la fórmula, para proporcionar cotizaciones continuas al mercado.

El AMM es una de las tecnologías más críticas del intercambio descentralizado, y también ha sido probado por el mercado como una de las innovaciones DeFi más influyentes. Cambia fundamentalmente la forma en que los usuarios negocian criptomonedas: A diferencia del modelo de transacción tradicional del libro de órdenes, ambas partes de las transacciones AMM están interactuando con el pool de liquidez en la cadena. El pool de liquidez permite a los usuarios cambiar sin problemas entre tokens en la cadena de una manera totalmente descentralizada y sin custodia. Los proveedores de liquidez (LP) ganan ingresos pasivos de las tarifas de transacción que se basan en el porcentaje de su contribución al pool de liquidez.

Exposición al Riesgo AMM

Pero el AMM no es una solución perfecta en el sentido estricto. Tiene algunas limitaciones, como la baja utilización del capital, la exposición adicional al riesgo y la pérdida impermanente que se discute ampliamente.

La pérdida impermanente se refiere a la pérdida temporal causada por la fluctuación del precio en el mercado externo cuando el proveedor de liquidez proporciona liquidez para el pool de fondos bajo el modelo AMM. La pérdida impermanente solo existe bajo AMM, y puede desaparecer después de que el precio del activo se recupere. Sin embargo, en la mayoría de los casos, dado que los precios de los activos no pueden volver a sus niveles originales, la pérdida impermanente podría ser permanente, dándole otro nombre, la pérdida contrastiva. En términos simples, la pérdida impermanente es causada por la diferencia en el precio del mismo activo entre diferentes plataformas.

Por supuesto, estas limitaciones del AMM también han impulsado a los recién llegados, como Uniswap y Bancor, a innovar. Al mejorar la eficiencia del capital, reducir los riesgos de volatilidad y proporcionar más opciones de asignación de capital, el AMM se vuelve más atractivo para los proveedores de liquidez más grandes. Tomemos OneSwap como otro ejemplo. Su modelo de libro de órdenes AMM+ permite a los usuarios negociar a los precios esperados a través de órdenes pendientes, aliviando efectivamente la pérdida impermanente.

Tipos de AMM

En general, el AMM tiene los siguientes cuatro tipos: el creador de mercado de suma constante (CSMM), el creador de mercado de media constante (CMMM), el creador de mercado de función constante (CFMM) y el creador de mercado de producto constante (CPMM).

1. El creador de mercado de suma constante (CSMM) es una opción ideal para el comercio sin deslizamiento, pero no puede proporcionar liquidez ilimitada. Sigue la fórmula x+y=k, que tomará una línea recta cuando se dibuje. Si el precio de referencia fuera de la cadena entre tokens no es 1:1, el CSMM permite a los arbitrajistas agotar uno de los activos de reserva. Esto destruirá el fondo de liquidez, obligando a los proveedores de liquidez a soportar pérdidas y privando a los comerciantes de liquidez. Por lo tanto, el CSMM no es un modelo común de cuenta AMM.
2. El creador de mercado de media constante (CMMM) permite a los usuarios crear o poseer más de dos tokens y se pondera fuera de la distribución estándar 50/50. En este modelo, la media geométrica ponderada de cada activo de reserva permanece sin cambios. Para un fondo de liquidez con tres activos, su fórmula es (x*y*z)^(⅓)=k.
3. El creador de mercado de función constante (CFMM) combina una variedad de funciones y parámetros para lograr comportamientos específicos, como ajustar la exposición al riesgo de los proveedores de liquidez o reducir el deslizamiento de precios de los comerciantes. Por ejemplo, la cuenta AMM de Curva utiliza una combinación de CPMM y CSMM para una liquidez más densa, reduciendo así el deslizamiento dentro de un rango de negociación dado. Lo que presenta es una curva hiperbólica (la línea azul), que devuelve tasas de cambio lineales a la mayoría de las transacciones y precios índice a transacciones más grandes.
4. El creador de mercado de producto constante (CPMM) es aplicado por Bancor, Uniswap y OneSwap. La función x*y=k, en la que se basa, determina el rango de precios de dos tokens según la cantidad disponible (liquidez) de cada token. Cuando la oferta del Token X aumenta, la oferta del Token Y debe disminuir, y viceversa. De esta manera, se puede mantener un producto constante K. Esta función presenta una hipérbola cuando se dibuja. La liquidez siempre está disponible, pero el precio será cada vez más alto, con los dos extremos acercándose al infinito.

Vale la pena mencionar que CoinEx lanzó una función de cuenta AMM en febrero de 2021 para mejorar la liquidez del mercado de intercambio. En términos de mecanismo de negociación, CoinEx adopta la combinación de cuenta AMM + libro de órdenes, y el sistema convierte automáticamente el fondo de liquidez en un libro de órdenes.

Al igual que Bancor, Uniswap y OneSwap, CoinEx adopta el algoritmo de creador de mercado de producto constante (CPMM), que puede proporcionar liquidez al mercado, independientemente del tamaño del libro de órdenes o del fondo de liquidez.

Desde Bancor pasando por Uniswap hasta OneSwap, la tecnología de cuenta AMM está proporcionando nuevas posibilidades para la liquidez instantánea de cualquier activo digital. La cuenta AMM desencadena la acción de precios en los mercados previamente ilíquidos de una manera altamente segura, globalmente accesible y sin custodia. Aunque la cuenta AMM en sí ha ayudado a democratizar el suministro de liquidez, el modelo actual aún necesita innovarse constantemente para defender mejor el espíritu del DeFi.