¿Pueden los Inversores Minoristas Beneficiarse de los Enormes Beneficios del Arbitraje MEV?

Durante el auge de las DeFi en 2021, los usuarios de criptomonedas comenzaron a discutir el arbitraje MEV, un atajo hacia la riqueza digital. Los comerciantes y los bots de arbitraje han estado haciendo fortuna con este canal de beneficios aparentemente poco notable. El arbitraje MEV ha sido muy controvertido porque hizo que la red ETH fuera más congestionada y menos justa. Aunque ha habido extensas discusiones sobre cómo resolver y prevenir el arbitraje MEV, hasta ahora, la mayoría de las personas consideran imposible detenerlo. Como tal, se han desarrollado más herramientas para hacer que el arbitraje MEV sea más conveniente y transparente. Dicho esto, ¿qué es MEV? ¿Cómo se logra el arbitraje? ¿Puede el inversor promedio beneficiarse del arbitraje MEV?

01 ¿Qué es MEV?

Muchas personas pueden pensar que MEV (Valor Extraíble del Minero) solo es relevante para los mineros o que solo ellos pueden beneficiarse de él. Sin embargo, en realidad, la mayoría de los beneficios de MEV son obtenidos por comerciantes y bots de arbitraje, en lugar de mineros. En lugar de "valor extraíble del minero", lo que MEV produce es el valor que los usuarios generan a partir de él.

La historia detrás de MEV comienza con los exchanges centralizados. Cualquiera que haya experimentado inversiones y operaciones con criptomonedas en los primeros días del mercado debe estar familiarizado con el término "arbitraje". En aquel entonces, el exchange centralizado todavía era un concepto nuevo. La mayoría de los exchanges centralizados estaban en su infancia, y los sistemas de creación de mercado estaban lejos de ser maduros. Estas plataformas diferían significativamente en términos de base de usuarios y liquidez. Además, la diferencia de precio para el comercio basado en fiat era enorme. Por ejemplo, mientras que ETH se vendía en la plataforma A a $100, el precio de ETH en la plataforma B podría ser $110 al mismo tiempo. Si te movías rápido, podrías comprar ETH a $100 en la plataforma A y venderlo en la plataforma B por $110. En este escenario ideal, un ETH se traducía en un beneficio de $10. Suena atractivo, ¿verdad? De hecho, los beneficios del arbitraje eran extremadamente altos en la etapa inicial del mercado de criptomonedas.

Aparte de esto, los exchanges centralizados también presentan una oportunidad de arbitraje para los creadores de mercado. Supongamos que el mejor precio de oferta de un token es $100, el mejor precio de demanda es $105, y el último precio de negociación es $102,5. En este caso, puede parecer que hay una gran oportunidad de arbitraje. Sin embargo, si los inversores minoristas comienzan a comprar y vender el token para arbitraje, a menudo terminan comprando el token a $105 y vendiéndolo a $100, y el creador de mercado se beneficiaría del diferencial de $5.

La razón de esto es: Para proporcionar liquidez, los creadores de mercado necesitan colocar tanto órdenes de venta como de compra. Además, los creadores de mercado también son responsables de crear profundidad de mercado, por lo que a menudo venden a, por ejemplo, 105, 110 y 115 y compran a 100, 95 y 90 (el diferencial real entre los gradientes de precio de los creadores de mercado no es tan significativo). Los usuarios comunes tienden a concluir el trato al precio de mercado para operaciones rápidas porque no tienen la paciencia para hacer un seguimiento de los registros de operaciones todo el tiempo. Como resultado, los inversores minoristas a menudo compran caro y venden barato, con el diferencial ganado por los creadores de mercado. A pesar de esto, la mayoría de los creadores de mercado obtienen beneficios del arbitraje a través de comisiones bajas y operaciones frecuentes. Cabe señalar que no todos los creadores de mercado pueden obtener beneficios. Para los profanos, el arbitraje a través de la creación de mercado es probable que traiga pérdidas, en lugar de ganancias.

02 ¿Qué métodos existen para beneficiarse del arbitraje MEV?

¿Es posible el arbitraje en los exchanges descentralizados? La respuesta es sí. El arbitraje en DEX se conoce como "valor extraíble del minero". Entonces, ¿qué tiene que ver con los mineros?

Para participar en el arbitraje, dado que la oportunidad puede desaparecer en cualquier momento, el requisito más importante es que la transacción debe ser rápida. Sin embargo, en el caso de DEX, todas las transacciones se realizan en la blockchain, y es el minero, en lugar del exchange, quien determina la velocidad de la transacción. Para ser más específicos, los mineros pueden elegir libremente qué transacción empaquetar porque, en las blockchains, el espacio de cada bloque y el número de transacciones que se pueden confirmar son limitados. En general, cuando se necesitan confirmar múltiples transacciones, los mineros priorizarán las transacciones con tarifas más altas. Por supuesto, si un minero y un arbitrajista están trabajando juntos, el minero puede priorizar la transacción con tarifas más bajas a cambio de una participación en el beneficio del arbitraje. Es por esto que el arbitraje en DEXs se llama valor extraíble del minero.

¿Qué métodos existen para beneficiarse del arbitraje MEV?

1. El primer y más común tipo de arbitraje MEV aprovecha el diferencial de precios de diferentes DEXs. En otras palabras, los diferentes precios de tokens en DEXs dan lugar al arbitraje. Más específicamente, aquellos que encontraron una oportunidad de arbitraje pueden comprar un token a precios bajos en un exchange y venderlo en otro donde el precio del token es más alto.
2. El segundo tipo de arbitraje MEV es más complicado y abarca tres escenarios: "front-running", "back-running" y "ataque sándwich". Aunque los creadores de mercado en exchanges centralizados están bien establecidos, la creación de mercado en exchanges descentralizados es automática y está impulsada por algoritmos. En DEXs, dado que los pools de liquidez son proporcionados por los usuarios, no hay garantía sobre la escala de fondos, lo que significa que hay una falta de liquidez y profundidad de mercado. Por lo tanto, los jugadores externos pueden aprovechar la oportunidad de arbitraje creada por las fluctuaciones de grandes órdenes de compra/venta. En el front-running, una vez que se descubre una gran orden de compra, el comerciante o robot de arbitraje puede pagar una tarifa de transacción sustancial para comprar a un precio más bajo antes que un comprador, y luego venderlo a la víctima objetivo a un precio más alto. Este proceso crea un arbitraje de front-running. Cuando hay una gran orden de venta, el arbitrajista puede hacer back-running de la orden para obtener beneficios de arbitraje a través de una venta en corto. Este proceso se conoce como arbitraje MEV de back-running. Combinando las dos estrategias anteriores, un ataque sándwich coloca el objetivo en el medio para obtener beneficios de arbitraje. En DEXs, cada operación incurre en ciertos costos (incluso si la operación no se ejecuta). Dicho esto, ¿cómo logran los arbitrajistas sus objetivos con precisión? La respuesta es que pueden confirmar rápidamente una transacción y participar en el arbitraje confiando en la prioridad de confirmación de los mineros o colaborando con los mineros en una acción conjunta de arbitraje.

Otra pregunta es: ¿Cómo pueden los arbitrajistas identificar estas grandes órdenes? La respuesta es que las transacciones pendientes en el pool de memoria de las blockchains están abiertas a todos. Por lo tanto, los comerciantes, los bots de arbitraje y los mineros pueden rastrear las oportunidades de arbitraje como un cazador tras su presa.

03 ¿Puede la persona promedio participar en este tipo de arbitraje?

¿Puede la persona promedio participar en este tipo de arbitraje? Según las estadísticas de MEV-Explore, desde enero de 2020 hasta ahora, los beneficios totales de MEV en el mercado de criptomonedas han superado los $750 millones en 21 meses. En los últimos 30 días, los beneficios totales de MEV generados por los usuarios de blockchain fueron aproximadamente $15,6 millones. En teoría, las estrategias de arbitraje mencionadas pueden ser aplicadas por cualquiera. Sin embargo, en realidad, el usuario promedio se enfrenta a más desafíos de lo esperado:

En primer lugar, en la carrera contra comerciantes profesionales y bots de arbitraje, la probabilidad de ganar del usuario regular es cercana a cero. En segundo lugar, los arbitrajistas sí buscan cooperación con los mineros para reducir la probabilidad de fallos, pero el minero responsable de empaquetar la transacción relevante se selecciona al azar. Como tal, un arbitrajista necesita trabajar con un gran número de mineros para aumentar significativamente las posibilidades de confirmación prioritaria, lo que significa que el arbitrajista debe ser un gran inversor o institución. En cualquier caso, tales capacidades están fuera del alcance de los inversores minoristas, por lo que es muy desafiante para ellos participar en el arbitraje MEV.