TL;DR

La Ley STABLE es una legislación propuesta en EE.UU. para regular las stablecoins, exigiendo a los emisores obtener licencias bancarias y mantener reservas completas.
La Ley STABLE podría representar amenazas para USDT al imponer estrictos requisitos de cumplimiento y aumentar el escrutinio de sus reservas.
Estados Unidos está promoviendo las stablecoins para mejorar la inclusión financiera, la eficiencia, la innovación y mantener la dominancia global del USD.
En la era posterior a la Ley STABLE, las stablecoins vinculadas al USD probablemente continuarán creciendo, respaldando la dominancia del USD a pesar de que algunos países se deshagan de los bonos del Tesoro estadounidense.

Introducción

Las stablecoins han emergido como una piedra angular del ecosistema de criptomonedas, proporcionando un medio de intercambio estable en medio de la volatilidad de activos digitales como Bitcoin y Ethereum . Al vincular su valor a un activo estable, típicamente el dólar estadounidense, las stablecoins ofrecen a los usuarios los beneficios de la tecnología blockchain , sin las fluctuaciones de precio que disuaden la adopción masiva. Sin embargo, a medida que crece su popularidad, también aumenta la necesidad de regulación para garantizar su estabilidad, proteger a los consumidores y mitigar los riesgos potenciales para el sistema financiero más amplio.

En respuesta a estas preocupaciones, EE.UU. ha propuesto inicialmente la Ley STABLE el 26 de marzo de 2025, un marco legislativo diseñado para regular las stablecoins. Esta ley podría remodelar el panorama de las stablecoins, particularmente para actores principales como USDT (Tether), al tiempo que refuerza la dominancia del dólar estadounidense en el sistema financiero global. Este artículo explora la Ley STABLE en detalle, su impacto potencial en USDT, las razones estratégicas detrás de la promoción de stablecoins por parte de EE.UU., y lo que podría deparar el futuro en un mundo posterior a la Ley STABLE.

Comprendiendo la Ley STABLE

¿Qué son las Stablecoins?

Las stablecoins son un tipo de criptomoneda diseñada para mantener un valor estable al vincularlas a un activo de reserva, comúnmente el dólar estadounidense. A diferencia de criptomonedas volátiles como Bitcoin, las stablecoins proporcionan un depósito de valor confiable, haciéndolas esenciales para el trading, préstamos y otras actividades financieras dentro del ecosistema cripto. Actúan como un puente entre las finanzas tradicionales y la economía digital, permitiendo a los usuarios moverse sin problemas entre monedas fiduciarias y criptomonedas.

La Ley STABLE: Un Nuevo Marco Regulatorio

La Ley STABLE, formalmente conocida como "Ley de Vinculación de Stablecoins y Aplicación de Licencias Bancarias", es una legislación propuesta en EE.UU. dirigida a regular las stablecoins (R-WI-1, 2025). Introducida para abordar las crecientes preocupaciones sobre los riesgos potenciales que las stablecoins representan para el sistema financiero—como lavado de dinero, fraude y riesgo sistémico—la ley busca someter a los emisores de stablecoins al mismo marco regulatorio que los bancos tradicionales.

Aspectos Clave de la Ley STABLE

1. Requisitos de Licencia:

Bajo la Ley STABLE, los emisores de stablecoins estarían obligados a obtener una licencia bancaria. Esto significa que estarían sujetos a las mismas regulaciones que los bancos tradicionales, incluyendo el cumplimiento de requisitos de capital, estándares de liquidez y auditorías regulares. Este es un cambio significativo respecto al panorama actual, donde muchos emisores de stablecoins operan con una supervisión regulatoria mínima.

2. Requisitos de Reserva:

La ley exige que los emisores de stablecoins mantengan reservas iguales al valor de las stablecoins en circulación. Estas reservas deben mantenerse en dólares estadounidenses u otros activos aprobados, asegurando que cada stablecoin esté completamente respaldada y pueda ser canjeada en cualquier momento.

3. Protección al Consumidor:

La Ley STABLE busca proteger a los consumidores exigiendo que los emisores de stablecoins sean transparentes sobre sus operaciones. Esto incluye divulgar sus tenencias de reserva e implementar medidas para prevenir el fraude y garantizar el canje de stablecoins por sus activos subyacentes.

4. Supervisión Regulatoria:

Al someter a los emisores de stablecoins al ámbito de los reguladores federales como la Reserva Federal y la Oficina del Contralor de la Moneda (OCC), la ley asegura que cumplan con estrictos estándares regulatorios. Esta supervisión está destinada a mitigar los riesgos asociados con las stablecoins y promover la estabilidad en el sistema financiero.

5. Impacto en las Stablecoins Existentes:

Las stablecoins existentes, como USDT, necesitarían cumplir con las nuevas regulaciones o enfrentar posibles acciones legales. Esto podría llevar a cambios significativos en sus operaciones o incluso a su discontinuación si no cumplen con los requisitos.

La Ley STABLE representa un momento crucial en la regulación de las stablecoins, buscando equilibrar la innovación con la protección al consumidor y la estabilidad financiera. Su aprobación marcaría un paso significativo hacia la integración de las stablecoins en el sistema financiero formal, potencialmente estableciendo un estándar global para la regulación de las monedas digitales.

¿La Ley STABLE Representa Amenazas para USDT?

La Dominancia de USDT

USDT, o Tether, es una de las stablecoins más utilizadas, con una capitalización de mercado que supera los 60 mil millones de dólares. Vinculada al dólar estadounidense, es un elemento básico en el trading de criptomonedas, proporcionando liquidez y estabilidad en diversas plataformas. Sin embargo, a pesar de su popularidad, USDT ha enfrentado un escrutinio continuo sobre su respaldo de reservas y cumplimiento regulatorio.

Amenazas Potenciales para USDT

Requisitos de reserva más estrictos:

El requisito de la Ley STABLE de mantener reservas 1:1 respaldadas por activos líquidos de alta calidad, como bonos del Tesoro de EE.UU., representa un desafío significativo para Tether. Actualmente, solo el 66% de las reservas de Tether cumplen con estos estándares, con el resto en activos no conformes como metales preciosos, Bitcoin, papel comercial y préstamos garantizados, según JPMorgan . Para cumplir, Tether necesitaría liquidar estos activos y adquirir otros conformes, lo que podría incurrir en costos sustanciales o disrupciones del mercado, especialmente en condiciones volátiles, potencialmente tensando su posición financiera.

Mayor transparencia y auditorías:

El aumento de la transparencia y los rigurosos requisitos de auditoría bajo la Ley STABLE podrían amenazar aún más la posición de mercado de USDT. Tether ha enfrentado durante mucho tiempo críticas por depender de certificaciones en lugar de auditorías financieras completas, generando dudas sobre su respaldo de reservas. Cumplir con la demanda de la Ley de auditorías frecuentes y exhaustivas podría revelar discrepancias o debilidades operativas, lo que podría erosionar la confianza de los usuarios y desencadenar salidas hacia competidores más transparentes como USDC, particularmente si Tether lucha por alinearse rápidamente con estos estándares.

Licencias y supervisión operativa:

Las reglas de licencia y supervisión operativa de la Ley presentan otro obstáculo, ya que la base offshore de Tether en Hong Kong y El Salvador complica la obtención de una licencia bancaria en EE.UU. Problemas legales pasados podrían dificultar la aprobación regulatoria. No obtener una licencia arriesga que USDT sea excluido de los intercambios estadounidenses o se le prohíba servir a clientes de EE.UU., lo que reduciría su cuota de mercado y liquidez en un centro financiero clave.

Límites de capitalización de mercado para entidades no bancarias:

El límite de capitalización de mercado de 10 mil millones de dólares para emisores no bancarios de la Ley de Stablecoins de Pago, precursora de la Ley STABLE, apunta directamente a la capitalización de mercado de 144 mil millones de dólares de Tether (Transparency, n.d.). Como emisor no bancario, Tether excede ampliamente este umbral, obligándolo a obtener una licencia bancaria o reestructurar significativamente sus operaciones. El incumplimiento podría excluir a USDT del mercado estadounidense, amplificando las presiones competitivas de emisores regulados y potencialmente desestabilizando su dominancia global.

¿Podría USDT Adaptarse?

A pesar de estas amenazas, es posible que USDT pueda adaptarse al nuevo entorno regulatorio. Por ejemplo, Tether podría contrarrestar las amenazas de la Ley STABLE lanzando una stablecoin domiciliada en EE.UU. diseñada para cumplir con los estándares regulatorios estadounidenses, como sugirió el CEO Paolo Ardoino . Este enfoque permitiría a Tether mantener presencia en EE.UU. sin modificar la estructura existente de USDT, que atiende a mercados emergentes. Si bien esta estrategia requiere navegar por aprobaciones regulatorias e inversiones significativas, podría preservar la cuota de mercado de Tether en EE.UU. y demostrar adaptabilidad a reglas estrictas.

Los esfuerzos proactivos de cumplimiento podrían además suavizar el impacto de la Ley. Durante los últimos tres años, Tether ha colaborado voluntariamente en la congelación de USDT ilícitos en más de 900 solicitudes de las fuerzas del orden. Hasta la fecha, Tether ha congelado más de 2.500 millones de dólares en USDT vinculados a actividades ilícitas, reforzando su dedicación a los esfuerzos contra el lavado de dinero. Estos pasos señalan un compromiso para cumplir con las exigencias regulatorias, potencialmente alineando USDT con los requisitos de auditoría y supervisión de la Ley STABLE. El éxito en este ámbito podría reforzar la confianza de los usuarios y posicionar a Tether como un actor más creíble, aunque superar sus problemas históricos de transparencia sigue siendo crítico.

La resiliencia de Tether ante escrutinios pasados, incluyendo multas y controversias sobre reservas, sugiere que podría capear los desafíos de la Ley STABLE. A pesar de los contratiempos, la capitalización de mercado de USDT creció aproximadamente 29.000 millones de dólares el año pasado, reflejando una demanda robusta. Este historial indica que Tether podría adaptarse mediante giros estratégicos o mejoras de cumplimiento, aunque la escala de la Ley y el peso regulatorio estadounidense presentan una prueba más difícil que los obstáculos anteriores.

Por qué Estados Unidos está promoviendo cada vez más las stablecoins

El fomento de nuevas stablecoins por parte de EE.UU., como se refleja en legislaciones como la Ley STABLE y marcos regulatorios relacionados, deriva de una combinación de objetivos económicos, regulatorios y geopolíticos:

1. Inclusión financiera:

Las stablecoins pueden proporcionar acceso a servicios financieros para poblaciones no bancarizadas o subbancarizadas, tanto dentro de EE.UU. como globalmente. Al ofrecer una moneda digital estable, las stablecoins pueden facilitar transacciones, ahorros e inversiones para quienes carecen de acceso a sistemas bancarios tradicionales.

2. Eficiencia:

Las stablecoins permiten transacciones más rápidas y económicas en comparación con los sistemas bancarios tradicionales. Esta eficiencia puede impulsar la actividad económica al reducir costos de transacción y tiempos de liquidación, particularmente para pagos transfronterizos.

3. Innovación:

Al fomentar un entorno regulatorio para las stablecoins, EE.UU. puede estimular la innovación en el sector fintech. Esto podría conducir al desarrollo de nuevos modelos de negocio, productos financieros y servicios, impulsando el crecimiento económico y manteniendo la ventaja competitiva de EE.UU. en tecnología.

4. Dominancia global:

Las stablecoins vinculadas al dólar estadounidense pueden ayudar a mantener el estatus del dólar como moneda de reserva mundial. A medida que las monedas digitales ganan prominencia, las stablecoins vinculadas al USD aseguran que el dólar siga siendo central para el comercio y las finanzas globales, incluso en el ámbito digital.

5. Estrategia geopolítica:

Al liderar la regulación y adopción de stablecoins, EE.UU. puede influir en el sistema financiero global. Esto es particularmente importante mientras otros países, como China, desarrollan sus propias monedas digitales. Promover stablecoins permite a EE.UU. contrarrestar estos esfuerzos y mantener su hegemonía financiera.

La promoción de stablecoins se alinea con los objetivos económicos y geopolíticos más amplios de EE.UU., posicionándolo como líder en la economía digital en evolución.

El escenario previsto en la era posterior a la Ley STABLE

La continua dominancia de las stablecoins vinculadas al USD

En la era posterior a la Ley STABLE, las stablecoins vinculadas al USD están posicionadas para desempeñar un papel cada vez más significativo en el sistema financiero global. A medida que la industria de las criptomonedas continúa creciendo, la demanda de stablecoins probablemente aumentará, consolidando aún más la dominancia del USD.

Incluso mientras algunos países reducen sus tenencias de bonos del Tesoro estadounidense, el uso generalizado de stablecoins vinculadas al USD en el comercio de criptomonedas asegurará que el dólar siga siendo una moneda clave en la economía digital. Las stablecoins actúan como puente entre las finanzas tradicionales y el mundo cripto, facilitando transacciones fluidas y proporcionando liquidez.

Además, la Ley STABLE podría mejorar la confianza y adopción de stablecoins al asegurar que estén completamente respaldadas y reguladas. Esta mayor legitimidad podría atraer a inversores institucionales y usuarios convencionales, impulsando un mayor crecimiento en el mercado cripto.

En este escenario, las stablecoins no solo apoyarán la dominancia del USD sino que también contribuirán a la adopción más amplia de monedas digitales, dando forma al futuro de las finanzas.

Conclusión

La Ley STABLE representa un paso significativo hacia la regulación de stablecoins en Estados Unidos, con el objetivo de equilibrar la innovación con la protección al consumidor y la estabilidad financiera. Si bien plantea amenazas potenciales para stablecoins existentes como USDT, también ofrece oportunidades de crecimiento y legitimidad en la industria.

La promoción de stablecoins por parte de EE.UU. está impulsada por objetivos estratégicos económicos y geopolíticos, incluyendo inclusión financiera, eficiencia, innovación y mantenimiento de la dominancia global del USD. En la era posterior a la Ley STABLE, es probable que las stablecoins vinculadas al USD continúen prosperando, apoyando la posición del USD incluso mientras evoluciona el panorama financiero global.

A medida que la industria cripto madura, las stablecoins desempeñarán un papel crucial en la configuración del futuro de las finanzas, y la Ley STABLE es un hito clave en este viaje.

Referencias

R-WI-1, B. (2025). Text - H.R.2392 - 119th Congress (2025-2026): STABLE Act of 2025. Congress.gov. https://www.congress.gov/bill/119th-congress/house-bill/2392/text
Transparency. (n.d.). Tether.to. https://tether.to/en/transparency/?tab=usdt

Nuevo Marco para Stablecoins Propuesto por la Ley STABLE: Un Nuevo Movimiento Hacia la Dominancia del Dólar Estadounidense