CoinEx Mensual - De Uptober a Painvember

Painvember es una brutal llamada a la realidad después de los eufóricos máximos de Uptober. La toma de ganancias por parte de los tenedores a largo plazo, las salidas sostenidas de ETF y las liquidaciones en cascada impulsaron la recesión, todo ello en un contexto macroeconómico de aversión al riesgo. Si bien el giro moderado de la Fed a fines de mes y el progreso en el marco de paz entre Ucrania y Rusia mejoraron brevemente las expectativas de liquidez, el sentimiento se deterioró nuevamente debido a que China reafirmó su prohibición de las criptomonedas, S&P Global rebajó la calificación de USDT y el aumento de los rendimientos japoneses amenazó con una liquidación de operaciones de carry-trade del yen. Más allá de Bitcoin, los sectores de IA y mercados de predicción experimentaron una mayor volatilidad, pero también una innovación significativa y actividad en cadena, mientras que los flujos de monedas estables registraron su lectura más débil en casi un año, un punto de inflexión clave que puede determinar si las criptomonedas entran en una corrección a corto plazo o en un nuevo ciclo bajista de varios meses.

De la euforia al agotamiento: el mes más difícil de 2025

Después de un nuevo máximo a principios de octubre, donde Bitcoin alcanzó un máximo de alrededor de $126,000, el impulso de "Uptober" se disipó rápidamente, dando paso a una intensa presión de venta durante todo noviembre. El activo se desplomó a un mínimo de $80,500 antes de cerrar el mes en $90,300, lo que representa una caída del 28% desde su máximo histórico. Esta corrección fue impulsada por la toma de ganancias de las ballenas OG, salidas significativas de los ETF de Bitcoin y una ola de liquidaciones en cascada, todo amplificado por un sentimiento de aversión al riesgo más amplio en el entorno macroeconómico.

En el lado macro, la Reserva Federal adoptó una postura más moderada a fines de mes, con las probabilidades implícitas en el mercado de un recorte de tasas de 25 puntos básicos el 10 de diciembre subiendo al 85%. Este desarrollo, junto con el progreso en las negociaciones de paz entre Ucrania y Rusia, ofreció un atisbo de optimismo para mejorar las condiciones de liquidez en los mercados de criptomonedas. Sin embargo, el sentimiento se agrió a fines de mes en medio de varios vientos en contra: China reafirmó su estricta prohibición de las criptomonedas, S&P Global rebajó la calificación de USDT de Tether a su calificación de estabilidad más baja de "Débil", reavivando las preocupaciones sobre las vulnerabilidades de las monedas estables, y el aumento de los rendimientos de los bonos del gobierno japonés señaló una posible aceleración en la liquidación de operaciones de carry-trade del yen, retirando liquidez de activos de riesgo como Bitcoin.

En nuestra opinión, a medida que las criptomonedas se institucionalizan cada vez más, los factores macroeconómicos desempeñarán un papel desproporcionado en la determinación de la acción del precio. Para que Bitcoin evite una fase bajista más profunda, debe defender la zona de soporte crítica de $80,000–$82,000 en medio de la volatilidad actual.

Gráficos clave a observar

BTC se ha mantenido débil este mes, cayendo a alrededor de $80k antes de recuperarse. Sin embargo, el rebote general carece de fuerza y es muy probable que vuelva a probar la zona de $80k. Una ruptura por debajo podría conducir a una caída hacia el siguiente soporte clave en $73k.

$ZEC no pudo mantener su fuerza anterior y retrocedió a una zona de demanda. Como un movimiento impulsado por los fundamentos y la demanda al contado, el ciclo actual de $ZEC puede no haber terminado todavía; monitoree de cerca la acción del precio en el nivel de soporte.

El trono de la infraestructura de IA está temblando

En noviembre, el sector de la IA presentó un panorama complejo de fundamentos sólidos pero una competencia creciente. El gigante de los chips NVIDIA entregó ganancias mejores de lo esperado, pero el precio de sus acciones experimentó una volatilidad significativa debido a la noticia de que Meta planea cambiar a los chips TPU de Google. Esto generó preocupación en el mercado de que la estructura monopolística de la infraestructura de IA podría estar debilitándose. En el frente de los modelos, Google lanzó formalmente su modelo insignia, Gemini 3 Pro, que cuenta con una ventana de contexto de 1M de tokens y potentes capacidades multimodales, solidificando su posición en la carrera armamentista de modelos. En particular, el laboratorio de IA Moonshot de China también lanzó su modelo kimi-k2-thinking este mes. Este modelo, que utiliza una arquitectura de Mezcla de Expertos (MoE), logra una inferencia de alto rendimiento a costos de capacitación extremadamente bajos. Esto marca una intensificación de la competencia global de modelos de IA de código abierto, proporcionando a la comunidad de IA descentralizada una nueva opción de modelo de bajo costo y alta eficiencia.

El FUD de la burbuja de IA se extiende

La volatilidad en los precios de las acciones y las valoraciones de los gigantes de la IA impactó directamente en el mercado de criptomonedas a través de la cadena de transmisión del sentimiento de riesgo. Como activos centrales de alta beta del sector tecnológico estadounidense, la corrección a corto plazo en las acciones de concepto de IA desencadenó una venta masiva más amplia en los "Activos de riesgo". Este vínculo entre el mercado de acciones y criptomonedas fue prominente en noviembre: la caída de líderes del mercado como NVIDIA aumentó los temores de una burbuja de IA, lo que posteriormente llevó a la presión de venta en el mercado de criptomonedas cerca de puntos de precio críticos.

Fuente de la imagen: NOF1.AI

Los proyectos de IA de criptomonedas también están en marcha

La trayectoria de la IA en criptomonedas se mantuvo muy activa e innovadora en noviembre. El líder de infraestructura Bittensor (TAO) continuó expandiendo su ecosistema de subredes y atrajo capital institucional a través de una cotización de ETP en el mercado europeo, con el enfoque del mercado cambiando a su primer mecanismo de halving en diciembre. En términos de potencia de cómputo, Render (RNDR) lanzó oficialmente su Subred de Cómputo, transformándose en una red de cómputo de inferencia de IA pura. Las capas de aplicación y agente vieron pruebas de estrés en el mundo real: la Temporada 1.5 de Alpha Arena de nof1.ai comenzó, desplegando $320,000 en capital real, enfrentando a múltiples modelos de IA, incluidos Gemini 3 Pro y kimi-k2-thinking, entre sí en el comercio de criptomonedas en tiempo real y tokens de acciones estadounidenses en el DEX Hyperliquid, colocando directamente las capacidades de juicio de inversión de los modelos de IA en una arena competitiva.

Los mercados de predicción entran en una era de alta liquidez normalizada

El volumen semanal del mercado de predicción superó los $3.6 mil millones en noviembre, superando significativamente el pico de las elecciones de 2024. En nuestra opinión, el mercado ha pasado con éxito de un modelo "impulsado por eventos" a una fase de "alta liquidez normalizada".

Polymarket mantiene su base de usuarios minoristas estable, mientras que Kalshi, aprovechando el cumplimiento y el capital institucional, ha alcanzado y, en algunos períodos, superado a Polymarket en volumen de transacciones. El protocolo Opinion basado en Monad experimentó un aumento en el cuarto trimestre, capturando rápidamente una participación de mercado significativa y desafiando el duopolio establecido.

Ecosistema de constructores de Polymarket: alta concentración y valor estratégico

Concentración de volumen extrema: El programa Builders ha creado una estructura altamente concentrada, con Betmoar dominando el ecosistema al capturar un asombroso 68.49% de todo el volumen de transacciones de front-end de terceros. Esto destaca un "efecto de cabeza extrema" impulsado por una UX superior o incentivos específicos.

Diferenciación de nivel 2: El segundo nivel, liderado por Standtrade (9.8%) y Polytraderpro (7.77%), demuestra que las interfaces especializadas (por ejemplo, herramientas Pro para traders) aún mantienen un volumen significativo y espacio para una competencia diferenciada.

Cola larga estratégica: El volumen restante (~14%) está en manos de proyectos de cola larga (como Polycule y Matchr.xyz). Aunque pequeños, estos front-ends independientes son críticos para la resistencia general a la censura de Polymarket y la penetración en el mercado global.

Los flujos de monedas estables acaban de imprimir la barra más bajista en un año

Las entradas de monedas estables se han ralentizado significativamente, siendo los datos del próximo período extremadamente críticos. Este mes, las monedas estables continuaron viendo entradas, pero el volumen se ha ralentizado notablemente, alcanzando el nivel más bajo ($1.9B) en casi un año.

Los datos del próximo período son muy críticos y podrían conducir a dos posibles escenarios:

- Caso alcista: las entradas de monedas estables no continúan debilitándose e incluso pueden mantener un ligero crecimiento. En este caso, el ajuste actual podría terminar dentro de un trimestre (similar al mercado en mayo de 2024).

- Caso bajista: los flujos de monedas estables cambian a salidas significativas, con el capital acelerando su salida. Esto podría señalar un ciclo de mercado bajista que duraría al menos 6 meses (similar a abril de 2022).

Datos económicos y eventos a observar en diciembre de 2025

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