Revisión del Mercado TradFi 2025: El Trade de la Devaluación

A medida que las criptomonedas se institucionalizan cada vez más y convergen con las finanzas tradicionales, CoinEx Research ha preparado esta revisión del mercado TradFi para 2025 con el fin de proporcionar a los inversores nativos de criptomonedas una perspectiva macro y de activos cruzados más clara.

A grandes rasgos, si bien la narrativa minorista predominante sugiere que 2025 estuvo definido por las acciones estadounidenses y el dominio de la IA, un análisis detallado de los datos revela una realidad diferente. La verdadera historia de 2025 fue el comercio de devaluación, un alejamiento de los activos estadounidenses y la moneda fiduciaria, así como la reasignación global de capital. En nuestra opinión, cuatro historias principales resumen mejor el rendimiento del mercado global en 2025.

Las acciones globales superaron al mercado estadounidense

La mayoría de los mercados de acciones globales tuvieron un sólido desempeño en 2025 y, notablemente, la mayoría de los principales mercados superaron al S&P 500, que arrojó un retorno del 17.9% durante el año.

En otras palabras, fuera de EE. UU., los inversores en acciones obtuvieron, en general, mayores rendimientos. Desde una perspectiva de asignación de activos, esto destaca que la oportunidad de mercado dominante en 2025 no se concentró en las acciones estadounidenses, a pesar del fuerte enfoque de los medios en la tecnología estadounidense y las acciones de IA. La rotación de capital fue innegable: el dinero fluyó del saturado mercado estadounidense hacia mercados globales infravalorados.

La trampa de la renta fija y los rendimientos ajustados al riesgo

La predicción de que "las acciones superan a la renta fija" es estándar, pero la magnitud de la divergencia en 2025 fue marcada. A pesar de los recortes de tasas que típicamente impulsan los precios de los bonos, la renta fija siguió siendo una trampa de valor. El Tesoro de EE. UU. a 10 años rindió aproximadamente un 9%, dividido equitativamente entre el rendimiento y la apreciación del precio. En nuestra opinión, el popular ETF TLT (bono del Tesoro a más de 20 años) fue un fracaso de larga duración: no actuó como una cobertura defensiva, rindiendo un -0.2% mientras que aún sometía a los inversores a una reducción del 11%.

Mientras tanto, también destacamos la importancia del rendimiento ajustado al riesgo, lo que significa "rendimiento por unidad de riesgo". Si bien el índice de Sharpe es el indicador formal, para simplificar, podemos comparar aproximadamente la relación rendimiento/reducción máxima entre los activos. Según esta simple medida, el oro fue claramente el activo con mejor rendimiento ajustado al riesgo en 2025.

También vale la pena enfatizar que 2025 fue históricamente un año muy fuerte para los activos de riesgo, sin embargo, los principales índices bursátiles como el S&P 500 y el mercado de Hong Kong aún experimentaron caídas cercanas al 20%. Esto nos recuerda que la convicción, o una mentalidad de hodler, es matemáticamente esencial para capturar ganancias a largo plazo. Las manos débiles fueron sacudidas; el capital paciente fue recompensado.

Oro vs. Bitcoin: La historia de dos refugios seguros

Entre todas las principales clases de activos, los metales preciosos fueron los claros ganadores en 2025. Mientras que la plata entregó un rendimiento explosivo del 142%, destacando la intensa demanda global de activos duros, el oro sigue siendo el principal punto de referencia para las reservas, aumentando aproximadamente un 64%. En marcado contraste, Bitcoin disminuyó alrededor de un 5% durante el mismo período.

Dado que tanto el oro como Bitcoin se consideran comúnmente coberturas contra la devaluación de la moneda, la divergencia en el rendimiento naturalmente plantea una pregunta seria. La respuesta radica en la clase de comprador. El repunte del oro de 2025 no fue impulsado por minoristas; fue impulsado por soberanos. Los bancos centrales acumularon agresivamente oro físico para diversificar las reservas lejos del dólar. Si bien estamos viendo los primeros titulares de estados-nación acumulando Bitcoin, esta tendencia aún está en su infancia.

El momento parabólico de Bitcoin probablemente solo se activará cuando veamos que la acumulación de los bancos centrales pase de "experimental" a "sistémica". Hasta entonces, el oro sigue siendo el vehículo preferido para la fuga de capitales soberanos.

La visión macro: La ilusión de la moneda y las guerras de capital

Para comprender completamente 2025, uno debe ajustar por la moneda. Los rendimientos citados anteriormente están denominados en USD. Sin embargo, el dólar estadounidense se depreció estructuralmente frente a sus principales pares durante todo el año, lo que significa que los rendimientos de los activos estadounidenses fueron aún más débiles cuando se midieron en términos de moneda extranjera. Esto refuerza aún más la opinión de que la asignación global de capital en 2025 favoreció los activos no estadounidenses, tanto en los mercados de acciones como en los activos de tipo reserva, como el oro. En nuestra opinión, el tema macro definitorio de 2025 no fueron las acciones estadounidenses o la IA, sino la erosión del poder adquisitivo de la moneda y una reasignación gradual lejos de los activos estadounidenses.

Más allá de las guerras comerciales, observamos cada vez más lo que Ray Dalio ha descrito como una forma de "guerra de capital", donde los flujos de capital están influenciados por la fragmentación geopolítica, las sanciones financieras y las preocupaciones sobre la sostenibilidad fiscal a largo plazo. En tales condiciones, la diversificación entre regiones y clases de activos se convierte no solo en una estrategia de búsqueda de rendimiento, sino también en una forma de gestión de riesgos.

Perspectivas 2026: Posicionamiento para el cambio

La narrativa de la "desdolarización" y la "devaluación" ya no es una teoría marginal, es el principal motor macro. Las valoraciones de las acciones estadounidenses siguen siendo elevadas en relación con sus pares globales, y el contexto geopolítico sugiere una volatilidad continua.

Creemos que los activos no estadounidenses seguirán superando a los demás a medida que persista la reasignación global de capital y las brechas de valoración sigan siendo amplias. Es probable que el oro siga teniendo un soporte estructural bajo este régimen. Mientras tanto, proyectamos una recuperación para Bitcoin en 2026. A medida que mejoren las condiciones de liquidez global y maduren las entradas institucionales del sector TradFi, BTC está preparado para ponerse al día con la narrativa de devaluación que el oro monopolizó en 2025.

En un entorno de devaluación de la moneda, el efectivo es el activo más riesgoso. 2026 exigirá una asignación rigurosa de activos. La convergencia de TradFi y Cripto no se trata solo de tecnología, se trata de la búsqueda de valor en un mundo de moneda fiduciaria que se deprecia.

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