CoinEx Mensual - Regalos Envueltos, Liquidez Desenvuelta

Diciembre se sintió menos como un rally de Santa y más como un mercado estancado esperando instrucciones más claras del Polo Norte. Bitcoin desempeñó el papel del reno estoico, manteniendo la formación y mostrando los primeros signos de tocar fondo a pesar de la niebla macroeconómica y la incertidumbre política, mientras que Ether se quedó atrás incluso cuando Ethereum lanzó silenciosamente la actualización de Fusaka debajo del árbol. La Fed entregó su esperado regalo de recorte de tasas, pero la falta de orientación futura y las condiciones de liquidez siguen siendo limitadas, lo que refuerza un entorno cauteloso y de rango en lugar de una reversión de la tendencia. El oro y la plata dominaron el panorama macroeconómico, lo que refleja un régimen defensivo impulsado por la devaluación y el riesgo geopolítico. De manera alentadora, las entradas de monedas estables se estabilizaron, lo que sugiere que no hubo pánico bajo la luz navideña, y aunque este no fue el rally que muchos esperaban, el mercado parece estar preparando tranquilamente el trineo para un comienzo potencialmente más fuerte del nuevo año una vez que regrese la liquidez real.

Los recortes de tasas están en marcha, la dirección no lo está

Después de alcanzar un mínimo local de alrededor de $80,500 a fines de noviembre, Bitcoin se recuperó para oscilar entre $86,000 y $88,000 a fin de año. A pesar de una caída del 30% desde su pico de octubre, sigue siendo el ancla institucional preferida. Mientras tanto, Ether enfrentó un mes más difícil, operando dentro de un canal descendente y luchando por romper la resistencia en $3,080.

El 10 de diciembre, la Fed recortó las tasas de interés en 25 puntos básicos (el tercer recorte de 2025) a aproximadamente el 3.6%. La Fed enfrenta importantes divisiones internas, lo que resulta en que el "diagrama de puntos" actualizado muestra una amplia dispersión de puntos de vista y ningún consenso claro sobre la trayectoria de las tasas de interés en 2026. Si bien la proyección mediana sugiere solo un recorte de tasas el próximo año, la trayectoria real de las tasas sigue dependiendo de los dos factores principales que influyen en la política monetaria: la inflación y el mercado laboral.

En cuanto al balance, el ajuste cuantitativo terminó oficialmente a principios de este mes, lo que naturalmente provocó expectativas del mercado en torno a la flexibilización cuantitativa. Sin embargo, las compras de bonos del Tesoro a corto plazo anunciadas recientemente por la Fed, las llamadas Compras de Gestión de Reservas (RMP), no deben interpretarse como flexibilización cuantitativa. Estas operaciones están diseñadas para gestionar la liquidez del mercado monetario y garantizar el buen funcionamiento del sistema interbancario, en lugar de proporcionar un estímulo monetario generalizado. Si se introdujera una flexibilización cuantitativa genuina, esperamos que esa decisión se deje en manos del nuevo liderazgo de la Fed en la segunda mitad de 2026.

Gráficos clave a observar

$BTC: Muestra signos de tocar fondo, aunque la reversión de la tendencia sigue siendo distante

BTC se mantuvo débil este mes, pero evitó nuevas caídas bruscas, registrando una caída mensual de aproximadamente -1.88%. Actualmente está oscilando dentro de la banda inferior del rango de $84,000 - $92,000. En particular, el gráfico diario ha roto por encima de la línea de tendencia bajista (azul). Creemos que los precios están tocando fondo gradualmente y pueden recuperarse para probar la resistencia superior después de un período de consolidación. Sin embargo, se recomienda precaución: es probable que esto sea un rebote, no una reversión completa. Una verdadera reversión de la tendencia generalmente requiere un período más largo de consolidación y pruebas repetidas de los niveles de resistencia.

$ZEC: Fuerte rebote, pero la reversión sigue sin confirmarse

A pesar de que $ZEC registró una ganancia del 78% este mes, los fundamentos no han seguido el ritmo. Como moneda de privacidad, su indicador clave, el volumen de Tx blindadas, se ha mantenido estancado, sin mostrar signos de una tendencia alcista. Dada esta divergencia, creemos que $ZEC actualmente carece del impulso necesario para romper máximos anteriores, y se deben monitorear los riesgos de retroceso a corto plazo. Sin embargo, mantenemos una perspectiva optimista a largo plazo.

Metales preciosos: los ganadores del comercio de devaluación

2025 es esencialmente un año del metal. El oro y la plata desempeñaron su papel tradicional como coberturas macroeconómicas, beneficiándose de la elevada incertidumbre geopolítica, las tensiones comerciales y la ambigüedad de la política de ciclo tardío. Si bien los rendimientos reales se mantuvieron dentro de un rango, la demanda de los inversores de reservas de valor no soberanas se mantuvo resistente, particularmente a medida que los mercados reevaluaron la credibilidad a largo plazo de la disciplina fiscal y la neutralidad monetaria.

Oro (XAU): El oro cerró su mejor año desde 1979, subiendo aproximadamente un 70% en el año. En diciembre, alcanzó máximos históricos cerca de $4,550/oz antes de que una corrección a fines de mes lo llevara de nuevo al rango de $4,340. El rally fue impulsado por una tormenta perfecta de tensión geopolítica (específicamente la fricción comercial entre EE. UU. y China) y un dólar estadounidense debilitado.

Plata (XAG): La plata fue la estrella revelación, superando a casi todas las principales clases de activos con un asombroso rendimiento anual de más del 140%. A fines de diciembre, la plata superó brevemente la marca de $80/oz. A diferencia del oro, el rally de la plata fue impulsado por un déficit de suministro en sectores industriales como los centros de datos de IA, la energía solar y los vehículos eléctricos, junto con nuevas restricciones a la exportación de China.

La ruptura de XAU/BTC confirma un régimen macro defensivo donde el oro es la cobertura preferida, mientras que Bitcoin permanece limitado hasta que las condiciones de liquidez real se alivien. La historia sugiere que cuando el impulso del oro se estanca después de una carrera masiva, Bitcoin a menudo actúa como la "secuela", captando el desbordamiento de liquidez a medida que los inversores buscan el próximo activo escaso con un mayor potencial alcista.

Ethereum lanza Fusaka

El 3 de diciembre de 2025, la red Ethereum activó con éxito la actualización de Fusaka, marcando un paso fundamental en la hoja de ruta "The Surge" de Ethereum. Esta actualización tiene como objetivo proporcionar una base más sólida para la escalabilidad de la Capa 2 (L2) a través de innovaciones técnicas y optimizaciones del modelo económico. El núcleo de Fusaka es la introducción del mecanismo PeerDAS (EIP-7594), que resuelve fundamentalmente los cuellos de botella de disponibilidad de datos al permitir que los nodos verifiquen solo porciones de bloques de datos. Esto desbloquea un potencial de escalado teóricamente exponencial para las soluciones L2. Para garantizar la estabilidad de la red, el aumento de la capacidad de almacenamiento de blobs adopta una estrategia de aumento progresivo, elevando incremental y de forma segura el número de blobs a través de implementaciones por fases.

Más allá de las mejoras en la capacidad de escalado, la actualización de Fusaka profundiza significativamente el modelo económico de Ethereum, siendo la adición más notable la introducción del mecanismo de tarifa base mínima de blob (EIP-7918). Este mecanismo establece un precio mínimo para el almacenamiento de datos de blob para evitar que las tarifas de blob caigan a niveles cercanos a cero durante períodos de baja demanda de la red. Al mitigar eficazmente la volatilidad excesiva en los costos de transacción de L2, la tarifa base mínima garantiza que el protocolo Ethereum pueda capturar consistentemente ingresos estables de los servicios de disponibilidad de datos.

Los flujos de monedas estables se estabilizan; no hay señales de ventas de pánico

A diferencia de la caída precipitada observada en noviembre, la liquidez de las monedas estables ha mejorado este mes, registrando una entrada neta de $2.4 mil millones. No se han materializado salidas de capital significativas, lo que sugiere que, a pesar de la débil acción del precio y el sentimiento pesimista en las redes sociales, las condiciones de liquidez subyacentes no son tan graves como podrían implicar los indicadores superficiales.

Creemos que el mercado está validando el "Caso alcista" descrito en nuestro informe de noviembre: las entradas de monedas estables han dejado de disminuir e incluso mantienen una tasa de crecimiento modesta. Según esta evaluación, la fase de corrección actual puede acortarse (potencialmente concluyendo dentro del trimestre), con la trayectoria del mercado posiblemente replicando la ruta de recuperación observada en mayo de 2024.

Datos económicos y eventos a observar en enero de 2026

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