CoinEx Research: Un Análisis sobre la Custodia de Activos Cripto

Los últimos dos años han sido testigos de un auge en las criptomonedas. Ante la creciente demanda de activos cripto, un número cada vez mayor de inversores institucionales e individuales ahora poseen criptomonedas. Según un informe de Bernstein, el valor de mercado de las criptomonedas ha superado los 2 billones de dólares. A medida que el número de tenedores de criptomonedas continúa creciendo, el papel de los activos cripto se vuelve más crítico. Sin embargo, en comparación con el sector financiero convencional, el mercado cripto todavía está en su infancia. Por ejemplo, hay mucho margen de mejora en términos de infraestructura, y entre ellos, la custodia de activos cripto es uno de los más cruciales.

La emergencia de las criptomonedas como clase de activo ha llamado la atención sobre la importancia de su seguridad y credibilidad. Además, la necesidad de más regulación y estándares operativos en el mercado cripto también está creciendo. En este momento, la supervisión regulatoria tanto de los exchanges centralizados como descentralizados se está volviendo más estricta. El almacenamiento y la gestión de activos digitales siguen siendo una preocupación. A medida que los fondos de cobertura, los inversores individuales de alto patrimonio y las instituciones financieras expanden sus tenencias en criptomonedas, su demanda de infraestructuras de custodia ha ido creciendo. En este momento, hay 150 fondos de cobertura cripto activos con más de mil millones de dólares en AUM, de los cuales el 52% son gestionados por custodios independientes.

La custodia de activos cripto es el último producto de la custodia de fondos en el sector financiero convencional, entonces ¿qué es la custodia de fondos?

La custodia de fondos se refiere al flujo de fondos en custodios terceros en lugar de plataformas, lo que elimina el riesgo de inversión por malversación de la plataforma. En general, la necesidad de servicios de custodia entre inversores institucionales surge de la reducción de riesgos y requisitos de cumplimiento. La Figura 1 ilustra brevemente la relación entre inversores individuales, compañías de fondos y custodios en el sector financiero convencional. Los inversores individuales primero invierten en un fondo, y luego el fondo deposita el monto en un custodio tercero (corredores, fideicomisos, etc.), lo que permite que la custodia y la transacción del fondo sean separadas e independientes y elimina una amplia gama de riesgos, como operaciones internas no transparentes y la malversación de fondos.

En comparación con activos como efectivo, valores o objetos de valor físicos, la custodia de activos cripto requiere un nuevo tipo de infraestructura que difiere drásticamente de la custodia convencional. Por ejemplo, se necesitan consideraciones especiales para la seguridad del almacenamiento de criptomonedas. El director de estrategia de Onchain Custodian cree que "la custodia de activos cripto por terceros se ha convertido en parte de la comunidad cripto. Al igual que las finanzas convencionales, la criptomoneda también tendrá que adaptarse a la supervisión regulatoria, y también necesitará custodios terceros para garantizar la seguridad de los fondos". En el contexto del aumento de tenedores de tokens y valor de mercado, la demanda de custodia de activos cripto está en aumento. Los usuarios objetivo de la custodia de activos cripto incluyen principalmente:

1. Individuos

La única clave de los activos cripto en cadena es la clave privada. La posesión de una clave privada representa la propiedad de los activos en la cuenta relevante. Sin embargo, como la mayoría de los individuos no son custodios profesionales, la clave privada es susceptible a pérdidas frecuentes, divulgación y hackeo. Para los tenedores de grandes activos cripto, trabajar con custodios profesionales es mucho más seguro.

2. Empresas e instituciones

Para clientes institucionales, antes de confiar a alguien la clave privada, se requieren medidas de control de riesgo minuciosas para supervisar la transferencia de activos cripto. Trabajar con un custodio profesional asegura el almacenamiento interno seguro y el acceso a los activos.

3. Exchanges

Durante los últimos años, un gran número de exchanges han sido hackeados, incluyendo muchos bien establecidos. Los exchanges están ahí para proporcionar una plataforma creíble para transacciones seguras que involucran grandes cantidades de activos cripto. Una vez que son hackeados, tanto los exchanges como los usuarios sufrirán pérdidas significativas. Por lo tanto, la colaboración con un custodio tercero confiable no solo aborda el problema de la confianza sino que también alivia el riesgo de hackeo.

Las tres soluciones de custodia de activos cripto

Para responder a diferentes demandas, la custodia de activos cripto ofrece varias soluciones. Por ejemplo, para inversores minoristas que quieren control total sobre sus activos cripto, una opción preferida es el almacenamiento autónomo de activos cripto usando billeteras hardware o a través de configuraciones complejas para el almacenamiento, impresión, copia y respaldo de la clave privada.

Algunos inversores individuales de alto patrimonio que poseen grandes activos cripto quieren cierto grado de protección institucional mientras mantienen el control de sus activos. Sin embargo, no quieren que un tercero gestione todos sus activos. Estos inversores a menudo eligen la custodia parcial.

Para instituciones como compañías de gestión de activos, fondos de cobertura y fondos familiares, el tipo más seguro de custodia es trabajar con custodios terceros para la tenencia y gestión de todos los activos. Hay dos soluciones comunes de custodia por terceros: la billetera caliente y la billetera fría. La diferencia fundamental entre las dos radica en si el sistema de almacenamiento está en línea o si admite acceso remoto. La billetera caliente es el almacenamiento de la firma y la clave en un sistema en línea o un dispositivo hardware con acceso en línea. Por otro lado, la billetera fría o almacenamiento en frío se refiere a una billetera fuera de línea para almacenar activos cripto. Las billeteras frías se caracterizan por el almacenamiento en una plataforma fuera de línea, lo que protege la billetera de pérdidas incurridas por hackeo, acceso no autorizado u otras vulnerabilidades.

El mecanismo de seguridad de los custodios

La mayoría de los custodios han adoptado el mecanismo de seguridad de firma múltiple (X de Y), lo que significa que la ejecución de una transacción requiere dos o más firmas. X se refiere al número de firmas requeridas para que la transacción surta efecto, mientras que Y significa el número total de partes relacionadas con la transacción. Más específicamente, X de Y significa que cuando hay Y individuos que poseen Y claves privadas: si X individuos acuerdan proporcionar firmas, entonces los fondos almacenados en una dirección compartida pueden usarse para la transacción.

¿Por qué necesitamos firma múltiple? Si se adopta un mecanismo convencional de firma única, una vez que el usuario pierde la clave privada, pierde los fondos en la dirección relevante. Esto coloca a los tenedores de grandes activos cripto en gran riesgo. En tales casos, usar tecnología de firma múltiple puede: 1) evitar la pérdida de la clave privada (el mecanismo de firma múltiple evita la pérdida de fondos y distribuye los riesgos); 2) defenderse del hackeo (para una dirección de firma múltiple, el hackeo de múltiples claves privadas es más difícil); y 3) prevenir el robo interno (confiar la clave privada a una persona puede llevar al robo interno, mientras que confiarla a la mayoría puede prevenir tales incidentes).

Custodios existentes

Hasta la fecha, hay 28 proveedores de custodia de activos cripto para clientes institucionales. Entre los 28 custodios, 22 fueron establecidos en 2017 o después. De estos, Coinbase Custody y BitGo son los dos más grandes. Bitstamp, uno de los exchanges cripto más grandes de Europa, anunció que BitGo proporcionará custodia para sus activos cripto. Para BitGo, el contrato de Bitstamp es un negocio enorme. Coinbase Custody es el mayor custodio cripto en términos de volumen de custodia. Sus clientes incluyen el conocido fideicomiso cripto Grayscale. Más de 1.6 mil millones de dólares en fondos están fluyendo hacia custodios institucionales. A medida que la competencia en la industria de custodia se intensifica, algunos custodios han lanzado servicios adicionales como minería de stake, gobernanza y OTC de grandes sumas.

Cómo elegir un custodio adecuado

Las instituciones legislativas y las autoridades reguladoras podrían establecer algún día un conjunto completo de leyes, regulaciones y requisitos regulatorios para garantizar la seguridad de la custodia de activos cripto, pero por el momento, al elegir un custodio, los clientes tienen que considerar su seguridad y funciones.

Como cliente, puedes evaluar un custodio desde los siguientes aspectos:

1. Liquidez: Si el custodio responde rápidamente a las solicitudes de transferencia de activos, ¿puede estar suficientemente fuera de línea para garantizar la seguridad de los activos? ¿Hay un monto mínimo para retiro?
2. Escala: ¿El custodio tiene herramientas de subcuenta que soporten operaciones multi-cuenta? ¿Ofrece funciones de lista blanca? ¿Cómo se autentican los nuevos titulares de cuenta? ¿Hay verificaciones de antecedentes, KYC y otras medidas de autenticación?
3. Tarifas: ¿Hay requisitos mínimos de activos para custodia? ¿Cómo cambia la tarifa en línea con la escala de custodia?
4. Autoridades de gestión: ¿La gestión del custodio tiene el derecho de transferir fondos? ¿Puede la gestión alterar el proceso de gobernanza a su discreción?
5. Monitoreo y actualizaciones: ¿Qué mecanismos están disponibles para el acceso al sitio web y la revisión de equipos? ¿Cómo lleva a cabo el custodio las actualizaciones del sistema y las rotaciones de personal? ¿Cuáles son los procedimientos de control para pruebas de rendimiento y aplicaciones de autenticación?
6. Cumplimiento y auditoría: ¿El custodio cumple con los requisitos locales de reserva de capital y estándares bancarios? ¿Cumple con las regulaciones relevantes de AML (anti-lavado de dinero) y CFT (contra el financiamiento del terrorismo)? ¿Es auditado regularmente por una firma de auditoría tercera?
7. Seguro: ¿El custodio ofrece seguro para almacenamiento fuera de línea (la billetera fría) o la billetera caliente, y cuál es el monto cubierto? Si la cobertura es limitada, ¿cómo se asignará la compensación en caso de pérdida de activos? La Figura 3 enumera el monto y la cobertura del seguro ofrecido por algunos custodios.

Los criptoactivos como clase de activo están madurando rápidamente. Al elegir un custodio externo, los inversores deben considerar lo que el custodio puede ofrecer a largo plazo. Todos en el mercado cripto deben adaptarse al rápido crecimiento del sector. Aquí, enumeramos cuatro consideraciones: 1. Latencia y velocidad: Aunque el acceso rápido a los fondos puede volverse cada vez más importante para las transacciones de baja latencia, la alta liquidez no debería ser el único requisito para un custodio. En cambio, debemos centrarnos en si el custodio puede completar el proceso completo de autenticación y retiro a través de un mecanismo fuera de línea mientras garantiza transacciones rápidas. 2. Soporte de nuevos tokens: Hay nuevos tokens lanzados cada día, y no todos los custodios pueden darles soporte. La Figura 4 ilustra los tipos de tokens soportados por algunos custodios. 3. Staking para "intereses": En las finanzas tradicionales como la banca, los clientes reciben intereses al realizar depósitos de activos. En la custodia de criptoactivos, los "intereses" se ofrecen a los clientes en forma de ganancias a través del staking; 4. Supervisión/cumplimiento regulatorio: La custodia de criptoactivos está en constante evolución e iteración, y los requisitos legales y regulatorios para los custodios también están tomando forma. Por lo tanto, para los inversores, es vital elegir un custodio que cumpla con las normativas y sea auditado regularmente por terceros.

A medida que la escala de los criptoactivos continúa expandiéndose, un número creciente de instituciones ingresará al mercado. Durante este proceso, la custodia es indispensable. En las finanzas tradicionales, aunque pocos gigantes como bancos y sociedades de valores se han involucrado en la custodia de criptoactivos, muchos están haciendo planes. Por ejemplo, Goldman Sachs ha invertido en BitGo, y la plataforma de contratos de futuros de BTC de ICE, Bakkt, obtuvo la aprobación de la CFTC (Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas) mediante la adquisición de custodios. En el futuro, los custodios serán más conformes con las regulaciones y se centrarán en la provisión de más funciones mientras mejoran la seguridad. La custodia de criptoactivos es un negocio lucrativo ya que cobra más comisiones que la custodia convencional. Aunque el campo parece poco notable en este momento, todos los indicios señalan que será una nueva área de intensa competencia.