بقلم: روبرت هاكيت، جيريمي تشانغ، a16z crypto

ترجمة: تشوبر، Foresight News

لسنوات عديدة، كانت العملات المستقرة تبحث عن موقعها الأساسي.

في البداية، كانت مجرد أداة تداول لنقل أصول الدولار الأمريكي بين البورصات الكبرى. بعد ذلك، تحولت العملات المستقرة إلى أداة ادخار، لتصبح أصلًا يحتفظ به الناس لفترات طويلة بدلاً من الاستهلاك اليومي. اليوم، تشير البيانات المختلفة إلى اتجاه تطوير جديد تمامًا: العملات المستقرة أصبحت البنية التحتية المالية الأساسية العالمية.

تعرض الرسوم البيانية التسعة التالية الاتجاهات الأساسية التي تدفع هذا التحول.

تسريع نمو السوق مع تطبيق اللوائح التنظيمية

في معظم مراحل تطوير العملات المستقرة، حدد عدم اليقين التنظيمي إلى حد كبير تدفق الأموال المؤسسية. مع سن قانون "GENIUS"، أصبح الإطار التنظيمي أكثر وضوحًا. لم يكن هذا القانون هو مصدر الاتجاهات الصناعية، بل سرّع من تطورها.

تغير حجم تداول العملات المستقرة قبل وبعد إقرار قانون GENIUS

أقرت الولايات المتحدة قانون "GENIUS"، الذي يضع لأول مرة إطارًا تنظيميًا على المستوى الفيدرالي لإصدار العملات المستقرة. تؤكد التغيرات في البيانات بشكل بديهي تأثير السياسة: في الأرباع التي سبقت تطبيق القانون، استمر حجم تداول العملات المستقرة في الارتفاع؛ وبعد أن أصبح القانون ساري المفعول، تسارع النمو بشكل أكبر، حيث وصل حجم التداول إلى حوالي 4.5 تريليون دولار أمريكي في الربع الأول من عام 2026.

MiCA تدفع سوق العملات المستقرة غير الدولارية

أما بالنسبة لإطار التنظيم الأوروبي للأصول المشفرة، قانون أسواق الأصول المشفرة (MiCA)، فإن تطبيقه يمثل وضعًا أكثر تعقيدًا. بعد أن يصبح قانون MiCA ساري المفعول بالكامل في نهاية عام 2024، ستقوم العديد من البورصات الرئيسية بحذف USDT لأسباب تتعلق بالامتثال، مما يدفع حجم تداول العملات المستقرة غير الدولارية إلى الارتفاع بشكل كبير على المدى القصير، حيث تجاوزت الذروة 40 مليار دولار.

بعد ذلك، اتجه حجم التداول في السوق نحو الاستقرار، مع ارتفاع ملحوظ في القاعدة الإجمالية مقارنة بما قبل تطبيق MiCA، واستقر حجم التداول الشهري بين 15 و 25 مليار دولار أمريكي. أدت اللوائح التنظيمية الجديدة إلى خلق سوق أساسي تقريبًا غير موجود سابقًا للعملات المستقرة غير الدولارية.

توسع مستمر في سيناريوهات الدفع التجاري للعملات المستقرة

ربما يكون التحول الأكثر أهمية في هيكل السوق هو كيفية استخدام العملات المستقرة فعليًا.

تركز مدفوعات العملات المستقرة التجارية في مجال C2C

من حيث عدد المعاملات، تتصدر معاملات الند للند (C2C) بفارق كبير، حيث بلغت 789.5 مليون معاملة في عام 2025 بأكمله. في حين أن معاملات المستهلك إلى التاجر (C2B) شهدت أسرع نمو، حيث زاد عدد المعاملات من 124.9 مليون معاملة في عام 2024 إلى 284.6 مليون معاملة في عام 2025، بزيادة سنوية قدرها 128%.

اتجاه نمو البنية التحتية لبطاقات الدفع بالعملات المستقرة

بيانات بطاقات الدفع بالعملات المستقرة تؤكد هذا الاتجاه أيضًا.

مشروع بطاقة الدفع بالعملات المستقرة المدعومة بتقنية Rain (بما في ذلك Etherfi Cash و Kast و Wallbit وما إلى ذلك)، ارتفع إجمالي الودائع الشهرية المرهونة من ما يقرب من الصفر في نوفمبر 2024 إلى أكثر من 300 مليون دولار أمريكي شهريًا في بداية عام 2026. على الرغم من أن هذه الأموال هي الهامش المضمون لدفع الاستهلاك، وليست مبلغ الاستهلاك المباشر للعملات المستقرة، إلا أن منحنى نموها ذو دلالة كبيرة: تشهد سيناريوهات الدفع التجاري بالعملات المستقرة صعودًا شاملاً.

سرعة تداول العملات المستقرة ترتفع بشكل ملحوظ

يتزايد معدل دوران كل عملة مستقرة بقيمة دولار أمريكي بشكل مستمر.

اتجاه سرعة تداول العملات المستقرة

منذ بداية عام 2024، تضاعفت سرعة تداول العملات المستقرة تقريبًا (إجمالي التحويلات الشهرية المعدلة ÷ القيمة السوقية المتداولة)، حيث ارتفعت من 2.6 مرة إلى 6 مرات. يشير تسارع سرعة التداول إلى أن الطلب على تداول العملات المستقرة ينمو بوتيرة أسرع من وتيرة الإصدار الإضافي، مما يؤدي إلى تحسين كبير في كفاءة استخدام الأموال الموجودة.

هذه أيضًا سمة أساسية لشبكات الدفع الناضجة: العملة الأساسية تُستخدم بشكل متكرر، بدلاً من مجرد الاحتفاظ بها بشكل سلبي.

تحول هيكل التداول، بروز خصائص الدفع

إذا استبعدنا إجراءات مثل التداول، وتدفقات الأموال، وآليات التبادل (وهي الجزء الأكبر من تداول العملات المستقرة)، فإن حجم المدفوعات المقدر بين مختلف الأطراف العام الماضي يتراوح بين 350 مليار و 550 مليار دولار أمريكي.

مدفوعات العملات المستقرة بين الشركات تهيمن

لا تزال المعاملات من شركة إلى شركة (B2B) هي القوة الرئيسية المدفوعة لمدفوعات العملات المستقرة، حيث تحتل المرتبة الأولى من حيث الحجم. وفي الوقت نفسه، تشهد مجالات فرعية مثل التحويلات الشخصية ومدفوعات التجار توسعًا سريعًا في القدرة.

تركيز جغرافي مرتفع لمدفوعات العملات المستقرة

من حيث التوزيع الجغرافي، فإن نشاط مدفوعات العملات المستقرة غير متوازن.

آسيا هي المنطقة الرئيسية لمدفوعات العملات المستقرة

يأتي ما يقرب من ثلثي حجم التداول من آسيا، وبشكل رئيسي من سنغافورة وهونغ كونغ واليابان.

تبلغ نسبة السوق في أمريكا الشمالية حوالي الربع، وأوروبا حوالي 13%. حجم أمريكا اللاتينية وأفريقيا مجتمعة صغير للغاية، وأقل من مليار دولار أمريكي بشكل عام.

العملات المستقرة المحلية تعمل على شبكات عالمية أساسية

لم يكن صعود العملات المستقرة غير المرتبطة بالدولار ظاهرة أوروبية بحتة، بل انتشرت بسرعة في الأسواق الناشئة أيضًا، مع وجود منطق دفع مختلف لكل منها.

تغير حجم التحويلات الشهرية لعملة BRLA المستقرة المرتبطة بالريال البرازيلي

البرازيل مثال صارخ على ذلك. ارتفع حجم تداول العملة المستقرة BRLA المدعومة بالريال البرازيلي من ما يقرب من الصفر في بداية عام 2023 إلى حوالي 400 مليون دولار أمريكي في بداية عام 2026، وقد أدى التكامل مع شبكة الدفع الفوري البرازيلية PIX إلى تعزيز انتشار BRLA بشكل كبير.

تتضاءل خصائص الدفع عبر الحدود للعملات المستقرة

لطالما تم تعريف العملات المستقرة بشكل عام على أنها أدوات عبر الحدود، لكن النسبة الفعلية للتداول عبر الحدود آخذة في الانخفاض المستمر.

ارتفعت نسبة التداول المحلية من حوالي 50% في بداية عام 2024 إلى ما يقرب من 70% في بداية عام 2026. هذه التغييرات ترسل إشارة واضحة: القيمة الأساسية للعملات المستقرة لم تعد تقتصر على التحويلات عبر الحدود وتبادل العملات الأجنبية، بل أصبحت تعتمد تدريجياً على الشبكات العالمية الأساسية، لتتحول إلى أداة دفع يومية محلية.

ملخص

وبشكل عام، تتشكل صورة واضحة للصناعة من جميع البيانات، وهي تختلف تمامًا عن التوقعات السابقة للجمهور: كان يُعتقد على نطاق واسع أن القيمة الأساسية للعملات المستقرة تتركز في التحويلات عبر الحدود. الواقع هو عكس ذلك تمامًا، حيث تتجه العملات المستقرة نحو التوطين العميق. حاليًا، تهيمن العملات المستقرة بالدولار الأمريكي بشكل مطلق، لكن العملات المستقرة ليست مجرد أداة لتصدير الدولار. العملات المستقرة غير الدولارية المدعومة بالعملات المحلية مثل اليورو والريال البرازيلي تشهد زيادة مستمرة في حصتها السوقية.

على الرغم من أن التحويلات من نظير إلى نظير لا تزال أكبر حالة استخدام للعملات المستقرة، إلا أن نسبة المدفوعات التجارية اليومية في تزايد مطرد.

كل ربع سنة، تؤكد البيانات باستمرار: العملات المستقرة تتطور تدريجياً لتصبح بنية تحتية عالمية للدفع العام. إنها عالمية بطبيعتها، ولكن تطبيقاتها تتزايد بصبغة محلية.

لا يزال تطوير الصناعة في مراحله المبكرة، ولكن الشكل النهائي لـ العملة المستقرة ومشهد التطوير أصبحا واضحين بشكل متزايد يومًا بعد يوم.

Pembaruan Pump.fun: Memperluas Fitur & Potensi Peluncuran Token di Masa Depan