Circle Melantai di Bursa: Akankah Pasar Kripto Melonjak atau Terpuruk Akibat IPO Circle?

TL;DR

• IPO Circle baru-baru ini pada 5 Juni 2025 telah memicu diskusi signifikan di pasar cryptocurrency, menimbulkan perbandingan dengan debut Coinbase tahun 2021, yang mendahului penurunan pasar.
• Meskipun terdapat kesamaan, seperti profitabilitas Bitcoin yang tinggi dan arus masuk modal yang rendah, perbedaan seperti lingkungan suku bunga Federal Reserve yang lebih tinggi dan potensi kemajuan regulasi (misalnya, GENIUS Act) menunjukkan hasil yang lebih bernuansa.
• Pencatatan Circle dapat meningkatkan kepercayaan pasar, memperkuat posisi USDC, dan menarik modal institusional, berpotensi mendorong pertumbuhan jangka panjang meskipun ada risiko volatilitas jangka pendek.

Pendahuluan

Penawaran umum perdana (IPO) Circle di New York Stock Exchange (NYSE) dengan ticker CRCL telah memicu perdebatan dalam komunitas cryptocurrency. Saham penerbit stablecoin ini melonjak 167% pada debut mereka, ditutup pada $83,23 dari harga IPO $31 (harga sahamnya sekarang berdiri di $105,91 per 11 Juni 2025). Kinerja eksplosif ini telah membuat beberapa pihak mempertanyakan apakah IPO Circle, seperti pencatatan Coinbase pada April 2021, dapat menjadi sinyal puncak pasar yang diikuti oleh penurunan.

Pada saat debut Coinbase, Bitcoin diperdagangkan mendekati $60.000, hanya untuk memasuki pasar bearish tak lama setelahnya. Akankah IPO Circle memicu keruntuhan serupa, atau mungkin membuka jalan bagi era baru pertumbuhan di pasar crypto? Artikel ini mengeksplorasi persamaan antara peristiwa-peristiwa ini, perbedaan utama, dan potensi dampak jangka panjang Circle pada ekosistem cryptocurrency.

Node Pencatatan Circle Saat Ini Dibandingkan dengan Coinbase

IPO Circle pada 5 Juni 2025, dan pencatatan Coinbase pada 14 April 2021, memiliki kesamaan yang mencolok dalam kondisi pasar, menimbulkan kekhawatiran tentang potensi pengulangan pasar bearish pasca-Coinbase. Namun, kesamaan ini tidak menjamin hasil yang identik. Dengan memeriksa data on-chain dan dinamika pasar, kita dapat mengidentifikasi pola yang memberikan wawasan bagi investor yang menavigasi momen penting ini.

Kesamaan Pertama: Profitabilitas Bitcoin pada Level Tinggi

Selama IPO Coinbase (14 April 2021), persentase pasokan Bitcoin dalam profit—metrik yang menunjukkan proporsi Bitcoin yang dipegang pada nilai di atas biaya akuisisinya—adalah 98,45% (seperti yang ditunjukkan dalam lingkaran merah yang ditampilkan pada gambar di bawah). Ini berarti 98,45% bitcoin berada dalam profit, mencerminkan pasar yang sangat panas.

Sumber: Glassnode

Demikian pula, pada saat IPO Circle (5 Juni 2025), profitabilitas Bitcoin berada pada 89,17%, dengan cepat naik menjadi sekitar 99% tak lama setelahnya, menandakan tingkat kegembiraan pasar yang sebanding (seperti yang ditunjukkan dalam lingkaran merah yang ditampilkan pada gambar di bawah). Profitabilitas tinggi ini menunjukkan bahwa sebagian besar pemegang Bitcoin berada dalam profit, seringkali merupakan pertanda pengambilan keuntungan yang dapat menurunkan harga. Kesamaan dengan pencatatan Coinbase menunjukkan bahwa IPO Circle mungkin mencerminkan pasar yang sudah terlalu panas, di mana antusiasme spekulatif dapat menyebabkan volatilitas jika sentimen berubah.

Sumber: Glassnode

Kesamaan Kedua: Arus Masuk Modal yang Relatif Rendah

Kesamaan lainnya adalah keadaan arus masuk modal ke pasar cryptocurrency. Pada saat IPO Coinbase, arus masuk pasar berada pada titik rendah relatif, dengan lonjakan singkat di bulan berikutnya sebelum mencapai puncak pada Mei 2021 dan menurun tajam setelahnya (seperti yang ditunjukkan dalam lingkaran merah yang ditampilkan pada gambar di bawah). Kurangnya modal berkelanjutan ini berkontribusi pada penurunan harga Bitcoin selanjutnya.

Sumber: Glassnode

Demikian pula, pada IPO Circle, arus masuk modal tetap rendah dibandingkan dengan puncak pada Desember 2024, ketika Bitcoin mencapai level harga yang serupa. Data saat ini menunjukkan arus masuk mungkin telah mencapai plateau, kurang momentum untuk mendorong kenaikan harga lebih lanjut (seperti yang ditunjukkan dalam lingkaran merah yang ditampilkan pada gambar di bawah). Stagnasi dalam arus modal ini menimbulkan kekhawatiran tentang kemampuan pasar untuk mempertahankan valuasi saat ini tanpa investasi baru.

Sumber: Glassnode

Bisakah Circle Menghindari Pemicu Crash Pasar Crypto?

Meskipun kesamaan antara IPO Circle dan Coinbase menunjukkan potensi puncak pasar, beberapa faktor dapat mengurangi risiko keruntuhan pasar crypto secara luas. Dua elemen kunci—kebijakan moneter Federal Reserve dan kerangka regulasi yang muncul—memberikan harapan bahwa pencatatan Circle mungkin tidak mengumumkan pasar bearish tetapi justru menjadi katalisator pertumbuhan jangka panjang.

Faktor Pertama: Lingkungan Suku Bunga Federal Reserve yang Berbeda

Pada saat IPO Coinbase, suku bunga federal AS mendekati nol (0,07%), membuat Federal Reserve memiliki sedikit ruang untuk menstimulasi pasar melalui pemotongan suku bunga jika terjadi penurunan (seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah).

Sumber: MacroMicro

Sebaliknya, pada IPO Circle, suku bunga federal berdiri di 4,33%, memberikan kelonggaran signifikan untuk pelonggaran moneter (seperti yang ditunjukkan pada gambar di bawah). Tanpa pemotongan suku bunga yang diterapkan pada 2025 per Juni, Fed memiliki ruang yang cukup untuk menurunkan suku bunga jika kondisi ekonomi memerlukan, berpotensi menyuntikkan likuiditas ke aset berisiko seperti cryptocurrency. Langkah seperti itu dapat memperkuat Bitcoin dan aset digital lainnya, melawan tekanan penurunan dan mendukung stabilitas pasar.

Sumber: MacroMicro

Faktor Kedua: GENIUS Act dan Potensi Arus Modal Masuk

GENIUS Act yang diusulkan, yang bertujuan untuk membangun kerangka regulasi untuk stablecoin di AS, merupakan angin segar yang signifikan bagi pasar kripto. Seperti yang dicatat dalam artikel CoinEx Academy sebelumnya, GENIUS Act dapat menarik arus masuk modal jangka panjang yang substansial dengan memberikan kejelasan dan legitimasi kepada penerbit stablecoin seperti Circle. Jika disahkan, GENIUS Act dapat mempercepat adopsi stablecoin dalam pembayaran dan keuangan terdesentralisasi (DeFi), mendorong permintaan untuk aset seperti Bitcoin dan Ethereum. Meskipun volatilitas jangka pendek tetap menjadi risiko, masuknya modal institusional dan ritel dalam jangka panjang dapat mendorong tren bullish yang berkelanjutan, membedakan IPO Circle dari Coinbase.

Bagaimana Circle Akan Memengaruhi Pasar Kripto?

Meskipun ada kekhawatiran jangka pendek tentang pasar yang terlalu panas, IPO Circle siap memberikan manfaat jangka panjang yang signifikan bagi ekosistem cryptocurrency. Dengan meningkatkan kepercayaan, mengkonsolidasikan posisi pasar USDC, dan memanfaatkan lingkungan regulasi yang membaik, Circle dapat mendorong peningkatan adopsi dan likuiditas di pasar kripto.

• Memperkuat Kepercayaan Pasar dan Kepatuhan: Pencatatan Circle yang sukses di NYSE menandai tonggak sejarah bagi industri stablecoin, menandakan integrasinya ke dalam keuangan mainstream. USDC, yang dipatok 1:1 dengan dolar AS, diaudit setiap bulan oleh firma akuntansi independen dan mematuhi regulasi AS dan UE, menawarkan transparansi yang lebih besar daripada pesaingnya, Tether (USDT). Sebagai perusahaan publik, Circle menghadapi pengawasan dan persyaratan pengungkapan yang lebih ketat, meningkatkan kredibilitasnya di kalangan investor institusional. Peningkatan kepercayaan ini dapat menarik arus masuk modal yang signifikan, meningkatkan likuiditas dan mendukung kenaikan harga untuk cryptocurrency utama seperti Bitcoin dan Ethereum.
• Memperkuat Posisi Pasar USDC: IPO Circle memperkuat peran USDC sebagai "dolar digital yang patuh" terkemuka, terutama dalam DeFi, pembayaran lintas batas, dan tokenisasi aset dunia nyata (RWA). Kasus penggunaan USDC semakin berkembang, dari peminjaman DeFi hingga pembiayaan rantai pasokan, mengurangi biaya transaksi dan meningkatkan efisiensi. Seiring pertumbuhan adopsi USDC, volume transaksi pasar kripto secara keseluruhan juga meningkat, secara tidak langsung mendorong permintaan untuk aset seperti Bitcoin, Ethereum, dan token utama lainnya.
• Memanfaatkan Lingkungan Kebijakan yang Membaik: Potensi pengesahan GENIUS Act, bersama dengan perkembangan regulasi global seperti Draf Ordonansi Stablecoin Hong Kong, memberikan kerangka yang lebih jelas untuk operasi stablecoin. Circle, sebagai penerbit yang fokus pada kepatuhan, berada pada posisi yang baik untuk mendapatkan keuntungan, berpotensi menarik lebih banyak pemain institusional ke ruang kripto. Pandangan regulasi yang optimis ini dapat mendorong sentimen bullish, mendukung pertumbuhan harga Bitcoin dan aset lainnya.
• Menjadi Katalisator IPO Kripto yang Lebih Luas: IPO Circle yang sukses besar, yang mengungguli raksasa teknologi seperti Meta dan Airbnb, menandakan minat investor yang kuat terhadap perusahaan berbasis kripto. Kesuksesan ini dapat membuka jalan bagi perusahaan kripto lain, seperti Kraken dan Gemini, untuk melakukan pencatatan publik, semakin mengintegrasikan aset digital ke dalam keuangan tradisional. Peningkatan eksposur pasar publik dapat meningkatkan legitimasi sektor dan menarik modal tambahan, mendorong pertumbuhan jangka panjang.

Kesimpulan

IPO Circle pada 05-06-2025 telah menghidupkan kembali diskusi tentang trajektori pasar kripto, dengan paralel dengan pencatatan Coinbase tahun 2021 yang menimbulkan kekhawatiran tentang potensi penurunan. Profitabilitas Bitcoin yang tinggi dan arus masuk modal yang rendah mencerminkan kondisi yang mendahului pasar bearish pasca-Coinbase, menunjukkan risiko volatilitas jangka pendek.

Namun, perbedaan kunci, seperti lingkungan suku bunga Federal Reserve yang lebih tinggi dan dampak potensial dari GENIUS Act, memberikan harapan bahwa pencatatan Circle mungkin tidak memicu crash tetapi justru mengumumkan fase pertumbuhan baru. Dengan meningkatkan kepercayaan, mengkonsolidasikan posisi pasar USDC, dan memanfaatkan angin segar regulasi, Circle dapat mendorong likuiditas dan adopsi jangka panjang di pasar kripto.

Investor harus tetap waspada terhadap fluktuasi jangka pendek tetapi mengenali potensi IPO untuk memperkuat fondasi industri, memposisikan cryptocurrency untuk pertumbuhan berkelanjutan dalam lanskap keuangan yang semakin terlegitimasi.