Apakah Jane Street Memanipulasi Harga Kinerja Bitcoin? Yang Perlu Diketahui Investor
Pengantar: Mengungkap Kontroversi Bitcoin Jane Street
Analisis provokatif yang dibagikan oleh Justin Bechler (@1914ad) di X/Twitter telah memicu perdebatan sengit di kalangan kripto. Dalam investigasinya yang berjudul "The 10am Drop: How Jane Street Broke Bitcoin's Price," Bechler menghubungkan beberapa peristiwa yang tampaknya terisolasi—gugatan perdagangan orang dalam federal, penjualan Bitcoin harian misterius pada pukul 10 pagi Waktu Bagian Timur, dan posisi derivatif besar yang tidak diungkapkan—menjadi gambaran koheren tentang potensi manipulasi pasar.
Klaim-klaim tersebut telah memicu perdebatan. Para ahli struktur Market, analis blockchain, dan investor ritel kini mempertanyakan apakah mekanisme penemuan harga Bitcoin telah dikompromikan oleh institusi yang dipercaya untuk memfasilitasi akses ETF. Karya Bechler menimbulkan pertanyaan tidak nyaman tentang titik buta regulasi yang memungkinkan perusahaan perdagangan canggih menyembunyikan eksposur Market mereka yang sebenarnya.
Apakah Jane Street Menekan Harga Kinerja Bitcoin?
Bitcoin seharusnya diperdagangkan pada $150.000 sekarang. Semua orang tahu itu. Namun tidak demikian. Gugatan federal yang diajukan di Manhattan mungkin akhirnya menjelaskan alasannya.
Jane Street Capital, salah satu perusahaan perdagangan kuantitatif terbesar di dunia dan pembuat pasar yang ditunjuk untuk beberapa ETF Bitcoin, menghadapi tuduhan serius manipulasi harga Bitcoin secara sistematis. Kasus ini menghubungkan tiga pola yang mengganggu: perdagangan orang dalam melalui grup obrolan rahasia, program jual algoritmik yang dipicu setiap hari tepat pukul 10 pagi Waktu Bagian Timur, dan posisi derivatif tersembunyi yang membuat eksposur Bitcoin perusahaan yang sebenarnya tidak mungkin ditentukan dari pengajuan publik.
Memahami cara kerja Jane Street kini sangat penting bagi setiap investor Bitcoin yang percaya pada nilai jangka panjang mata uang kripto tersebut.
Skandal Terraform Labs: Pola Perdagangan Orang Dalam
Kisah ini dimulai dengan Bryce Pratt, mantan pekerja magang Terraform Labs yang bergabung dengan Jane Street Capital sebagai karyawan penuh waktu pada September 2021. Menurut pengajuan pengadilan federal, Pratt mengoperasikan grup obrolan rahasia bernama "Bryce's Secret" yang berbagi informasi material nonpublik antara mantan majikannya dan majikan barunya.
Momen kritis terjadi pada 7 Mei 2022. Terraform Labs menarik $150 juta TerraUSD dari Curve3pool, sebuah platform perdagangan terdesentralisasi yang berfungsi sebagai pusat likuiditas utama untuk stablecoin tersebut. Dalam sepuluh menit setelah penarikan itu—sebelum Terraform memberi tahu publik atau membuat pengumuman apa pun—dompet yang terhubung dengan Jane Street menarik $85 juta TerraUSD dari pool yang sama.
Tekanan jual gabungan membantu memicu lepasnya UST dari patokan dolarnya. Dalam beberapa hari, mekanisme mint-and-burn algoritmik Luna lepas kendali, menyebabkan hiperinflasi pasokan token dan menghancurkan nilai pasar sebesar $40 miliar. Investor ritel mengalami kerugian besar.
Jane Street, menurut gugatan tersebut, menghindari potensi kerugian lebih dari $200 juta dengan melepas posisinya pada saat yang tepat, hanya beberapa jam sebelum ekosistem Terraform runtuh.
Mengapa Ini Penting bagi Investor Bitcoin
Batas keras Bitcoin sebesar 21 juta mengasumsikan penemuan harga yang jujur. Batas ini hanya berfungsi jika pasar yang berada di atasnya jujur.
Jane Street adalah salah satu dari empat perusahaan yang memegang kunci infrastruktur ETF Bitcoin. Perusahaan ini menghadapi gugatan federal yang menuduh adanya praktik front-running yang didorong oleh orang dalam. Perusahaan ini dituduh menjalankan program penjualan algoritmik yang menekan harga Bitcoin selama berbulan-bulan. Dan perusahaan ini memegang posisi ETF terbesar yang diungkapkan sambil mempertahankan buku derivatif yang dapat membuat eksposur sebenarnya berlawanan dengan apa yang disarankan oleh pengajuan.
Batasan tersebut tidak relevan ketika Jane Street dapat membuat pasokan sintetis tak terbatas melalui derivatif yang tidak diungkapkan yang ditumpuk di atas inventaris ETF-nya sendiri.
Poin Penting: Jangan Percayai Pengajuan 13F
Jangan percaya pengajuan 13F sebagai sinyal bullish. Posisi sebenarnya dari Jane Street mungkin justru berlawanan dengan apa yang terlihat di atas kertas. Sampai regulator mewajibkan pengungkapan derivatif penuh dari peserta resmi ETF, harga Bitcoin tetap rentan terhadap manipulasi oleh perusahaan dengan akses pasar istimewa.
Bagi investor, ini berarti melihat melampaui angka-angka utama dan memahami struktur pasar yang menentukan harga Bitcoin. Batas 21 juta tidak berarti jika satu perusahaan dapat menciptakan Bitcoin kertas tanpa batas melalui derivatif.