Bisakah KAS Bertahan di Periode Kripto Lain? Sinyal-Sinyal Penting Saat Ini

TL; DR

• KRC-20 dan gelombang L2 pertama membuktikan bahwa Kaspa dapat mengirim dan memproses aktivitas, tetapi keduanya belum menghasilkan retensi pengguna atau modal yang tahan lama.
• Sepuluh BPS, Toccata, peluncuran yang adil, dan sekitar 96% pasokan yang diterbitkan mengurangi risiko teknis dan dilusi; mereka tidak menyelesaikan permintaan atau ekonomi penambang.
• Kasus siklus berikutnya KAS bergantung pada pengguna organik, biaya L1 berulang, kekuatan market yang dipimpin spot, dan aplikasi produksi daripada ledakan penerbitan token lainnya.

Kaspa mengaktifkan Toccata pada 30 Juni, menambahkan infrastruktur covenant dan zero-knowledge asli setelah Crescendo memindahkan jaringan ke sepuluh blok per detik. Namun respons market masih lesu: KAS tetap sekitar 86% di bawah tertinggi sepanjang masa, KRC-20 likuiditas telah berkontraksi tajam, dan Kasplex serta Igra masih beroperasi pada skala ekonomi kecil. Ketegangan karenanya bukan lagi apakah Kaspa dapat mengirimkan peningkatan protokol yang sulit. Ini adalah apakah peningkatan tersebut dapat menciptakan permintaan berulang sebelum subsidi blok yang menurun memberikan lebih banyak tekanan pada penambang.

CoinEx Research akan memeriksa retensi ekosistem Kaspa, permintaan yang dapat diprogram, ekonomi penambangan, dan struktur market untuk mengidentifikasi sinyal yang dapat menentukan apakah KAS bertahan di siklus berikutnya.

KRC-20 Adalah Uji Ketahanan Pertama Kaspa

Ledakan KRC-20 Itu Nyata

Selama ekspansi KRC-20 tahun 2024 , alamat aktif harian Kaspa dilaporkan naik dari di bawah 20.000 menjadi di atas 90.000, sementara transaksi harian bergerak dari di bawah 150.000 menjadi lebih dari 8 juta. Protokol mencatat lebih dari 30 juta transaksi KRC-20, sekitar 40 juta KAS dalam biaya kumulatif, dan lebih dari 900 token yang digunakan. Itu adalah uji stres nyata untuk jaringan proof-of-work yang dibangun di sekitar throughput block-DAG .

Pada 16 Juli 2026, pengindeks menunjukkan 144,4 juta operasi kumulatif dan 2.153 token. Total ini membuktikan kapasitas historis, bukan permintaan saat ini: operasi kumulatif tidak mengungkapkan berapa banyak pengguna atau dolar yang tetap aktif.

Likuiditas dan Aktivitas Tidak Bertahan

Arus saat ini jauh lebih lemah. Enam aset KRC-20 yang dilacak berada 97,4%–99,6% di bawah tertinggi mereka pada 16 Juli. Kaspiano mencatat 1.175 perdagangan dan sekitar $13.706 volume 30 hari. Ini mencakup satu market—bukan CEX, OTC, atau semua aktivitas peer-to-peer—tetapi masih menggambarkan likuiditas yang terlihat tipis.

Sumber: CoinEx Research, CoinGecko. Data per 16 Juli 2026; KONAN dan KASPER terakhir diperbarui oleh CoinGecko pada 7 Juli 2026, sementara baris lain yang ditampilkan diperbarui pada 16 Juli 2026.

Perbandingan lintas sumber ilustratif menunjukkan hal yang sama: CoinEx Research menilai NACHO mendekati $50 juta dan KASPER mendekati $7,5 juta pada tahun 2024; snapshot Kaspa.com saat ini sekitar $3,07 juta dan $0,27 juta. Tanggal dan penyedia berbeda, jadi ini bukan penurunan yang sama. Namun demikian, mereka mendukung keruntuhan likuiditas yang lebih luas.

KRC-20 Membuktikan Kapasitas, Bukan Retensi

KRC-20 memvalidasi kapasitas: Kaspa memproses kemacetan, menghasilkan biaya penambang sementara, dan menarik dompet. Itu tidak memvalidasi pengguna berulang, aplikasi yang tahan lama, atau modal yang stabil. Siklus berikutnya karenanya tidak dapat bergantung pada lonjakan penerbitan lainnya; volume market, dompet aktif, pemegang, dan biaya harus tetap ada setelah permintaan pencetakan memudar.

L2 Kaspa Sudah Aktif—Tetapi Adopsi Masih Belum Terbukti

Kasplex Kehilangan Sebagian Besar Momentum Peluncurannya

Mainnet Kasplex diluncurkan pada September 2025 dan mencapai puncaknya pada 7.613 akun aktif mingguan. Pada minggu penuh hingga 12 Juli 2026, ada 169—penurunan 97,8%. Transaksi bulanan turun dari 186.790 pada Oktober menjadi 30.433 pada Juni, turun 83,7%. DefiLlama juga hanya menunjukkan sekitar $409.500 TVL, $107.900 volume DEX 24 jam, dan $10 biaya rantai harian. KrokoSwap memegang sekitar 63% TVL, sementara dua protokol teratas memegang sekitar 82%. Kasplex sudah aktif, tetapi permintaan yang luas dan dipertahankan masih belum ada.

Igra Menunjukkan Transaksi Tanpa Pertumbuhan Pengguna yang Sebanding

Minggu penuh Igra memiliki 368 akun aktif, turun 66,8% dari puncaknya 1.110, sementara transaksi bulanan naik dari 737.552 pada April menjadi 1,30 juta pada Juni. Ini menghasilkan sekitar 840 transaksi per akun aktif, dibandingkan 37 di Kasplex. Ini deskriptif, bukan bukti penggunaan manusia atau ekonomi organik.

Keenam transaksi dalam sampel halaman utama Igra terbaru adalah panggilan attest atau attestDelegated. Sampel terlalu kecil untuk perkiraan seluruh rantai, tetapi menunjukkan bagaimana penyelesaian sistem dapat memengaruhi jumlah transaksi. TVL Igra sebesar $1,65 juta dan USDC yang dijembatani sebesar $378.000 adalah indikator permintaan yang lebih berguna, meskipun dua protokol teratasnya memegang sekitar 98,6% TVL.

Apa yang Akan Dihitung sebagai Kecocokan Produk-Market Nyata?

Kecocokan produk-market membutuhkan beberapa ukuran untuk meningkat bersama: pengguna yang dipertahankan, koin stabil, TVL yang disesuaikan harga, volume DEX, pendapatan aplikasi, dan keragaman protokol.

Sumber: CoinEx Research, Kasplex Explorer, Igra Explorer, DefiLlama. Data per 16 Juli 2026; metrik akun aktif menggunakan minggu lengkap terakhir yang berakhir 12 Juli 2026.

Atesasi dapat menjadi permintaan infrastruktur yang berguna. Tetapi ketika transaksi meningkat sementara pengguna, modal, biaya, dan luasnya aplikasi tetap datar, makna ekonominya terbatas. L2 membuktikan operasi, bukan permintaan yang tahan lama.

Fundamental yang Masih Mendukung KAS

Sepuluh BPS dan Toccata Mengurangi Risiko Eksekusi Teknis

Fundamental Kaspa yang paling kuat yang tersisa adalah pengiriman konsensus berulang. Crescendo memindahkan mainnet dari satu menjadi sepuluh blok per detik pada Mei 2025. Toccata diaktifkan pada 30 Juni 2026, membawa verifikasi ZK, covenant yang diperluas, pengidentifikasi covenant yang stabil, dan jalur aplikasi ke mainnet. KIP-15 telah menyediakan komitmen pengurutan untuk sistem L2.

Ini mengurangi risiko pengiriman protokol, bukan risiko aplikasi. Dokumentasi Toccata menggambarkan antarmuka Argent dan vProgs sebagai berkembang. Fitur konsensus dapat mendahului dompet yang matang, alat pengembang, audit, dan aplikasi.

Dari penutupan puncak periode CoinEx KAS pada 31 Juli 2024 hingga 15 Juli 2026, KAS turun sekitar 86%; BTC kira-kira datar dan ETH turun sekitar 41% di tempat dan tanggal yang sama. Pengiriman tidak membalikkan kelemahan relatif.

Peluncuran yang Adil dan Dilusi Rendah yang Tersisa Masih Penting

Dokumentasi proyek mengatakan KAS diluncurkan tanpa premine, pra-alokasi, ICO, atau alokasi vesting; pasokan masuk melalui penambangan proof-of-work. API resmi melaporkan 27,58 miliar KAS diterbitkan terhadap maksimum sekitar 28,70 miliar pada 16 Juli—sekitar 96,1%.

Ini membatasi risiko pembukaan kunci tim atau investor yang terjadwal. Peluncuran yang adil tidak membuktikan kepemilikan terdesentralisasi hari ini, dan penerbitan yang rendah yang tersisa bukanlah permintaan; itu menghilangkan satu sumber umum tekanan jual struktural.

Programmability Sudah Dikirim—Penangkapan Nilai Belum

Kaspa sekarang memiliki pengurutan L1 yang cepat, covenant asli, verifikasi ZK, komitmen pengurutan, dan dua L2 yang beroperasi. Pertanyaan yang belum terpecahkan adalah siapa yang harus memperoleh atau membelanjakan KAS ketika sistem ini digunakan.

Penangkapan nilai membutuhkan biaya berulang yang didenominasi KAS atau penggunaan yang berarti sebagai gas, jaminan, likuiditas jembatan, atau penyelesaian. Saldo alamat jembatan adalah proksi modal—bukan TVL, setoran bersih, atau pengguna unik. Sampai bukti, covenant, pengurutan, dan jembatan menciptakan biaya L1 yang terukur atau saldo KAS berulang, programmability adalah pilihan berdasarkan permintaan daripada permintaan yang terealisasi.

Anggaran Keamanan Dapat Menentukan Siklus Berikutnya KAS

Emisi yang Menurun Meningkatkan Kelangkaan tetapi Menekan Penambang

Hadiah blok Kaspa menurun setiap bulan. Dengan 2.44997148 KAS per blok dan sepuluh blok per detik, jaringan menerbitkan perkiraan 2,12 juta KAS per hari pada 16 Juli—sekitar $60.700, atau tingkat berjalan tahunan hadiah saat ini sebesar 2,8% dari pasokan resmi.[10]

Penerbitan yang menurun berarti lebih sedikit dilusi tetapi pendapatan penambang yang didenominasi KAS lebih rendah kecuali biaya tumbuh. Harga KAS yang lemah dapat menekan anggaran keamanan dolar lebih lanjut.

Hashrate Kaspa Telah Direset dari Puncaknya

Data resmi menempatkan hashrate Kaspa mendekati 316,8 PH/s pada 16 Juli, 80,1% di bawah maksimum 1,59 EH/s Januari 2025.[10] Ini tidak membuat jaringan secara otomatis tidak aman, dan perbandingan lintas algoritma menyesatkan. Ini menunjukkan bahwa hashpower yang bersaing untuk hadiah Kaspa telah direset secara substansial.

Sinyalnya adalah apakah hashrate dan pendapatan penambang stabil saat emisi menurun. Stabilisasi bersama dengan biaya yang lebih tinggi akan menunjukkan bahwa keamanan dapat didanai di bawah rezim subsidi yang lebih rendah.

Biaya Harus Menjadi Lebih dari Lonjakan Sementara

KRC-20 menunjukkan bahwa permintaan dapat menghasilkan biaya, tetapi pencetakan sementara bukanlah anggaran keamanan yang tahan lama. Toccata dan L2 menambahkan sumber potensial melalui covenant, verifikasi ZK, pengurutan, jembatan, dan penyelesaian.

API publik Kaspa tidak memiliki seri total biaya historis yang lengkap, sehingga pangsa biaya tidak dapat direkonstruksi secara andal. Tesis ini menguat ketika biaya berulang menjadi dapat diamati dan menggantikan pangsa subsidi yang berarti—bukan ketika total transaksi hanya melonjak.

Empat Sinyal yang Akan Menentukan Apakah KAS Bertahan

Pengguna Organik dan Likuiditas Koin Stabil

Konfirmasi membutuhkan pengguna yang dipertahankan, koin stabil, volume DEX, TVL yang disesuaikan harga, pendapatan, dan keragaman aplikasi untuk tumbuh bersama. Transaksi yang meningkat tanpa pengguna atau modal melemahkan tesis.

Penangkapan Biaya L1 dan Ekonomi Penambang

Konfirmasi membutuhkan biaya L1 yang terlihat, hashrate yang stabil, dan pendapatan penambang yang kurang bergantung pada subsidi. Data saat ini mengukur hadiah dan hashpower, bukan pangsa biaya historis; menutup celah itu lebih penting daripada tolok ukur throughput lainnya.

Kekuatan Market yang Dipimpin Spot

KAS membutuhkan kekuatan berkelanjutan terhadap BTC dan ETH, likuiditas spot yang lebih dalam, dan volume yang menyerap pasokan tanpa leverage. Pada 16 Juli, CoinGlass menunjukkan $32,1 juta bunga terbuka agregat. Perputaran futures-ke-spot adalah 13,6 kali dalam snapshot itu dan 28,9 kali di CoinEx.

Aplikasi Produksi, Bukan Opsi Peta Jalan

Konfirmasi membutuhkan aplikasi yang diaudit, dukungan dompet, penggunaan covenant berulang, bukti ZK mainnet, dan pengurutan yang terkait dengan pengguna atau pendapatan. DAGKnight tetap diusulkan dan vProgs sedang berkembang; keduanya bukan adopsi saat ini.

Kasus Kaspa campur aduk: secara teknologi kredibel, dengan peningkatan besar, tokenomik peluncuran yang adil, dan programmability langsung; secara ekonomi belum terbukti, dengan retensi KRC-20 yang lemah, adopsi L2 yang kecil, penangkapan nilai yang tidak jelas, dan emisi yang menurun. KAS dapat bertahan di siklus berikutnya hanya jika infrastruktur menjadi pengguna berulang, biaya, dan permintaan spot. Sinyal-sinyal ini—bukan peta jalan lain—akan mengungkapkan konversi itu.

DISCLAIMER Konten ini hanya untuk referensi dan bukan merupakan nasihat investasi. Informasi mungkin tidak lengkap atau tidak akurat. Harap lakukan riset Anda sendiri; penulis tidak bertanggung jawab atas kerugian.