Menurut statistik yang tidak lengkap, kapitalisasi pasar saat ini untuk Bukti Saham adalah $312,9 miliar, dan skala global staking kripto bernilai $217,94 miliar. Secara khusus, pasar liquid staking mencapai $17,23 miliar, meningkat 70% dibandingkan dengan angka yang tercatat pada Oktober 2021 ($10,5 miliar). Tingkat penetrasi (jumlah token yang di-stake dalam protokol liquid staking dibagi dengan total nilai staking) meningkat dari 7% menjadi 7,9%, yang mencerminkan potensi pasar yang sangat besar. Menurut estimasi pertumbuhan melalui model Messari, reward staking tahunan akan mencapai $40 miliar pada tahun 2025, dan rata-rata ROI staking akan mencapai 5% hingga 10%, yang berarti bahwa total kapitalisasi pasar token yang di-stake akan berada dalam kisaran $400 miliar hingga $800 miliar.

Liquid staking terdesentralisasi adalah pasar yang belum tereksplor dengan prospek besar yang akan menghubungkan pasar termasuk rantai publik, Ethereum 2.0 dan DeFi serta melepaskan nilai modal likuid sambil membuatnya lebih efisien. Hari ini, kita akan meninjau sejarah Bukti Saham, menganalisis tren pasar baru, dan membahas solusi untuk liquid staking terdesentralisasi yang telah menjadi menonjol di rantai publik utama. Sejarah Staking Konvensional

Staking, salah satu tren paling populer di pasar kripto saat ini, berasal dari waktu yang lama. Seiring dengan diluncurkannya jaringan Bukti Saham (PoS) fenomenal seperti EOS, konsep PoS menjadi dikenal luas. Dalam jaringan PoS, validator tidak perlu menimbun peralatan penambangan untuk melakukan operasi hash berat seperti yang biasa dilakukan dalam mekanisme konsensus Bukti Kerja (PoW). Sebaliknya, Anda hanya perlu mempertaruhkan sejumlah deposit token tertentu dan menjalankan kode proyek untuk menjadi node atau validator jaringan PoS, yang memungkinkan Anda berkontribusi pada proses pencatatan buku besar blockchain atau berpartisipasi dalam pembuatan blok untuk mendapatkan imbalan blok dan biaya. Pada saat yang sama, pasar juga telah memfasilitasi layanan staking bagi pengguna biasa yang tidak mampu menjalankan node. Pengguna seperti itu dapat mempertaruhkan aset pada validator pilihan melalui bursa terpusat atau dompet terdesentralisasi dan berbagi imbalan blok serta biaya dengan validator. Node , di sisi lain, bertujuan untuk meningkatkan peringkat mereka dan memperoleh otoritas serta imbalan blok yang disediakan untuk validator dengan mendorong pengguna untuk melakukan staking pada mereka melalui stabilitas, kompetisi biaya delegasi, dan layanan lainnya.

Sumber: eosx

Singkatnya, staking terjadi ketika pengguna memutuskan untuk mengunci atau menyimpan dana mereka di dompet kripto untuk berpartisipasi dalam memelihara operasi sistem blockchain berbasis PoS. Baik Bukti Saham maupun Bukti Kerja memiliki tujuan yang sama untuk mencapai konsensus sambil menawarkan imbalan kepada peserta. Dalam jaringan PoS, persaingan tidak adil atau kolusi umum terjadi antara node dan validator, termasuk pembelian suara dan pemilihan yang dimanipulasi. Sementara itu, keamanan jaringan PoS juga terancam oleh perilaku berbahaya seperti pengoperasian beberapa validator oleh satu individu.

Bagi pengguna, staking melalui CEX jauh kurang menguntungkan dibandingkan dengan staking terdesentralisasi. Token Bukti Saham yang dibeli di CEX sering digunakan oleh node-node dari bursa dalam jaringan Bukti Saham. Dengan mengandalkan token dari pengguna, CEX bisa menjadi validator dan mendapatkan penghargaan blok dan biaya, sementara validator pihak ketiga lainnya hanya dapat membeli token untuk di-stake, yang menyebabkan persaingan sengit.

Selama penurunan pasar dari 2018 hingga 2019, ROI bermarginal koin dari staking konvensional berkisar antara 3,12% hingga 131,24%, yang jauh lebih rendah dibandingkan kerugian yang disebabkan oleh penurunan pasar bermarginal fiat. Pada dasarnya, pengembalian seperti itu berasal dari inflasi tahunan jaringan Bukti Saham.

Kebangkitan Pasar Staking Baru

Namun, dari 2020 hingga sekarang, kemajuan kripto, seperti booming DeFi, kebangkitan rantai publik utama dan proyek dalam ekosistem mereka, serta kemajuan Ethereum Beacon Chain, memberikan pemegang token lebih banyak cara untuk menghasilkan dan melakukan staking token. Menurut statistik dari Staking Rewards, per 15 Maret, skala global staking kripto telah mencapai $199,891 miliar; jumlah staker di seluruh dunia telah melebihi 4,54 juta; penghargaan global tahunan mencapai $21,423 miliar. Haruskah kita menjaga keamanan jaringan melalui staking atau terlibat dalam DeFi-Farming untuk pengembalian tinggi? Ini adalah trade-off yang sulit. Bahkan perilaku staking seperti peminjaman/pinjaman DeFi, likuiditas AMM, dan penghargaan penambangan akan menghilangkan likuiditas dari aset asli, dan hilangnya likuiditas berarti hilangnya nilai. Hal ini, ditambah dengan periode penguncian dan periode tunggu, menghilangkan kendali Anda atas aset dalam jangka pendek, yang memicu lahirnya staking likuid.

Sumber: Staking Rewards (per 13 Mei)Staking Likuid

Staking likuid mengacu pada proses di mana pengguna dapat memperoleh likuiditas atas aset yang mereka pertaruhkan. Proses ini dimulai dengan investor menyetorkan token (misalnya, ETH atau token jaringan utama lainnya) ke dalam protokol staking yang mempertaruhkan token tersebut atas nama mereka dan kemudian menerbitkan versi token yang dipertaruhkan kepada investor dengan rasio 1:1. Hadiah staking terakumulasi pada token staking likuid, mirip dengan yang terjadi pada token LP di bursa terdesentralisasi. Token semacam ini dapat ditukar atau digunakan sebagai jaminan untuk meminjam aset. Bahkan, mereka dapat membuka aliran pendapatan tambahan selain hadiah staking. Dalam staking likuid, token dapat ditebus secara instan, memungkinkan investor untuk mendapatkan kembali token asli mereka tanpa menunggu periode pembukaan kunci . Saat mempertaruhkan token untuk mencetak token staking likuid, investor dapat memilih validator dari yang disediakan oleh protokol yang mereka gunakan.

Dalam artikel ini, kita akan membahas solusi staking likuid dari rantai publik utama dalam dua bab.

1. ETH 2.0 Staking

ETH 2.0 secara teknis sangat kompleks sehingga berada di luar jangkauan pengguna rata-rata. Pada saat yang sama, kepemilikan minimal 32 ETH menjadi persyaratan yang semakin sulit dicapai bagi investor ritel. Untuk beralih ke Ethereum 2.0 dengan cara yang aman dan terkendali, staking pada ETH 2.0 memiliki periode penguncian selama 18-24 bulan.

Pembatasan tersebut membuat pengguna yang kurang canggih tidak dapat memasuki pasar staking ETH 2.0 yang menguntungkan. Selain itu, prospek imbal hasil aktual dari staking ETH 2.0 sangat menarik. Menurut model yang dibuat oleh peneliti Ethereum Justin Drake, APR staking ETH pada akhirnya bisa mencapai 25% dan mungkin lebih.

Sumber: Twitter-Justin Drake1) Lido1) Lido

Dengan mengandalkan keunggulan sebagai pelopor, Lido, sebuah solusi terdepan untuk staking likuid, telah membangun TVL dan likuiditas yang sangat besar, keduanya jauh lebih tinggi dibandingkan banyak pesaingnya. Menurut DefiLlama, TVL Lido sekitar $27,889 miliar. Di Lido, sekitar $27,336 miliar ETH telah di-stake (sekitar 9,36 juta ETH); sekitar $18,52 juta Solana telah di-stake (sekitar 127.200 deposit SOL). Saat ini, rantai dan protokol termasuk ETH, Solana, Polygon, Moonbeam, dan Anchor tersedia di Lido.

Sumber: DefiLlama.com

Lido adalah solusi staking likuid terdesentralisasi yang dibangun di atas Beacon Chain Ethereum 2.0 dan dikelola oleh Lido Decentralized Autonomous Organization (DAO). Lido bertujuan untuk memungkinkan pengguna melakukan staking ETH tanpa kehilangan kemampuan untuk memperdagangkan atau menggunakan token mereka. Lido akan menjadi infrastruktur terdesentralisasi untuk menerbitkan stETH, sebuah token likuid, yang lebih aman daripada staking di bursa dan memiliki fleksibilitas yang luar biasa dibandingkan dengan self-staking.

Lido memungkinkan pengguna mendapatkan reward staking tanpa mengunci ETH mereka sepenuhnya;
Lido memungkinkan pengguna mendapatkan reward dengan deposit sekecil apapun yang mereka inginkan tanpa batasan deposit yang berbeda dari 32 ETH;
Lido mengurangi risiko kehilangan deposit yang di-stake karena kegagalan perangkat lunak atau pihak ketiga yang berbahaya;
Lido menyediakan stETH sebagai blok pembangun untuk aplikasi dan protokol lain (misalnya, sebagai jaminan dalam peminjaman atau solusi DeFi lainnya);

Realisasi

Untuk mengikat ETH dengan Lido, ketika pengguna mengirim ETH ke dalam kontrak pintar Lido, pengguna menerima jumlah token stETH yang sesuai. stETH mewakili deposit staking tokenisasi Anda. Token-token ini dapat disimpan, diperdagangkan, atau dijual. Total saldo stETH adalah jumlah ETH yang didepositkan dan reward yang relevan dikurangi penalti validator.

Semua deposit Lido dibagi dengan 32 ETH dan kemudian didistribusikan ke operator node yang melakukan validasi menggunakan dana tersebut tetapi tidak memiliki akses langsung ke dana tersebut.

Dana didepositkan ke kontrak pintar protokol Lido dan kemudian dikunci ke dalam kontrak deposit proof-of-stake Ethereum. Akun tanda tangan ambang batas yang dikendalikan oleh DAO Lido ditentukan sebagai alamat penarikan staking. Pada Lido, Ethereum yang di-stake hanya dapat ditarik ketika transaksi dan kontrak pintar diimplementasikan di ETH 2.0 (dijadwalkan pada Fase 2).

Sumber: Whitepaper Lido

Komunikasi antara bagian ETH 1.0 dari sistem dan Beacon Chain dilakukan oleh oracle yang ditugaskan oleh DAO Lido. Mereka memantau akun Beacon Chain operator node dan mengirimkan data yang sesuai ke kontrak pintar ETH 1.0 Lido.

Sumber: Whitepaper Lido

Tokenomics

Lido membuat saldo token stETH mengikuti saldo ETH Beacon Chain yang sesuai. Saldo token stETH pengguna berkorespondensi 1 berbanding 1 dengan jumlah ETH yang dapat diterima pengguna jika penarikan diaktifkan dan instan. Seiring dengan pertumbuhan saldo stETH di bursa terpusat dan terdesentralisasi, permintaan untuk transaksi juga terus meningkat. Sementara itu, token ini telah mencatat kinerja yang kuat di banyak protokol DeFi. Misalnya, saldo stETH telah melampaui 650.000 di Curve.fi, sebuah protokol yang menawarkan Token CRV kepada pengguna yang menyediakan likuiditas untuk pool stETH-ETH dan mempertaruhkan Token LP crvSTETH yang mereka peroleh. Selain Curve, stETH telah memberikan imbal hasil tinggi dan memiliki berbagai skenario aplikasi pada protokol seperti platform peminjaman AAVE dan Yearn, yang merupakan bukti cukup dari pertumbuhan pesat token dalam hal aplikasi DeFi.

Sumber: Dune

LDO

LDO adalah token yang memberikan hak tata kelola dalam DAO Lido, yang mengelola serangkaian protokol Lido termasuk ETH. DAO Lido memutuskan parameter kunci (misalnya, biaya) dan melaksanakan peningkatan protokol. Anggota DAO Lido mengelola protokol Lido untuk memastikan efisiensi dan stabilitas.

Kapasitas Node

Lido adalah penyedia solusi staking likuid untuk ETH/ETH2.0, serta banyak rantai publik lainnya. Oleh karena itu, kapasitas node-nya sangat penting untuk keamanan dan pendapatan Lido dan pengguna, generasi blok dan hasil, serta penghindaran penalti. Saat ini Lido bekerja sama dengan lebih dari 22 validator, yang semuanya merupakan operator node terkemuka yang telah berdedikasi di industri ini selama bertahun-tahun, memberikan dukungan kuat untuk operasi normal protokol sambil memastikan pengembalian yang stabil.

Risiko

Dengan Lido mendekati 20% dari semua validator di jaringan Ethereum, arus masuk modal lebih lanjut akan mulai mengancam keamanan jaringan Ethereum. Jika protokol Lido mengoperasikan 50% validator jaringan Ethereum (mereka mungkin naik dalam jangka pendek), pengembalian dari stETH tidak akan menurun, tetapi dalam kasus ini, nilai dan keamanan jaringan Ethereum itu sendiri mungkin mengalami kerusakan yang tidak dapat diperbaiki. Dengan demikian, satu-satunya jalan ke depan adalah menyalurkan uang ke solusi staking likuid lainnya dalam skala yang lebih kecil.

2) Rocket Pool

Sebagai protokol dasar ETH 2.0 staking yang benar-benar terdesentralisasi dan tanpa izin pertama, Rocket Pool menekankan sifat non-kustodian dan tanpa kepercayaan dari Ethereum dan DeFi.

Menurut DefiLlama dan situs web resmi Rocket Pool, TVL (Total Value Locked) saat ini dari Rocket Pool berjumlah sekitar $3,616 miliar (sekitar 1,23 juta ETH).

Sumber: DefiLlama.com

Protokol dan Staking sebagai Layanan

Berbeda dengan para staker mandiri yang diharuskan menyetor 32 ETH untuk membuat validator baru, node Rocket Pool hanya perlu menyetor 16 ETH per validator. Ini akan digabungkan dengan 16 ETH dari pool staking (yang disetor oleh para staker sebagai pertukaran untuk rETH) untuk membuat validator ETH2 baru yang disebut minipool. Dengan demikian, sebagai operator node, Anda melakukan staking 16 ETH milik Anda sendiri dan 16 ETH atas nama protokol. Tentu saja, Anda juga dapat melakukan staking 32 ETH jika Anda menginginkannya. Saat menyetor ETH, operator node juga harus menyetor jumlah minimum RPL (token Pocket Pool) untuk bertindak sebagai jaminan jika mereka mengalami penalti.

Sumber: Rocket Pool

Tokenomics

rETH tidak hanya dipatok 1:1 dengan ETH. rETH mewakili jumlah ETH yang disetor pengguna dan kapan mereka disetor. Nilai rETH ditentukan oleh rasio berikut:

Rasio rETH:ETH = (total ETH yang di-stake + hadiah Beacon Chain) / (total ETH yang di-stake)

Ini berarti bahwa nilai rETH selalu secara efektif meningkat relatif terhadap ETH. Kurs pertukaran rETH/ETH diperbarui sekitar setiap 24 jam berdasarkan hadiah Beacon Chain yang diperoleh oleh operator node Rocket Pool.

Misalkan Anda mulai melakukan staking sejak awal ketika 1 ETH = 1 rETH dan menyetor 10 ETH dan menerima 10 rETH sebagai imbalannya. Setelah beberapa tahun, saldo di Beacon Chain bertambah karena hadiah validator. Jika 128 ETH telah di-stake dengan Rocket Pool dan jumlah semua saldo validator di ETH2 adalah 160 ETH, maka 1 ETH akan bernilai (128/160) = 0,8 rETH; sebaliknya, 1 rETH akan bernilai (160/128) = 1,25 ETH.

Token RPL berfungsi sebagai deposit staking operator node Rocket Pool, dan juga token tata kelola serta hadiah staking. DAO Protokol Rocket Pool bertanggung jawab untuk pengambilan keputusan tentang parameter seperti inflasi RPL, hadiah RPL, lelang RPL, jumlah staking RPL, komisi node, jumlah deposit ETH minimal/maksimal untuk rETH, dan sebagainya.

Rocket Pool memiliki dua jenis node: node reguler dan node oracle (node yang membentuk Oracle DAO). Node oracle harus menyelesaikan dua tugas oracle — Memvalidasi saldo validator Minipool dan rasio RPL:ETH untuk memastikan bahwa operator node menerima jumlah hadiah RPL yang tepat.

Operator node oracle yang bekerja dengan Rocket Pool terutama adalah operator node dan DAO yang lebih terdesentralisasi.

3) Stakewise

StakeWise juga merupakan protokol terdesentralisasi untuk staking ETH 2.0. Di StakeWise, saldo deposit ETH dan hadiah tercermin dalam sETH2 (staking ETH) dan rETH2 (reward ETH) yang dicetak untuk para staker dengan rasio 1:1.

Antrean setoran: ETH yang disetorkan pertama kali masuk ke kontrak Pool, di mana ETH tersebut berada bersama setoran kecil lainnya sampai terkumpul total 32 ETH yang diperlukan untuk validator baru. Setelah kontrak Pool mengumpulkan 32 ETH, kontrak tersebut mengirimkannya ke Kontrak Pendaftaran Validator (VRC), yang mendaftarkan entitas validator baru di Rantai Suar.

Setelah melewati tahap aktivasi di Rantai Suar, validator yang baru dibuat mulai menghasilkan hadiah untuk para penyetor di Pool StakeWise. Untuk setiap ETH yang diperoleh sebagai hadiah oleh Pool, StakeWise mencetak jumlah rETH2 yang setara, yang bertambah untuk pemegang sETH2 setiap 24 jam.

Menurut DefiLlama dan situs resmi Stakewise, TVL (Total Value Locked) saat ini dari Stakewise berada pada sekitar $307 juta (~103 ribu ETH).

Sumber: DefiLlama.comKesimpulan

Sebagai kesimpulan, ada dua jenis solusi terdesentralisasi untuk staking ETH 2.0: custodial dan non-custodial, dan perkembangan keduanya bergantung pada kemajuan ETH 2.0. Setelah Ethereum menyelesaikan transisinya ke ETH 2.0, token dan nilai proyek yang bermigrasi ke jaringan baru semuanya akan terpengaruh. Ketika menilai proyek ETH 2.0, selain kapasitas teknis dan keterampilan manajemen aset, seseorang juga harus memperhitungkan kinerja operasionalnya selama proses penggabungan.

Staking Cair: Memaksimalkan Nilai Aset dan Efisiensi Node Public Chain