破産ポジションの場合、契約トレーダーはプラットフォームに支払いを行う必要があるか？

ほとんどの契約トレーダーは、暗号資産の契約取引を始める前から強制清算について耳にしています。この用語は、極端な市場状況下で投資家が事実上すべての元本を失うシナリオを指します。さらに悪いのが破産ポジションで、これは極端な市場状況下で、ポジションが清算される前に市場価格が清算価格を下回ってしまう場合を指します。このような場合、投資家の口座の利用可能残高はマイナスとなり、投資家はすべての証拠金を失うだけでなく、理論上は取引プラットフォームに債務を負うことになります。

従来の先物契約市場では、市場のボラティリティとレバレッジは比較的低いです。しかし、極端なケースでは破産のリスクは依然として存在します。ボラティリティと最大レバレッジがより高い暗号資産市場では、契約トレーダーが破産する可能性が高くなります。例えば、投資家がビットコインのロングポジションを取り、清算価格が35,000ドルの場合、大幅な市場の変動下では、35,000ドルで買う意思のあるメーカーが多くない可能性があります。そのため、価格はすぐに清算価格を下回ってしまいます。この時点で、ポジションは清算される前に破産価格よりも高い価格で決済することができなくなります。したがって、損失は総証拠金を超えることになります。このようなシナリオでは、ポジションは破産状態となります。

破産損失をどのように扱うべきでしょうか？ CoinEx では、破産ポジションは保険基金によって処理されます。投資家がロングポジションを取り、清算価格が破産価格よりも（ある程度）低い場合、または投資家がショートポジションを取り、清算価格が破産価格よりも（ある程度）高い場合、超過分は保険基金が負担します。この保険基金は、契約の強制清算によって生じた余剰金によって資金提供されています。CoinExでは、あなたの資産が清算される際、システムはマッチングを通じて破産価格で市場に売却します。執行価格が破産価格よりも高い場合、余剰金は保険基金に入ります。

このアプローチでは、破産損失は保険基金によってカバーされます。保険基金の資金が不足した場合、自動デレバレッジ（ADL）が介入し、破産ポジションに対処します。現在のところ、CoinExの保険基金は多額の資金に裏付けられています。資金の詳細な日々の使用状況はプラットフォーム上で確認できます。そのため、ADLが発動される可能性は低くなっています。

しかし、すべての取引所が保険基金を使用して破産損失を支払うわけではありません。一部の取引所では、クローバックと呼ばれるメカニズムを採用しています。これは、一部のトレーダーが適時にポジションを清算できなかった場合、利益を得たすべてのトレーダーが破産損失を負担しなければならないことを意味します。例えば、ロングトレーダーのポジションが破産した場合、その損失はクローバック率に応じてショートトレーダーが負担することになります。

クローバックは他の投資家が受け取る利益を減少させます。したがって、比較的に言えば、保険基金の資金で破産損失をカバーする方が合理的であり、より投資家に優しいと言えます。さらに、大規模な保険基金に裏付けられたプラットフォームは、より満足度の高い取引体験を約束します。ADLの結果として利益が減少することを心配する必要がありません。