金融環境は、特に分散型金融（DeFi）を通じて大きな変化を遂げてきました。従来の金融が中央集権的な機関を基盤としているのに対し、DeFiはブロックチェーン技術を基盤とし、オープンでパーミッションレスな特徴を持っています。

このような分散型プロジェクトの代表例がCompound Financeです。この記事では、このプロトコルの詳細、その仕組み、基本的な機能について説明します。

Compound Financeとは？

Compound Financeは、イーサリアムを基盤とするオープンソースの金融システムで、仲介者を必要とせずに借り手と貸し手が暗号資産の貸借を行うことを可能にします。このプロセスには「COMP」というトークンを使用し、取引をより簡単にします。

Compound Financeの主要機能：

以下に主な機能を紹介します。

1. パーミッションレスなアクセス

本人確認は不要で、イーサリアムウォレットを持っているだけでCompoundを利用できます。銀行とは異なり、地理的な制限や信用スコア、口座制限がないため、グローバル市場により包括的なアプローチを提供します。

2. スマートコントラクトの自動化

金利、取引、担保などを含むCompoundの運営は、スマートコントラクトによって効果的に管理されています。

3. アルゴリズムによる金利設定

貸出と借入の金利は事前に決められているのではなく、プラットフォーム内の資産の需要と供給に応じて変動します。

4. COMPトークンによるガバナンス

Compoundのガバナンスは、コミュニティによってCOMPトークンを通じて行われます。これにより、変更の提案と投票が可能となり、プロトコルを自律的に発展させることができます。

これらの機能により、Compoundは従来のシステム化されたモデルと比較して、持続可能な貸借ソリューションとなっています。

Compound Financeの仕組み

基本的に、Compoundは利用者のための貸借プラットフォームとして機能します。スマートコントラクトを使用して取引を管理することで、プロトコルの効率性を高めています。

1. 貸出

借り手はCompoundに資金を預け入れ、貸し手は自身の暗号資産をCompoundのプールに提供します。その見返りとして、預け入れた資産と獲得した利息に対する請求権を表す「COMP」トークンを受け取ります。

例えば、10 ETHをCompoundに預け入れると、10 cETHを受け取ります。利息が複利で計算されると、これらのトークンは10 ETH以上の価値を持つようになり、貸し手はより高い金利を得るためにさらにETHをステークすることができます。

2. 貸し手のメリット：

市場での取引なしに暗号資産を保有することで利益を得られる。
即時流動性：手数料や追加料金なしでいつでも現金化が可能。
透明性：スマートコントラクトが適切な金利の計算と課金を保証。

3. 借入

借入の場合、ユーザーは「担保」として暗号資産を提供してプラットフォームから資金を借り入れます。

例えば、ユーザーが1000 ETHをステークし、担保係数が0.75の場合、別の資産で750ドルまでの借入が可能です。借り手は借入額に対して手数料を支払い、これは貸し手に分配されます。

主要な借入条件：

過剰担保：

借り手は希望する借入額以上の資産を担保として提供する必要があります。

清算リスク：

市場の変動により担保の市場価値が規定値を下回った場合、プロトコルの安定性を確保するためにポジションが清算されます。

金利メカニズム

Compoundでは、金利は自動的に計算され、資産ごとに異なります。この動的なシステムにより、プロトコルが公平で実行可能な状態を維持するために必要なパラメータで運営されることが保証されています。

資産に対する高需要：これにより借入コストが上昇し、潜在的な貸し手は特定の資産タイプの貸出に注力します。
資産に対する低需要：これは金利の低下につながり、借入を促進します。

このモデルを通じて、Compoundはプロトコルの流動性プールにおける需要と供給のバランスを維持することができます。

清算プロセス

借り手の担保価値が特定の最低水準まで下落した場合、オークションが発生します。

清算インセンティブ：借り手は、清算人が未払い債務の一部を支払い、担保を大幅な損失で引き取ることを選択できます。
目的：プロトコルの担保不足を防ぎ、プロトコル全体の支払能力を維持します。

Compound Financeの利点

Compound Financeは、数多くの利点により広く普及しています。

グローバルなアクセシビリティ

Compoundは、インターネットアクセスと暗号資産ウォレットを持つ誰もが利用できます。この包括性により、金融普及率が非常に低い地域における金融包摂の理想的な手段となっています。

透明性のある運営

Compoundで行われる各取引は不変であり、イーサリアム上に記録されます。また、ユーザーはプラットフォームのスマートコントラクトを確認し、その効率性とセキュリティを評価することができます。

貸し手への受動的収入

従来の金融機関は、暗号資産に転換された預金資産から利益を得ています。

ロックイン期間なし

他の金融商品とは異なり、Compoundユーザーは資金をいつでも引き出すことができ、比類のない柔軟性を提供します。

分散型ガバナンス

COMPトークンにより、ユーザーはプロトコルの意思決定プロセスに参加することができます。この分散化により、単一の主体がプラットフォームを完全に支配することが困難になります。

Compound Financeの課題とリスク

利点がある一方で、Compoundには課題もあります。

暗号資産の価格変動性

暗号資産は非常に予測困難な価格モデルを持っています。担保価値が下落した場合、借り手は清算に直面する可能性があります。例えば、市場の混雑などのイベントにより、貸し手と借り手が強制売却の連鎖に巻き込まれる可能性があります。

スマートコントラクトの脆弱性

Compoundが使用するスマートコントラクトは監査を受けていますが、バグや悪用される可能性は依然として存在します。わずかな欠陥でも、顧客の預金が失われる可能性があります。これは他のDeFiプラットフォームでも経験してきた問題です。

規制の不確実性

DeFiは規制が緩い領域に位置しており、新しい規制によってCompoundのようなプロトコルのコンプライアンスが複雑化したり制限が加えられたりする可能性があります。

新規ユーザーにとっての複雑さ

DeFiは技術的な性質上、特に初めてのユーザーにとって理解が比較的困難です。例えば、担保、金利、資産の清算手続きなどの要因は、かなりの学習を必要とします。

Compound FinanceにおけるCOMPトークンの役割

COMPトークンは、投票による意思決定に使用されるだけでなく、利害関係者を奨励する重要な要素として、Compoundのインフラストラクチャーの重要な部分です。

ガバナンス

COMPトークン保有者は、プロトコルの調整を提案し、投票することができます。これには以下が含まれます：

プラットフォームへの新しい資産の導入
担保係数の調整
システムの更新または異なるカテゴリーの機能のアップグレード

この分散型構造により、Compoundは上位権限に従うのではなく、関係者全員の意思に従って適応します。

インセンティブ

プラットフォームを利用して借入または貸出を行うユーザーは、報酬としてCOMPトークンを蓄積することができます。これらのトークンは報酬メカニズムであると同時に、プロトコルのガバナンスへの参加を促進します。

より広範なDeFiエコシステムにおけるCompound Finance

Compoundは、このDeFi市場において単独の存在ではありません。Aave、MakerDAO、Yearn Financeなどの他のプロトコルも存在します。

他のプロトコルとの比較

Aave：フラッシュローン市場とリスク調整型の融資条件で知られています。
MakerDAO：主にDAIとして知られる仕組みを用いたステーブルコインの貸付に特化しています。
Compound：モデルと設計がシンプルで、標準化された自動化の実現、そしてCOMPトークンによる効果的な報酬システムにより、他をしのいでいます。

各プラットフォームにはそれぞれの特徴がありますが、Compoundの主な特徴はアルゴリズムによる金利設定と、ユーザーにとって便利な機能です。

他のDeFiプロトコルとの統合

Compoundは様々なDeFiアプリケーションと統合され、以下のような高度なユースケースを可能にしています：

イールドファーミング：ユーザーは他のプロトコルにトークンを投資して、より多くの収益を得ることができます。
担保の交換：借り手はリスクを最小限に抑えたり、市場機会を最適化したりするために、担保の種類を変更する柔軟性があります。
裁定取引の機会：現在、トレーダーはCompoundと他のプラットフォーム間の金利差を利用した効果的な裁定取引が可能です。

将来の展望

累積イールドまたはサプライサイドの価値（総ロック値：TVLとも呼ばれる）は増加しています。プラットフォームはさらに成長を続けており、マルチチェーン環境やレイヤー2ソリューションへの拡張により、取引コストを削減する可能性もあります。

実例

Compound Financeの技術的側面を理解することは重要ですが、実例を通じてその実用的な応用と利点が明確になります：

貸し手の場合：

長期的なイーサリアム保有者が、ウォレットで遊ばせておくのではなく、10 ETHをCompoundに預けます。この行動により、cETHトークンを通じて利息を獲得し、いつでも引き出せる状態を維持しながら、保有資産を受動的に増やすことができます。

借り手の場合：

小規模事業主が短期プロジェクトのために、ステーブルコイン（例：USDC）での即時流動性を必要とする場合。彼らはビットコイン保有分を担保としてCompoundを利用し、暗号資産を売却することなく必要額を借り入れることで、将来の利益可能性を維持できます。

裁定取引業者の場合：

洞察力のあるトレーダーが、Compoundと他のDeFiプロトコル間の金利差を見出します。Compoundで低金利で資産を借り入れ、他のプラットフォームで高金利で貸し出すことで、その差額から利益を得ることができます。

イールドファーマーの場合：

DeFi愛好家がDAIをCompoundに預け、利息を得ながら、同時にcDAIを他のプロトコルで使用して追加の報酬を生成します。このDeFi機会の積み重ねにより、遊休資産からのリターンを最大化します。

これらの実例は、Compound Financeが個人や企業の暗号通貨保有をどのように活用できるか、柔軟性、流動性、そして金融成長の新しい道筋を提供する方法を示しています。

結論

要するに、Compound Financeは暗号通貨の世界において重要な資産です。複数の保護機能を提供し、ユーザーが取引を容易に完了できるようにします。ただし、リスクも伴うため、利用を選択する前に完全な調査を行うべきです。

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Compound Finance（コンパウンド・ファイナンス）とは何か、そしてどのように機能するのか？