2024年の暗号資産ETF：主要な成果と2025年の展望

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11m

2024年は暗号資産上場投資信託（ETF）にとって画期的な年となり、デジタル資産が主流の投資選択肢として進化する新たな章を刻みました。ETFが個人投資家や機関投資家に暗号資産へのより容易なアクセスを提供する中、市場は流動性の向上、規制の明確化、投資家心理の変化など、重要な進展を目の当たりにしました。本稿では、暗号資産ETFの年間パフォーマンスを検証し、市場のダイナミクス、採用トレンド、より広範な金融エコシステムへの影響を分析します。この変革の年の締めくくりとして、暗号資産ETFがその可能性を実現したかどうか、そしてその成功—あるいは課題—がデジタルファイナンスの未来に何を示唆するのかを評価することが重要です。

ビットコインETF承認：暗号資産採用における転換点

米国証券取引委員会（SEC）は2024年1月10日、11件の現物ビットコインETFを承認しました。この動きは、2013年のウィンクルボス兄弟による最初の申請以来、10年以上に及ぶ規制当局の躊躇を経て実現しました。SECは長年にわたり、市場の成熟度と潜在的な市場操作に関する懸念を理由に、現物ビットコインETFの申請を繰り返し却下してきました。しかし、グレースケール・インベストメンツがグレースケール・ビットコイン・トラスト（GBTC）のETFへの転換提案の却下に異議を唱え、裁判所がこれを支持したことが承認の契機となりました。

この決定は複数の理由で重要な意味を持ちました。現物ビットコインETFは先物契約に依存せず、ビットコインに直接的なエクスポージャーを提供し、投資家により簡単で潜在的にコスト効率の高い投資方法を提供します。これらのETFは2024年1月11日に米国の様々な取引所で取引を開始し、初日に40億ドルの取引高を記録するなど、即座に注目を集めました。

ビットコインからイーサリアムへ：画期的なETF承認の年

現物ビットコインETFの画期的な承認に続き、SECは2024年7月23日に複数の現物イーサリアムETFを承認し、暗号資産の主流金融への統合をさらに進めました。ビットコインETFと同様に、イーサリアムの承認も、デジタル資産に対する長年の懐疑的な姿勢から受容への規制上の転換を反映しています。両プロセスとも、当初の抵抗を克服する上で、裁判所の判断と機関投資家の支持が重要であることを浮き彫りにしました。しかし、ビットコインETFが迅速かつ大規模な資金流入を見せた一方で、イーサリアムETFはビットコインETFの20～25％程度の資金流入にとどまると予測されており、これはイーサリアムの独特な投資プロファイルと市場ポジションを反映しています。

注目すべき違いは、イーサリアムのプルーフ・オブ・ステーク（PoS）メカニズムに関連する規制上の考慮事項にあります。ビットコインETFが主に市場操作リスクに関する精査に直面した一方で、イーサリアムETFはステーキングとその証券提供としての潜在的な分類に関する未解決の問題に制約されています。この違いは、規制市場で牽引力を得る中で、各暗号資産が直面する固有の課題と機会を浮き彫りにしています。現時点では、イーサリアムETFにはステーキング関連の機能は含まれていません。

ビットコインとイーサリアムETFの対照的なパフォーマンス

それぞれの発売以来、米国の現物ビットコインETFとイーサリアムETFは対照的なパフォーマンスを示しています。ビットコインETFは機関投資家から大きな関心を集め、最初の30日間で470億ドルの資金流入を記録しました。この急速な普及は、ビットコインが長年にわたって確立してきた主要デジタル資産としての地位と、規制された資産へのエクスポージャーを求める伝統的な投資家へのETFの魅力によるものです。ビットコインETFの好調なパフォーマンスは、3月にビットコインが73,000ドルを超える新たな最高値を記録するなど、市場の強気な展開にも後押しされました。

一方、イーサリアムETFはより控えめな資金流入を経験しています。イーサリアムのETFは最初の1ヶ月で67億ドルの運用資産を達成しましたが、大規模な資金流出も見られ、イーサリアムへのエクスポージャーに対する需要がビットコインほど強くないことを示しています。イーサリアムの当初の牽引力の低さは、進行中のネットワークアップグレードや、ビットコンと比較して相対的に低い個人投資家の関心など、より複雑な要因によるものと考えられます。

トランプの選挙勝利が暗号資産ETFの急増を引き起こす

2024年の米国選挙は暗号資産市場に衝撃を与え、11月6日のドナルド・トランプの勝利はデジタル資産投資家の間で楽観論を高めました。ビットコインETFはこの心理的変化の即座の受益者となり、11月7日には1月のデビュー以来最大となる13.6億ドルの資金流入を記録しました。12月9日までに、ビットコインETFの運用資産総額（AUM）は過去最高の1,152.6億ドルに達し、機関投資家による暗号資産採用の要としての役割を確固たるものとしました。

イーサリアムのETFは、反応は遅かったものの、より小規模ながらもこの勢いを反映しました。11月11日、イーサリアムの価格が3,000ドルを超え、純流入額が2億9,550万ドルに達し、市場は転換点を迎えました。12月5日には、イーサリアムETFは単日で最高の4億2,850万ドルの資金流入を達成しましたが、これはビットコインの記録の31.5%に過ぎず、大手投資家の目からみたイーサリアムの二次的な地位を反映しています。12月9日時点で、イーサリアムETFの運用資産残高は131億6,000万ドルで、ビットコインETF保有額のわずか11.4%でした。

このパフォーマンスの違いは、デジタル資産市場における明確な選好順位を浮き彫りにしており、ビットコインは機関投資家のポートフォリオにおける「デジタルゴールド」としての優位性を維持しています。前政権と比べてよりクリプトフレンドリーと見られるトランプ政権は、この分野に新たな熱意を注入しました。一方、イーサリアムの成長軌道は、分散型金融（DeFi）とスマートコントラクトエコシステムにおける基盤的役割に支えられ、高成長で実用性重視の代替手段としての地位を確立しつつあることを示しています。

グローバルな急増：大陸を跨ぐ暗号資産ETFとETP

2024年、世界の暗号資産投資環境は、香港や欧州など主要金融ハブでのスポットETFと上場投資商品（ETP）の導入により大幅に拡大しました。これらの取り組みは、従来型投資家が暗号資産市場に参入するための入り口を提供し、業界の成熟と機関投資家の関心の高まりを反映しています。

香港は4月30日に初のスポット暗号資産ETFを導入し、博時匯豐ビットコイン・イーサリアムETFや華夏ビットコイン・イーサリアムETFなどが注目を集めました。CME CF アジア太平洋ビットコインおよびイーサリアム参照レートを基準とするこれらの商品は、機関投資家グレードのインフラに裏付けられたスポット価格へのエクスポージャーを投資家に提供します。12月11日時点で、香港のビットコインETFの純資産額は4億4,282万ドル、イーサリアムETFは6,031万ドルに達し、慎重なスタートながらも着実な成長を示しています。これらのETFは、香港が世界的な暗号資産ハブとなる野心にとって重要な役割を果たしています。

欧州も、商品の多様化と支援的な規制により、暗号資産ETP市場を発展させました。21Shares、ETCグループ、VanEckなどの発行体は、現物担保型ビットコインおよびイーサリアムETPに加え、21Sharesが最近導入したNEARプロトコルステーキングETP、OndoETP、PythネットワークETP、RenderETPなど、商品ラインナップを拡大しました。これらの革新的なETPは、DeFi、リアルタイム市場データ、GPUレンダリング、ステーキングメカニズムなど、新興のブロックチェーンアプリケーションを対象としています。欧州連合の暗号資産市場規制（MiCA）フレームワークは、透明性とコンプライアンスを確保し、さらなる信頼を築きました。流動性への懸念に対応し、発行体は設定・償還プロセスの合理化を含む運用改善を実施しました。

欧州のETP市場は長年確立されていましたが、2024年の米国スポットビットコインおよびイーサリアムETFの導入は、規制された暗号資産投資商品のグローバルな魅力を実証し、地域を超えた資金流入を促進しました。

2025年予測：トランプ時代における機会とリスク

2025年のトランプ政権復帰は、急速に進化する市場に新たな機会とリスクをもたらし、暗号資産の展望を再形成すると予想されています。ビットコインとイーサリアムETFの成功を受けて、ソラナ（SOL）やリップル（XRP）などの主要暗号資産のETF導入への期待が高まっています。さらに、従来の金融商品とDeFi資産を統合したハイブリッドETFが登場する可能性があり、投資家に両分野への分散投資機会を提供し、機関投資家からの大きな関心を集める可能性があります。

トランプ政権下では、より暗号資産フレンドリーな規制環境が育まれる可能性が高いです。予想される政策転換により、コンプライアンス要件の緩和、市場アクセシビリティの向上、暗号資産に好意的な当局者の指導の下での革新促進フレームワークの創設が実現する可能性があります。これにより、ブロックチェーン技術の主流金融システムへの統合が大幅に加速する可能性があります。ただし、消費者保護と市場安定性の必要性とのバランスを取ることが課題となり、規制の範囲と構造をめぐる議論を引き起こす可能性があります。

2025年には、インフレヘッジや新たな投資機会の探求といったマクロ経済要因に牽引され、機関投資家の暗号資産への関心がさらに高まると予想されています。拡大するDeFiセクターや他のブロックチェーンベースの資産に連動する金融商品は、年金基金、基金、ヘッジファンドからより多くの資本を引き付け、重要な資産クラスとしての暗号資産の正当性を確固たるものにするでしょう。

さらに、米国は暗号資産イノベーションにおけるグローバルリーダーとしての地位を取り戻す可能性を秘めています。好ましい規制環境とブロックチェーンプロジェクトへのインセンティブにより、企業が規制の緩い管轄区域に逃避する傾向を逆転させることができます。これにより、米国はデジタル資産分野における人材、資本、技術革新の中心地としての位置付けを確立することができます。

2025年の見通しは楽観的ですが、関係者は地政学的要因、政策の変更、市場のボラティリティを考慮しながら慎重に進む必要があります。成功は、暗号資産の歴史における転換期がもたらす機会を捉えながら、これらの動向に適応する能力にかかっています。

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