ファンディングレートから生まれる収益機会

暗号資産取引所において、期限のない先物取引は独特な存在です。定期的に受け渡しが行われる先渡し契約とは異なり、契約価格と現物価格の間に大きな乖離があっても、最終的には現物価格水準に収束することはありません。

期限がないため、ユーザーは無期限に先物ポジションを保持することができます。価格修正メカニズムがないため、契約価格と現物価格の乖離が永続的に続くか、さらに拡大する可能性があります。これがいわゆる価格デカップリングです。この問題に対処するため、先物取引では資金調達料（ファンディングフィー）メカニズムを導入し、契約価格と現物価格の一貫性を維持し、前者を後者に連動させています。

資金調達料は8時間ごとに決済されます。資金調達率がプラスの場合、ロングトレーダーからショートトレーダーに支払われ、マイナスの場合はショートトレーダーからロングトレーダーに支払われます。資金調達料は、最終タイムスタンプの1分前に計算された資金調達率に基づいて課金されます。例えば、16:00に決済される場合、07:59時点の資金調達率に基づいて課金されます。資金調達料は取引所が徴収するのではなく、トレーダー間で支払われます。

資金調達料は以下のように計算されます（CoinExの場合。他の取引所では異なる計算方法が採用されている場合があります）：

資金調達料 = ポジション価値 × 資金調達率

資金調達率 = Clamp (MA (((インパクトビッド価格 + インパクトマーク価格) / 2 - 現物価格) / 現物価格 - 金利), a, b)

*現在、金利は0、a=-0.375%、b=0.375%です。

*インパクトビッド価格 = 買い手の「インパクトマージン額」の平均価格、インパクトマーク価格 = 売り手の「インパクトマージン額」の平均価格。

*Clamp(A, B, C): AがBとCの範囲内にある場合はAを採用し、それ以外の場合はBを下限、Cを上限とします（B ＜ C）。

このように、プラスの資金調達率は強気相場を、マイナスの資金調達率は弱気相場を示しています。

では、資金調達率はどのような収益機会を提供するのでしょうか？まず、資金調達率の値は市場センチメントの指標として機能します。ただし、これはあくまで参考程度です。単一の指標だけで市場全体の状況を把握することはできません。

次に、比較的大きな資本を持つアービトラージャーは、先物の資金調達率を利用してアービトラージを行うことができます。資金調達率は前期のデータから計算されるため、必然的に一定の遅延が生じますが、予測に基づいておおよその推定が可能です。

資金調達率が高い場合、トレーダーは1BTCの現物を購入しながら、1BTCの先物をショートすることができます。この場合、BTCの価格がどのように動いても、現物の利益が先物の損失をヘッジし、ロングトレーダーからショートトレーダーに支払われる資金調達料を獲得できます。例えば、現在の資金調達率が0.1%で、BTCの価格が41,000 USDTの場合、41 USDTの利益が得られます。

次の期間の資金調達率も重要です。急落した場合、トレーダーはポジションを解消して利益を確定できます。プラスの資金調達率がマイナスに転じた場合、逆方向のアービトラージを行うかどうかを判断する必要があります。

先物トレーダーは市場データに対する鋭い洞察力が必要であり、資金調達率はその中でも非常に重要な要素です。十分な情報を持つトレーダーだけが、先行者利益を獲得し、市場センチメントを把握して、相応の利益を得ることができます。