要約

GENIUS法案の概要: 米国ステーブルコイン国家イノベーション指導・確立法（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins Act）は、ステーブルコインを規制することを目的とした超党派の米国上院法案です。
規制の枠組み: 完全な資産裏付け、厳格な透明性、連邦政府の監視を義務付け、ステーブルコインを信頼できる決済手段として正当化します。
市場への影響: 機関投資家の採用と消費者の信頼を促進し、従来の金融機関からの大規模な資本流入を可能にする可能性があります。
ビットコイン価格の可能性: ステーブルコイン市場を拡大し、暗号資産の成長を米国の金融利益と一致させることで、ビットコイン価格を50万ドル以上に押し上げる可能性があります。
課題: プライバシー、市場の集中化、実装の困難さに関する懸念に直面しています。

GENIUS法案とは何か？

GENIUS法案（2025年米国ステーブルコイン国家イノベーション指導・確立法）は、米ドルなどの資産に価値を連動させて安定した価値を維持する暗号資産であるステーブルコインを規制するための画期的な取り組みです（R-TN, 2025）。ビル・ハガティ上院議員、シンシア・ラミス上院議員、ティム・スコット上院議員らによって提出されたこの法案は、超党派の支持を得て、2025年3月13日に上院銀行委員会の投票で18対6の差で可決されました。2025年5月19日にクロージャー投票（66対32）を通過し、現在は上院本会議での投票を待っており、米国の暗号資産政策における歴史的な節目となる可能性があります。

この法案はドル裏付けのステーブルコインに焦点を当て、規制の明確化、消費者保護、機関参加のための枠組みを提供することで、これらを主流の金融に統合することを目指しています。

ステーブルコインは暗号資産エコシステムにおいて重要であり、取引、決済、分散型金融（DeFi）アプリケーションを促進します。しかし、その成長は規制の曖昧さによって妨げられてきました。GENIUS法案は、明確なルールを確立し、安定性を確保し、詐欺や支払い不能などのリスクを軽減することでこれらの問題に対処しようとしています。この法案の成立は、米国におけるステーブルコインの運用方法を再定義し、グローバルな規制枠組みに影響を与え、ビットコインの評価を含む広範な暗号資産市場を変革する可能性があります。

決済用ステーブルコインと利回り生成ステーブルコイン

GENIUS法案の焦点を理解するためには、ステーブルコインの主な2つのタイプ、決済用ステーブルコインと利回り生成ステーブルコインを区別することが重要です。それぞれが異なる目的を持ち、独自の利点と欠点があります。

決済用ステーブルコイン：

Tether（ USDT ）、USD Coin（ USDC ）、USD1などの決済用ステーブルコインは、取引の効率性を目的として設計されています。その主な強みは、国境を越えた、あるいはDeFiエコシステム内での迅速かつ低コストの送金を可能にする能力にあります。例えば、USDCのようなステーブルコインはほぼ即時の決済を可能にし、暗号資産取引や商取引の支払いに理想的です。しかし、重要な欠点として、準備資産（通常は現金や国債からの利息）から生み出される利益は発行者が保持し、保有者には利回りの機会がないことが挙げられます。

利回り生成ステーブルコイン：

DAI や Ethenaの USDe などの利回り生成型ステーブルコインは、保有者が基礎となる準備金やプロトコル活動から生み出される利益を共有することを可能にします。例えばDAIは、MakerDAOの貸付システムに統合されており、トークン保有者に利回りを分配しています。これにより、パッシブインカムを求める投資家にとって魅力的な選択肢となっています。しかし、複雑なスマートコントラクトの相互作用により、取引速度が遅くなることが多く、一部の利回り生成型ステーブルコインは十分な現金裏付け準備金を持たないため、その安定性とセキュリティに関する懸念が生じています。2022年のTerraUSDの崩壊は、そのアルゴリズム設計がペッグを維持できず、広範な市場混乱を引き起こしたことで、これらのリスクを浮き彫りにしました。

GENIUS法は主に決済用ステーブルコインをサポートしています 。これは、信頼性の高い交換媒体としての役割を強調するものです。厳格な準備金要件を持つドル裏付けステーブルコインに焦点を当てることで、この法律は従来の金融への正当性と統合を高め、よりリスクの高い利回り生成型やアルゴリズム型モデルを排除する可能性があります。

GENIUS法の主なポイント

GENIUS法は、ステーブルコイン発行者を規制するための包括的な枠組みを導入し、安定性、透明性、消費者保護を確保します。その主な規定には以下が含まれます：

必須の1:1資産裏付け：

ステーブルコイン発行者は、現金、銀行の要求払い預金、または短期米国債で構成される、流通量に等しい準備金を維持する必要があります。この法律は準備金の不正流用や再担保化を禁止し、Tetherのような発行者の準備金の透明性に関する過去の懸念に対処しています。

高頻度の情報開示：

発行者は、外部監査によって検証された月次準備金報告書を公開し、透明性を確保する必要があります。この要件は、ステーブルコインが完全に裏付けられていることを確認することで信頼を構築し、TerraUSDのようなケースで見られた支払い不能のリスクを軽減することを目的としています。

ライセンス要件：

時価総額が100億ドルを超えるステーブルコインの発行者は、指定された期間内に銀行監督に類似した連邦規制の枠組みに移行する必要があります。これにより、Circle（USDC）のような大規模発行者が厳格な基準の下で運営されることが保証されます。

カストディアル監視：

ステーブルコインの準備金と資産は、規制された金融機関によって保管されなければなりません。これにより、FTXやVoyagerなどの取引所の2022年の破産で浮き彫りになったカストディアルリスクが最小化され、投資家は大幅な遅延や損失に直面することがなくなります。

決済手段としての定義：

この法律はステーブルコインを新しい決済手段として分類し、証券や商品の枠組みではなく、銀行規制の対象としています。この明確化により、ステーブルコインは規制の曖昧さから解放され、銀行や企業による採用が促進されます。

既存発行者のための猶予期間：

最大18ヶ月の猶予期間により、USDTやUSDCなどの現在のステーブルコイン発行者がライセンスを取得するか、コンプライアンスを達成することができ、新しい体制への円滑な移行が促進されます。

これらの規定は、ステーブルコインのための安全で透明性の高い環境を作り出し、消費者や機関の間の信頼を育むことを目的としています。ステーブルコイン規制を銀行基準に合わせることで、この法律は主流の金融統合への道を開く可能性があります。

GENIUS法の下で禁止される活動

この法律は、リスクを軽減し市場の混乱を防ぐために、特定の慣行を明示的に禁止しています：

裏付けのないアルゴリズムステーブルコインの発行：

TerraUSDのような、1:1の資産準備金以外のメカニズムに依存するアルゴリズムステーブルコインは、2022年のUSTの崩壊で示されたように、その不安定性のために禁止されています。

テック大手によるステーブルコイン発行：

Meta、Google、Amazonなどの企業はステーブルコインの発行が禁止されています。これはMetaの失敗した暗号通貨プロジェクトを参照して「反Libra」と呼ばれる規定であり、デジタル金融の独占的支配を防ぐことを目的としています。

資金の混合：

発行者は、ユーザーの資金と運営資本を混合することが禁止されています。これは、顧客の資産が誤用された取引所の破産で見られた問題に対処するものです。

これらの制限は、「アンチ・ルナ」や「アンチ・リブラ」条項に似ており、高リスクモデルを排除し、テクノロジー企業の複合体がステーブルコイン市場を支配することを防ぐことで、消費者を保護し金融安定性を維持することを目的としています。

長期的な利益と市場への影響

GENIUS法案が暗号資産市場を再形成する可能性は大きく、ステーブルコインの採用、従来の金融との統合、そしてビットコイン価格の軌道に影響を与えます。

米ドルの覇権を支える

ドルにペッグされたステーブルコインの開発を奨励することで、この法案は発行者がこれらの資産で相当量の準備金を保有する必要があるため、米国債への需要を後押しする可能性があります。主要な暗号資産アドバイザーであるデビッド・サックスは、この法案が「数兆ドル」の米国債需要を生み出し、現在の米国債務危機に対処する可能性があると推定しています。ステーブルコインの採用が急増すれば、ドルの世界準備通貨としての地位が強化される可能性があります。これは、インフレ圧力や関税の不確実性の中で経済を安定させる可能性がある、より広範な米国の金融利益と一致しています。

資本流入の誘致

規制の明確化は機関投資家の投資を促進する触媒です。この法案の枠組みにより、ゴールドマン・サックスやJPモルガンなどの伝統的な金融大手からの資本が解放され、トークン化された実物資産（RWA）や株式のオンチェーン取引などの業務にステーブルコインを統合することが可能になります。例えば、不動産や株式などの資産をトークン化することで、暗号資産市場の規模を米国株式市場の規模と一致させ、大幅な資本流入を促進する可能性があります。この法案の消費者保護と準備金要件はリスクを軽減し、過去の不確実性から暗号資産分野への参入をためらっていた銀行や企業にとって、ステーブルコインを実行可能な選択肢にします。

ビットコイン価格の予測

現在約2,300億ドルと評価されているステーブルコイン市場は、2025年5月22日時点でのビットコインの2.2兆ドルの時価総額のおよそ10分の1です。GENIUS法案がステーブルコインの成長を約5倍に促進し、ステーブルコインとビットコインの時価総額比率が一定のままであれば、理論上、ビットコインの時価総額は10兆ドルに達する可能性があり、これは1コインあたり 50万ドル以上 の価格に相当します。

この予測は、規制の明確化が暗号資産市場全体の信頼を高め、機関投資家や個人投資家がビットコインを価値の貯蔵として投資することを促進するという前提に基づいています。過去1ヶ月間のビットコインの20％の上昇と、2025年4月9日以降の関税政策発表後の40％の上昇は、この楽観的な見方を裏付けています（ CoinMarketCap, 2025 ）。

課題と批判

その可能性にもかかわらず、GENIUS法案は精査の対象となっています。上院民主党議員を含む批判者たちは、この法案にはマネーロンダリング防止（AML）に関する強固な規定が欠けており、特に取引の匿名性のために使用される暗号ミキサーに関するプライバシーの懸念に対処していないと主張しています。民主党スタッフの分析では、この法案はミキサーとウォレットのKYC要件の監視が不十分であるとして、「トランプの暗号資産腐敗」を可能にする可能性があるとラベル付けされました。ミキサーを対象とするように修正された場合、この法案はビットコインユーザーのプライバシーを制限する可能性があり、これは暗号資産コミュニティにとって懸念事項です。さらに、コンプライアンスコストは小規模なフィンテックスタートアップを不利にし、Circleのような十分な資本を持つプレーヤーのみが生き残る市場の統合につながる可能性があります。

結論

GENIUS法案は、ステーブルコインを主流の金融に統合するための重要なステップであり、暗号資産市場を変革する可能性のある規制の明確化を提供します。支払いステーブルコインを優先し、完全な準備金を義務付け、透明性を強制することで、この法案はTerraUSDのような過去の失敗に対処しながら、消費者と機関の間の信頼を育みます。米国債の需要を促進し、従来の金融から資本を引き付ける可能性は、暗号資産市場の規模を高め、間接的にビットコイン価格を50万ドル以上に押し上げる可能性があります。

しかし、プライバシーの懸念、マネーロンダリング対策の不備、小規模事業者に対する障壁など、バランスの取れた規制を確保するために対処すべき課題があります。上院投票が迫る中、この法案の結果は、投資家や世界経済に広範な影響を与えながら、デジタル金融の未来を形作ることになるでしょう。

よくある質問

GENIUS法とは何ですか？

GENIUS法は、ドル担保型ステーブルコインを規制することを目的とした米国上院法案で、準備金の裏付け、透明性、連邦監督に関するルールを確立し、ステーブルコインを主流の金融に統合するものです。

GENIUS法はビットコイン価格にどのような影響を与えますか？

ステーブルコインの採用と市場の正当性を促進することで、この法律は暗号資産への機関投資を促進する可能性があります。もしステーブルコインの成長が過去の市場比率に沿うなら、ビットコインの時価総額は10兆ドル、つまり1コインあたり50万ドル以上に押し上げられる可能性があります。

決済用ステーブルコインと利回り型ステーブルコインの主な違いは何ですか？

決済用ステーブルコイン（例：USDT、USDC）は迅速な取引を提供しますが、保有者に利回りはありません。一方、利回り型ステーブルコイン（例：DAI、USDe）は利益を保有者と共有しますが、取引速度が遅く、準備金の裏付けが比較的弱いため、リスクが高い場合があります。

なぜGENIUS法はアルゴリズム型ステーブルコインを禁止するのですか？

TerraUSDのようなアルゴリズム型ステーブルコインは、その不安定性のために禁止されています。これはUSTの2022年の崩壊によって実証され、市場に大きな損失をもたらしました。

GENIUS法は従来の金融機関にどのような影響を与えますか？

この法律の規制の明確化により、JPモルガンのような銀行が支払いや決済にステーブルコインを採用することが促進され、新しい金融商品が生まれ、暗号資産と従来の市場の統合が進む可能性があります。

参考文献

R-TN, B. (2025). Text - S.394 - 119th Congress (2025-2026): GENIUS Act of 2025. Congress.gov. https://www.congress.gov/bill/119th-congress/senate-bill/394/text
CoinMarketCap. (2025). Bitcoin. CoinMarketCap. https://coinmarketcap.com/currencies/bitcoin/

GENIUS法案がビットコイン価格を50万ドルに押し上げ、暗号資産市場を変革する可能性