به طور خلاصه

مارس ماهی بود که رمزارز به شدت در روایت کلان جهانی معامله شد. بیت‌کوین در یک محدوده نوسانی باقی ماند زیرا بازار شوک تورمی ناشی از اختلال تنگه هرمز، پس‌زمینه محدودکننده‌تر فدرال رزرو و ریسک ژئوپلیتیکی بالا را جذب کرد، با این حال این دارایی به مقاومت خود ادامه داد و ماه را با یک پروفایل تقاضای سالم‌تر نسبت به ماه‌های قبل به پایان رساند. ورودی‌های ETF اسپات بازگشتند، خرید در افت قیمت از سوی تخصیص‌دهندگان نهادی و خزانه‌داری‌های دارایی دیجیتال دوباره ظاهر شد، و استخراج 20 میلیونمین بیت‌کوین، نظریه طلای دیجیتال بلندمدت را تقویت کرد. در همین حال، وضوح نظارتی ایالات متحده به طور معنی‌داری از طریق چارچوب مشترک کالای دیجیتال SEC و CFTC بهبود یافت، در حالی که ورودی‌های کوین با ارزش پایدار، رشد در پرداخت‌های عامل‌محور، و فعالیت‌های مرتبط با کلان Hyperliquid همگی به بازاری اشاره داشتند که با وجود یک محیط کلان دشوار، از نظر ساختاری سازنده باقی مانده است.

بازگشت تقاضای ساختاری تحت فشار کلان

بیت‌کوین در طول ماه مارس در یک محدوده نوسانی و کلان‌محور باقی ماند. در اوایل ماه بهبود یافت و تا 17 مارس همچنان در حدود 74,000 دلار معامله می‌شد، اما بعداً بخشی از آن سودها را پس داد زیرا نفت، نرخ‌ها و ریسک ژئوپلیتیکی دوباره به صندلی راننده بازگشتند و ماه را در 68,200 دلار به پایان رساند. این ماه همچنین یک نقطه عطف نمادین مهم برای بازار به ارمغان آورد: در 10 مارس، 20 میلیونمین بیت‌کوین استخراج شد و تنها 1 میلیون BTC برای ورود به گردش در طول قرن آینده باقی ماند.

در زمینه یک چرخه انباشت نهادی فعال و یک پس‌زمینه کلان تورمی، روایت طلای دیجیتال وزن بیشتری پیدا کرده است. در سمت تقاضا، ورودی‌های ETF اسپات در ماه مارس به حدود 1.3 میلیارد دلار رسید که به چهار ماه متوالی خروجی خالص پایان داد. ماهیت خرید نیز سازنده به نظر می‌رسید، با خرید مداوم در افت قیمت نزدیک به 70,000 دلار از خزانه‌داری‌های دارایی دیجیتال و تخصیص‌دهندگان نهادی به جای پوشش ساده پوزیشن‌های شورت. ما فکر می‌کنیم که این نشان‌دهنده یک پروفایل تقاضای معنی‌دار متفاوت از اواخر 2024 است.

در مورد مقررات، SEC و CFTC به طور مشترک یک بیانیه تفسیری مهم صادر کردند که به طور رسمی 16 دارایی دیجیتال اصلی، از جمله بیت‌کوین، اتریوم، سولانا، XRP، کاردانو، دوج‌کوین، پولکادات، آوالانچ، چین‌لینک و لایت‌کوین را در چارچوب کالای دیجیتال این آژانس‌ها قرار داد. این یکی از واضح‌ترین سیگنال‌های ساختار بازار ایالات متحده بود که این بخش در سال‌های اخیر دریافت کرده است، حتی با وجود اینکه پیشرفت قانونی در مورد قانون شفافیت ناهموار باقی ماند. بازارها در زمان واقعی واکنش چندانی نشان ندادند، زیرا جلسه FOMC در همان هفته برگزار شد و بیشتر توجه بازار را به خود جلب کرد. باد موافق نظارتی ممکن است هنوز در پیش باشد.

نمودار نقطه‌ای ثابت می‌ماند اما فشار افزایش می‌یابد

این محدودیت سیاستی به وضوح در جلسه FOMC ماه مارس خود را نشان داد. فدرال رزرو نرخ‌ها را در 3.50%–3.75% بدون تغییر نگه داشت، گفت که افزایش شغل‌ها همچنان کم بوده، تورم هنوز تا حدودی بالا است، و به صراحت اشاره کرد که تحولات در خاورمیانه عدم قطعیت را به چشم‌انداز ایالات متحده اضافه کرده است. بنابراین پیام ماه مارس یک چرخش به سمت سیاست آسان‌تر نبود. این یک الگوی ثابت بود که توسط ریسک‌های دوطرفه شکل گرفته بود: حرکت نرم‌تر بازار کار در یک طرف و تورم چسبنده همراه با یک شوک انرژی زنده در طرف دیگر.

میانگین نقطه برای پایان 2026 در 3.4% باقی ماند، بدون تغییر نسبت به دسامبر، با 3.1% برای پایان 2027، بنابراین در نگاه اول تیتر به طور مادی تهاجمی‌تر به نظر نمی‌رسید. اما پیام اصلی محدودکننده باقی ماند: فدرال رزرو یک فرود سخت را توصیف نمی‌کرد؛ بلکه یک اقتصاد هنوز قوی را توصیف می‌کرد که تورم به اندازه کافی چسبنده بود تا فضای برای تسهیل سریع را محدود کند. به این معنا، میانگین بدون تغییر به طور قابل بحثی یک پس‌زمینه تورمی کمتر راحت را پنهان می‌کرد تا یک تغییر واقعاً کبوترانه.

دیدگاه ما این است که مسیر گسترده‌تر فدرال رزرو همچنان به سمت کاهش نرخ‌ها اشاره دارد تا افزایش آنها. ما فکر نمی‌کنیم سیاست‌گذاران بخواهند در آنچه اساساً یک شوک نفتی خارجی است، سخت‌گیری کنند مگر اینکه درگیری به شدت بدتر شود و انگیزه تورمی شروع به نفوذ پایدارتر به انتظارات کند. اما مانع برای کاهش نرخ‌ها به وضوح افزایش یافته است. ماه مارس به بازار یادآوری کرد که فدرال رزرو ممکن است بعداً نرخ‌ها را کاهش دهد، در حالی که دارایی‌های پرریسک را مجبور به تحمل یک وقفه طولانی‌تر در ابتدا کرد.

منبع: هیئت فدرال رزرو؛ داده‌ها تا 18 مارس 2026

هرمز بسته شد و بازارها دوباره قیمت‌گذاری شدند

انرژی در طول ماه مارس لنگر روایت کلان باقی ماند. درگیری ایالات متحده و اسرائیل با ایران منجر به بسته شدن مؤثر تنگه هرمز شد، که از طریق آن تقریباً 20% از جریان جهانی نفت و LNG به طور معمول عبور می‌کند. نفت برنت در 8 مارس به بالای 100 دلار در هر بشکه رسید، در 9 مارس به حدود 120 دلار اوج گرفت، و سپس تا اواخر ماه به سمت پایین 100 دلار عقب‌نشینی کرد زیرا از تشدید فاجعه‌بار جلوگیری شد اما دیپلماسی حل نشده باقی ماند. با این حال، نفت نیازی به حرکت در یک خط مستقیم نداشت تا بازارها یک ریسک ژئوپلیتیکی بسیار بزرگتر را در تورم، بازدهی و انتظارات رشد دوباره قیمت‌گذاری کنند.

هنگامی که بازارها شروع به قیمت‌گذاری یک اختلال پایدارتر در اطراف هرمز کردند، چشم‌انداز فدرال رزرو پیچیده‌تر شد و دارایی‌های با بتای بالا، از جمله رمزارز، تحت فشار قرار گرفتند. ترامپ بارها به ایران هشدار داد که تنگه را باز کند، و تا اواخر ماه، آبراه به طور مادی مختل باقی ماند و انرژی را در مرکز روایت کلان نگه داشت.

با این حال، ما قیمت‌های نفت ناشی از وحشت را به طور نامحدود برون‌یابی نمی‌کنیم. مورد پایه ما این است که نفت در سطوح شدید پاداش جنگی باقی نمی‌ماند، هنگامی که حمل و نقل عادی شود و ریسک بسته شدن فوری شروع به کاهش کند. پس‌زمینه ساختاری ورود به سال 2026، مازاد عرضه نسبی بود تا کسری مطلق، در حالی که پاداش ژئوپلیتیکی که در حال حاضر در قیمت‌ها گنجانده شده است، نسبت به اصول بنیادی بزرگ به نظر می‌رسد. ما فکر می‌کنیم ترامپ نیز انگیزه‌های سیاسی روشنی برای حل سریع اختلال دارد، و هرگونه بهبود در عرضه منطقه‌ای یا روسیه می‌تواند یک جبران جزئی فراهم کند. اما این یک قضاوت میان‌مدت است، نه یک فراخوان ترید کوتاه‌مدت. در کوتاه‌مدت، تا زمانی که هرمز مختل باقی بماند و بازارها همچنان انرژی را به عنوان محدودیت کلان الزام‌آور در نظر بگیرند، نفت همچنان بر روایت تورم، و به تبع آن، بتای کلان رمزارز، غالب خواهد بود.

نمودارهای کلیدی برای تماشا

$BTC: بیت‌کوین در این ماه بین 63,000 دلار و 74,000 دلار در یک محدوده باقی ماند، با حرکت قیمت معنی‌دار کمی که نشان‌دهنده یک شکست جهت‌دار واضح باشد. بیشتر حرکات کوتاه‌مدت توسط اخبار کلان هدایت می‌شد تا کاتالیزورهای خاص رمزارز. BTC با وجود تنش‌های ژئوپلیتیکی، محدوده را حفظ کرد که نشان‌دهنده مقاومت است. پنجره اقدام احتمالی ایالات متحده در مورد ایران در حدود 6 آوریل 2026، همچنان محرک کلیدی کوتاه‌مدت است، و بیت‌کوین به احتمال زیاد تا زمانی که این ریسک رویداد حل نشود، در محدوده باقی خواهد ماند.

$ZEC: پس از تقریباً دو ماه تثبیت، ZEC ممکن است با موفقیت یک کف را تشکیل داده باشد و می‌تواند برای یک بازگشت آماده شود. منطقه کلیدی برای تماشا حدود 280 دلار است، جایی که حرکت قیمت باید سیگنال واضح‌تری را ارائه دهد که آیا حرکت صعودی در حال شکل‌گیری است یا خیر.

Hyperliquid با فعالیت CL به رکورد حجم فیوچرز TradFi می‌رسد

مدل لیستینگ چند سازنده Hyperliquid به این پلتفرم اجازه می‌دهد تا فیوچرز RWA را بسیار سریع‌تر از صرافی‌های متمرکز سنتی به بازار بیاورد. این به Hyperliquid کمک کرده است تا پوشش بازار به طور مادی گسترده‌تر و وسعت دسته‌بندی بیشتری نسبت به همتایان CEX خود ایجاد کند.

در این ماه، فعالیت فیوچرز TradFi Hyperliquid هفته گذشته به اوج جدیدی رسید، با حجم روزانه که به تقریباً 1.5 میلیارد دلار افزایش یافت. ترافیک افزایشی عمدتاً توسط CL (نفت خام) هدایت شده است، بازاری که اکنون در مرکز روایت کلان قرار دارد. این دیدگاه را تقویت می‌کند که در محیطی که با افزایش عدم قطعیت ژئوپلیتیکی و فوران‌های مکرر ترید با مضمون کلان شکل گرفته است، پوشش بازار گسترده‌تر و وسعت دسته‌بندی عمیق‌تر می‌تواند به یک مزیت رقابتی معنی‌دار تبدیل شود.

برای تحلیل دقیق‌تر از چرخش Tradfi Hyperliquid، به آخرین گزارش ما در اینجا مراجعه کنید.

پرداخت‌های عامل‌محور از Sandbox خارج می‌شوند

ماه مارس نشان داد که پرداخت‌های عامل‌محور به طور قاطع از آزمایش به سمت استقرار واقعی حرکت می‌کنند. مسترکارت این دسته را با نقاط عطف پرداخت عامل AI زنده در اروپا و سنگاپور پیش برد، در حالی که سانتاندر و ویزا این روند را در آمریکای لاتین از طریق خریدهای کنترل شده عامل AI در پنج بازار گسترش دادند. Visa Crypto Labs همچنین Visa CLI را در 18 مارس معرفی کرد، یک ابزار پرداخت خط فرمان برای عامل‌های AI، ربات‌ها و اسکریپت‌ها، که نشان می‌دهد چگونه شبکه‌های پرداخت سنتی شروع به ساخت رابط‌های عملی و لایه‌های کنترل برای تجارت خودمختار می‌کنند.

در همین حال، زیرساخت‌های بومی رمزارز برای این تغییر اهمیت فزاینده‌ای پیدا کردند. Stripe و Tempo به طور مشترک MPP را راه‌اندازی کردند، که آن را به یک نقطه مرجع واضح‌تر برای پیشرفت اخیر Stripe در پرداخت‌های ماشینی تبدیل کرد. کوین‌بیس نیز به گسترش مدل x402 خود برای پرداخت‌های ماشین به ماشین ادامه داد، از جمله پشتیبانی از Polygon در ماه مارس. این تحولات در مجموع نشان می‌دهد که پرداخت‌های عامل‌محور در دو مسیر موازی در حال تکامل هستند: شبکه‌های کارت در حال ساخت چارچوب‌های قابل اعتماد برای تراکنش‌های مبتنی بر AI هستند، در حالی که ریل‌های مبتنی بر کوین با ارزش پایدار، پرداخت‌های خودمختار را قابل برنامه‌ریزی‌تر، کم‌هزینه‌تر و بومی اینترنت می‌کنند.

قدرت کوین با ارزش پایدار، مورد بازیابی بازار را تقویت می‌کند

نقدینگی دارایی دیجیتال در این ماه مقاوم باقی ماند، با کوین با ارزش پایدار که تقریباً 2.7 میلیارد دلار ورودی خالص را ثبت کرد. در برابر یک پس‌زمینه کلان نامطلوب، این سطح از ورودی به عنوان یک سیگنال به طور قابل توجهی سازنده برای بازار گسترده‌تر رمزارز برجسته است. این نشان می‌دهد که بیت‌کوین ممکن است در حال حاضر در حال تشکیل یک کف پایدار باشد، با حرکت بزرگ بعدی به سمت بالا که احتمالاً بیشتر به زمان‌بندی بستگی دارد تا جهت. در نتیجه، ما یک موضع نسبتاً خوش‌بینانه در مورد چشم‌انداز بازار حفظ می‌کنیم. اگر تنش‌های ژئوپلیتیکی شروع به کاهش کنند، BTC می‌تواند در موقعیت خوبی برای عملکرد قوی قرار گیرد.

سلب مسئولیت

محتوای ارائه شده در این گزارش فقط برای اهداف توضیحی است و قصد دارد بینش‌هایی را در مورد بازار رمزارز ارائه دهد. این محتوا نباید به عنوان مشاوره یا توصیه سرمایه‌گذاری تفسیر شود. اطلاعات موجود در اینجا بر اساس منابعی است که قابل اعتماد تلقی می‌شوند؛ با این حال، ما دقت، کامل بودن یا مناسب بودن آن را برای هیچ هدفی تضمین نمی‌کنیم و نباید به آن تکیه کرد. هر گونه نظر بیان شده، منعکس کننده قضاوتی در تاریخ انتشار است و بدون اطلاع قبلی قابل تغییر است. به خوانندگان توصیه می‌شود قبل از اتخاذ هرگونه تصمیم سرمایه‌گذاری، تحقیقات و بررسی‌های لازم را انجام دهند و در صورت لزوم، از مشاوره حرفه‌ای بهره‌مند شوند. نویسندگان و ناشران این گزارش هیچ مسئولیتی در قبال هرگونه ضرر یا خسارت ناشی از استفاده از اطلاعات ارائه شده نمی‌پذیرند.

تحقیقات خود را انجام دهید.

درباره کوینکس

کوینکس که در سال 2017 تأسیس شد، یک صرافی جهانی رمزارز است که متعهد به آسان‌تر کردن ترید است. این پلتفرم طیف وسیعی از خدمات از جمله ترید اسپات و مارجین، فیوچرز، سواپ، AMM و خدمات مدیریت مالی را برای بیش از 5 میلیون کاربر در بیش از 200 کشور و منطقه ارائه می‌دهد.

کوینکس از زمان تأسیس خود، به طور ثابت به اصل خدمات "کاربر-اول" پایبند بوده است. کوینکس با نیت صادقانه پرورش یک محیط ترید رمزارز عادلانه، محترمانه و امن، افراد با سطوح مختلف تجربه را قادر می‌سازد تا با ارائه محصولات آسان برای استفاده، به راحتی به دنیای رمزارز دسترسی پیدا کنند.

درباره کوینکس ریسرچ

کوینکس ریسرچ بازوی تحقیقاتی صرافی کوینکس است که به ارائه تحلیل‌های عمیق و گزارش‌های تحقیقاتی در مورد صنعت بلاکچین و رمزارز اختصاص دارد.

این تیم با ردیابی روندهای بازار، تجزیه و تحلیل وایت‌پیپرها و اسناد فنی پروژه‌ها، ارزیابی تیم‌های پروژه و چشم‌اندازهای توسعه و غیره، بینش‌های حرفه‌ای بازار را در اختیار کاربران قرار می‌دهد. گزارش‌های ما بازارهای کلان، فناوری بلاکچین، دارایی‌های دیجیتال، DeFi، NFT و سایر زمینه‌ها را در اشکال مختلف انتشار تحقیقات پوشش می‌دهد.

برای مشاهده گزارش‌ها و بینش‌های بیشتر کوینکس ریسرچ، از CoinEx Insight ما دیدن کنید.

コピートレード：リスクを抑えて勝利を掴む