CLARITY法案のマークアップはなぜ遅れたのか？上院の仮想通貨法案の頓挫に関する考察

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TL;DR

コインベースのCEOがCLARITY法案に反対を表明した直後、上院銀行委員会は、暗号通貨の規制を整理することを目的とした同法案に関する重要な議論を延期しました。
主な問題点としては、ステーブルコインの保有に対する報酬の制限、商品先物取引委員会（CFTC）の役割弱体化への懸念、トークン化された株式や分散型金融（DeFi）などの新しいアイデアに対する潜在的な障壁が挙げられます。
この延期は、コインベースのような大手企業からの反発、ステーブルコイン規制に関する共和党内の意見の相違、そして議員が暗号通貨で利益を得ることを防ぐためのより強力な倫理ガイドラインを求める民主党の動きに起因しています。
この遅延は短期的な不確実性をもたらしますが、指導者たちは協議が活発に続けられており、今後変更の可能性があり、別の委員会が間もなく独自のバージョンを共有する予定であると述べています。
全体として、これは金融システムを保護することと、暗号通貨の成長を許容することの間の難しいバランスを浮き彫りにしていますが、多くの人はこれを前進する前に法案を改善する機会と見ています。

はじめに

暗号通貨は、明確な米国の規制を何年も待ち望んできました。CLARITY法案は、トークンを定義し、SECとCFTCの間で監督を分けることで、その問題を解決することを目指していました。今週、コインベースが反対を表明した後、上院はその修正案の審議を延期しました。

この記事では、遅延の原因、関係者全員にとっての意味、そして今後の展開について深く掘り下げていきます。最終的に、この延期は、規制当局、銀行、そして急速に変化する暗号通貨の世界を満足させる規制を策定することの難しさを浮き彫りにしていますが、同時に、より良い政策につながる改善の道も開いています。

CLARITY法案の背景

CLARITY法案は、暗号通貨の混沌とした規制状況に秩序をもたらすことを目的としています。この法案は、さまざまな種類のデジタル資産をどのように分類するかを明記しています。一部は株式（証券）のように扱われ、他のものは石油や金（コモディティ）のように扱われ、さらに一部はまったく新しいカテゴリーに分類される可能性があります。これは、最終的に機関間の明確な境界線を引くことになるため、重要です。例えば、SECは多くのトークンが未登録の証券であると主張し、暗号通貨企業に対して積極的に取り締まりを行ってきましたが、業界はビットコイン先物のようなものに対しては、CFTCのより緩やかなアプローチを好む傾向があります。

この法案は、議員と暗号通貨セクターの間で長年にわたる議論に基づいており、消費者詐欺や市場操作から保護しながら成長を促進することを目指しています。また、従来の銀行を介さずに人々が貸し借りを行う分散型金融（DeFi）や、不動産やアートをデジタル株式に変えることができるトークン化された資産といったホットなトピックにも触れています。このような明確さがなければ、企業は米国で新製品を立ち上げることに躊躇し、規制がより予測可能な海外に一部の事業を移転させてきました。

遅延の主な理由

コインベースの反対

遅延の最大の引き金の一つは、米国最大の暗号通貨取引所であるコインベースからの強い反発でした。1月15日、CEOのブライアン・アームストロングは、現状の法案では業界に損害を与えるいくつかの欠陥があるとして、同社が法案を支持できないことを明確にしました。彼は、この草案がCFTCの役割を弱体化させると主張しました。多くの暗号通貨関係者は、CFTCをSECよりも友好的だと見ています。さらに、この法案は、取引や貯蓄に人々が使用する、ドルに連動した安定したデジタル通貨であるステーブルコインの保有に対する報酬や利回りを提供することを、実質的に企業に禁止するものでした。

アームストロングのコメントは、修正案の審議の直前に公表され、既存の懸念を増幅させ、議員に一時停止を余儀なくさせました。主要なプレーヤーとして、コインベースは大きな影響力を持っています。彼らは、特に2024年の選挙で、親暗号通貨候補を支援するために政治活動委員会に数百万ドルを投じ、交渉の場にも参加してきました。

ロイターが報じたところによると、協議に詳しい情報筋は、彼の異議がすでにくすぶっていた意見の相違を浮き彫りにし、より大きな合意なしには前進することが困難になったと述べました。アームストロングは、継続的な努力が事態を改善する可能性があると楽観的な見方を示しましたが、彼の姿勢は固く、業界を後退させるような法案よりも、法案がない方がましだと述べました。

ステーブルコイン条項に関する意見の相違

ステーブルコインは議論の中心であり、それらに対する法案のアプローチは多くの問題を引き起こしました。草案は、暗号通貨企業がステーブルコインの保有に対して直接的な利息を支払うことを禁止していますが、支払いを行ったり、ロイヤルティプログラムに参加したりするなどの活動に対するインセンティブは許可しています。これは、昨年のGENIUS法案にあった、取引所が間接的に利回りを提供することを可能にしていた抜け穴を塞ぐことを目的としています。銀行はこれに強く反対しており、これが従来の口座から数兆ドルの預金を引き出す可能性があると警告しています。財務省の試算では、そのリスクは約6.6兆ドルとされています。

彼らは、米国債のような裏付け資産からステーブルコインが生み出すことができる3～5%の利回りのために、人々がより良いリターンを求めて暗号通貨に殺到すれば、金融システムが不安定になることを恐れています。

その一方で、暗号通貨の支持者たちは、これは単なる反競争的な保護主義だと主張しています。なぜ銀行は預金を保持し、何も稼がずにイノベーションを妨げるべきなのでしょうか？

アメリカ銀行協会は、これらの変更を促す書簡を上院議員に送りましたが、ブロックチェーン協会のような団体は、それが競争を阻害し、特に中国のデジタル人民元のようなライバルが利回りを提供している中で、ドルの世界的な役割を弱める可能性があると反論しています。CoinDeskの報道は、トークン化企業も意見を述べ、法案がトークン化された株式を完全に禁止しているという主張を否定していることを示していますが、全体的な緊張により、これらの条項は宙に浮いたままになっています。

政治的および上院内部の課題

業界内の争いを超えて、上院内部の政治が大きな役割を果たしました。共和党はステーブルコインの規制について完全に合意できず、一部の議員はアームストロングの批判を、彼らの疑念を増幅させる警鐘と見ていました。そして、投票の計算があります。上院全体を通過させるには、分裂した議会で少なくとも7人の民主党議員の賛成が必要です。多くの民主党議員は、政治家や公務員が暗号通貨取引から利益を得ることを防ぐための倫理規定を求めており、これは現在の草案には含まれていません。

Investors.comは、これらの内部の亀裂が、修正案の審議が成功しないという懸念につながり、修正のための時間を稼ぐために延期されたことを強調しました。超党派の協議は続いており、銀行委員会と農業委員会の両方の民主党議員は、暗号通貨関係者との電話会議を予定し、懸念事項を話し合っています。これは典型的なワシントンでの話です。善意が厳しい妥協に直面し、十分な統一がなければ、進展は停滞します。

遅延の影響

より大きな視点で見ると、この後退は、米国の暗号通貨規制を求める継続的な探求に当てはまります。昨年のGENIUS法案はステーブルコインに焦点を当てていましたが、抜け穴を残していました。それと比較して、CLARITY法案はそれらの抜け穴を埋めることを意図していました。それがなければ、私たちは、SECが証券違反で訴訟を起こし、CFTCがデリバティブを扱うという、断片的な執行に戻ってしまいます。

このパッチワークは、スタートアップから銀行まで、すべての人を苛立たせてきました。この遅延は、世界のトレンドとも対照的です。EUのような場所にはより明確な枠組みがあり、そうでなければ米国にとどまるであろうビジネスを引き寄せています。PYMNTS.comは、ステーブルコインの利回りに関する議論が中心であり、暗号通貨が金融システムにどのように適合するかを再考する必要があることを指摘しました。

結論

CLARITY法案の遅延は、コインベースの強い反対、ステーブルコイン規制に関する激しい議論、そして投票と倫理に関する上院の意見の相違に集約されます。これらの問題は、イノベーションと安定性のバランスを取ることにおける高い利害関係を浮き彫りにしています。

しかし、ティム・スコットのような指導者が対話を継続し、業界団体がこれを生産的と見なしていることから、より強力な法案が生まれる可能性があります。最終的に、この瞬間は、経済を保護しながら暗号通貨を促進する思慮深い規制への道を開く可能性があり、時には一歩後退することがより良い進歩につながることを証明しています。

よくある質問

CLARITY法案とは何ですか、そしてなぜ暗号通貨にとって重要なのでしょうか？

これは、暗号資産がどのように規制されるかを定義し、SECとCFTCの間で監督を分ける法案です。これは、曖昧な規制を明確なものに置き換え、企業が絶え間ない法的脅威なしに革新し、より多くの投資を引き付けるのに役立つため、重要です。

コインベースはなぜこの法案に反対したのですか、そしてどのような具体的な問題が提起されましたか？

コインベースは、CFTCの弱体化、ステーブルコイン報酬の禁止、トークン化された株式の制限、DeFiの制限などの懸念から支持を撤回しました。彼らはこれらを成長と競争への障壁と見ています。

修正案の審議延期後、次のステップは何ですか？

交渉は続き、民主党は業界代表者との協議を主催しています。農業委員会は1月21日までに独自の法案を公表し、27日に公聴会を開催する予定です。これにより、法案が修正され、新たなマークアップ日が設定される可能性があります。