Open USDとは？OUSDがステーブルコインとCRCLにとって重要な理由

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はじめに

ステーブルコインは、暗号通貨の取引ペアを超えて進化しました。USDTとUSDCは依然として流動性、取引所決済、DeFi担保を支配していますが、次の戦場は、マーチャント決済、プラットフォームの支払い、送金、フィンテックウォレット、銀行連携、およびマシンツーマシン決済です。

Open USD (OUSD)が際立とうとしているのは、まさにそこです。Open Standardが2026年6月30日に140社以上のパートナー企業とともに発表したOUSDは、資産を流通させ、利用するビジネスを中心にステーブルコインの経済性を再設計します。市場はすぐにその脅威を読み取りました。USDCの発行元であるCircle (CRCL)は、発表当日に約17%下落しました。

Open USDとは一体何か？

Open USDは、独立企業であるOpen Standardが運営する、グローバルな資金移動のための計画されたステーブルコインです。Open Standardによると、OUSDは3つの設計原則に基づいて構築されています。企業は無料で、かつボリューム制限なしにミントおよび償還できます。パートナーは、少額の管理手数料を差し引いた準備金収益を受け取ります。そして、ガバナンスは単一の発行元によって管理されるのではなく、パートナー間で共有されます。

このプロジェクトはまだ稼働していません。Open Standardは、OUSDが2026年後半にローンチすると述べています。報道によると、当初はSolana上でローンチされる予定です。OUSDは、すでに資金を移動させている企業、例えばPSP、カードネットワーク、銀行、フィンテック、マーケットプレイス、マーチャント、暗号通貨取引所、DeFiプロトコル、およびエージェンティックコマースプラットフォームをターゲットにしています。

なぜ今それが重要なのか

第一に、ステーブルコインはすでに決済インフラです。a16z cryptoの2025年暗号通貨レポートによると、調整済みステーブルコイン取引量は前年比で約9兆ドルに達し、銀行やカードネットワークが真剣な金融インフラとして扱うのに十分な規模です。

第二に、配布リストは異常に広範です。140社以上のパートナーは、Visa、Stripe、Mastercard、American Express、Shopify、Coinbase、BlackRock、BNY、Google、Samsung、Solana、Base、Aave、Fireblocks、MetaMaskなど、決済、銀行、コマース、テクノロジー、暗号通貨にまたがっています。

第三に、OUSDはインセンティブの問題を変えます。パートナーを下流の流通業者として扱うのではなく、ネットワークを通じて残高と支払いフローをルーティングする直接的な理由を与えます。

何が違うのか

1. 共有準備金経済 — 連合規模で

収益分配自体は新しいものではありません。CircleはすでにUSDC準備金収入の約半分をCoinbaseに支払っており、PaxosのGlobal Dollar (USDG)やAgoraのAUSDのようなコンソーシアム通貨は、準備金利回りをパートナーに分配することに基づいて構築されています。規制の背景も重要です。米国のGENIUS法は、ステーブルコイン保有者への直接的な利回り支払いを禁止しているため、流通業者と準備金収益を共有することが、採用を促進するための準拠した方法となっています。

OUSDが加えるのは、規模と中立性です。1つの共有資産、従来のカードネットワークを含む140社以上のパートナー、そして交渉ではなく、1つの公式に基づいてすべての参加者に収益が還元されます。

未解決の問題は実行です。経済性が寛大すぎると、モデルを維持するのが難しいかもしれません。狭すぎると、パートナーはOUSDを単なる別のオプションのレールとして扱うかもしれません。

2. 中立的なガバナンス

Open Standardは、OUSDを単一の支配的な発行元によって管理されるのではなく、パートナーによって統治されるものとして位置付けています。大手決済企業や銀行は、競合他社のロードマップ上にコアインフラを構築することをためらいます。パートナーに製品、コンプライアンス、ネットワークの優先順位に関する発言権を与えることで、OUSDは第三者の製品というよりも、共有インフラのように感じられます。

しかし、ガバナンスもリスクです。銀行、マーチャント、暗号通貨プラットフォーム、フィンテックの連合は異なる方向に引っ張られ、OUSDは不透明になることなく迅速に決定できることを証明しなければなりません。

3. ビジネス決済ワークロード向けに構築

OUSDは、大量の資金移動を目的としています。大規模なミントや償還手数料なし、規制された準備金管理、そしてPSP決済、マーチャント支払い、フィンテック送金、取引所およびDeFi活動、マーケットプレイス、エージェンティックコマースにわたるユースケースです。

これは、主に取引流動性のために構築されたステーブルコインとは異なります。ビジネス決済ステーブルコインには、信頼性、照合、コンプライアンス、償還、レポート作成、および既存の決済ワークフローへの統合が必要です。エンドユーザーは、舞台裏でステーブルコインが移動したことを決して知らないかもしれません。

CircleとCRCLにとっての意味

市場はすでに一度投票しました。CRCLは発表当日に約17%下落し、6月の下落を深め、約39%に達しました。

この反応は、本質的な堀ではなく、物語に関するものです。USDCは、取引所、DeFi、クロスチェーンインフラ、機関投資家のワークフロー全体に統合されており、取引、担保、オンチェーン決済においては、パートナーのロゴよりも流動性が依然として重要です。

CircleのPayFiの物語にはプレッシャーがかかっています。もしOUSDがStripe、Visa、PSP、銀行、マーチャントに準備金経済を共有させ、レールを統治するのを助けるなら、マーチャント決済、B2B決済、プラットフォームの支払いはUSDCにデフォルトしないかもしれません。これは、投資家がCircleの将来の支払い分配オプションに付与する価値を低下させます。

したがって、CRCLの疑問は「OUSDがUSDCを殺すのか？」ではありません。USDCがCoinbase/Base、DeFi、RWA、クロスチェーン決済を通じて成長を続ける一方で、OUSDがビジネス決済レイヤーで競争するかどうかです。USDCの供給が拡大し続けるなら、OUSDは物語上の割引であり、理論を覆すものではありません。ビジネス決済量がOUSDまたはホワイトラベルのステーブルコインに移行するなら、Circleのアップサイドは流動性とオンチェーン金融のユースケースに依存するようになります。

誰のためのものか — そして誰のためのものではないか

OUSDは、実際の支払い量を持つビジネスに最適です。PSP、カード発行会社、マーチャント、マーケットプレイス、送金会社、フィンテックウォレット、オンチェーン決済を検討している銀行、およびエージェンティックコマースプラットフォームです。

深いDeFi担保流動性、タイトな取引所スプレッド、または実績のあるオンチェーンボリュームを持つライブ資産を必要とするユーザーにはあまり適していません。ローンチまでは、OUSDは信頼できる設計と流通の物語であり、実証済みの決済ネットワークではありません。

それが表すトレンド

OUSDは、発行元主導のステーブルコインから、流通主導のステーブルコインネットワークへの移行を示しています。資産は依然として重要ですが、顧客の流れを制御する企業も同様に重要になるかもしれません。

強気な道筋は、OUSDがビジネス決済フローをオンチェーンに引き込むことで、ステーブルコイン市場を拡大することです。弱気な道筋は、流動性を断片化させたり、連合ガバナンスで停滞したり、準備金収益分配に関する規制上の問題に直面したりすることです。

結論

Open USDは、異なるステーブルコインの堀を試しています。それは、単一の発行元が最も深い流動性を構築できるかどうかではなく、広範な連合がステーブルコインを共有決済インフラに変えることができるかどうかです。CRCLにとって、Open USDは支払い分配の物語に対する脅威ですが、USDCの流動性の堀を消し去るものではありません。その証明は実際の使用状況によって示されるでしょう。

免責事項

この記事は情報提供のみを目的としており、投資助言を構成するものではありません。暗号通貨および株式市場は変動が激しく、読者は金融上の決定を下す前に独自の調査を行う必要があります。