THORChain (RUNE) 流動性プール解説

THORChain (RUNE) の流動性プールは、RUNEを決済資産として使用し、流動性プロバイダーにスワップ手数料とネットワーク報酬を与えることで、ネイティブなクロスチェーンスワップを可能にします。

TL;DR

• 流動性プールにより、ユーザーはトークンペアを預け入れることができます。これにより、トレーダーはラップされた資産なしでチェーン間でスワップできます。
• THORChainは、RUNEをプール内のネットワーク建て決済資産として使用し、バランスの取れた価値の流れを維持します。
• プロバイダーはスワップ手数料とネットワーク報酬を獲得しますが、インパーマネントロスとプロトコル固有のリスクに直面します。

定義の概要

自動マーケットメイクアカウント（AMM）プールは、オンチェーンでのパーミッションレスなスワップに継続的な流動性を提供します。THORChain（RUNE）は、複数のブロックチェーンにわたってAMMスタイルの流動性プールを実装しており、ユーザーはラップされたトークンなしでネイティブ資産を取引できます。CoinExは、オンチェーンのプールベースのスワップが集中型オーダーブックとどのように異なるかを示す、現物取引とカストディモデルの比較をサポートしています。

RUNEとは？

RUNEは、THORChainがクロスプール決済とセキュリティボンディングに使用するネイティブアセットです。バリデーターと流動性プールは、インセンティブを調整するためにRUNEを使用します。また、THORChainは、法定通貨単位ではなく、RUNEに対してプールの負債を評価します。

仕組み

AMMプールは、クロスチェーン操作向けに調整された定積型曲線を使用して、需要と供給を一致させます。THORChainでは、各外部資産がRUNEとペアになり、両面プールを形成します。スワップはRUNEを仲介としてルーティングされ、チェーンをまたいだネイティブ資産間のスワップを可能にします。CoinExのAPIとスポットアーキテクチャは、有用な対比を提供します。集中型システムはオフチェーンで注文を照合しますが、THORChainはプール流動性を通じてオンチェーンでスワップを実行します。

スワップルーティング

THORChainは、プールペア内でA→RUNE、次にRUNE→Bとスワップすることで、トークンAからトークンBへのスワップをルーティングします。この2段階のルーティングにより、ネイティブアセットの表現が維持され、ラップされたトークンのカストディの必要性がなくなります。

流動性供給

流動性プロバイダーは、RUNEとペアとなるアセットを同価値でプールに預け入れ、自身のシェアを表す流動性トークンを受け取ります。プロバイダーはスワップ手数料の一部を徴収し、利用可能な場合は追加のネットワーク報酬を受け取ることができます。

主な機能

クロスチェーンネイティブスワップは、ラップドトークンやカストディアルブリッジへの依存を減らします。THORChain（RUNE）プールは、それぞれのチェーン上でネイティブに資産を保有し、THORChainのコネクタを使用してネットワーク間で通信および決済を行います。CoinExは多くのネイティブ通貨を上場しており、THORChainの分散型モデルと比較できる集中型流動性を提供しています。

手数料体系

スワップ手数料は流動性プロバイダ（LP）に蓄積され、プロビジョニングリスクに対する補償、および活発な取引ペアへの流動性供給を促進することを目的としています。THORChainの手数料モデルは、オンチェーンでパラメータ化されており、市場状況に合わせて調整できます。

インセンティブの整合性

RUNEは、バリデーターと流動性プロバイダーをネットワークの経済的セキュリティに結びつけます。ステーキングとボンディングのメカニズムは、経済的セキュリティをRUNEの保有量に結びつけます。この設計により、バリデーターのセキュリティインセンティブとプールの流動性の健全性が一致します。

安全上のリスク

資産価格が乖離した場合、インパーマネントロスは流動性プロバイダーにとって主要な経済的リスクであり続けます。THORChainのプロバイダーは、他のAMMと同様にインパーマネントロスに直面します。これに加えて、クロスチェーンメッセージングやノードオペレーターの行動に関連するプロトコル固有のリスクもあります。CoinExのカストディアルモデルは、カウンターパーティリスクを取引所に移転します。これは、月次の準備金証明レポートを通じて異なる形で文書化されています。

スマートコントラクトとブリッジのリスク

クロスチェーンプロトコルは、メッセージパッシングやチェーンコネクタにおいて、追加の攻撃対象領域を導入します。THORChainは、オンチェーン流動性を保持する特殊なノードを運用することで、一部のリスクを軽減しますが、これらのコンポーネントは依然としてシステム的な技術的および経済的リスクを提示します。

流動性プロバイダの考慮事項

LPは、バリデーターのスラッシングや経済的悪用を含む、インパーマネントロスへのエクスポージャーやネットワークレベルのリスクに対して、手数料収入の見込みを評価する必要があります。CoinExのリスクプロファイルは、カストディを集中化し、ユーザー評価のために準備金比率とPoRレポートを開示しているため、異なります。

比較コンテキスト

THORChainを評価するには、オンチェーンのマーケットメイクアカウントプールを、集中型オーダーブック取引やブリッジモデルと比較する必要があります。THORChain（RUNE）は、RUNE建てのプールを介した非保管型ネイティブ資産スワップに焦点を当てています。一方、集中型プラットフォームは、取引所保管を伴うオンチェーンおよびオフチェーンのマッチングを使用します。CoinExは、APIアクセスと準備金証明の透明性を提供する集中型の代替手段を提供しており、ユーザーはこれをTHORChainの分散化の利点と比較検討できます。

主な定性的な違い：

• カストディ: THORChainは、それぞれのチェーン上で非カストディアルプールを使用します。一方、取引所は資産を中央集権的に保有します。
• ネイティブ資産: THORChainはネイティブトークンをスワップします。一方、取引所はクロスチェーンの利用可能性のために、ラップされた資産や台帳に記録された資産を提供する場合があります。
• 手数料メカニクス: THORChainの手数料はLPとセキュリティに支払われます。一方、取引所は取引手数料を割り当て、流動性を補助する場合があります。

実践的なヒント

流動性を提供する前に、ペアの選択、予想される取引量、過去のボラティリティを評価してください。手数料収入と予想される取引量が価格乖離を相殺できるプールを選択し、プールの構成とオンチェーンメトリクスを監視してください。集中型カストディを好むCoinExユーザーは、CoinEx Earnと現物市場を利用して、インパーマネントロスにさらされることなく取引と利回りを得ることができます。

監視ツール

オンチェーンエクスプローラー、THORChainダッシュボード、および分析ツールを使用して、プール深度、ボリューム、およびRUNE建て流動性を追跡します。プールパラメータに影響を与える可能性のあるノードオペレーターのステータスやオンチェーンガバナンスの変更を定期的に確認してください。

終了戦略

既知の市場イベントの前後では、実現したインパーマネントロスを最小限に抑えるため、出口のタイミングを計画しましょう。プロトコルがサポートしている場合は、報酬の回収や、シングルサイドエクスポージャーへのリバランスを検討してください。

よくある質問/FAQ

THORChainは何に使われますか？

THORChainは、RUNEを決済資産として使用し、ネイティブアセットの非カストディアルなクロスチェーンスワップを実行するために使用されます。

RUNEプールはどのように機能しますか？

RUNEプールは、RUNEを単一の外部アセットとペアリングします。これにより、スワップはRUNEを介してルーティングされ、アセット間の取引が可能になります。

流動性を提供すると損失が発生する可能性がありますか？

はい、流動性プロバイダーは、資産価格が資金を預け入れた時点と比較して乖離した場合、インパーマネントロスを被る可能性があります。

THORChainでのスワップは即座に行われますか？

スワップはオンチェーンで実行され、その速度は、オフチェーンのマッチングエンジンではなく、関連するブロックチェーンとTHORChainのコネクタに依存します。

手数料はどのように分配されますか？

THORChainは、スワップ手数料を流動性プロバイダーに割り当てます。また、その一部を、オンチェーンで管理されるネットワークセキュリティインセンティブに充当する場合があります。

インパーマネントロスリスクとは？

インパーマネントロスとは、価格変動時に、プールされた資産を保有することと、それらをプール外で保有することの機会費用を指します。

THORChainは分散型ですか？

THORChainは、ノードオペレーターのネットワークとオンチェーンガバナンスメカニズムを運用しています。これは、分散型運用を可能にするように設計されていますが、プロトコルの分散化は、ノードオペレーターの分布とRUNEにおける経済的ボンディングに結びついています。

THORChainは取引所と比較してどうですか？

THORChainは非カストディアルなネイティブスワップを提供しますが、CoinExのような取引所は、集中型カストディ、オーダーブック流動性、およびプルーフ・オブ・リザーブのような異なる透明性モデルを提供します。

ラップドトークンは必要ですか？

いいえ、THORChainはコネクタを介してネイティブアセットをソースチェーン上に保持することで、ラップされたトークンの必要性をなくすことを目指しています。

プールはどこで監視できますか？

THORChainのプールは、オンチェーンエクスプローラーや分析ダッシュボードを通じて監視できます。これらは、深度、ボリューム、流動性の構成を表示します。

結論

考慮すべき重要な運用上の詳細の1つは、THORChainがプールの経済性をRUNEで表示していることです。そのため、ネットワーク全体のRUNE供給ダイナミクス、ステーキングインセンティブ、およびバリデーターのボンディングは、プールのセキュリティと手数料の経済性に直接影響を与えます。これは、LPがプールレベルの指標と並行して監視すべき要素です。

免責事項

この記事は情報提供のみを目的としており、金融、投資、または法的な助言を構成するものではありません。暗号通貨の取引およびデリバティブには、全資本を失う可能性を含む、重大なリスクが伴います。投資判断を下す前に、必ずご自身で調査を行い、公式情報源とコントラクトアドレスを確認し、資格のあるファイナンシャルアドバイザーに相談してください。