もし円が利上げを開始したら、ビットコインはさらに下落するのか？

TL;DR

• 円高懸念にもかかわらず、BTCは84,000ドルのサポートゾーンをしっかりと守り、ETHは2,800ドルを維持しています。
• オンチェーンデータによると、2週間以上前の大規模な底値買いは手つかずのままであり、長期保有者の売りは11月下旬以降緩和されています。
• 今週の主要イベント：日銀の利上げの可能性（円高 → キャリートレード解消リスク）と、12月10日のFRBの決定（25bp利下げの確率88%）。
• アルトコインは依然として弱く、Bittensorの半減期のような今後のカタリストでさえ買い意欲を刺激できていません。

はじめに

2025年12月上旬現在、ビットコインは84,000ドルから94,000ドルの広いレンジで取引されており、新たなマクロ圧力にもかかわらず、驚くべき回復力を見せています。先週、日本銀行（BOJ）の利上げが差し迫っているという市場の噂が、暗号通貨全体に広範なリスクオフ心理を引き起こしました。多くの参加者は、円高が円キャリートレードの解消を加速させ、BTCを含むリスク資産に利用可能な世界の流動性を減少させることを懸念していました。

それにもかかわらず、ビットコインは84,000ドルの領域から繰り返し反発しており、その水準を大幅に下回って日足終値を付けることはありませんでした。この価格動向は、今のところ、11月下旬に確立された強力なサポートレベルが、明確なネガティブなニュースにもかかわらず有効であることを示唆しています。より深い調整の瀬戸際にあるのか、それとも単に健全な調整を経験しているだけなのかを評価しようとしている投資家にとって、現在の証拠は後者に傾いています。

BTCとETHは依然として強力なサポートを維持

約2週間半前、BTCは84,000ドル、ETHは2,800ドルで大規模な資本流入が見られました。Glassnodeのオンチェーン分析によると、これらのポジションは事実上、支出や再分配がほとんど行われていません。これらのレベルで蓄積した保有者は依然として利益を上げており、降伏の兆候は見られません。

ソース： Glassnode

ソース： Glassnode

さらに、109,000ドル付近の史上最高値後に強まった長期ビットコイン保有者からの売り圧力は、11月下旬以降著しく鈍化しています。長期保有者SOPRやコインデイズデストロイドなどの指標は、より中立的な領域に戻っています。古いコインの動きの減少は、通常、主要なオーバーヘッド供給源がなくなるため、強気のシグナルです。

ソース： Glassnode

ビットコインが84,000ドル、イーサリアムが2,800ドルを終値ベースで割り込まない限り、より広範な強気市場構造が無効になったと主張するのは困難です。これらのレベルは現在、市場の最終防衛線として機能しています。

今週のマクロ焦点：円高とFRBの決定

今週の主要なカタリストは、日銀の利上げの可能性です。植田総裁は、賃金とインフレデータが協力すれば、さらに25bpの動きがあることを強く示唆しています。円高はキャリートレード（円を借りて、より高利回りの資産を購入する）の魅力を低下させ、一部のレバレッジポジションの解消を強制する可能性があります。このメカニズムは2024年8月の暴落の一因となり、依然として有効な懸念事項です。

しかし、市場は数週間かけて、段階的で十分に伝達された利上げを織り込んできました。もし動きが予想の範囲内にとどまれば、マイナスの影響は短期間で終わるかもしれません。歴史的な事例を見ると、不確実性が解消されると、恐怖はしばしば急速に消散します。

さらに、12月10日には連邦準備制度理事会が決定を発表します。CME FedWatch Toolは現在、25bpの利下げの確率を88%と示しています。方向性はほぼ確実であり、重要なのはそのトーンです。明確なハト派的な声明は、円関連の圧力の多くを相殺するでしょう。一方、2026年の利下げペースの減速に関する予想外のタカ派的なコメントは、リスク資産の新たな売りを引き起こす可能性があります。

ソース： CME FedWatch Tool

アルトコインは依然として回復の兆しを見せず

ビットコインとイーサリアムが深い流動性と機関投資家の支援から恩恵を受けている一方で、ほとんどのアルトコインは依然として遅れをとっています。 Zcash (ZEC) は、プライバシーアップグレードへの楽観論から一時700ドルまで上昇しましたが、その後約50%下落し、約357ドルとなっています。より顕著なのは、 Bittensor (TAO) です。約12月14日に予定されている史上初の 半減期 （伝統的に買いを誘発するイベント）にもかかわらず、トークンは315ドルから下落し、買い手を見つけるのに苦労しています。

単純な供給ショックイベントでさえ上昇モメンタムを生み出せない場合、より広範なアルトコインのセンチメントが依然として損なわれていることを示しています。個人投資家の参加は低く、投機的な資本は、より明確なリスクオンシグナルが現れるまで、BTCとETHに留まることを好んでいます。

結論

日本銀行の利上げは、キャリートレードの流動性を脅かすことで、ビットコインに短期的な逆風をもたらすことは間違いありません。しかし、この動きが予想されており、FRBが予想通りの利下げを実施する限り、その損害は限定的であるはずです。さらに重要なことは、ビットコインが84,000ドルを割り込むことを拒否していることです。これは、手つかずのオンチェーン蓄積と長期保有者の売却の緩和に裏打ちされており、強気市場の基盤が依然として無傷であることを示唆しています。

対照的に、アルトコインはセンチメントを修復するために、より多くの時間とポジティブなカタリストを必要としています。今のところ、慎重な投資家は、84,000ドルへの下落を、新たな弱気市場の始まりではなく、蓄積ゾーンと見なすことができます。そのレベルが破られるまで、今週のマクロイベントが消化されれば、ビットコインの抵抗の少ない道は横ばいから上昇へと続くでしょう。