japanese CoinEx月次レポート - 安全への逃避：関税、高市氏、そしてテヘランが仮想通貨を試す

2026年2月は、米国最高裁判所によるトランプ関税制度の無効化、日本の総選挙で高市首相が超多数派の信任を得たこと、そして2月28日に最高指導者アリ・ハメネイ師の暗殺で頂点に達した米イスラエルによるイランへの攻撃など、市場が急速な一連のショックを消化する中で、仮想通貨にとってマクロ経済と地政学的なストレステストとなりました。これらすべてが仮想通貨の脆弱性を露呈させ、ゴールドのような伝統的な安全資産への逃避を引き起こしました。このような背景の中、ビットコインは月を通して持続的な下落圧力に直面しました。2月初旬には78,000ドル近くの高値から下落し、月中には63,000ドルの重要なサポートを試した後、イラン攻撃を受けて約67,000ドルで取引を終え、月間で15%下落しました。しかし、データは早期の安定化シグナルも示しています。ビットコインは攻撃後の週末の下落を比較的うまく持ちこたえ、ステーブルコインは約33億ドルの純流入を記録し（流動性の意味のある反転）、BTCとS&P 500の相関関係が再加速しました。これは、マクロ的なリスク選好度が再び主要な推進力となっていることを示唆しています。

裁判所がIEEPA関税を無効化、トランプ大統領はセクション122に基づいて再発動

最高裁判所は2月20日、トランプ大統領の貿易政策に打撃を与え、国際緊急経済権限法（IEEPA）を用いた関税賦課を6対3の判決で無効としました。この決定により、2025年4月に課された「相互関税」と、フェンタニルに関連する「人身売買および移民関税」の両方が無効となり、政権の貿易政策実施の主要なメカニズムであったものが影響を受けました。この判決は即座に経済的な不確実性を生み出し、すでに徴収された推定1,500億ドルの関税収入の返還の可能性を開きました。

トランプ大統領は、救済措置の代わりに、1974年通商法第122条に基づく新たな関税制度を迅速に実施しました。当初は2月20日に10%の世界的関税を発表し、2月24日に発効する予定でした。24時間以内に、彼は税率を第122条で許容される最大値である15%に引き上げました。しかし、これらの関税には議会によって延長されない限り150日間のサンセット条項があり、継続的な政策の不確実性を誘発しています。ペン・ウォートン予算モデルの分析によると、実効関税率は判決前の16%から新制度下では約9.1%に低下しました。

米国株式市場は回復力を見せたものの、ビットコインは下落を続け、デジタル資産がポートフォリオの分散化手段としてではなく、純粋なリスクオフの手段として扱われていることを浮き彫りにしました。

出典：ペン・ウォートン予算モデル分析

「高市トレード」の出現

2月8日、日本は戦後史において最も決定的な選挙結果の一つをもたらしました。高市早苗首相率いる自由民主党（LDP）は、下院の465議席中316議席を獲得し、第二次世界大戦以来最大の単独過半数を確保しました。これにより、彼女は待望の3分の2の超多数派を獲得しました。連立パートナーである日本維新の会（Ishin）の36議席と合わせると、与党ブロックは合計352議席を占めました。

彼女の政策綱領は、「責任ある、しかし積極的な財政政策」を強調しており、これには食料品に対する8%の消費税の2年間停止、大規模なインフラ投資、防衛予算の増額、そして特に台湾に関する中国に対するよりタカ派的な姿勢が含まれていました。日米関係は新たな高みに達したようで、高市氏の防衛費増額とトランプ氏の貿易政策への協力姿勢がワシントンで好意的に受け止められました。

選挙結果を受けて、日経225は直ちに57,000ドルを超える過去最高値を記録しました。市場はすぐに新たなポジショニングテーマを特定しました。それは、日本株のロング、円のショート、そして長期JGBに対する慎重な姿勢です。この「高市トレード」は、財政主導の成長、輸出を支える円安、そして財政赤字懸念による債券利回りの上昇への期待を反映していました。円安と日本の金利上昇が世界中のキャリートレードのダイナミクスに影響を与えたため、このトレードは世界的な影響を及ぼしました。

ビットコインの日本選挙に対する初期の反応は鈍かったものの、財政刺激策への期待から日本株への資本移動は、仮想通貨を含む世界のリスク資産から流動性を引き出す可能性があります。投資家は、成長に飢えた米国のテクノロジー株や仮想通貨から、突然魅力的に見える日本のリフレストーリーへとポジションを再調整するかもしれません。

米イスラエルによるイラン攻撃：一時的なリスクプレミアム

今月最も劇的な展開は2月28日に起こりました。米国とイスラエルが「Operation Epic Fury」と「Operation Roaring Lion」を発動し、イラン全土で協調的な軍事攻撃を行い、最高指導者アヤトラ・アリ・ハメネイ師の暗殺に至りました。この攻撃は、数週間にわたる前例のない軍事増強（2003年のイラク侵攻以来、中東における米国軍の最大集中と表現された）を通じて予告されており、イランの核施設、軍事インフラ、および上級指導部を標的としました。

週末に米イラン紛争のニュースが報じられると、ビットコインは迅速にリスクを軽減するための最も流動性の高い場所として機能しました。そのため、最初の圧力はまず仮想通貨に現れました。しかし、仮想通貨がこの圧力を吸収した方法は非常に示唆に富んでいます。週末のパニックにもかかわらず、ビットコインは比較的安定して約66,000ドル（わずか2%下落）を維持し、ETHは1,950ドルまで4%の下落にとどまりました。これは、仮想通貨が週末の売り手にとって必要な出口流動性を提供した一方で、より広範な市場は現在のエスカレーションを一時的なリスクプレミアムとして扱っていることを示唆しています。

中東における最新のエスカレーションは、世界の供給の21%を脅かすホルムズ海峡周辺での潜在的な混乱への懸念から、主要な伝達チャネルである原油価格を押し上げました。ゴールドは古典的な地政学的ヘッジとして機能し、安全資産需要が価格を押し上げています。一方、ビットコインは流動性ATMとして機能し続け、週末の軍事エスカレーションによる最初の打撃を受けています。原油とゴールド価格の急騰は、一時的なリスクプレミアムを反映しています。原油とゴールドがこれらの上昇から後退すれば、市場は緊張緩和への期待を示唆することになります。紛争が激化すれば、ゴールドは堅調を維持する一方で、ビットコインはより脆弱になる可能性があります。特に、供給ショックが流動性を引き締め、実質利回りを上昇させる場合です。

トレーダーは、紛争がさらにエスカレートするか、あるいは封じ込めの兆候を示すか、そして世界の取引活動が完全に正常化するにつれて、伝統的な株式市場が最終的に地政学的ショックをどのように消化するかに注目しています。彼らはまた、原油とゴールドが週末の急騰を維持できるか、あるいは下落し始めるかにも注目しています。その軌道が、現在の動きが短期的なリスクプレミアムにとどまるのか、それとも仮想通貨を含むリスク資産にとってより持続的なマクロ的な逆風へと発展するのかを決定するからです。

注目すべき主要チャート

$BTC：ビットコインは、広範な53,000ドルから73,000ドルの取引バンドの上限に閉じ込められており、レンジ相場のボラティリティを示しています。堅調な反発の触媒や底打ちプロセスの完了の証拠がない限り、市場は明確な方向性シグナルを待って、継続的な統合に向けて位置付けられているようです。

強気シナリオ：73,000ドルを上抜けることが確認されれば、意味のある反発ラリーが始まる可能性があります。

弱気シナリオ：63,500ドルの中心線を下回ると、53,000ドルの水準を再テストする可能性があり、弱気マーケットの底を再確認することになります。

BTC-S&P 500相関の強化：マクロ流動性とリスク選好度の優位性への回帰

ビットコインとS&P 500の相関は、12月から1月にかけて急激に低下しましたが、その後著しく反発し、最近数週間（2月）で強まりました。この相関の再燃は、仮想通貨市場内の特異な弱気な物語が徐々に吸収され、マクロ流動性への期待と広範なリスクオンセンチメントが資産価格決定において優位性を取り戻していることを示唆しています。これは、BTCを動かす資本の流れと、米国株式、特にテクノロジー株やAI関連株を動かす資本の流れが収束していることを意味します。

エージェントAIの爆発的な台頭とインフラの準備状況

エージェントAIは、2月を通して爆発的な成長を遂げました。OpenClawは、完全にローカルでプライバシーを重視したパーソナルエージェントとして、ユーザーデバイス上で完全に動作するため、瞬く間にブレイクアウトしたオープンソースフレームワークとなり、急速に普及しました。1月下旬にClawdbot/Moltbotとして始まったこのプロジェクトは、わずか数週間で237,000以上のGitHubスターを獲得しました。メールのトリアージ、カレンダーのスケジュール設定、ブラウザタスク、さらには多段階の実世界ワークフローを自律的に処理する能力により、最大限の制御とクラウドへの依存ゼロを求めるパワーユーザーのお気に入りとなりました。

出典：OpenRouter

同時に、コアインターネットインフラはAIエージェントのネイティブサポートを急速に追加しました。Cloudflareは2月中旬にMarkdown for Agents機能をリリースし、コンテンツネゴシエーションを介してHTMLをクリーンでトークン効率の高いMarkdownに自動変換することで、自律システムによるウェブアクセスを劇的に簡素化しました。暗号通貨およびフィンテック分野では、Uniswapがシームレスなオンチェーントレーディングのための専用AIエージェントスキルを展開し、Polymarketは予測マーケット向けのCLIとエージェントフレームワークをオープンソース化しました。また、MoonPayは自律的なウォレット資金調達と支払いのためのMoonPay Agentsを導入し、真にエージェントネイティブな金融レールへの決定的な一歩を記しました。

ステーブルコインの回復力の兆候が、より迅速なマーケット回復を示唆

今月、デジタル資産の流動性は決定的な変化を見せ、ステーブルコインは約33億ドルの純流入を記録しました。これは、前月の低迷を食い止める急激な反転です。この極めて重要なデータポイントは、最近このセクターを支配していた6ヶ月間の弱気トレンドを再評価するきっかけとなっています。根強いマクロ経済の不確実性と地政学的な変動を背景に、ステーブルコインのフローにおけるこの逆張りのシグナルは、大きな意味を持ちます。これは、より広範なマーケットが決定的な底値を試しており、差し迫った強気転換に向けて態勢を整えていることを示唆しています。

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